【資料圖】

憶過(guò)往，崢嶸歲月

回顧過(guò)去7年新三板的發(fā)展，整體經(jīng)歷了興奮、爆炒、泡沫、低谷、希望、再發(fā)展期。我們團(tuán)隊(duì)一直堅(jiān)定不移的跟隨一批批中小企業(yè)的步伐，陪伴他們從一個(gè)初創(chuàng)期、導(dǎo)入期公司，一步一步成長(zhǎng)為有特色的在細(xì)分領(lǐng)域優(yōu)質(zhì)的中小企業(yè)，現(xiàn)在感到發(fā)自內(nèi)心的喜悅和自豪，并且更加堅(jiān)定的認(rèn)為，我們關(guān)注并挖掘優(yōu)質(zhì)中小企業(yè)的這條道路充滿機(jī)遇，并將繼續(xù)在這個(gè)市場(chǎng)做深度的研究和投資。

觀今朝，良木成林

北交所的設(shè)立，其上市公司可以為新三板中創(chuàng)新層和基礎(chǔ)層中的公司提供示范作用，激活新三板企業(yè)的發(fā)展動(dòng)力和進(jìn)層信心，在創(chuàng)新層公司發(fā)展壯大后，又可以通過(guò)申請(qǐng)北交所上市，實(shí)現(xiàn)反哺，擴(kuò)充壯大北交所的整體規(guī)模。當(dāng)下，新三板掛牌企業(yè)來(lái)到了6700多家，北交所上市公司也來(lái)到了104家，其中機(jī)械設(shè)備制造相關(guān)、TMT行業(yè)的企業(yè)數(shù)量分別為34家、26家，分別占比32.69%、25.00%，是目前北交所占比做大的兩個(gè)行業(yè)，這也符合國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策高度關(guān)注并支持的高端裝備制造類、科技創(chuàng)新類的企業(yè)畫像。從6月來(lái)看步伐加快，當(dāng)月90+家企業(yè)申請(qǐng)?jiān)诒苯凰鲜蝎@受理。隨著中小企業(yè)中更多的優(yōu)質(zhì)公司緊鑼密鼓地登陸北交所，我們相信在2022年，北交所的整體規(guī)模將會(huì)繼續(xù)高速壯大。

迎來(lái)路，鴻鵠展翅

當(dāng)前，北交所共有8只專項(xiàng)公募基金，單只基金規(guī)模為5億元，合計(jì)40億元。第二批北交所主題基金也獲得了批文，分別屬于中信建投基金、景順長(zhǎng)城基金、泰康資產(chǎn)這三家公司。未來(lái)，北交所的穩(wěn)步發(fā)展將會(huì)吸引到更多的機(jī)構(gòu)投資者的加入，市場(chǎng)流動(dòng)性也將進(jìn)一步提升。當(dāng)前北交所整體估值處于較低水位，投資性價(jià)比高。橫向?qū)Ρ缺弊CA股公司和滬深板塊的估值，當(dāng)前北交所公司PE-TTM整體為24倍，和科創(chuàng)板（39倍）以及創(chuàng)業(yè)板（42倍）的估值仍具備差距，仍具備較高性價(jià)比。

針對(duì)未來(lái)市場(chǎng)，結(jié)合當(dāng)前的北交所整體估值水平，我們建議關(guān)注成長(zhǎng)賽道，尤其是具有專精特新特性的成長(zhǎng)股。北交所通過(guò)支持專精特新企業(yè)，走差異化競(jìng)爭(zhēng)路線有助于中國(guó)多層次資本市場(chǎng)進(jìn)一步豐富發(fā)展。通過(guò)充分發(fā)揮各項(xiàng)專精特新的扶持政策，北交所有望在提升中國(guó)直接融資比例，降低實(shí)體企業(yè)負(fù)擔(dān)方面做出更大貢獻(xiàn)。在行業(yè)的稀缺性方面，我們重點(diǎn)關(guān)注了具有高成長(zhǎng)性、亟需國(guó)產(chǎn)替代邏輯的優(yōu)質(zhì)產(chǎn)業(yè)鏈，如電子測(cè)試測(cè)量行業(yè)、連接器行業(yè)。產(chǎn)業(yè)鏈投資邏輯主要是根據(jù)特定高景氣度的產(chǎn)業(yè)進(jìn)行上下游拓展投資標(biāo)的進(jìn)行篩選投資的方式。

目前100多家北交所上市企業(yè)，有30余家專精特新“小巨人”企業(yè)。從對(duì)比中發(fā)現(xiàn)，30多家專精特新公司的營(yíng)收增速均值與其余80家水平相當(dāng)，但是利潤(rùn)增速均值較大，“小巨人”企業(yè)具有良好的投資價(jià)值。我們還對(duì)專精特新概念制定了以財(cái)務(wù)指標(biāo)篩選為主的策略，其中：針對(duì)“?！?，我們從現(xiàn)金流以及資金占有率的角度去觀察公司在細(xì)分市場(chǎng)的業(yè)務(wù)能力；針對(duì)“精”，我們通過(guò)毛利率、凈利潤(rùn)增速等盈利指標(biāo)去評(píng)判公司運(yùn)營(yíng)的精細(xì)化程度；針對(duì)“特”，我們通過(guò)公司所處行業(yè)及其下游賽道去討論公司的稀缺性以及未來(lái)發(fā)展空間；針對(duì)“新”，我們從公司研發(fā)相關(guān)的各項(xiàng)費(fèi)用指標(biāo)去定奪企業(yè)自身是否具備較高的技術(shù)壁壘以及出眾的研發(fā)創(chuàng)新能力。在對(duì)4個(gè)方面的綜合打分后，我們最終挑選出業(yè)務(wù)能力強(qiáng)、發(fā)展?jié)摿Υ蟮膬?yōu)質(zhì)標(biāo)的，深刻做到有理有據(jù)、有證可循的全方位基本面分析。在我們最近一次的打分中，新三板中（包含擬上市）的共70多家企業(yè)，在專精特新策略的篩選結(jié)果中脫穎而出。

開源證券一直堅(jiān)定北交所戰(zhàn)略，著力打造成一家專注服務(wù)創(chuàng)新型中小企業(yè)、具備一流服務(wù)水平的北交所特色券商。前途光明，砥礪前行!我們還會(huì)在接下來(lái)的日子里，繼續(xù)關(guān)注更多企業(yè)的業(yè)務(wù)發(fā)展，努力挖掘有上升潛力的后備軍，立志為北交所&新三板提供更全面和深入的投資建議。

來(lái)源：諸海濱科新先聲