2021年10月9日，聯(lián)瑞新材最新的和訊SGI指數(shù)評分解讀出爐，公司獲得了與歷史峰值齊平的82分。

整體來看，聯(lián)瑞新材的季度指數(shù)大致上呈現(xiàn)出雙峰對峙的特征，多數(shù)季度分值游躥在70到80的值域區(qū)間，這表明聯(lián)瑞新材具備相對穩(wěn)固的基本盤，并且試圖不斷的沖高躍升。

股價和指數(shù)走勢的相關(guān)系數(shù)較高，形態(tài)相似，但是股價近期的回落除了“利好出盡”之外，歷史遺留問題的長期累積也是壓制股價持續(xù)迸發(fā)的關(guān)鍵因素。

聯(lián)瑞新材主要業(yè)務(wù)涉及功能性陶瓷粉體材料的研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品主要應(yīng)用于半導(dǎo)體、新能源汽車等相關(guān)業(yè)務(wù)。

根據(jù)披露的財報，聯(lián)瑞新材2021上半年實現(xiàn)營業(yè)總收入2.9億，同比增長69.3%;實現(xiàn)歸母凈利潤7913.8萬，同比增長85.1%，成長性較強(qiáng)。

從收入端來看，2021年上半年，半導(dǎo)體封裝和集成電路基板持續(xù)向好，公司下游應(yīng)用領(lǐng)域EMC、CCL行業(yè)需求增長較好，公司產(chǎn)品銷量增長，以及募投項目產(chǎn)能進(jìn)一步釋放等。

從成本端來看，公司2021半年度營業(yè)成本1.6億，同比增長67.5%，低于營業(yè)收入69.3%的增速，導(dǎo)致毛利率上升0.6%。期間費用率為13.1%，較去年下降2.5%，費用控制合理。公司研發(fā)投入大幅增加，相比去年同期增長58.5%達(dá)到1567.6萬。

鮮花著錦：業(yè)績景氣持續(xù)發(fā)散?

在業(yè)務(wù)布局方面，上半年聯(lián)瑞新材持續(xù)聚焦 5G、人工智能、新能源汽車等領(lǐng)域，應(yīng)用于底部填充材料(Underfill)的亞微米級球形硅微粉、應(yīng)用于存儲芯片封裝的 Low a(低放射性)球形硅微粉、應(yīng)用于Ultra Low Df(超低介質(zhì)損耗)電路基板的球形硅微粉、應(yīng)用于熱界面材料的高a相的球形氧化鋁粉等高尖端應(yīng)用的系列化產(chǎn)品已通過海內(nèi)外客戶的認(rèn)證并批量出貨，液態(tài)填料項目按計劃有序推進(jìn)。

在新品推廣方面，隨著公司在熱界面材料行業(yè)研究工作的持續(xù)開展，和諸多國內(nèi)外知名客戶建立緊密的供應(yīng)關(guān)系，相應(yīng)的訂單持續(xù)增加。而國六標(biāo)準(zhǔn)蜂窩陶瓷載體、3D 打印粉、齒科材料、 特種油墨、陶瓷燒結(jié)助劑的球形產(chǎn)品等新興領(lǐng)域的需求增加。

在研發(fā)創(chuàng)新方面，聯(lián)瑞新材上半年累計研發(fā)投入1,567.60萬元，同比增長58.50%，研發(fā)投入占營業(yè)收入的比重5.42%。為了持續(xù)滿足新一代芯片封裝、高頻高速電路基板等領(lǐng)域的客戶需求，完善球形硅基和鋁基產(chǎn)品的產(chǎn)能布局，擴(kuò)大球形粉體材料產(chǎn)能，公司擬投資3億元人民幣實施年產(chǎn)15000噸高端芯片封裝用球形粉體生產(chǎn)線建設(shè)項目。

烈火灼心：關(guān)聯(lián)交易的“黑歷史”

上半年聯(lián)瑞新材的業(yè)績增長快速，然而財報披露不久，股價便進(jìn)入滑坡狀態(tài)，埋頭向下，股價和業(yè)績的分裂究竟隱含著什么樣的市場分歧?除了業(yè)績增長利好出盡的因素外，另一個利害攸關(guān)的歷史沉積問題，是關(guān)聯(lián)交易在特殊時段誘發(fā)了恐慌情緒。

生益科技(600183,股吧)是聯(lián)瑞新材的發(fā)起人股東之一，目前技持有聯(lián)瑞新材23.26%的股份。作為聯(lián)瑞新材關(guān)聯(lián)方，生益科技及其下屬公司還是聯(lián)瑞新材的主要客戶之一。

聯(lián)瑞新材在年報中披露，2020年度，公司向關(guān)聯(lián)方生益科技及其子公司銷售產(chǎn)品及提供勞務(wù)的收入為6908.72萬元，占營業(yè)收入總額比例為17.09%。視界財經(jīng)發(fā)現(xiàn)，2017年至2020，聯(lián)瑞新材對生益科技及下屬公司的銷售收入持續(xù)增加，占營業(yè)收入總額比例也未出現(xiàn)顯著的下降。

與之相反的是，關(guān)聯(lián)交易金額仍在繼續(xù)走高。8月16日，聯(lián)瑞新材發(fā)布了關(guān)于增加2021年度日常性關(guān)聯(lián)交易預(yù)計額度的公告，預(yù)計2021年度向關(guān)聯(lián)人生益科技及其下屬7家公司銷售商品預(yù)計關(guān)聯(lián)交易總額為9,160萬元，較原先預(yù)計向關(guān)聯(lián)人銷售商品交易總額7,960萬元增加1,200萬元。

這些節(jié)節(jié)攀升的關(guān)聯(lián)交易數(shù)據(jù)，自然而然會成為投資者的在背之芒，引發(fā)不良市場反應(yīng)和投資者預(yù)期修正，股價的下調(diào)便成為這種交易行為背后的應(yīng)付代價。