中科江南《金基研》流木/作者 楊起超 時(shí)風(fēng)/編審

信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新全面推廣背景下，政務(wù)服務(wù)也朝著數(shù)字化和智能化方向發(fā)展。“智慧政務(wù)”、“智慧財(cái)政”等已成新時(shí)代下建設(shè)智慧城市的新風(fēng)向。

作為國內(nèi)領(lǐng)先的智慧財(cái)政綜合解決方案供應(yīng)商，北京中科江南信息技術(shù)股份有限公司（以下簡稱“中科江南”）持續(xù)引領(lǐng)并不斷推進(jìn)“智慧財(cái)政”理念，充分地將云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)運(yùn)用于財(cái)政信息化建設(shè)產(chǎn)業(yè)中，開發(fā)適應(yīng)財(cái)務(wù)信息化相關(guān)業(yè)務(wù)的信息系統(tǒng)。并且中科江南致力于為政府部門提供信息化管理系統(tǒng)解決方案,主要包括支付電子化解決方案、財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案、行業(yè)電子化擴(kuò)展解決方案和運(yùn)維及增值服務(wù)等政府IT服務(wù)解決方案。近年來，中科江南營收凈利潤穩(wěn)步增長，第三季度凈利潤增速靚眼彰顯成長性，同時(shí)開設(shè)股權(quán)激勵計(jì)劃提高公司全員積極性，促進(jìn)自身穩(wěn)定發(fā)展，把握數(shù)字貨幣和信創(chuàng)新浪潮，加大在行業(yè)電子化應(yīng)用平臺方面的投入，拓展行業(yè)應(yīng)用深度和廣度，形成產(chǎn)品和服務(wù)矩陣，鞏固核心優(yōu)勢。

一、數(shù)字政務(wù)建設(shè)加速，政策利好推動財(cái)政信息化行業(yè)發(fā)展

數(shù)字政務(wù)建設(shè)發(fā)展已成加快推進(jìn)國家治理現(xiàn)代化的重要支撐。近年來，從“十二五”到“十三五”期間，國內(nèi)數(shù)字政務(wù)從政務(wù)信息共享和業(yè)務(wù)協(xié)同、聚焦民生、強(qiáng)化公共服務(wù)發(fā)展至政務(wù)信息化體系建設(shè)，而“十四五”期間，進(jìn)一步推進(jìn)了政務(wù)信息化規(guī)劃，加快建設(shè)數(shù)字政府提升政務(wù)服務(wù)水平。

根據(jù)前瞻產(chǎn)業(yè)研究院和國信證券經(jīng)濟(jì)研究所數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2021-2026年，國內(nèi)數(shù)字政務(wù)市場規(guī)模分別為3,951億元、4,455億元、4,901億元、5,391億元、5,930億元、6,523億元。

同時(shí)，根據(jù)《2020聯(lián)合國電子政務(wù)調(diào)查報(bào)告》和《2022聯(lián)合國電子政務(wù)調(diào)查報(bào)告》，國內(nèi)數(shù)字政務(wù)發(fā)展指數(shù)（EGDI）得分從2010年的0.47提高到2022年的0.8119，全球排名第43位，是該報(bào)告自發(fā)布以來排名最高的一次。比起2020年的第45位，提高了2名。

可見，隨著全國一體化政務(wù)服務(wù)平臺建設(shè)加快推進(jìn)，數(shù)字政務(wù)規(guī)模持續(xù)增長，未來幾年國內(nèi)數(shù)字政務(wù)建設(shè)的發(fā)展空間依然廣闊。

而伴隨著數(shù)字政務(wù)的不斷發(fā)展，信息化已經(jīng)成為推進(jìn)國家治理體系和治理能力現(xiàn)代化建設(shè)的重要手段。

財(cái)政作為國家治理的基礎(chǔ)和重要支柱，近年來在財(cái)稅體制改革和財(cái)政制度建設(shè)全面發(fā)力、多點(diǎn)突破，但落實(shí)國家關(guān)于加快建立現(xiàn)代財(cái)政制度的任務(wù)依舊繁重，迫切需要運(yùn)用信息化手段推動現(xiàn)代財(cái)政制度建立、助力財(cái)政治理能力提升。

與此同時(shí)，在新一輪信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新、自主可控的背景下，財(cái)政信息化建設(shè)工作亦需進(jìn)行適配改造，鑒于主要業(yè)務(wù)系統(tǒng)已初步建成，將帶來大規(guī)模存量市場置換需求。

基于此，作為國內(nèi)領(lǐng)先的智慧財(cái)政綜合解決方案供應(yīng)商，中科江南多年來深度參與財(cái)政信息化行業(yè)，致力于將領(lǐng)先且穩(wěn)定的技術(shù)應(yīng)用于財(cái)政信息化建設(shè)產(chǎn)業(yè)。

近年來國家財(cái)政信息化建設(shè)不斷深入，中科江南持續(xù)引領(lǐng)并不斷推進(jìn)“智慧財(cái)政”理念，充分地將云計(jì)算、大數(shù)據(jù)等技術(shù)運(yùn)用于財(cái)政信息化建設(shè)產(chǎn)業(yè)中，開發(fā)適應(yīng)財(cái)政信息化相關(guān)業(yè)務(wù)的信息系統(tǒng)。

在此期間，國內(nèi)政策頻出推動財(cái)政信息化行業(yè)發(fā)展。2019年，財(cái)政部就財(cái)政業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)工作，先后印發(fā)了《財(cái)政信息化三年重點(diǎn)規(guī)劃》、《財(cái)政核心業(yè)務(wù)一體化系統(tǒng)實(shí)施方案》、《財(cái)政信息系統(tǒng)集中化推進(jìn)工作方案》和《關(guān)于推進(jìn)財(cái)政大數(shù)據(jù)應(yīng)用的實(shí)施意見》等4個(gè)文件，提出由省級財(cái)政統(tǒng)建統(tǒng)管的財(cái)政核心業(yè)務(wù)一體化系統(tǒng)建設(shè)。

2021年，《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》對進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革提出意見，其中明確指出要增強(qiáng)財(cái)政透明度，提高預(yù)算管理信息化水平。

2021年12月，國家發(fā)改委分布《“十四五”推進(jìn)國家政務(wù)信息化規(guī)劃》，要求形成新型數(shù)字政府治理模式，推進(jìn)財(cái)政信息化進(jìn)程加速。

由此可見，伴隨著國家政策紅利釋放，財(cái)政信息化行業(yè)空間持續(xù)擴(kuò)容。

根據(jù)智研咨詢預(yù)測和興業(yè)證券經(jīng)濟(jì)與金融研究院整理，2015-2023年，國內(nèi)財(cái)政信息化市場規(guī)模分別為325.7億元、371.6億元、421.8億元、474.1億元、531.7億元，575.1億元、626.5億元、683.6億元、749.6億元。

簡言之，隨著國內(nèi)數(shù)字政務(wù)的深化改革以及政策利好的持續(xù)釋放，財(cái)政信息化進(jìn)程加速，行業(yè)空間持續(xù)擴(kuò)容。

二、財(cái)政預(yù)算管理一體化新政頻發(fā)，助力財(cái)政高質(zhì)量發(fā)展

在財(cái)政信息化進(jìn)程加速下，財(cái)政預(yù)算管理作為財(cái)政管理體系中的重要組成成分，這就決定了財(cái)政部門必須深化改革，加強(qiáng)對財(cái)政預(yù)算管理的轉(zhuǎn)型。

而預(yù)算管理一體化是財(cái)政預(yù)算的一次重大改革，貫穿中央、省、市、縣各級財(cái)政預(yù)算管理，是用系統(tǒng)化的思維將預(yù)算編制、預(yù)算執(zhí)行、項(xiàng)目績效、決算和財(cái)務(wù)報(bào)告、資產(chǎn)管理、債務(wù)管理等全流程的業(yè)務(wù)環(huán)節(jié)作為一個(gè)完整的系統(tǒng)進(jìn)行整合規(guī)范，將流程和規(guī)則固化到信息系統(tǒng)之中，構(gòu)建現(xiàn)代信息技術(shù)條件下“制度+技術(shù)”的管理機(jī)制，形成預(yù)算管理全流程的閉環(huán)管理體系，實(shí)現(xiàn)預(yù)算指標(biāo)“順向可控、逆向可溯”，各級數(shù)據(jù)“嚴(yán)絲合縫，動態(tài)追蹤”，業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)“環(huán)環(huán)相扣，自動生成”，從而全面提高各級預(yù)算規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化、自動化水平。

推進(jìn)預(yù)算管理一體化，有利于提高預(yù)算編制水平；有利于硬化支出預(yù)算執(zhí)行約束，嚴(yán)控預(yù)算追加事項(xiàng)；有利于提升財(cái)政資金配置效率，以績效為導(dǎo)向優(yōu)化支出結(jié)構(gòu)，提高財(cái)政資金使用效益。

2019年國家財(cái)政部開始部署推進(jìn)預(yù)算管理一體化建設(shè)，旨在以系統(tǒng)化思維和信息化手段推進(jìn)預(yù)算管理工作，構(gòu)建現(xiàn)代信息技術(shù)條件下“制度+技術(shù)”的管理機(jī)制，全面提高各級預(yù)算管理規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化和自動化水平，這些舉措意義重大、影響深遠(yuǎn)。

政策進(jìn)一步推動財(cái)政預(yù)算管理一體化建設(shè)。2019年，財(cái)政部就財(cái)政業(yè)務(wù)系統(tǒng)建設(shè)工作，先后印發(fā)了《財(cái)政信息化三年重點(diǎn)規(guī)劃》、《財(cái)政核心業(yè)務(wù)一體化系統(tǒng)實(shí)施方案》、《財(cái)政信息系統(tǒng)集中化推進(jìn)工作方案》和《關(guān)于推進(jìn)財(cái)政大數(shù)據(jù)應(yīng)用的實(shí)施意見》等4個(gè)文件，提出由省級財(cái)政統(tǒng)建統(tǒng)管的財(cái)政核心業(yè)務(wù)一體化系統(tǒng)建設(shè)。

2021年3月，國務(wù)院印發(fā)《關(guān)于進(jìn)一步深化預(yù)算管理制度改革的意見》，明確了中央和地方預(yù)算管理一體化建設(shè)的時(shí)間表和路線圖。

2022年9月，財(cái)政部印發(fā)《預(yù)算指標(biāo)核算管理辦法（試行）》，明確了2023年7月1日起，全國范圍內(nèi)統(tǒng)一實(shí)施。

由此可見，作為新時(shí)代下的重要抓手，財(cái)政預(yù)算管理一體化系統(tǒng)建設(shè)逐漸提速。

在財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案領(lǐng)域，中科江南作為財(cái)政部技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)制訂小組成員，全程參與《預(yù)算管理一體化規(guī)范》、《預(yù)算管理一體化系統(tǒng)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)》等標(biāo)準(zhǔn)文件制定。

截至2021年6月，中科江南參與了全國10個(gè)省級財(cái)政預(yù)算管理一體化系統(tǒng)建設(shè)，是財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案代表性供應(yīng)商。

預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺領(lǐng)域，中科江南財(cái)務(wù)服務(wù)平臺能夠與自身廣泛實(shí)施部署的國庫集中支付數(shù)字化系統(tǒng)和財(cái)政預(yù)算管理一體化系統(tǒng)良好銜接，在財(cái)政部門主導(dǎo)、集中采購部署的預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺具備較強(qiáng)競爭力。

其中，中科江南是預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺的主流供應(yīng)商。截至至2021年12月，基于中科江南對各級財(cái)政部門業(yè)務(wù)的統(tǒng)計(jì)，中科江南已覆蓋11個(gè)省、165個(gè)地市、1,520個(gè)區(qū)縣的各級預(yù)算單位。

此外，截至2021年12月，中科江南預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺已銷售至15個(gè)省、76個(gè)地市、502個(gè)區(qū)縣的各級預(yù)算單位。

作為預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺的主流供應(yīng)商，疊加政策驅(qū)動，中科江南財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案營收呈上升態(tài)勢。

2019-2021年，中科江南財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案營業(yè)收入分別為2,356.38萬元、4,665.37萬元、5,114.46萬元。

伴隨各省加快落實(shí)2019年財(cái)政預(yù)算管理一體化新政，中科江南深度參與到省級開發(fā)項(xiàng)目的競爭中，取得了可觀的市場份額。

據(jù)簽署日為2022年5月12日招股書（以下簡稱“招股書”），基于截至2021年5月財(cái)政預(yù)算管理一體化建設(shè)安排和發(fā)行人已取得的省本級開發(fā)業(yè)務(wù)測算，2021-2023年，中科江南財(cái)政預(yù)算管理一體化解決方案業(yè)務(wù)市場份額約為7.03億元，具有較大的業(yè)務(wù)空間。

在預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺市場，中科江南的產(chǎn)品在財(cái)政部門主導(dǎo)、集中采購部署的預(yù)算單位中具備競爭力，且已經(jīng)占據(jù)了一定的市場份額。

據(jù)招股書，基于已取得財(cái)政預(yù)算管理一體化業(yè)務(wù)及其他假設(shè)測算，中科江南預(yù)計(jì)能夠取得的預(yù)算單位財(cái)務(wù)服務(wù)平臺的市場份額約為5.45億元，具有較大的市場空間。

綜上可看，自2019年來各項(xiàng)財(cái)政預(yù)算管理一體化新政策的推動下，伴隨財(cái)政信息化建設(shè)的持續(xù)投入，在可預(yù)見的未來，中科江南財(cái)政預(yù)算管理一體化方案具備持續(xù)發(fā)展的空間，未來兩年其業(yè)務(wù)增量有望逾7億元。

三、國庫支付電子化細(xì)分領(lǐng)域先鋒，支付電子化進(jìn)一步推廣下沉

受益于財(cái)政預(yù)算管理一體化新政推動業(yè)務(wù)增量高速上升，中科江南支付電子化解決方案業(yè)務(wù)亦持續(xù)增長。

2015年《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)和規(guī)范國庫集中支付電子化管理工作的通知》、2016年《財(cái)政部關(guān)于地方財(cái)政信息化建設(shè)的指導(dǎo)意見》、2017年《關(guān)于加快推進(jìn)地方國庫集中支付電子化管理工作的通知》，有效加速了地方國庫集中支付電子化推進(jìn)，且明確了支付電子化在財(cái)政信息化建設(shè)的示范性和帶動性，積極推進(jìn)行政辦公、非稅收繳、政府采購等財(cái)政業(yè)務(wù)的電子化進(jìn)程，并指出探索云計(jì)算、大數(shù)據(jù)、移動互聯(lián)網(wǎng)等新一代信息技術(shù)在財(cái)政領(lǐng)域的應(yīng)用。

此外，財(cái)政國庫工作“十二五”規(guī)劃提出要“積極推進(jìn)國庫集中支付電子化管理”。

國庫集中支付電子化管理從2012年財(cái)政部正式啟動河北、重慶第一批支付電子化試點(diǎn)起，截至2020年上半年，全國已有37個(gè)?。òㄐ陆ㄔO(shè)兵團(tuán)），398個(gè)地市，2,043個(gè)區(qū)縣實(shí)施了國庫集中支付電子化管理1。

實(shí)施國庫集中支付電子化管理后，財(cái)政部門、預(yù)算單位、人民銀行、財(cái)政國庫支付業(yè)務(wù)代理銀行，利用信息網(wǎng)絡(luò)技術(shù)，取消紙質(zhì)憑證和單據(jù)流轉(zhuǎn)，依據(jù)電子指令辦理財(cái)政資金支付及清算等業(yè)務(wù)，實(shí)現(xiàn)財(cái)政資金安全、高效運(yùn)行的管理模式。

隨著行業(yè)新政發(fā)布、中科江南對業(yè)務(wù)理解的不斷深入和技術(shù)服務(wù)能力的不斷提升，中科江南確定了以電子化作為發(fā)展主線的戰(zhàn)略思想，完善了基于國庫集中支付電子化業(yè)務(wù)的解決方案。

支付電子化解決方案主要是以國庫集中支付電子化管理為核心、為客戶提供的包括產(chǎn)品和服務(wù)的整體解決方案，具體包括電子憑證庫系統(tǒng)實(shí)施服務(wù)、電子印章系統(tǒng)、銀行支付柜面系統(tǒng)、銀行自助柜面系統(tǒng)等。

在支付電子化解決方案領(lǐng)域，中科江南是財(cái)政部招標(biāo)確定的“電子憑證安全支撐控件升級改造項(xiàng)目”的唯一中標(biāo)單位，是人民銀行、財(cái)政部國庫資金電子支付標(biāo)準(zhǔn)的主要參與者，是國庫集中支付電子化細(xì)分領(lǐng)域的領(lǐng)先企業(yè)。

隨著中科江南在支付電子化市場，進(jìn)一步升級和推廣下沉、銀行配套部署、信創(chuàng)適配改造等需求量大，支付電子化解決方案營收穩(wěn)步增長。

截至2021年12月，中科江南支付電子化業(yè)務(wù)覆蓋35個(gè)省、328個(gè)地市級、2,828個(gè)區(qū)縣級。

2019-2021年，中科江南支付電子化解決方案收入分別為2.61億元、4.17億元和5.37億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為66.29%、70.94%和72.74%，系其產(chǎn)品主要收入來源。

伴隨支付電子化的持續(xù)推廣下沉和匹配預(yù)算管理一體化的升級改造，2021年支付電子化業(yè)務(wù)規(guī)模進(jìn)一步擴(kuò)大，銀行成中科江南支付電子化解決方案業(yè)務(wù)主要的客戶。

2019-2021年，中科江南來自商業(yè)銀行的營業(yè)收入分別為1.72億元、3.07億元、4億元，占營收比重分別為66.12%、73.68%、74.56%。

可見，商業(yè)銀行占中科江南營收比重均超50%，主要原因系國庫集中支付電子化管理系統(tǒng)部署，涉及財(cái)政部門、人民銀行、代理銀行（即代理財(cái)政資金收付業(yè)務(wù)的商業(yè)銀行）三方對等部署所致。

其中，由于同一地區(qū)內(nèi)同一級財(cái)政部門通常較少，而代理銀行的數(shù)量較多，因而收入結(jié)構(gòu)上商業(yè)銀行是最主要的客戶類型。

值得一提的是，據(jù)讀創(chuàng)財(cái)經(jīng)綜合數(shù)據(jù)顯示，中科江南已與與蘇州市財(cái)政局簽訂戰(zhàn)略合作協(xié)議，就國庫集中支付電子化數(shù)字人民幣業(yè)務(wù)方案進(jìn)行試點(diǎn)探討。

設(shè)想基于現(xiàn)有的國庫集中支付電子化體系，財(cái)政在撥付專項(xiàng)資金或補(bǔ)貼業(yè)務(wù)中進(jìn)行集中支付時(shí)通過制定資金發(fā)放與使用規(guī)則，實(shí)現(xiàn)數(shù)字人民幣國庫集中支付，這樣利用數(shù)幣的可追溯性，實(shí)現(xiàn)交易信息反饋，便于財(cái)政進(jìn)行資金監(jiān)管和準(zhǔn)確發(fā)放。

因此，中科江南在數(shù)字人民幣的使用場景和業(yè)務(wù)模式的探索上，有望開拓新業(yè)務(wù)成長點(diǎn)。

上述可知，中科江南作為國庫支付電子化先鋒，在國庫集中支付電子化業(yè)務(wù)領(lǐng)域的細(xì)分市場中具有突出的競爭優(yōu)勢，未來有望依托數(shù)字貨幣打開新增長極。

四、營收凈利潤雙增長成長性突出，前瞻性布局涌入信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)新藍(lán)海

作為國內(nèi)領(lǐng)先的智慧財(cái)政綜合解決方案供應(yīng)商，中科江南基于國庫支付電子化相關(guān)技術(shù)、立足財(cái)政信息化建設(shè)，整體業(yè)績表現(xiàn)出色，營收凈利穩(wěn)步增長，2022三季報(bào)利潤高彰顯成長性。

2019-2021年及2022年1-9月，中科江南的營業(yè)收入分別為3.93億元、5.87億元、7.38億元、5.52億元。

同期，中科江南的凈利潤分別為0.72億元、1.26億元、1.57億元、1.26億元。

其中，據(jù)中科江南三季報(bào)顯示，2022年1-9月，中科江南營業(yè)收入分別為5.52億元，同比增長17.6%，凈利潤1.26億元，同比增長47.06%，扣非歸母凈利潤1.19億元，同比增長43.07%，未來成長性凸顯。

另外，中科江南擬推出股權(quán)激勵計(jì)劃充分調(diào)動員工積極性，增強(qiáng)自身競爭力，穩(wěn)固行業(yè)地位。

據(jù)中科江南2022年限制性股票激勵計(jì)劃(草案)，該激勵擬授予的限制性股票數(shù)量不超過322.5萬股，占該計(jì)劃公告時(shí)中科江南股本總額10,800萬股的2.99%。限制性股票的授予價(jià)格為37.62元/股。

該激勵計(jì)劃擬授予的激勵對象合計(jì)不超過194人，約占中科江南員工總數(shù)1,250（截止到2022年6月30日）人的15.52%。該激勵計(jì)劃有效期自限制性股票授予之日起至激勵對象獲授的限制性股票全部歸屬或作廢失效之日止，最長不超過60個(gè)月。

值得一提的是，近期利好政策引爆信創(chuàng)行業(yè)。黨的二十大報(bào)告再定增強(qiáng)國家安全主基調(diào)，信創(chuàng)產(chǎn)業(yè)生態(tài)建設(shè)重要性愈發(fā)凸顯。

10月28日，國家發(fā)布全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系建設(shè)指南，目標(biāo)是2023年底前，全國一體化政務(wù)大數(shù)據(jù)體系初步形成。同日，國務(wù)院關(guān)于數(shù)字經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況的報(bào)告提請十三屆全國人大常委會第三十七次會議審議，明確提及大力發(fā)展數(shù)字經(jīng)濟(jì)。

中長期可看，政策紅利持續(xù)釋放，催生信創(chuàng)萬億藍(lán)海市場，有望打開相關(guān)產(chǎn)業(yè)龍頭天花板。

基于此，在以信息技術(shù)應(yīng)用創(chuàng)新為基礎(chǔ)的IT產(chǎn)業(yè)重構(gòu)的大環(huán)境中，中科江南極在財(cái)政領(lǐng)域推動開展自主可控產(chǎn)品的研究和應(yīng)用實(shí)踐，促進(jìn)信創(chuàng)基礎(chǔ)軟硬件與財(cái)政業(yè)務(wù)的融合，滿足各級財(cái)政部門的要求。

未來三年，中科江南將依托國家軟件信息技術(shù)產(chǎn)業(yè)及信創(chuàng)行業(yè)的相關(guān)政策，把握財(cái)政信息化行業(yè)快速發(fā)展的契機(jī)，前瞻性地把握行業(yè)技術(shù)發(fā)展趨勢和市場需求動態(tài)，加強(qiáng)財(cái)政中臺的開發(fā)，加大在行業(yè)電子化應(yīng)用平臺方面的投入，拓展行業(yè)應(yīng)用深度和廣度。

免責(zé)聲明：市場有風(fēng)險(xiǎn)，選擇需謹(jǐn)慎！此文僅供參考，不作買賣依據(jù)。