3月17日,中國人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個百分點。本次下調(diào)后,金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。中融基金認(rèn)為,本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn),將有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對實體經(jīng)濟(jì)的支持力度、降低融資成本。促進(jìn)消費(fèi)和內(nèi)需加快恢復(fù)。

中融基金特別指出,本次降準(zhǔn)主要有以下三點原因:

一是低成本補(bǔ)充長期流動性。目前,MLF已連續(xù)四個月增量續(xù)做(去年12月至今年3月凈投放量分別為1500 億、790億、1990億、2810 億),存量已達(dá)51090億元,客觀來看增量可能性較小。同時,相較于MLF,降準(zhǔn)成本更低,因此用降準(zhǔn)置換MLF為央行常用的降成本手段。另外,在貨幣政策“精準(zhǔn)有力”的基調(diào)下,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在現(xiàn)階段具有明確的作為空間。由于“金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立放貸、人民銀行事后報銷”的特殊機(jī)制,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可能因為央行報銷的時間錯位而引起短期流動性波動,造成銀行間流動性偏緊的局面。

二是,緩解銀行繳準(zhǔn)壓力。據(jù)今年前兩月金融數(shù)據(jù)顯示,我國實體部門新增存款規(guī)模遠(yuǎn)超歷史同期,加之存款通常會在3月呈現(xiàn)季節(jié)性增高,這將導(dǎo)致銀行上繳央行的法定存款準(zhǔn)備金大幅上行,銀行資金負(fù)擔(dān)明顯加重。因此,本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于增加銀行長期資本,緩解存款多增給銀行帶來的繳準(zhǔn)壓力。

三是在弱復(fù)蘇下釋放積極信號。目前我國經(jīng)濟(jì)仍處于疫后弱復(fù)蘇階段,消費(fèi)復(fù)蘇有待觀察,地產(chǎn)復(fù)蘇方向明確但斜率有限,海外需求回落,出口替代效應(yīng)減弱。同時,海外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險在不斷加息的背景下逐步顯露脆弱性,不排除未來對國內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊的可能性。因此,適當(dāng)釋放貨幣政策寬松信號,穩(wěn)定實體經(jīng)濟(jì)預(yù)期,可夯實我國經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)的信心。

01后續(xù)展望

易綱行長在3月3日表示“目前我國貨幣政策的主要變量水平是比較合適的,實際利率水平也比較合適”,這或許意味著貨幣政策未來仍將以維持相對寬松為主基調(diào),新一輪大規(guī)模的寬松可能性較低。

由于一季度經(jīng)濟(jì)回升勢頭已基本確立,下調(diào)政策利率的必要性較低,因此降息概率不高。另外,由于我國目前處于復(fù)蘇關(guān)鍵階段,降低中產(chǎn)階層家庭負(fù)擔(dān)、刺激消費(fèi)市場具有重要且積極的意義。因此,我們認(rèn)為,此次降準(zhǔn)的期望核心在于“啟動消費(fèi)”,而非僅在于流動性,預(yù)計LPR有望迎來下行。

02對股市的影響

關(guān)于此事帶來的影響,中融基金分析后認(rèn)為,一方面是利好銀行股,降準(zhǔn)將增加銀行可貸資金,使銀行資金充裕;另一方面是利好地產(chǎn)股,可貸資金增加意味著地產(chǎn)公司與購房者可向銀行貸到更多資金,從而提升地產(chǎn)市場需求。

總體來看,中融基金認(rèn)為,降準(zhǔn)會間接降低企業(yè)融資成本,促進(jìn)實體部門信貸支持,但直接效果有限。短期內(nèi),降準(zhǔn)可提升投資者信心,對股市具有情緒提振作用。但目前企業(yè)中長期貸款同比增速已位于歷史高位,需警惕其下降帶來的股市回調(diào)風(fēng)險。

作為資本市場重要的機(jī)構(gòu)投資之一,中融基金會繼續(xù)關(guān)注最近事件的進(jìn)展,并持續(xù)為投資者帶來專業(yè)指導(dǎo)。在未來的投資道路中,中融基金將堅持長期投資和價值投資,保持高質(zhì)量的成長,在激烈的市場競爭中穩(wěn)中求進(jìn),破浪前行。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。