一直被市場寄予厚望的陜西紅星美羚乳業(yè)股份有限公司(以下簡稱“紅星美羚”)，無緣A股“羊乳第一股”。5月6日晚間，據(jù)深交所官網(wǎng)披露的消息顯示，紅星美羚當(dāng)日創(chuàng)業(yè)板IPO上會遭到否決。在上市委審議會議上，紅星美羚四大問題成為考問重點，包括原第一大客戶無錫舍得生物科技有限公司(以下簡稱“舍得生物”)離奇注銷、2019年向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于其他客戶等均被上市委追問。

上市委審議會議提出四大問題

5月6日晚間，據(jù)深交所官網(wǎng)披露的消息顯示，紅星美羚當(dāng)日IPO上會被否主要被問到四大問題。

深交所表示，經(jīng)現(xiàn)場檢查發(fā)現(xiàn)，2018年12月末，紅星美羚實際控制人王寶印協(xié)調(diào)供應(yīng)商黃忠元等七人將1400萬元轉(zhuǎn)借經(jīng)銷商殷書義等八人，經(jīng)銷商將該款項用于向公司采購。

對此，深交所要求紅星美羚說明發(fā)生該借款事項的合理性及商業(yè)邏輯;說明上述經(jīng)銷商當(dāng)年12月銷售金額較高的原因及合理性，并結(jié)合上述經(jīng)銷商及其他經(jīng)銷商當(dāng)年末終端銷售和庫存比例情況，說明是否存在提前確認收入的情形。

除此之外，紅星美羚原大客戶舍得生物離奇注銷也被深交所追問，而這一問題也曾被市場詬病。

據(jù)紅星美羚招股書，舍得生物成立于2014年9月，公司主營業(yè)務(wù)為羊乳粉、老年健康產(chǎn)業(yè)食品及醫(yī)療器械。值得一提的是，舍得生物剛成立便與紅星美羚成為了合作伙伴。2015年，紅星美羚向舍得生物銷售金額約為1291.21萬元，主要銷售產(chǎn)品為兒童及成人乳粉。

之后雙方的關(guān)系也越來越密切，2016-2018年，紅星美羚向舍得生物銷售金額逐年上升，分別約為4752.2萬元、4828.34萬元、8638.52萬元。另外，2017年、2018年，舍得生物均穩(wěn)居紅星美羚第一大客戶的位置，銷售金額占公司主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為18.47%、27.48%。

不過，作為紅星美羚的重要大客戶，舍得生物2019年退出公司前五大客戶名單后，2020年卻進行了注銷。

在上市委會議上，深交所要求紅星美羚說明舍得生物與公司銷售收入大幅度變動且于2020年注銷的原因及商業(yè)合理性;公司向舍得生物銷售產(chǎn)品價格、返利政策、信用政策與向其他方銷售同類產(chǎn)品是否存在差異。

另外，深交所還對紅星美羚的其他問題提出了質(zhì)疑，其中要求公司說明2019年向萌寶嬰童銷售大包粉毛利率顯著高于報告期內(nèi)其他客戶的商業(yè)合理性;報告期研發(fā)收入比一直維持在3%的水平，2021年度為2.9%，要求公司說明研發(fā)費用的具體分配以及相關(guān)進展等。

無緣“羊乳第一股”

實際上，自2019年起，羊奶企業(yè)陸續(xù)開始向A股市場發(fā)起沖擊，而紅星美羚也被視為“羊乳第一股”有力的競爭者。

資料顯示，紅星美羚主營業(yè)務(wù)是以羊乳粉為主的羊乳制品研發(fā)、生產(chǎn)和銷售，產(chǎn)品包括嬰幼兒配方乳粉、兒童及成人乳粉等。

財務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2019-2021年，紅星美羚實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為3.42億元、3.63億元、3.78億元;對應(yīng)實現(xiàn)歸屬凈利潤分別約為4488.77萬元、5509.15萬元、5308.02萬元。

從主營業(yè)務(wù)收入構(gòu)成情況來看，嬰幼兒配方乳粉為紅星美羚貢獻營收占比較高，2019-2021年實現(xiàn)營業(yè)收入分別約為2.02億元、2.32億元、2.27億元，占主營業(yè)務(wù)收入的比例分別為60.12%、64.15%、60.19%。

此次沖擊創(chuàng)業(yè)板上市，紅星美羚擬募資3.14億元，分別投向紅星美羚奶山羊產(chǎn)業(yè)化二期建設(shè)項目、紅星美羚永慶奶山羊養(yǎng)殖園區(qū)建設(shè)項目 、營銷網(wǎng)絡(luò)建設(shè)項目以及補充流動資金。如今伴隨著IPO被否，紅星美羚上述募資愿景也化為泡影。

經(jīng)濟學(xué)家宋清輝對記者表示，從市場來看，目前羊乳行業(yè)面臨國際市場沖擊，近幾年荷蘭、新西蘭等國的羊乳粉紛紛涌入國內(nèi)市場。“外資羊乳粉品牌佳貝艾特、諾優(yōu)能等的市場占有率及知名度均高于國內(nèi)羊乳粉品牌。”宋清輝如是說。

中國國際科技促進會科技產(chǎn)業(yè)投資分會副會長兼戰(zhàn)略投資智庫執(zhí)行主任布娜新對記者表示，目前IPO市場有不少企業(yè)是重啟上市，之前有過IPO撤單或者被否經(jīng)歷，如果公司方面不存在重大違法問題，并且上市的心情比較迫切的話，不排除相關(guān)企業(yè)會繼續(xù)謀求上市融資。

針對相關(guān)問題，記者致電紅星美羚董秘進行采訪，不過對方電話未有人接聽。(記者 馬換換)