階段性收緊IPO節(jié)奏、關(guān)注大額再融資必要性、適當(dāng)限制破發(fā)破凈虧損公司再融資……當(dāng)前，“加強(qiáng)一二級市場的逆周期調(diào)節(jié)”正加快轉(zhuǎn)變?yōu)閷?shí)際行動，圍繞合理把握IPO、再融資節(jié)奏作出的6項(xiàng)最新安排即是體現(xiàn)。

【資料圖】

市場人士認(rèn)為，此次調(diào)整做的是“加減法”，不是按“暫停鍵”，不會一停了事。達(dá)成投融資動態(tài)平衡，需從一二級市場綜合施策、協(xié)同發(fā)力，一攬子政策安排正加快落地，未來有望逐步顯現(xiàn)綜合效應(yīng)。

減輕供給側(cè)壓力

穩(wěn)經(jīng)濟(jì)，宏觀政策逆周期調(diào)節(jié)在全面加力；穩(wěn)市場，一二級市場逆周期調(diào)節(jié)正努力作為。當(dāng)前形勢下，優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，回應(yīng)了市場關(guān)切，正是資本市場加大逆周期調(diào)節(jié)的重要體現(xiàn)，有助于促進(jìn)投融資兩端動態(tài)平衡。

歷史經(jīng)驗(yàn)表明，在市場表現(xiàn)偏弱時期，IPO、再融資節(jié)奏放緩一定程度上有助于改善資金面狀況，提振投資情緒。

華泰證券策略首席分析師王以等機(jī)構(gòu)人士表示，現(xiàn)階段優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，將減輕A股市場供給側(cè)壓力，促進(jìn)供求力量恢復(fù)平衡。

“今年以來，A股IPO規(guī)模約3000億元，再融資規(guī)模約5200億元。”中金公司研究部董事總經(jīng)理、首席國內(nèi)策略分析師李求索說，當(dāng)前合理調(diào)整股權(quán)融資節(jié)奏，減輕IPO和再融資對存量資金的“抽水”，對于改善市場資金面狀況將起到積極作用。

數(shù)據(jù)變化已直觀展現(xiàn)股權(quán)融資節(jié)奏調(diào)整。據(jù)Wind數(shù)據(jù)，8月前兩周，A股IPO家數(shù)均超過20家，到了8月20日當(dāng)周降至13家，8月27日當(dāng)周進(jìn)一步降至5家；7月，IPO家數(shù)為104家，而截至目前，8月以來為59家。有投行人士說，近期IPO和再融資的審核有放緩趨勢，對部分行業(yè)審核速度放緩尤其明顯。

此外，考慮到當(dāng)前市場環(huán)境，近期民生銀行、中原證券、華鑫股份等上市公司宣布調(diào)整再融資計(jì)劃，涉及定向增發(fā)、可轉(zhuǎn)債發(fā)行等募資形式。

絕非一停了事

全面注冊制不等于一放了之，優(yōu)化融資安排也絕非一停了事。業(yè)內(nèi)人士形容，此次調(diào)整做的是“加減法”，不是按“暫停鍵”，IPO、再融資將繼續(xù)進(jìn)行，變化主要體現(xiàn)在節(jié)奏、規(guī)模和結(jié)構(gòu)上。

一方面，是“減”不是“?！?。雖然IPO節(jié)奏放緩，但不會中斷，本周仍有新股發(fā)行。對此，有專家表示，監(jiān)管部門明確“根據(jù)近期市場情況，階段性收緊IPO節(jié)奏”，這已表明此項(xiàng)安排既不是直接暫停IPO，更不會固化為長期政策。

前海開源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家楊德龍說，優(yōu)化IPO、規(guī)范再融資充分考慮了當(dāng)前市場形勢，可在一段時間內(nèi)減輕資金面壓力，有利于促進(jìn)市場企穩(wěn)回升。

“沒有二級市場穩(wěn)健運(yùn)行，一級市場融資功能就難以有效發(fā)揮?！弊C監(jiān)會有關(guān)負(fù)責(zé)人表示，證監(jiān)會始終堅(jiān)持科學(xué)合理保持IPO、再融資常態(tài)化，同時充分考慮二級市場承受能力，加強(qiáng)一二級市場逆周期調(diào)節(jié)，更好地促進(jìn)一二級市場協(xié)調(diào)平衡發(fā)展。

另一方面，不只做“減法”，“加法”也在做。對于再融資，證監(jiān)會強(qiáng)調(diào)“突出扶優(yōu)限劣”。此外，專門明確“房地產(chǎn)上市公司再融資不受破發(fā)、破凈和虧損限制”。

在南開大學(xué)金融發(fā)展研究院院長田利輝看來，“突出扶優(yōu)限劣，對于存在破發(fā)、破凈、經(jīng)營業(yè)績持續(xù)虧損、財(cái)務(wù)性投資比例偏高等情形的上市公司再融資，適當(dāng)限制其融資間隔、融資規(guī)模”“嚴(yán)格要求上市公司募集資金應(yīng)當(dāng)投向主營業(yè)務(wù)，嚴(yán)限多元化投資”等安排體現(xiàn)了注冊制改革核心要義，即注冊制不是“一放了之”，也不會在數(shù)量上“大水漫灌”。

就對房地產(chǎn)上市公司再融資特別安排，明源地產(chǎn)研究院院長徐穎說，目前房企面臨的最大挑戰(zhàn)是流動性不足，此舉體現(xiàn)了防范化解房地產(chǎn)風(fēng)險的政策考量，有助于滿足房企合理融資需求，促進(jìn)行業(yè)恢復(fù)和經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定。

充實(shí)市場資金

優(yōu)化IPO、再融資監(jiān)管安排，是加強(qiáng)一二級市場逆周期調(diào)節(jié)的重要體現(xiàn)。達(dá)成投融資動態(tài)平衡，需從一二級市場兩方面，及融資端、投資端和交易端綜合施策，協(xié)同發(fā)力。業(yè)內(nèi)人士注意到，近期推出并陸續(xù)落地的一攬子政策安排，作出統(tǒng)籌考慮，效果將逐步顯現(xiàn)。

著眼于抑制市場“失血”，監(jiān)管部門不僅對股權(quán)融資監(jiān)管安排作了優(yōu)化，還對股東減持行為進(jìn)行規(guī)范。在中信建投證券首席策略官陳果看來，這兩方面的政策安排，均聚焦當(dāng)前市場資金面狀況，意在減輕供給側(cè)壓力，抑制市場“失血”。

李求索表示，從更長期角度看，在IPO、再融資更趨市場化背景下，進(jìn)一步完善退市制度對于改善市場供需狀況、促進(jìn)優(yōu)勝劣汰和一二級市場協(xié)調(diào)發(fā)展也很重要。

著眼于充實(shí)市場資金，財(cái)政部、證監(jiān)會、交易所等方面推出系列舉措，從交易端和投資端入手，努力活躍市場、引入增量資金，進(jìn)而從需求側(cè)促進(jìn)供需力量平衡。

東吳證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家陳李提到，對于量化基金等以高頻交易為主的機(jī)構(gòu)而言，證券交易印花稅減半征收對其交易成本的積極影響頗為顯著，估計(jì)可降低交易手續(xù)費(fèi)用約37%，未來以高頻交易為主的量化基金交易規(guī)模有望進(jìn)一步擴(kuò)大。

下一階段，吸引增量長錢入市將是資本市場重點(diǎn)工作。證監(jiān)會8月24日召開全國社?；鹄硎聲筒糠执笮豌y行保險機(jī)構(gòu)主要負(fù)責(zé)人座談會提出，養(yǎng)老金、保險資金和銀行理財(cái)資金等中長期資金加快發(fā)展權(quán)益投資正當(dāng)其時。市場人士注意到，近期，公募基金費(fèi)率改革穩(wěn)步推進(jìn)，基金管理人紛紛出手自購，多款基金產(chǎn)品集中獲批。

證監(jiān)會表示，將主動加強(qiáng)與有關(guān)部門的政策協(xié)同，共同為養(yǎng)老金、保險資金、銀行理財(cái)資金等中長期資金參與資本市場提供更加有力的支持保障，促進(jìn)資本市場與中長期資金良性互動。

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