2022年，對(duì)于國(guó)內(nèi)游戲廠商來(lái)說(shuō)是艱難的一年，全行業(yè)銷(xiāo)售額同比下降10.33%。據(jù)統(tǒng)計(jì)，A股62%的游戲公司業(yè)績(jī)虧損，形勢(shì)嚴(yán)峻。然而，2022年底游戲版號(hào)審批的“提質(zhì)增量”措施以及宏觀消費(fèi)回暖的趨勢(shì)，讓投資者對(duì)2023年的游戲市場(chǎng)充滿謹(jǐn)慎樂(lè)觀的態(tài)度。

回顧游戲板塊歷史，版號(hào)緩發(fā)和恢復(fù)成為游戲行業(yè)規(guī)模增減的重要風(fēng)向標(biāo)。2018年版號(hào)常態(tài)化后，行業(yè)迎來(lái)連續(xù)兩年的高速發(fā)展，而經(jīng)歷過(guò)低谷后的2023年也被認(rèn)為是游戲行業(yè)高速前進(jìn)的新拐點(diǎn)。資本市場(chǎng)也給出了自己的答案，年初至今已有十余家券商給予游戲行業(yè)“增持”評(píng)級(jí)，游戲板塊也成為經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇年的重要成員。

完美世界（002624.SZ）作為2022財(cái)年僅有的三家業(yè)績(jī)預(yù)增A股游戲上市公司之一，備受投資者關(guān)注。游戲業(yè)務(wù)自2018年開(kāi)始的業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，完美世界游戲（以下簡(jiǎn)寫(xiě)為完美）已逐漸完善傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類(lèi)和創(chuàng)新潮流品類(lèi)穩(wěn)固的雙賽道布局，為近年來(lái)業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)增添了新動(dòng)力。陸續(xù)上線的新品類(lèi)游戲高毛利率表現(xiàn)，以及超95%的自研產(chǎn)品占比，也讓人對(duì)其后續(xù)更多新品上市后的業(yè)績(jī)表現(xiàn)充滿期待。

2023年一季度，完美高居業(yè)內(nèi)第一的新游動(dòng)態(tài)，也預(yù)示著其下一波產(chǎn)品爆發(fā)期即將來(lái)臨。這家從端游時(shí)代發(fā)展至今的國(guó)內(nèi)游戲業(yè)活化石，如今也因新產(chǎn)品和新賽道的突破而成為行業(yè)創(chuàng)新先鋒，找到一條穩(wěn)健且適配自己的路徑去頭部陣營(yíng)攻城略地。

一季度潮流新品全面發(fā)力 新游動(dòng)態(tài)業(yè)內(nèi)第一

當(dāng)《女神異聞錄：夜幕魅影》3月首測(cè)的消息正式公布時(shí)，完美已經(jīng)毫無(wú)懸念地成為2023年一季度新品動(dòng)作頻率最高的公司。有五款新游在當(dāng)季開(kāi)啟測(cè)試，新游測(cè)試/上線數(shù)量穩(wěn)居行業(yè)第一。根據(jù)已披露動(dòng)態(tài)的產(chǎn)品情況，完美在產(chǎn)品數(shù)量上甚至已超越游戲龍頭騰訊并和網(wǎng)易比肩，而在A股陣營(yíng)中，同樣是獨(dú)一檔的存在。

更為重要的是，在所有測(cè)試的新產(chǎn)品類(lèi)型來(lái)看，完全打破了完美曾給人留下的專(zhuān)注武俠、仙俠MMO類(lèi)型游戲的老印象。一季度曝光的新品矩陣?yán)?，完美世界呈現(xiàn)的有二次元、動(dòng)作，卡牌，廂庭，沙盒等類(lèi)型，極為豐富。

除了正在測(cè)試的《女神異聞錄：夜幕魅影》之外，春節(jié)前的1月份，完美已經(jīng)推出了《一拳超人：世界》和《代號(hào)：MA》兩款游戲進(jìn)行首次測(cè)試。同樣在3月，據(jù)了解，《代號(hào)：魔》也于3月23日進(jìn)行了小范圍的測(cè)試，而《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》則已經(jīng)完成了國(guó)內(nèi)付費(fèi)測(cè)試，根據(jù)官宣信息，該作將于4月14日正式公測(cè)。

完美世界游戲2023年IP大作

IP屬性濃烈，五款游戲中，有四款是IP作品?！短忑埌瞬?：飛龍戰(zhàn)天》是金庸先生旗下重量級(jí)文學(xué)IP改編的武俠類(lèi)題材MMORPG，《代號(hào)：魔》是完美經(jīng)典旗艦產(chǎn)品的迭代新作，延續(xù)了完美在過(guò)往優(yōu)勢(shì)品類(lèi)的持續(xù)產(chǎn)出?！兑蝗耍菏澜纭贰洞?hào)：MA》及《女神異聞錄：夜幕魅影》則作為有世界范圍影響力的IP，承載著完美革新的野望。后三款游戲分別走動(dòng)作類(lèi)、卡牌類(lèi)、回合制的游戲類(lèi)型，題材和游戲玩法截然不同于完美傳統(tǒng)的作品，但創(chuàng)新的背后，不乏完美作為老牌廠商多年積攢的技術(shù)力支持。

在游戲行業(yè)內(nèi)，這三款完美創(chuàng)新向的新游都受到極大的關(guān)注，認(rèn)為它們具備創(chuàng)造較佳業(yè)績(jī)的可能性。改編自日本現(xiàn)象級(jí)動(dòng)漫作品《一拳超人》的《一拳超人：世界》，是該IP首款動(dòng)作手游。在1月的首測(cè)中呈現(xiàn)出的對(duì)原作人物場(chǎng)景深度細(xì)致還原，以及較高自由探索度的沉浸式箱庭世界，都讓人對(duì)后續(xù)內(nèi)容披露充滿期待。

《代號(hào)：MA》是二次元鼻祖《百萬(wàn)亞瑟王》系列的傳承之作。它擁有華麗的美術(shù)品質(zhì)，主打多人共戰(zhàn)策略卡牌玩法，具有深度的策略和優(yōu)化的玩法，有很大的突破空間。人們關(guān)注的是，它是否能夠完美地對(duì)這個(gè)老IP進(jìn)行高還原度的創(chuàng)新，讓這個(gè)IP煥發(fā)新生。

Taptap、B站新游預(yù)約榜

令人驚喜的是，《女神異聞錄：夜幕魅影》自3月17日首次曝光并各平臺(tái)開(kāi)啟預(yù)約后，在taptap、B站雙平臺(tái)登錄新游預(yù)約榜第一的位置，廣受玩家期待。據(jù)了解，該作源自知名日式JRPG主機(jī)游戲《女神異聞錄5》的IP授權(quán)，是女神異聞錄IP系列的首款手游。根據(jù)目前的資料，手游改編將忠于原作世界觀的前提下，用全新的故事角色，基于P5式的“回合制戰(zhàn)斗+角色扮演”復(fù)刻“白晝穿行校園都市，黑夜?jié)撊氲钐酶男?rdquo;的雙核玩法。據(jù)了解，版權(quán)方也將深度參與手游改編，主創(chuàng)副島成記將親手操刀主人公的角色設(shè)計(jì)。據(jù)透露，雙方將聯(lián)合研發(fā)，攜手把該作推向全球市場(chǎng)。

經(jīng)典+潮流雙賽道同時(shí)迎來(lái)拐點(diǎn) 完美世界有望迎來(lái)業(yè)績(jī)雙向增長(zhǎng)

值得稱(chēng)道的是，2023年第一季度，完美的創(chuàng)新產(chǎn)品曝光數(shù)量占比已經(jīng)過(guò)半。五款新品中有三款屬于潮流品類(lèi)。對(duì)于完美而言，這標(biāo)志著經(jīng)過(guò)數(shù)年的戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型，雙賽道產(chǎn)品同時(shí)發(fā)力的開(kāi)端。如果時(shí)間放寬至整個(gè)2023年，那么這一年很可能是完美潮流品類(lèi)首次與經(jīng)典品類(lèi)并駕齊驅(qū)的一年。

除了前述的一些產(chǎn)品，完美還有許多正在接近測(cè)試或儲(chǔ)備中備受期待的產(chǎn)品。經(jīng)典品類(lèi)包括有望成為完美首個(gè)虛幻引擎5端游大作的《誅仙世界》、經(jīng)典IP迭代的多端大作《代號(hào)：新世界》以及端游《perfect new world》、《誅仙2》手游等。潮流新品方面，則包括《代號(hào)Lucking》、原創(chuàng)IP模擬經(jīng)營(yíng)項(xiàng)目、靈籠IP多人開(kāi)放世界新作以及原創(chuàng)IP開(kāi)放世界項(xiàng)目等眾多在研新品。

完美世界游戲產(chǎn)品結(jié)構(gòu)變化

新的產(chǎn)品類(lèi)別的涌現(xiàn)，將有助于完美繼《幻塔》之后再度擴(kuò)充全新的年輕用戶池，從而把握未來(lái)游戲行業(yè)變化趨勢(shì)為公司開(kāi)辟新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域。傳統(tǒng)產(chǎn)品+核心優(yōu)質(zhì)用戶，潮流產(chǎn)品+年輕化純?cè)隽坑脩舻臉I(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)，正是近年以來(lái)完美戰(zhàn)略轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵目標(biāo)。

左手自研右手利潤(rùn) A股市場(chǎng)的自研自發(fā)龍頭

游戲行業(yè)中，網(wǎng)易游戲在產(chǎn)品品質(zhì)和吸金能力綜合層面有著穩(wěn)固的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，無(wú)論是傳統(tǒng)優(yōu)勢(shì)品類(lèi)《夢(mèng)幻西游》系列還是二次元大作《陰陽(yáng)師》系列，包括不斷開(kāi)拓創(chuàng)新玩法的《第五人格》《蛋仔派對(duì)》都成功收獲了用戶口碑和產(chǎn)品利潤(rùn)，而核心是網(wǎng)易游戲?qū)Ξa(chǎn)品品質(zhì)的極度追求和極高的自研占比。而在A股市場(chǎng)中，目前有著同樣基因和競(jìng)爭(zhēng)趨勢(shì)的恰好就是完美。

根據(jù)已披露的信息來(lái)看，完美長(zhǎng)年來(lái)專(zhuān)注自主研發(fā)，其自研產(chǎn)品占比高達(dá)95%。目前的產(chǎn)品儲(chǔ)備中，同樣有著極高的自研占比。一季度有動(dòng)作的五款產(chǎn)品中除《天龍八部2：飛龍戰(zhàn)天》之外，均為自研產(chǎn)品。而《誅仙世界》端游更被認(rèn)為是完美端游自研基因的重要傳承。自主研發(fā)代表著極高的產(chǎn)品利潤(rùn)，而發(fā)行方面近年來(lái)完美也更加注重用戶口碑建設(shè)和營(yíng)銷(xiāo)結(jié)構(gòu)優(yōu)化，為完美的利潤(rùn)空間提供重要增量。

發(fā)行層面，一季度新品測(cè)試獲得了良好的反饋，而已經(jīng)于2021年底上線的創(chuàng)新產(chǎn)品《幻塔》在市場(chǎng)表現(xiàn)上的成功，使得人們對(duì)完美未來(lái)的前景寄予更高的期望。自2021年底上線以來(lái)，《幻塔》在2022年的中國(guó)市場(chǎng)表現(xiàn)非常穩(wěn)定，成為完美最重要的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)來(lái)源。2022年8月，《幻塔》在海外上線，在自主發(fā)行和部分區(qū)域授權(quán)的全球化發(fā)行結(jié)構(gòu)下，取得了極為亮眼的成績(jī)，《幻塔》也成為2022年8月，中國(guó)游戲出海產(chǎn)品的收入增速冠軍。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Sensor Tower

《幻塔》的全球化成功實(shí)現(xiàn)了完美世界內(nèi)容供給端產(chǎn)品質(zhì)量的進(jìn)一步提升，為未來(lái)全球化精品產(chǎn)品自研自發(fā)創(chuàng)造先發(fā)條件。同時(shí)，在當(dāng)前買(mǎi)量成本居高不下的市場(chǎng)環(huán)境中，優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品內(nèi)容給完美帶來(lái)了極高的利潤(rùn)空間。據(jù)券商的測(cè)算，2022年三季度，《幻塔》出海進(jìn)一步帶動(dòng)公司毛利率提升至73.55%。

《幻塔》不僅是完美的第一款開(kāi)放世界二次元產(chǎn)品，而且在游戲玩法方面有許多創(chuàng)新之處，為完美在二次元市場(chǎng)上積累了不錯(cuò)的口碑，也有望為其他新產(chǎn)品帶來(lái)反哺效應(yīng)。此外，《幻塔》還收獲了業(yè)內(nèi)高度評(píng)價(jià)。在2022年2月由中國(guó)音像與數(shù)字出版協(xié)會(huì)指導(dǎo)、中國(guó)游戲產(chǎn)業(yè)研究院主辦的第二屆中國(guó)游戲創(chuàng)新大賽上，完美幻塔工作室榮獲最佳創(chuàng)新團(tuán)隊(duì)獎(jiǎng)項(xiàng)。

從2023年的新品來(lái)看，由于頂級(jí)IP巨作占比很高，自帶較高的流量，完美很可能復(fù)刻《幻塔》的營(yíng)銷(xiāo)策略經(jīng)驗(yàn)，從而在提高毛利率上下功夫。同時(shí)，完美非常有希望借助于以上產(chǎn)品，進(jìn)一步拓寬《幻塔》曾帶來(lái)的超1000萬(wàn)純新增的創(chuàng)新賽道用戶池。

此外，一拳超人、百萬(wàn)亞瑟王和女神異聞錄這些在亞洲和全球都具有極高影響力的IP，已授權(quán)給完美，除中國(guó)大陸市場(chǎng)外，這些新產(chǎn)品還有望幫助完美重啟海外市場(chǎng)，開(kāi)拓新的業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)點(diǎn)。

可以說(shuō)，這些新產(chǎn)品將最終驗(yàn)證完美的結(jié)構(gòu)化轉(zhuǎn)型成色如何。

對(duì)完美而言，2023年第一季度是創(chuàng)新賽道實(shí)現(xiàn)突破性進(jìn)展關(guān)鍵時(shí)期，雖然目前繁花已經(jīng)盛開(kāi)，但秋天是否會(huì)有豐收，還需拭目以待。

免責(zé)聲明：市場(chǎng)有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買(mǎi)賣(mài)依據(jù)。