成立逾20年，無錫市金楊新材料股份有限公司(以下簡稱“金楊股份”)也加入了IPO陣營。深交所官網顯示，金楊股份創(chuàng)業(yè)板IPO已獲受理，公司正式開始沖擊A股資本市場，擬募資6.58億元。記者發(fā)現(xiàn)，闖關A股背后，金楊股份應收賬款出現(xiàn)激增，報告期各期資產負債率也高于可比上市公司平均值，償債能力較低,未來公司業(yè)績能否保持穩(wěn)定還要打上一個問號。

一季度末應收賬款高達3.55億

報告期各期末，金楊股份應收賬款余額較大且逐年增長。

招股書顯示，金楊股份主營業(yè)務為電池精密結構件及材料的研發(fā)、生產與銷售，公司成立于1998年，控股股東為楊建林，實控人為楊建林、華月清、楊浩，三人合計實際支配公司表決權比例為82.77%，其中楊建林和華月清系夫妻關系，楊浩為楊建林及華月清之子。

需要指出的是，創(chuàng)業(yè)板IPO背后，金楊股份應收賬款出現(xiàn)激增。

數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年末以及2021年一季度末，金楊股份應收賬款余額分別為2.54億元、2.65億元、3.32億元和3.55億元，占各期營業(yè)收入的比例分別為41.74%、48.21%、44.08%和148.13%。

獨立經濟學家王赤坤對記者表示，應收賬款持續(xù)大幅上升存在一定的財務風險，如果公司客戶財務狀況惡化或無法按期付款，將使得公司面臨較大的營運資金壓力。

金楊股份也坦言，若未來公司下游客戶的財務狀況出現(xiàn)不利變化，公司對該等客戶的應收賬款將有可能進一步發(fā)生壞賬損失，從而對公司的經營業(yè)績造成不利影響。

記者注意到，仕凈環(huán)保、時代裝飾等多公司IPO期間，公司應收賬款占比較高就曾遭到過追問。

另外，就目前A股市場來看，今年以來也相繼有上海電氣子公司、國瑞科技等披露過應收賬款可能逾期的消息。

資產負債率高企

報告期內，金楊股份資產負債率也遠高于可比上市公司平均值。

2018-2020年以及2021年一季度，金楊股份資產負債率分別為57.64%、60.61%、51.81%、52.13%，對應流動比率分別為1.2、1.05、1.22和1.33，速動比率分別為0.82、0.74、0.92和0.98。

不難看出，金楊股份2019年流動比率和速動比率較上期均有所下降，資產負債率較上期有所上升。

對此，金楊股份表示，一方面，受行業(yè)政策短期調整影響，公司對下游客戶的收入及回款受到一定影響，導致貨幣資金、應收賬款等流動資產規(guī)模較上年同期減少4017.98萬元;另一方面，公司為滿足生產經營需要適度增加銀行融資，當期短期借款余額較上年同期增加4200.91萬元，導致公司流動負債較上年同期增加2137.99元。

另外，報告期各期，金楊股份資產負債率也遠高于可比上市公司平均值。對于可比上市公司，金楊股份選取了科達利、中瑞電子、震裕科技三家，上述公司資產負債率的平均值分別為37.92%、37.02%、43.6%、39.19%，均低于金楊股份資產負債率。

投融資專家許小恒在接受北記者采訪時表示，資產負債率是衡量公司財務風險程度的重要指標，該指標超出合理范圍越高，財務風險就越大。

針對公司償債能力低于可比公司平均水平的情況，金楊股份表示，公司目前尚處于業(yè)務擴張期，同時公司亦持續(xù)投入構建固定資產、在建工程等長期資產，公司的資金需求量也隨之增加，且融資渠道較為單一，所需資金主要依靠銀行借款予以支持，導致資產負債率較高、流動比率和速動比率較低。

此番闖關創(chuàng)業(yè)板，金楊股份擬募資6.58億元，投向高安全性能量型動力電池專用材料研發(fā)制造及新建廠房項目以及補充流動資金。

金楊股份表示，本次發(fā)行募集資金到位后，公司的資本實力將顯著增強，融資途徑亦將多元化，尤其是可以通過資本市場籌集資金，資產負債率將進一步降低，流動比率、速動比率將進一步提高，償債能力得到加強。

報告期業(yè)績波動幅度大

報告期內，金楊股份業(yè)績波動較大一事也是公司難以回避的質疑。

財務數(shù)據(jù)顯示，2018-2020年以及2021年一季度，金楊股份實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為6.08億元、5.49億元、7.54億元以及2.4億元;對應實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為4086.35萬元、-2466.62萬元、7048.14萬元、2827.58萬元;對應實現(xiàn)扣非后歸屬凈利潤分別約為2928萬元、-2701.81萬元、6370.19萬元、2743.21萬元。

不難看出，報告期內，金楊股份業(yè)績波動較大，其中2019年營收同比下滑，之后2020年營收同比上漲;2019年歸屬凈利潤、扣非后歸屬凈利潤更是出現(xiàn)虧損，不過，2020年公司凈利大幅增長轉正。

王赤坤表示，IPO企業(yè)報告期業(yè)績大幅波動也是監(jiān)管層關注的重點，這其中的原因、未來業(yè)績的穩(wěn)定性等都可能會遭到追問。針對相關問題，記者向金楊股份董事會辦公室發(fā)去采訪函，不過截至記者發(fā)稿，對方并未回復。

值得一提的是，報告期內，東楊新材為金楊股份業(yè)績作出了不小貢獻，而該公司是金楊股份在2018年收購的。

回溯歷史，2018年10月31日，東楊新材子公司金楊丸三與楊浩簽署《股份轉讓協(xié)議》，約定楊浩將其持有的東楊新材60%股份以4743.78萬元的價格轉讓給金楊丸三，之后東楊新材成為金楊股份子公司的控股子公司。

對于上述并購，金楊股份表示，收購完成后能夠進一步整合產業(yè)，提升公司整體實力，同時增強公司盈利能力。

數(shù)據(jù)顯示，重組前一年度，即2017年，東楊新材、金楊股份利潤總額分別為1882.83萬元、833.22萬元。2020年，東楊新材實現(xiàn)凈利潤約為3033.3萬元。(記者 馬換換)