12月8日，光伏板塊再度脈沖，分析師稱行業(yè)當(dāng)前估值處于相對(duì)低位，且板塊整體盈利向上，隨著硅料的投產(chǎn)，預(yù)計(jì)2023年光伏供應(yīng)鏈瓶頸將逐步消除。

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從估值的角度來看，自2020年7月之后，光伏板塊的PE-TTM基本在30倍以上運(yùn)行，三季度光伏板塊整體盈利向上，但估值回落至30倍以下，為26.11倍，目前估值處于相對(duì)低位。

據(jù)招商證券統(tǒng)計(jì)，2022年前三季度，納入統(tǒng)計(jì)的光伏相關(guān)標(biāo)的總體營業(yè)收入為6682億元，同比增長86%，歸母凈利潤875億元，同比增長126%；在剔除上游硅料后，光伏行業(yè)的收入為4768億元，同比增長80%，歸母凈利潤仍達(dá)396億，同比增速達(dá)71%。

國內(nèi)外需求持續(xù)高增

數(shù)據(jù)顯示，2022年國內(nèi)光伏需求增速喜人，根據(jù)CPIA數(shù)據(jù)，2022年前10月我國新增裝機(jī)量為58.24GW，同比增長98.7%，前10月新增規(guī)模已超2021年全年規(guī)模。

歐洲方面，根據(jù)CPIA報(bào)道，歐盟可再生能源計(jì)劃規(guī)定，2025年前實(shí)現(xiàn)超過320GW的光伏并網(wǎng)目標(biāo)，并到2030年進(jìn)一步擴(kuò)大到600GW；2026年后，新建及既有公共/商業(yè)/住宅建筑將陸續(xù)強(qiáng)制安裝光伏。

此外，作為近兩年來限制光伏裝機(jī)增長的最大瓶頸“上游硅料環(huán)節(jié)”，其供應(yīng)短缺問題也將逐步緩解，中信證券指出，硅料2023年有效產(chǎn)能或達(dá)約150萬噸，可滿足約450GW光伏裝機(jī)需求，在裝機(jī)需求負(fù)反饋機(jī)制下，硅料價(jià)格中樞總體有望溫和下降。

輔材等下游將受益

海通證券表示，硅料降價(jià)會(huì)帶動(dòng)整個(gè)組件價(jià)格中樞下行，這個(gè)過程中下游各環(huán)節(jié)利潤或?qū)⒅匦路峙?，下游電池組件或?qū)⑹芤妗?/p>

中信證券也較為關(guān)注輔材的增長彈性，稱隨著N型電池加速降本增效，將快速成為市場主流，由此輔材環(huán)節(jié)有望深度受益。

其指出，隨著N型電池技術(shù)快速推廣，且地面電站裝機(jī)占比有望階段性回升，在行業(yè)高景氣基調(diào)下，產(chǎn)業(yè)鏈部分輔耗材環(huán)節(jié)有望跟隨行業(yè)規(guī)模放量和結(jié)構(gòu)性變化，實(shí)現(xiàn)業(yè)績加速增長和競爭力強(qiáng)化，膠膜、銀漿、焊帶、光伏支架等均將迎來超額增長刺激因素。

招商證券表示，前三季度逆變器與輔材環(huán)節(jié)盈利有所分化，受俄烏沖突影響，歐洲戶用市場需求超預(yù)期，逆變器環(huán)節(jié)顯著受益，除逆變器環(huán)節(jié)之外，輔材環(huán)節(jié)盈利承壓，但預(yù)計(jì)后續(xù)季度有望改善。

分布式光伏明年將進(jìn)入百GW時(shí)代

海通證券認(rèn)為，在產(chǎn)業(yè)鏈價(jià)格維持高位背景下，分布式對(duì)于新增裝機(jī)量的增長作用突出，根據(jù)CPIA公布數(shù)據(jù)，2022年前三季度新增裝機(jī)中，分布式占比達(dá)到67.2%，其中戶用光伏占比31.54%，工商業(yè)占比35.63%。

海通證券預(yù)計(jì)，2022-2023年國內(nèi)光伏新增裝機(jī)需求分別為90GW、120GW，中國光伏將要進(jìn)入百GW時(shí)代。

國際方面，其預(yù)計(jì)2022-2023年全球光伏新增裝機(jī)容量將分別為250GW、340GW，到2025年全球光伏新增裝機(jī)規(guī)模將有望達(dá)到500GW。