隨著三季報披露完畢，國有大行作為行業(yè)領(lǐng)頭羊通過數(shù)據(jù)呈現(xiàn)出諸多變化，也給市場提供了全年預(yù)期的參考。

從整體盈利情況來看，前三季度國有六大行均保持了正向增長，歸母凈利潤突破萬億，同期資產(chǎn)規(guī)模維持小幅增長，合計金額163萬億元左右。不過值得注意的是，盡管各行信貸投放力度不弱，但因為貸款利率下行、存款定期化等趨勢影響，各行凈息差進一步收窄，營業(yè)收入增速回落，其中工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行等在三季度甚至出現(xiàn)營收同比負增長。

資產(chǎn)質(zhì)量方面，各大行前三季度整體保持了不良率邊際下降趨勢，撥備覆蓋率仍處于高位但較年中有所回落，對凈利潤的反哺作用持續(xù)。從各行動作來看，雖然資本充足率較年中有所改善，未雨綢繆的資本補充計劃正在頻繁進行當(dāng)中。

2022年僅剩2個月時間，市場普遍試圖透過三季報的關(guān)注全年趨勢。國信證券(002736)銀行業(yè)分析師王劍團隊預(yù)測，預(yù)計在穩(wěn)增長政策下，上市銀行資產(chǎn)增速會有所回升，但考慮到凈息差繼續(xù)承壓，資產(chǎn)規(guī)模對凈利潤增長的貢獻有限。

六大行9個月賺了1萬億

從三季報數(shù)據(jù)來看，六家國有大行前三季度營業(yè)收入增速普遍不高，同比增長5%以上的只有郵儲銀行(7.79%)和交通銀行(5.05%)，“宇宙行”工商銀行甚至出現(xiàn)小幅負增長。具體看各季度表現(xiàn)，三季度是主要拖累，工商銀行、建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行單季營收增速分別為-8.26%、-6.49%、-1.08%。

但盡管如此，六大行的賺錢能力依然強勁，1～9月合計盈利超過萬億，達到1.03萬億元。其中，工商銀行以2658.22億元歸母凈利潤繼續(xù)領(lǐng)跑，建設(shè)銀行歸母凈利潤2472.82億元緊隨其后，農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行(601988)、郵儲銀行、交通銀行前三季度分別盈利1975.05億元、1730.81億元、738.49億元、678.83億元。

其中，郵儲銀行盈利增速尤為亮眼，歸母凈利潤前三季度實現(xiàn)14.48%的增長，成為唯一實現(xiàn)盈利兩位數(shù)增長的大行，其余5家大行歸母凈利潤增速普遍保持在5%～6%之間，與行業(yè)平均水平一致。

這也一定程度上反映了整個銀行業(yè)的趨勢。盡管42家上市銀行除浦發(fā)銀行(600000)、民生銀行(600016)、西安銀行(600928)外均實現(xiàn)了歸母凈利潤正增長，其中有20家銀行實現(xiàn)兩位數(shù)增速，但營收增速超過10%的銀行只有17家，其中包括營收負增長的銀行7家。

據(jù)國信證券測算，前三季度銀行業(yè)平均營收增速較中報回落2.1個百分點，歸母凈利潤增速則較中報提升了0.5個百分點。

具體看盈利支撐，生息資產(chǎn)歸規(guī)模的增長是主要因素。截至今年9月30日，六家國有大行總體資產(chǎn)規(guī)模已經(jīng)達到162.53萬億元，規(guī)模增速除農(nóng)業(yè)銀行達到16.37%外其余5家銀行均在15%以下，但較上半年已有明顯提速，信貸投放增加效應(yīng)顯現(xiàn)。

具體來看，工商銀行總資產(chǎn)逼近40萬億約為39.55萬億元，建設(shè)銀行、農(nóng)業(yè)銀行總資產(chǎn)也在30萬億元以上，分別約為34.30萬億元、33.83萬億元，中國銀行、郵儲銀行、交通銀行資產(chǎn)規(guī)模分別為28.64萬億元、13.52萬億元、12.69萬億元。

增利不增收背后

據(jù)王劍團隊分析，銀行營收增速回落主要是繼續(xù)受到凈息差拖累。

數(shù)據(jù)顯示，今年前三季度六大行中除中國銀行外，其余5家凈息差較去年同期下滑，其中農(nóng)業(yè)銀行、郵儲銀行分別同比下降0.35和0.33個百分點至1.96%、2.23%，交通銀行凈息差水平在大行中繼續(xù)“墊底”，前三季度較去年同期下滑0.05個百分點，降至1.5%。

利率下行和存款定期化趨勢是銀行凈息差持續(xù)承壓的主要原因。建設(shè)銀行在三季報中透露，該行凈息差同比下降0.07個百分點，主要是貸款收益率受降息等因素影響持續(xù)下降，而存款成本有所上升。

交通銀行則解釋得更為詳細，即在資產(chǎn)端主要受LPR下調(diào)、持續(xù)讓利實體經(jīng)濟等因素影響;負債端則是受居民及企業(yè)投資和消費意愿下滑影響，存款定期化趨勢明顯，“存款成本率呈現(xiàn)一定程度的剛性”。

今年以來，為減少企業(yè)和居民負擔(dān)，1年期和5年期及以上LPR分別經(jīng)歷了2次、3次下調(diào)，前者從3.8%降至3.65%，后者從4.65%降至4.3%。加上央行對新增首套房貸利率下限多次下調(diào)，作為銀行低風(fēng)險、高收益的優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)——住房按揭貸款的收益率不斷下行。盡管存款利率市場化機制的建立為行業(yè)調(diào)整負債成本提供了空間，但短時間難以抵消資產(chǎn)端影響。

除了利息收入，非息收入也是前三季度拖累營收的重要因素。雖然中收在各行中占比遠低于利息收入，但近年來各行加大財富管理業(yè)務(wù)布局的傾向明顯，尤其在凈息差承壓背景下一度成為重要業(yè)績支撐。但今年以來股債市場波動較大、時間較長，對居民投資理財情緒形成一定干擾，疊加減費讓利等影響，各行中收貢獻波動較大。

從財報數(shù)據(jù)來看，六大行前三季度的利息凈收入占比普遍較年中有所提升，同期手續(xù)費及傭金收入占比則出現(xiàn)不同程度下滑。

那么，是什么支撐行業(yè)盈利?王劍團隊分析，資產(chǎn)質(zhì)量邊際改善背景下，撥備反哺是銀行整體利潤增長保持穩(wěn)定的主要因素。截至三季度末，六大行中除中國銀行、交通銀行撥備覆蓋率繼續(xù)增長外，其他4家大行較年中普遍出現(xiàn)回落，其中撥備率處于最高位的郵儲銀行降幅最大，從年中的409.25%降至404.47%。

資本充足率方面，除郵儲銀行、交通銀行外，各行前三季度資本充足率均有提升，核心一級資本普遍改善。不過近期大行為拓展業(yè)務(wù)“補血”的動作頻繁，比如在發(fā)布三季報的同時，郵儲銀行宣布擬通過定增募資不超過人民幣450億元，扣除相關(guān)發(fā)行費用后將全部用于補充核心一級資本;工商銀行則在8月發(fā)行400億元二級資本債后，10月又獲批發(fā)行不超過2000億元二級資本債券，10月28日董事會剛剛審議通過發(fā)行不超過1300 億元永續(xù)債， 用于補充其他一級資本。

資產(chǎn)質(zhì)量改善但憂慮仍在

具體看各大行資產(chǎn)質(zhì)量，交通銀行不良貸款金額較年中減少約13億元，不良率從1.46%降至1.41%。其他5家大行不良貸款則小幅增加，總體增加規(guī)模約為191億元，但工商銀行、農(nóng)業(yè)銀行、中國銀行不良率均有回落，其余2家則與年中持平。

自去年下半年地產(chǎn)行業(yè)資金鏈?zhǔn)站o之后，市場對銀行基本面的一大擔(dān)憂便是相關(guān)資產(chǎn)的安全性。不過從年內(nèi)表現(xiàn)來看，整體趨勢好于預(yù)期。

不過王劍提示，雖然上市銀行存量不良繼續(xù)出清，但從邊際生成角度考慮，在房地產(chǎn)風(fēng)險持續(xù)暴露及宏觀經(jīng)濟壓力之下，預(yù)計全年行業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量仍然承壓，全年行業(yè)不良生成率還會上升。但他同時強調(diào)，銀行當(dāng)前撥備覆蓋率、撥貸比處于近幾年高位，通過撥備反哺利潤的空間仍然存在。

相比資產(chǎn)質(zhì)量帶來的盈利威脅，凈息差壓力可能更讓市場擔(dān)憂，機構(gòu)普遍分析，當(dāng)前乃至2023年初貸款都有較大的重定價壓力。“受LPR下降后貸款重定價、信貸需求偏弱、讓利實體和存款成本剛性等因素影響，預(yù)計今年全年凈息差降幅將走闊，拖累收入和凈利潤增長。”王劍分析。

不過在穩(wěn)增長政策支持下，機構(gòu)普遍對銀行的資產(chǎn)擴張速度期待較高，這對凈息差收窄帶來的負面影響或能夠形成一定抵消。華泰證券(601688)銀行業(yè)分析師沈娟認為，政策性金融工具驅(qū)動2022年銀行資產(chǎn)增速保持較高水平，而且低基數(shù)效應(yīng)下，財富管理收入或有所修復(fù)，驅(qū)動中收平穩(wěn)增長。