1、分析師態(tài)度

本周策略分析師多數(shù)觀點(diǎn)認(rèn)為，A股已至中長(zhǎng)期底部區(qū)間，同時(shí)仍面臨全球貨幣政策緊縮、海外局部地區(qū)復(fù)雜形勢(shì)、病毒變異、穩(wěn)增長(zhǎng)政策實(shí)施力度等諸多宏觀變量的不可預(yù)測(cè)。

2、宏觀環(huán)境依舊復(fù)雜

中信策略依舊認(rèn)為，5月將開啟持續(xù)數(shù)月的中期修復(fù)行情。

首先，本輪國(guó)內(nèi)疫情改善趨勢(shì)明確，上海疫情持續(xù)穩(wěn)步好轉(zhuǎn)，復(fù)工復(fù)產(chǎn)循序漸進(jìn)；在政治局會(huì)議全面定調(diào)后，政策進(jìn)入加速落地期，預(yù)計(jì)4月國(guó)內(nèi)宏觀數(shù)據(jù)年內(nèi)筑底后，在5月將出現(xiàn)邊際改善。

其次，美聯(lián)儲(chǔ)極致緊縮預(yù)期基本落地，后續(xù)超預(yù)期緊縮概率低，人民幣貶值主因是經(jīng)濟(jì)預(yù)期走弱，貶值壓力最大的窗口已過(guò)。

最后，市場(chǎng)極端悲觀情緒充分釋放后，盈利預(yù)期，指數(shù)估值，機(jī)構(gòu)倉(cāng)位都已充分下修，對(duì)負(fù)面因素反應(yīng)鈍化，對(duì)積極信號(hào)更為敏感，A股中期修復(fù)行情臨近。

而國(guó)君策略認(rèn)為，市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍需要比較高的補(bǔ)償，盡管股市估值已經(jīng)便宜，進(jìn)攻不是眼下的最佳選擇。機(jī)構(gòu)投資者的持倉(cāng)調(diào)整已慢于基本面趨勢(shì)，成長(zhǎng)向價(jià)值的切換將繼續(xù)。

上證指數(shù)點(diǎn)位的PE估值和PB估值已與2019年1月2440和2020年3月2660持平，部分投資者認(rèn)為股票市場(chǎng)已反應(yīng)悲觀預(yù)期故而能夠高歌猛進(jìn)。但是，近期的股票市場(chǎng)投資者并沒有因?yàn)楣乐档臀欢鴮?duì)負(fù)面信息反應(yīng)鈍化，相反波動(dòng)率高企表明當(dāng)前市場(chǎng)仍需要更多的時(shí)間磨底。投資者往往忽略的一點(diǎn)在于，估值在時(shí)間維度上簡(jiǎn)單比較的前提，需要宏觀預(yù)期模式的穩(wěn)定。

而當(dāng)前市場(chǎng)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期仍然需要非常高的補(bǔ)償，俄烏局勢(shì)的復(fù)雜性、海外貨幣政策緊縮的壓力以及病毒變異的不可預(yù)測(cè)性。同時(shí)，我們還看到新的周期性因素的變化，全球貿(mào)易活動(dòng)開始放緩，國(guó)內(nèi)居民與企業(yè)資本開支意愿減弱，地產(chǎn)和地方政府信用擴(kuò)表面臨約束。加之缺乏增量資金，對(duì)于基本面或是風(fēng)險(xiǎn)預(yù)期的博弈難度非常高，因此投資者仍需等待更好的時(shí)機(jī)，尤其是信用路徑的明確。

興證策略也指出，A股已經(jīng)處于中長(zhǎng)期底部區(qū)域，但仍需要時(shí)間來(lái)消耗、震蕩、整固。

1）近期決策層連續(xù)在多個(gè)重要場(chǎng)合加碼“穩(wěn)增長(zhǎng)”、穩(wěn)定市場(chǎng)預(yù)期，不斷夯實(shí)“政策底”。2）結(jié)合十一項(xiàng)底部特征指標(biāo)來(lái)看，大部分指標(biāo)已經(jīng)達(dá)到或者接近歷史市場(chǎng)底部水平。3）但從時(shí)間上，當(dāng)前A股市場(chǎng)仍處在消耗、震蕩、整固的階段。復(fù)雜底部的構(gòu)建很難一蹴而就。

更多策略觀點(diǎn)如下：

來(lái)源：華爾街見聞