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在全面降準(zhǔn)落地而中期借貸便利（MLF）中標(biāo)利率未動(dòng)的背景下，市場對將于12月20日出爐的本月貸款市場報(bào)價(jià)利率（LPR）是否會調(diào)降，格外關(guān)注。

在8月調(diào)降后，LPR已經(jīng)連續(xù)三個(gè)月保持不變。在本次報(bào)價(jià)周期內(nèi)，央行于12月5日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)，共計(jì)釋放長期資金約5000億元，本次降準(zhǔn)降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元，而作為LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)的MLF利率本月并未發(fā)生變化。

華創(chuàng)證券首席宏觀分析師張瑜在研報(bào)中指出，只降準(zhǔn)不夠，LPR降還需降息助力。

她指出，降準(zhǔn)對降低負(fù)債成本的推動(dòng)作用較小，不降息的情境下12月LPR能順勢調(diào)降的概率相對較低。原因三點(diǎn)：一是2021年兩次50個(gè)基點(diǎn)降準(zhǔn)年底僅1年期LPR調(diào)降5個(gè)基點(diǎn)；二是商業(yè)銀行資產(chǎn)端壓力較大，明年存量房貸預(yù)計(jì)浮動(dòng)利率調(diào)整，由此帶來全年利息收入下行1000多億，降準(zhǔn)56億的成本改善杯水車薪；三是雖然9月存款利率有所調(diào)降，但其本質(zhì)是8月MLF利率和LPR利率下行之后的結(jié)果。當(dāng)下存款利率的市場化調(diào)整機(jī)制是“存款利率參考十年期國債收益率和一年期LPR”。MLF和LPR調(diào)降是因，存款利率下行是果。

市場亦有對5年期LPR本月下調(diào)的預(yù)期。

東方金誠認(rèn)為，12月MLF利率保持不變，意味著當(dāng)月LPR報(bào)價(jià)基礎(chǔ)未發(fā)生變化。不過，9月以來商業(yè)銀行啟動(dòng)新一輪存款利率下調(diào)，而且下調(diào)幅度整體上明顯大于4月開啟的年內(nèi)首輪存款利率下調(diào)。12月降準(zhǔn)落地也會降低金融機(jī)構(gòu)資金成本每年約56億元。這些因素會抵消近期市場利率上升的影響，增加報(bào)價(jià)行下調(diào)LPR報(bào)價(jià)加點(diǎn)的動(dòng)力。

該機(jī)構(gòu)指出，著眼于今年底明年初穩(wěn)增長、控風(fēng)險(xiǎn)，推動(dòng)樓市盡快出現(xiàn)趨勢性回暖勢頭，監(jiān)管層近期將引導(dǎo)報(bào)價(jià)行下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)，其中最早有可能在本月20日落地。

“考慮到居民房貸重定價(jià)日多為每年1月1日，也不排除報(bào)價(jià)行從維護(hù)2023年資產(chǎn)收益角度考慮，推遲到1月下調(diào)5年期LPR報(bào)價(jià)的可能。趨勢上看，2023年上半年居民房貸利率還將經(jīng)歷一個(gè)持續(xù)下調(diào)過程，這是改善房地產(chǎn)需求的關(guān)鍵所在?！睎|方金誠指出。

國信證券宏觀固收團(tuán)隊(duì)則認(rèn)為，降準(zhǔn)后LPR調(diào)降可期，單獨(dú)調(diào)整5年期LPR概率更高。本次降準(zhǔn)直接對應(yīng)的LPR調(diào)降幅度僅約為0.3個(gè)基點(diǎn)，尚不構(gòu)成LPR全面調(diào)降的條件。但考慮到9月以來國有大行帶頭降低各期限存款利率10-15個(gè)基點(diǎn)，近期5年期LPR優(yōu)先單獨(dú)調(diào)降仍有可能。