中國銀河(601881,股吧)發(fā)布研究報(bào)告稱，維持旗濱集團(tuán)(601636,股吧)(601636.SH)“推薦”評級，預(yù)計(jì)21/22年歸母凈利潤為48.89/54.26億，每股收益為1.82/2.02元，對應(yīng)PE為9.17/8.26倍。

事件：旗濱集團(tuán)發(fā)布2021年三季報(bào)。期內(nèi)實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入107.66億，同比增長64.24%。實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤36.58億，同比增長200.85%。實(shí)現(xiàn)扣非后歸母凈利潤35.9億，同比增長215.15%?；久抗墒找?.36元。加權(quán)ROE為32.79%。

中國銀河主要觀點(diǎn)如下：

三季度凈利維持高增長

公司2021年Q3單季實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入39.86億，同比增長44.17%，歸母凈利潤14.65億，同比增長106.4%。三季度浮法玻璃均價(jià)3077.05元/噸，環(huán)比上漲18%，同比上漲69%。價(jià)格維持高位帶來利潤高增長，三季度公司毛利率57.5%，較上季度增加3.4個(gè)百分點(diǎn)，凈利率36.7%，較上季度增加2.9個(gè)百分點(diǎn)，均創(chuàng)歷史新高。

員工持股計(jì)劃利好公司中長期發(fā)展

根據(jù)公司中長期發(fā)展規(guī)劃綱要(2019-2024年)，為實(shí)現(xiàn)公司戰(zhàn)略目標(biāo)，公司于2019年至2024年滾動實(shí)施6期員工持股計(jì)劃。目前已公告三期員工持股計(jì)劃實(shí)施方案，覆蓋人數(shù)及金額逐步增加。第三期員工持股計(jì)劃參與總?cè)藬?shù)預(yù)計(jì)為629人，金額2.35億，對于公司中長期發(fā)展目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)有極大促進(jìn)作用。

浮法高景氣仍將持續(xù)

2021年8月單月浮法玻璃產(chǎn)量8886萬重量箱，同比增長9.4%。1-8月浮法玻璃累計(jì)產(chǎn)量6.88億重量箱，同比增長11%，玻璃產(chǎn)量維持高增長。1-8月房屋竣工面積同比增長26%，較2019年同期增長12.32%。雖然進(jìn)入10月以來，玻璃庫存有所上升，浮法玻璃價(jià)格略有下跌。但展望四季度，該行認(rèn)為在信貸政策相對寬松的背景下，竣工端回暖仍將持續(xù)，為浮法玻璃市場需求提供支撐，預(yù)計(jì)浮法高景氣仍將持續(xù)。

新業(yè)務(wù)穩(wěn)步推進(jìn)

公司在光伏玻璃、藥用玻璃、電子玻璃等新興領(lǐng)域皆有布局。目前公司共有5條光伏玻璃生產(chǎn)線在建，同時(shí)原有超白浮法玻璃也實(shí)現(xiàn)由背板向面板應(yīng)用的突破。公司加大光伏領(lǐng)域投入的同時(shí)，光伏玻璃產(chǎn)能持續(xù)釋放值得期待。

公司作為玻璃行業(yè)龍頭企業(yè)，在產(chǎn)能布局方面具有明顯優(yōu)勢，受益于浮法玻璃高景氣的同時(shí)，光伏玻璃、藥用玻璃、電子玻璃等新興領(lǐng)域也將成為公司的新增長點(diǎn)。