《金基研》環(huán)洋/作者 楊起超 時風(fēng)/編審

近年來，隨著物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)的發(fā)展，以及新零售、智能制造等領(lǐng)域?qū)ξ锪鞯母咭螅悄芪锪魇袌鲆?guī)模持續(xù)擴大。昆船智能技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“昆船智能”）專注智能物流、智能產(chǎn)線領(lǐng)域，通過智能系統(tǒng)及裝備軟硬件結(jié)合協(xié)同發(fā)展，目前已具備了為不同行業(yè)客戶提供智能物流、智能產(chǎn)線一站式、全鏈條整體解決方案的能力。

業(yè)績方面，昆船智能近三年的營收、凈利潤呈逐年提高態(tài)勢。經(jīng)過多年發(fā)展，昆船智能在煙草行業(yè)確立起明顯優(yōu)勢的同時，亦在下游各行業(yè)樹立起良好的口碑和品牌形象，建立了優(yōu)質(zhì)的客戶資源優(yōu)勢。技術(shù)方面，昆船智能持續(xù)加大研發(fā)投入，其研發(fā)創(chuàng)新實力雄厚，核心技術(shù)關(guān)鍵指標(biāo)國內(nèi)領(lǐng)先貢獻收入超99%。此外，昆船智能管理層普遍“高學(xué)歷”，項目管理能力突出，已在多個行業(yè)成功實施上千個項目，項目實施經(jīng)驗豐富。

一、智能物流行業(yè)市場規(guī)模不斷擴大，細分領(lǐng)域需求穩(wěn)步增長

需先了解的是，昆船智能主要從事智能物流、智能產(chǎn)線方面的規(guī)劃、研發(fā)、設(shè)計、生產(chǎn)、實施、運維等，其主要產(chǎn)品及其利用的技術(shù)均隸屬于智能物流成套裝備領(lǐng)域。

物流是國家經(jīng)濟發(fā)展的重要基礎(chǔ)設(shè)施，目前國內(nèi)物流市場保持穩(wěn)定增長態(tài)勢，是全世界最具有成長性的物流市場之一。

據(jù)Wind數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)社會物流總費用分別為12.1萬億元、13.3萬億元、14.6萬億元、14.9萬億元、16.7萬億元，反映出國內(nèi)物流行業(yè)在總體需求持續(xù)增長的背景下，費用規(guī)模也不斷擴大。

隨著國內(nèi)經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展，智能物流觀念不斷深入人心，智能物流系統(tǒng)已經(jīng)成為物流的發(fā)展方向。近年來國內(nèi)物聯(lián)網(wǎng)、人工智能等技術(shù)不斷發(fā)展，且與物流產(chǎn)業(yè)融合應(yīng)用不斷深入，國內(nèi)智能物流產(chǎn)業(yè)迎來快速發(fā)展，市場規(guī)模持續(xù)擴張。

2017-2021年，國內(nèi)智能物流行業(yè)市場規(guī)模分別為3,375億元、4,060億元、4,885億元、5,840 億元、6,477億元，年均復(fù)合增長率達17.70%。

未來幾年，預(yù)計智能物流系統(tǒng)市場規(guī)模仍然將持續(xù)增長。在人工、成本、倉儲租金等不斷上升，自動化運輸、數(shù)字化生產(chǎn)、信息化串聯(lián)需求加速釋放的情況下，智能物流技術(shù)和裝備的優(yōu)勢開始逐漸顯現(xiàn)，各類企業(yè)對現(xiàn)代物流及先進物流技術(shù)與設(shè)備的需求也與日俱增，客觀上將會促進智能物流系統(tǒng)行業(yè)的快速發(fā)展。

自成立以來，昆船智能的下游客戶主要為煙草、快遞電商、酒業(yè)、醫(yī)藥等領(lǐng)域。

在煙草領(lǐng)域，近年來，隨著居民收入穩(wěn)步增長和中等收入群體擴大，國內(nèi)煙草消費規(guī)模不斷增長。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)卷煙產(chǎn)量分別為2.34億支、2.34億支、2.36億支、2.39億支、2.42億支。

隨著煙草企業(yè)生產(chǎn)及配送規(guī)模不斷擴大以及物流裝備和技術(shù)的不斷發(fā)展，已建成的倉儲物流系統(tǒng)升級、技改及擴建需求不斷增長。

在快遞電商領(lǐng)域，國內(nèi)已連續(xù)8年成為全球第一大網(wǎng)絡(luò)零售市場，網(wǎng)上零售額逐年上漲。

據(jù)國家統(tǒng)計局數(shù)據(jù)，2017-2021年，國內(nèi)網(wǎng)上零售額分別為7.18萬億元、9.01萬億元、10.63萬億元、11.76萬億元、13.09萬億元。

網(wǎng)上零售額的快速增長，帶動快遞業(yè)務(wù)量爆發(fā)式增長，急劇增加的快遞交易量給了智能物流系統(tǒng)供應(yīng)商提供了巨大的發(fā)展空間和機會。

在酒業(yè)領(lǐng)域，近年來，消費升級促使次高端及以上白酒產(chǎn)品的消費比重提升。據(jù)中金公司研究數(shù)據(jù)，2021年次高端白酒市場規(guī)模約1,000億元，過去5年收入CAGR約20%，增速領(lǐng)先行業(yè)。從趨勢來看，次高端白酒積極布局省外市場，加速全國性擴張，加強品牌建設(shè)，聚焦次高端產(chǎn)品，價格不斷提升，品牌優(yōu)勢凸顯。

智能物流系統(tǒng)可避免因工人失誤帶來的生產(chǎn)資料浪費和損耗，提高生產(chǎn)效率。隨著次高端酒業(yè)收入規(guī)模的增長，未來次高端白酒企業(yè)仍具有智能物流系統(tǒng)升級的需求。

在醫(yī)藥領(lǐng)域，受國內(nèi)人口老齡化加劇、人均收入的增長，以及醫(yī)保覆蓋范圍的提升等因素影響，國內(nèi)藥品消費量持續(xù)攀升，醫(yī)藥流通行業(yè)得到快速發(fā)展，市場規(guī)模不斷擴大。

據(jù)商務(wù)部發(fā)布的《藥品流通行業(yè)運行統(tǒng)計分析報告》，2017-2021年，國內(nèi)七大類醫(yī)藥商品銷售總額分別為2.00萬億元、2.16萬億元、2.37萬億元、2.41萬億元、2.58萬億元。

醫(yī)藥流通行業(yè)的快速發(fā)展為醫(yī)藥的物流智能化帶來了廣闊的發(fā)展空間。

綜上，國內(nèi)智能物流行業(yè)需求上漲，市場規(guī)模持續(xù)增長。昆船智能下游客戶所在的煙草、快遞電商、酒業(yè)、醫(yī)藥等主要領(lǐng)域穩(wěn)步發(fā)展，物流智能化需求提升，行業(yè)發(fā)展前景廣闊。

二、營收凈利穩(wěn)步增長，客戶資源優(yōu)質(zhì)覆蓋多個行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)

業(yè)績方面，近年來，昆船智能的收入規(guī)模和利潤水平逐年提高。

據(jù)招股書，2019-2021年，昆船智能的營業(yè)收入分別為15.47億元、16.19億元、19.15億元，2020-2021年分別同比增長4.70%、18.23%。

同期，昆船智能的凈利潤分別為7,931.44萬元、9,083.07萬元、9,982.00萬元，2020-2021年分別同比增長14.52%、9.90%。

在智能物流、智能產(chǎn)線整體解決方案領(lǐng)域，不同客戶的需求各有不同，同時項目所需投資大，對供應(yīng)商的綜合服務(wù)能力要求高，項目在運行過程中出現(xiàn)問題會直接影響客戶的正常運營，因此客戶一般會慎重選取技術(shù)水平高、行業(yè)經(jīng)驗豐富、市場信譽好、企業(yè)規(guī)模大、具有良好品牌、能夠提供長期專業(yè)技術(shù)服務(wù)的整體解決方案供應(yīng)商。

憑借卓越的研發(fā)實力和規(guī)劃設(shè)計能力、良好的產(chǎn)品品質(zhì)和項目實施質(zhì)量以及豐富的行業(yè)經(jīng)驗，昆船智能已在智能物流、智能產(chǎn)線領(lǐng)域獲得了客戶的高度認可，積累了一批優(yōu)質(zhì)的客戶資源，具有良好的客戶基礎(chǔ)，具備競爭優(yōu)勢。

目前，昆船智能最終客戶已覆蓋中國煙草、華為、中興通訊、山西汾酒、舍得酒業(yè)、瀘州老窖、網(wǎng)易考拉、浙江菜鳥、順豐速運、京東物流、老板電器、青島海爾、伊利股份、云內(nèi)動力、廣汽集團、柳藥股份、石藥集團、九州通、華東醫(yī)藥、天藥股份、齊魯制藥、云南白藥、國家電網(wǎng)、南方電網(wǎng)、中國能建等行業(yè)標(biāo)桿企業(yè)及軍事軍工等政府部門。

特別是在煙草行業(yè)，昆船智能自1998年成立伊始即從事煙草行業(yè)的物流系統(tǒng)及設(shè)備業(yè)務(wù)，與中國煙草總公司下屬多個省、市、自治區(qū)煙草工業(yè)、煙草商業(yè)公司建立了長期合作關(guān)系。中國煙草總公司下屬的各省級中煙公司和各省市煙草公司獨立經(jīng)營，使得昆船智能對單一主體不存在重大依賴。

在營銷網(wǎng)絡(luò)體系建設(shè)方面，昆船智能高度重視現(xiàn)有營銷體系的完善與銷售隊伍的培育，以市場為導(dǎo)向，由傳統(tǒng)的單一營銷向集成營銷、產(chǎn)品營銷、服務(wù)營銷等全方位轉(zhuǎn)變，進一步保持其在行業(yè)內(nèi)產(chǎn)品商業(yè)化能力。同時，昆船智能通過加強分公司建設(shè)，四家分公司區(qū)域營銷資源及項目獲取能力獲得質(zhì)的提升，區(qū)域市場開拓成效顯現(xiàn)。

在品牌打造方面，昆船智能堅持品牌經(jīng)營，以技術(shù)創(chuàng)新為先導(dǎo)，以產(chǎn)品質(zhì)量為保證，強化品牌形象，打造具有一流市場競爭力的國內(nèi)知名品牌。同時，昆船智能保持以自主品牌為主的營銷模式，以市場為導(dǎo)向，以提升客戶滿意度為目標(biāo)，不斷提升品牌價值，努力將品牌優(yōu)勢轉(zhuǎn)化為市場優(yōu)勢。

可見，昆船智能業(yè)績持續(xù)穩(wěn)步提升。同時，優(yōu)質(zhì)的客戶資源和不斷提升的品牌形象，為昆船智能的業(yè)務(wù)發(fā)展提供持續(xù)助力。

三、提供一站式差異化解決方案，“系統(tǒng)+裝備”軟硬件結(jié)合

經(jīng)過多年的發(fā)展和技術(shù)積累，昆船智能已具備了為不同行業(yè)客戶提供智能物流、智能產(chǎn)線一站式、全鏈條整體解決方案的能力。

在面臨業(yè)務(wù)機會時，昆船智能可為各行業(yè)客戶提供覆蓋咨詢規(guī)劃、方案設(shè)計、系統(tǒng)仿真、系統(tǒng)設(shè)備和軟件定制化開發(fā)、核心物流設(shè)備、物流系統(tǒng)集成、安裝調(diào)試、售后服務(wù)等一站式的整體解決方案，完成交鑰匙工程。

值得一提的是，智能物流系統(tǒng)、智能產(chǎn)線系統(tǒng)均具有高度定制化的特點，且涉及復(fù)雜的集成技術(shù)和集成過程。昆船智能依托自身全鏈條整體解決方案的優(yōu)勢，可在自主規(guī)劃設(shè)計后，將核心設(shè)備、軟件、控制系統(tǒng)等要素集成為系統(tǒng)，以滿足客戶的個性化、差異化需求。

覆蓋全產(chǎn)業(yè)鏈的產(chǎn)品和服務(wù)優(yōu)勢，可以使昆船智能更好更快地對客戶需求做出響應(yīng)，更深度地參與客戶項目實施過程并取得客戶認可。

在智能物流領(lǐng)域，昆船智能擁有智能物流領(lǐng)域倉儲、分揀、配送等全系列的裝備和技術(shù)，特別是AGV、RGV、堆垛機、分揀機等核心產(chǎn)品達到國內(nèi)領(lǐng)先、國際先進水平，可為客戶提供定制化研發(fā)與技術(shù)創(chuàng)新服務(wù)。根據(jù)高工機器人產(chǎn)業(yè)研究所《2020年中國物流倉儲自動化設(shè)備商競爭力排行榜TOP10》，昆船智能位于2020年中國物流自動化設(shè)備企業(yè)競爭力排行第二名。

目前，昆船智能的智能物流系統(tǒng)由立體倉庫系統(tǒng)、搬運與輸送系統(tǒng)、分揀配送系統(tǒng)及相關(guān)的控制系統(tǒng)等部分組成。其中，眾多智能物流單機裝備在相關(guān)系統(tǒng)的管理控制下實現(xiàn)貨物出入庫、搬運、輸送、分類、排序、集中、配送等作業(yè)過程。昆船智能主要智能物流單機裝備有堆垛機、自動導(dǎo)引運輸車（AGV）、有軌導(dǎo)引車/穿梭車（RGV）、分揀機等。

堆垛機方面，昆船智能累計開發(fā)30余種堆垛機，廣泛應(yīng)用于煙草、酒業(yè)、醫(yī)藥、快遞電商等行業(yè)。昆船智能的堆垛機產(chǎn)品應(yīng)用場景廣泛，可實現(xiàn)多種復(fù)雜工藝環(huán)境下物料的自動化倉儲。

自動導(dǎo)引運輸車方面，昆船智能的AGV具有獨特優(yōu)勢，獲評“云南省名牌”稱號，廣泛應(yīng)用在煙草、酒業(yè)、醫(yī)藥、汽車、智慧停車等多個行業(yè)。

有軌導(dǎo)引車/穿梭車方面，昆船智能已累計開發(fā)出了各型RGV三十多種，廣泛應(yīng)用于煙草、酒業(yè)、醫(yī)藥、快遞電商等眾多行業(yè)，可在多種復(fù)雜工藝環(huán)境下實現(xiàn)物料的搬運輸送。

在分揀機方面，昆船智能研發(fā)了煙草、電商、醫(yī)藥等行業(yè)各型主流分揀機，包括交叉帶式分揀、托盤式分揀、滑靴式分揀、條煙分揀設(shè)備等20余種。

在智能產(chǎn)線領(lǐng)域，昆船智能是國內(nèi)為數(shù)不多的可以提供覆蓋煙草行業(yè)打葉復(fù)烤線系統(tǒng)、制絲線系統(tǒng)、卷包集成系統(tǒng)全產(chǎn)業(yè)鏈條產(chǎn)線系統(tǒng)的供應(yīng)商，且打葉復(fù)烤線系統(tǒng)、制絲線系統(tǒng)的核心裝備均由自主研發(fā)生產(chǎn)。昆船智能擁有煙草復(fù)烤加工、制絲加工等主機研發(fā)、生產(chǎn)銷售許可，可為煙草行業(yè)數(shù)字化轉(zhuǎn)型和工廠智能化升級提供定制化研發(fā)和裝備技術(shù)創(chuàng)新。

同時，昆船智能將煙草智能產(chǎn)線技術(shù)升級優(yōu)化，其智能產(chǎn)線已成功延伸至醫(yī)藥行業(yè)。昆船智能完成了天江藥業(yè)3,000噸中藥配方顆粒產(chǎn)業(yè)化自動化籃式提取生產(chǎn)線、揚子江藥業(yè)集團江蘇龍鳳堂中藥有限公司前處理車間隧道潤藥切制烘干生產(chǎn)線等項目。

四、研發(fā)創(chuàng)新實力雄厚，核心技術(shù)關(guān)鍵指標(biāo)國內(nèi)領(lǐng)先貢獻收入超99%

智能物流與智能產(chǎn)線行業(yè)是典型的技術(shù)密集型行業(yè)，集大型工程規(guī)劃設(shè)計、高端機電一體化開發(fā)設(shè)計、智能自動化控制、計算機信息化協(xié)同管理、IT網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、工業(yè)機器人應(yīng)用技術(shù)、高端設(shè)備的設(shè)計、加工、裝配、調(diào)試、遠程服務(wù)等一系列的技術(shù)于一身。

近年來，昆船智能保證科研經(jīng)費的投入，各年研發(fā)投入占營業(yè)收入比重保持在4%以上的水平，持續(xù)的高投入是昆船智能產(chǎn)品和技術(shù)保持領(lǐng)先的核心因素之一。

據(jù)招股書，2019-2021年，昆船智能研發(fā)投入分別為7,511.94萬元、9,470.48萬元、10,306.27萬元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為4.86%、5.85%、5.38%。近三年，昆船智能累計研發(fā)投入占累計營業(yè)收入的比例為5.37%。

在研發(fā)團隊建設(shè)方面，多年來昆船智能通過技術(shù)研發(fā)與大量項目實踐相結(jié)合，形成了涵蓋系統(tǒng)規(guī)劃、核心設(shè)備設(shè)計、系統(tǒng)集成、軟件研發(fā)、設(shè)備控制等各方面的核心技術(shù)團隊，建立了行業(yè)內(nèi)高素質(zhì)的人才隊伍。

截至2021年12月31日，昆船智能擁有研發(fā)人員523名，占員工總數(shù)的24.57%。其中，碩士以上學(xué)歷92人，教授級高級工程師28人，國內(nèi)國際專家?guī)旄黝惣夹g(shù)專家17人。

在研發(fā)機構(gòu)設(shè)置方面，昆船智能設(shè)立專門的研發(fā)機構(gòu)和完善的研發(fā)機制，搭建了由總經(jīng)理直接領(lǐng)導(dǎo)的研究院全面統(tǒng)籌技術(shù)研發(fā)工作；建立了以研發(fā)部門為中樞、業(yè)務(wù)部門為支撐、技術(shù)服務(wù)部門為觸角的創(chuàng)新研發(fā)機制。

由此，昆船智能形成了深厚的技術(shù)沉淀，取得了豐碩的研發(fā)成果。

截至2021年12月31日，昆船智能擁有465項專利（127項發(fā)明專利授權(quán)、333項實用新型專利授權(quán)、5項外觀設(shè)計專利授權(quán)），另有77項計算機軟件著作權(quán)。

在核心技術(shù)方面，昆船智能通過多年技術(shù)積累，已掌握智能物流、智能產(chǎn)線領(lǐng)域的“系統(tǒng)總體規(guī)劃與系統(tǒng)集成技術(shù)”、“數(shù)字化信息化技術(shù)”、“智能裝備定制化研發(fā)與生產(chǎn)技術(shù)”等主要核心技術(shù)共計25項。

值得一提的是，昆船智能的核心技術(shù)中能夠衡量核心競爭力或技術(shù)實力的關(guān)鍵指標(biāo)在本領(lǐng)域處于國內(nèi)領(lǐng)先水平。昆船智能核心技術(shù)已廣泛應(yīng)用于其產(chǎn)品與服務(wù)，核心技術(shù)產(chǎn)品收入占營業(yè)收入的比例超99%。

據(jù)招股書，2019-2021年，昆船智能的核心技術(shù)產(chǎn)品收入分別為15.44億元、16.18億元、19.13億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比例分別為99.84%、99.89%、99.90%。

在榮譽方面，昆船智能連續(xù)七年上榜“中國軟件百強企業(yè)”，先后獲得國家、省部級及行業(yè)協(xié)會獎勵、榮譽數(shù)十余項，同時主導(dǎo)或參與制定了多項行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)。同時，昆船智能還獲得國家工信部評選的“專精特新小巨人”企業(yè)認定，是國家知識產(chǎn)權(quán)局評選的“國家知識產(chǎn)權(quán)優(yōu)勢企業(yè)”；并參與多項重大科研項目。

五、管理層普遍“高學(xué)歷”管理能力突出，已實施上千個項目

智能物流、智能產(chǎn)線整體解決方案涉及方案設(shè)計、機械設(shè)計、電控設(shè)計、信息化功能設(shè)計、零部件采購、系統(tǒng)集成、安裝調(diào)試、系統(tǒng)能力提升等各環(huán)節(jié)，同時客戶需求的變化性和外部環(huán)境因素的復(fù)雜性，帶來項目管理難度的增大，對供應(yīng)商運營管理能力要求相對偏高。

穩(wěn)定且富有經(jīng)驗的核心管理層是昆船智能把握行業(yè)發(fā)展趨勢、持續(xù)以創(chuàng)新驅(qū)動發(fā)展的堅實基礎(chǔ)。昆船智能的核心管理層均具有豐富的行業(yè)經(jīng)驗，而且在昆船智能工作多年，長期保持穩(wěn)定，項目管理能力突出。

值得一提的是，昆船智能的董事、監(jiān)事、高級管理人員“普遍”高學(xué)歷。據(jù)招股書，昆船智能的董監(jiān)高共有18人（不含獨立董事），其中碩士學(xué)歷8人，占比44.44%；本科學(xué)歷9人，占比50.00%；?？茖W(xué)歷1人，占比5.56%。

同時，昆船智能建立了完善的“三會”運作制度，其規(guī)范的運作體系和完善的管理制度有利于項目建設(shè)工作的順利開展。隨著昆船智能資產(chǎn)規(guī)模和業(yè)務(wù)規(guī)模擴大，其已逐步建立了一套相對完整的治理制度和內(nèi)部控制措施，并隨昆船智能業(yè)務(wù)的發(fā)展不斷健全、完善。

在項目實施方面，昆船智能加強了項目策劃、風(fēng)險控制和問題處理，變被動為主動，改進了項目管理例會的形式和內(nèi)容，以項目數(shù)據(jù)分析和解決項目問題為重點，提高項目管理能力。

目前，昆船智能已在煙草、酒業(yè)、醫(yī)藥、快遞電商、軍事軍工、汽車、家電、3C等多個行業(yè)實施上千個智能物流和智能產(chǎn)線項目，熟悉各行業(yè)特性，具有國內(nèi)豐富的行業(yè)經(jīng)驗。

自1996年開發(fā)、研制AGV系統(tǒng)以來，昆船智能已先后承接了紅河、寧波、淮陰、南京、徐州、龍巖、合肥、青州、曲靖、武漢、成都、玉溪、許昌、大連、上海、蘭州等幾十家卷煙廠的AGV項目。

同時，昆船智能為國內(nèi)多家非煙草行業(yè)的單位做了大量的AGV系統(tǒng)，如：為青島海爾集團設(shè)計、完成的海爾國際物流中心AGV項目，是直到目前為止建成使用的國內(nèi)家電行業(yè)最大的AGV系統(tǒng)；一汽紅塔發(fā)動機及后橋裝配AGV系統(tǒng)；沈陽造幣廠AGV系統(tǒng)；上海造幣廠AGV系統(tǒng)；上海市勞動局培訓(xùn)中心AGV系統(tǒng)，北京物資學(xué)院教學(xué)AGV系統(tǒng)；玉柴發(fā)動機AGV系統(tǒng)；杭州發(fā)動機AGV系統(tǒng)；常柴發(fā)動機AGV系統(tǒng)；濟南重汽AGV系統(tǒng)；三一重工AGV系統(tǒng)；陜汽漢德AGV系統(tǒng)；華菱汽車AGV系統(tǒng)；上海日野發(fā)動機AGV系統(tǒng)；上海ABBAGV系統(tǒng)；上海莊信萬豐AGV系統(tǒng)；中鈔油墨AGV系統(tǒng)；河南電力AGV系統(tǒng)；安徽電力AGV系統(tǒng)；天津電力AGV系統(tǒng)等。

未來，昆船智能將利用行業(yè)快速發(fā)展的有利機遇，聚焦煙草、酒業(yè)、醫(yī)藥、快遞電商、軍事軍工、汽車、家電、3C等行業(yè)智能物流、智能產(chǎn)線的一站式整體解決方案，以優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)不斷提升品牌形象和鞏固市場地位。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險，選擇需謹慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。