3月17日,中國(guó)人民銀行決定于2023年3月27日降低金融機(jī)構(gòu)存款準(zhǔn)備金率0.25個(gè)百分點(diǎn)。本次下調(diào)后,金融機(jī)構(gòu)加權(quán)平均存款準(zhǔn)備金率約為7.6%。中融基金認(rèn)為,本次降準(zhǔn)為全面降準(zhǔn),將有助于引導(dǎo)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)一步加大對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的支持力度、降低融資成本。促進(jìn)消費(fèi)和內(nèi)需加快恢復(fù)。

中融基金特別指出,本次降準(zhǔn)主要有以下三點(diǎn)原因:

一是低成本補(bǔ)充長(zhǎng)期流動(dòng)性。目前,MLF已連續(xù)四個(gè)月增量續(xù)做(去年12月至今年3月凈投放量分別為1500 億、790億、1990億、2810 億),存量已達(dá)51090億元,客觀來(lái)看增量可能性較小。同時(shí),相較于MLF,降準(zhǔn)成本更低,因此用降準(zhǔn)置換MLF為央行常用的降成本手段。另外,在貨幣政策“精準(zhǔn)有力”的基調(diào)下,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具在現(xiàn)階段具有明確的作為空間。由于“金融機(jī)構(gòu)獨(dú)立放貸、人民銀行事后報(bào)銷”的特殊機(jī)制,結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具可能因?yàn)?span id="0atp4nk" class="keyword">央行報(bào)銷的時(shí)間錯(cuò)位而引起短期流動(dòng)性波動(dòng),造成銀行間流動(dòng)性偏緊的局面。

二是,緩解銀行繳準(zhǔn)壓力。據(jù)今年前兩月金融數(shù)據(jù)顯示,我國(guó)實(shí)體部門新增存款規(guī)模遠(yuǎn)超歷史同期,加之存款通常會(huì)在3月呈現(xiàn)季節(jié)性增高,這將導(dǎo)致銀行上繳央行的法定存款準(zhǔn)備金大幅上行,銀行資金負(fù)擔(dān)明顯加重。因此,本次下調(diào)存款準(zhǔn)備金率有助于增加銀行長(zhǎng)期資本,緩解存款多增給銀行帶來(lái)的繳準(zhǔn)壓力。

三是在弱復(fù)蘇下釋放積極信號(hào)。目前我國(guó)經(jīng)濟(jì)仍處于疫后弱復(fù)蘇階段,消費(fèi)復(fù)蘇有待觀察,地產(chǎn)復(fù)蘇方向明確但斜率有限,海外需求回落,出口替代效應(yīng)減弱。同時(shí),海外經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)在不斷加息的背景下逐步顯露脆弱性,不排除未來(lái)對(duì)國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生負(fù)面沖擊的可能性。因此,適當(dāng)釋放貨幣政策寬松信號(hào),穩(wěn)定實(shí)體經(jīng)濟(jì)預(yù)期,可夯實(shí)我國(guó)經(jīng)濟(jì)向上修復(fù)的信心。

01后續(xù)展望

易綱行長(zhǎng)在3月3日表示“目前我國(guó)貨幣政策的主要變量水平是比較合適的,實(shí)際利率水平也比較合適”,這或許意味著貨幣政策未來(lái)仍將以維持相對(duì)寬松為主基調(diào),新一輪大規(guī)模的寬松可能性較低。

由于一季度經(jīng)濟(jì)回升勢(shì)頭已基本確立,下調(diào)政策利率的必要性較低,因此降息概率不高。另外,由于我國(guó)目前處于復(fù)蘇關(guān)鍵階段,降低中產(chǎn)階層家庭負(fù)擔(dān)、刺激消費(fèi)市場(chǎng)具有重要且積極的意義。因此,我們認(rèn)為,此次降準(zhǔn)的期望核心在于“啟動(dòng)消費(fèi)”,而非僅在于流動(dòng)性,預(yù)計(jì)LPR有望迎來(lái)下行。

02對(duì)股市的影響

關(guān)于此事帶來(lái)的影響,中融基金分析后認(rèn)為,一方面是利好銀行股,降準(zhǔn)將增加銀行可貸資金,使銀行資金充裕;另一方面是利好地產(chǎn)股,可貸資金增加意味著地產(chǎn)公司與購(gòu)房者可向銀行貸到更多資金,從而提升地產(chǎn)市場(chǎng)需求。

總體來(lái)看,中融基金認(rèn)為,降準(zhǔn)會(huì)間接降低企業(yè)融資成本,促進(jìn)實(shí)體部門信貸支持,但直接效果有限。短期內(nèi),降準(zhǔn)可提升投資者信心,對(duì)股市具有情緒提振作用。但目前企業(yè)中長(zhǎng)期貸款同比增速已位于歷史高位,需警惕其下降帶來(lái)的股市回調(diào)風(fēng)險(xiǎn)。

作為資本市場(chǎng)重要的機(jī)構(gòu)投資之一,中融基金會(huì)繼續(xù)關(guān)注最近事件的進(jìn)展,并持續(xù)為投資者帶來(lái)專業(yè)指導(dǎo)。在未來(lái)的投資道路中,中融基金將堅(jiān)持長(zhǎng)期投資和價(jià)值投資,保持高質(zhì)量的成長(zhǎng),在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中穩(wěn)中求進(jìn),破浪前行。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。