10月9日，央行發(fā)布消息稱，為維護銀行體系流動性合理充裕，人民銀行以利率招標方式開展了20億元逆回購操作，期限7天，中標利率2%，與此前保持一致。由于10月9日無逆回購到期，人民銀行當日公開市場實現(xiàn)凈投放20億元。

市場流動性相對充裕

北京商報記者注意到，這已是央行連續(xù)兩個工作日大幅縮量逆回購操作。此前一個交易日，也是國慶節(jié)后第一天，央行公開市場凈回籠5940億元話題沖上熱搜。

10月8日，央行逆回購操作重回百億規(guī)模，開展170億元7天期逆回購，收回5210億元7天到期逆回購和900億元14天到期逆回購，最終實現(xiàn)凈回籠資金5940億元。另據(jù)上海證券報統(tǒng)計，央行此次單日逆回購到期凈回籠規(guī)模，為2020年2月17日以來最大。

而在節(jié)前，央行曾連續(xù)多個工作日加碼千億級組合逆回購，加大短期資金投放動作。對于當時的操作，有專家分析稱，主要是因為市場利率上升較快，市場對跨月、跨季和跨節(jié)流動性需求明顯增加，央行根據(jù)市場利率和流動性短期干擾因素變化，靈活選用公開市場操作工具進行對沖，呵護流動性，確保資金面平穩(wěn)。

植信投資研究院高級研究員王運金稱，為保障過節(jié)期間的資金需求，央行9月末操作了4470億元14天逆回購，并加大了7天逆回購操作量。而節(jié)后資金凈回籠，一方面是由于前期逆回購正常到期，合理收回季節(jié)性資金;另一方面是三季度末金融機構(gòu)繳準與存款資金得到一定釋放，市場利率回落至合理水平，央行對10月市場流動性相對充裕仍有預期，且再貸款再貼現(xiàn)等其他貨幣政策工具也將加快投放基礎(chǔ)貨幣，適度收回過剩的季節(jié)性資金有較大空間。

對于節(jié)后央行縮量公開操作，光大銀行(601818)金融市場部宏觀研究員周茂華同樣稱，主要是節(jié)前人民銀行呵護資金面，隨著季節(jié)因素淡出，金融機構(gòu)對短期流動性需求下降，金融機構(gòu)資金融出意愿明顯增強，市場將顯現(xiàn)“節(jié)后效應”，流動性偏寬松。央行根據(jù)市場利率和資金面情況靈活調(diào)節(jié)公開市場操作力度，適度回收過剩流動性，推動資金面緩步向合理充裕收斂，以避免流動性過度。

資金利率明顯回落

資金面上，央行此次公開市場操作后，市場利率短期明顯回落。

北京商報記者注意到，10月8日，上海銀行(601229)間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行42.9個基點，報1.652%;7天Shibor下行35.6個基點，報1.699%;此外，14天Shibor下行106.6個基點，報1.564%。

截至10月9日，當日短端利率仍在全線下行。其中，上海銀行間同業(yè)拆放利率(Shibor)隔夜下行47.4個基點，報1.178%;7天Shibor下行8.3個基點，報1.616%;此外，14天Shibor下行15.5個基點，報1.409%。

周茂華分析，從目前市場利率看，短期流動性仍偏松，央行通過小量公開市場操作，在充分滿足金融機構(gòu)流動性需求情況下，逐步推動市場向合理充裕收斂。另對于市場影響，他進一步補充稱，目前政策環(huán)境對股債市友好，經(jīng)濟穩(wěn)步復蘇，市場流動性保持適度寬松，股市估值低洼利好股市走勢;同時，目前經(jīng)濟處于復蘇階段，偏寬松的流動性環(huán)境，對于債市整體偏多。

王運金進一步告訴北京商報記者，四季度初，存款及繳準資金回流至金融市場，結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具將進一步推動信用擴張，銀行購債能力同步增強，部分信貸資金也可能會流入股市與債市，加之日本、歐元區(qū)、英國、法國等國債利率小幅下行，中美利差階段性企穩(wěn)，10月我國股市與債市可以相對樂觀。

強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)

9月23日，中國人民銀行貨幣政策委員會曾召開2022年第三季度例會，會議認為，今年以來我國堅持統(tǒng)籌疫情防控和經(jīng)濟社會發(fā)展，有效實施宏觀政策，最大程度穩(wěn)住經(jīng)濟社會發(fā)展基本盤。穩(wěn)健的貨幣政策靈活適度，保持連續(xù)性、穩(wěn)定性、可持續(xù)性，科學管理市場預期，切實服務實體經(jīng)濟，有效防控金融風險。

針對下一步貨幣政策走向，央行提出要強化跨周期和逆周期調(diào)節(jié)，加大穩(wěn)健貨幣政策實施力度，發(fā)揮好貨幣政策工具的總量和結(jié)構(gòu)雙重功能，主動應對，攻堅克難，為實體經(jīng)濟提供更有力支持，著力穩(wěn)就業(yè)和穩(wěn)物價，穩(wěn)定宏觀經(jīng)濟大盤。

結(jié)構(gòu)性貨幣政策工具則要繼續(xù)做好“加法”，強化對重點領(lǐng)域、薄弱環(huán)節(jié)和受疫情影響行業(yè)的支持，支持金融機構(gòu)發(fā)放制造業(yè)等重點領(lǐng)域設(shè)備更新改造貸款，落實好支持煤炭清潔高效利用、科技創(chuàng)新、普惠養(yǎng)老、交通物流專項再貸款和普惠小微貸款支持工具、碳減排支持工具，綜合施策支持區(qū)域協(xié)調(diào)發(fā)展。

王運金認為，四季度一系列穩(wěn)增長政策及接續(xù)政策將繼續(xù)加快落地步伐，穩(wěn)健貨幣政策仍將保持市場流動性合理充裕。

“10月逆回購或繼續(xù)維持低量操作，當月到期5000億元MLF大概率會縮量置換，防止流動性過剩;鑒于美聯(lián)儲11月與12月有較強的加息預期，四季度央行是否降息的決策將更加謹慎;多項結(jié)構(gòu)性政策工具將在四季度充分發(fā)揮其對重點領(lǐng)域與薄弱環(huán)節(jié)發(fā)展的信貸支持作用。”王運金說道。

展望后續(xù)資金面，周茂華認為，央行將根據(jù)市場利率和資金面表現(xiàn)，通過運用多種公開市場操作工具靈活調(diào)節(jié)，促進流動性向合理充裕逐步收斂，避免長時間過度寬松引發(fā)潛在套利加杠桿風險等。(記者 劉四紅)