在同業(yè)存單基金備受追捧的同時(shí)，掛鉤同業(yè)存單的理財(cái)產(chǎn)品也相繼推出。繼交銀理財(cái)、招銀理財(cái)、中銀理財(cái)后，近日工銀理財(cái)發(fā)布了一款同業(yè)存單及存款固收類(lèi)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品，于8月11日起息。

“這是理財(cái)公司在探尋后現(xiàn)金管理產(chǎn)品時(shí)代，為適用新企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，在收益性、流動(dòng)性、安全性三性平衡之間所探尋的創(chuàng)新產(chǎn)品，值得肯定。”資深金融監(jiān)管政策專(zhuān)家周毅欽對(duì)記者表示。

一位國(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士也對(duì)記者稱(chēng)，從產(chǎn)品形態(tài)上講，同業(yè)存單主題類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的確是新產(chǎn)品;但從投資的底層資產(chǎn)來(lái)看，并不算新模式，一直以來(lái)銀行理財(cái)就有投資同業(yè)存單或存款。“突出同業(yè)存單或存款可能是進(jìn)一步強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的安全性和流動(dòng)性。”

在業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，同業(yè)存單主題理財(cái)產(chǎn)品可滿(mǎn)足投資者對(duì)高流動(dòng)性、穩(wěn)健收益產(chǎn)品的需求，同時(shí)保持相對(duì)較小的凈值波動(dòng)?；诖?，還有分析稱(chēng)，在現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品整改壓力下，該類(lèi)主題理財(cái)產(chǎn)品有望成為下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)，或承接部分現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品外溢資金。

多家機(jī)構(gòu)創(chuàng)新推出同存理財(cái)

包含工銀理財(cái)推出的這款產(chǎn)品在內(nèi)，今年以來(lái)，銀行理財(cái)子公司已發(fā)行了4只同業(yè)存單類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，分別為“工銀理財(cái)·天天鑫添益同業(yè)存單及存款固定收益類(lèi)開(kāi)放式理財(cái)產(chǎn)品”“交銀理財(cái)穩(wěn)享日開(kāi)(同業(yè)存單及存款)理財(cái)產(chǎn)品”“招銀理財(cái)招?；铄X(qián)管家(同業(yè)存單及存款)1號(hào)固定收益類(lèi)理財(cái)計(jì)劃”以及“中銀理財(cái)-穩(wěn)富高信用等級(jí)同業(yè)存單指數(shù)7天持有期理財(cái)產(chǎn)品”。

根據(jù)已公布的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，這類(lèi)同存主題類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品在投資范圍和比例上進(jìn)行了明確限制，即投資于同業(yè)存單等債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)的比例不低于產(chǎn)品資產(chǎn)的80%。比如，交銀理財(cái)的這款產(chǎn)品顯示，本產(chǎn)品直接或通過(guò)資產(chǎn)管理產(chǎn)品投資債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)中的銀行存款、同業(yè)存單，以上債權(quán)類(lèi)資產(chǎn)占產(chǎn)品資產(chǎn)總值的投資比例不低于80%。

另外，相比其他三家理財(cái)產(chǎn)品，中銀理財(cái)的這款產(chǎn)品為同業(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品。所謂同業(yè)存單指數(shù)，是指由銀行間市場(chǎng)上市、符合特定要求的同業(yè)存單作為樣本券編制得到的指數(shù)。銀行理財(cái)子公司可通過(guò)購(gòu)買(mǎi)相關(guān)指數(shù)中的成分同業(yè)存單，最終形成的相關(guān)理財(cái)產(chǎn)品。比如，中銀理財(cái)推出的這款產(chǎn)品追蹤的是“中債-中銀理財(cái)高信用等級(jí)同業(yè)存單指數(shù)”。

不管是同業(yè)存單指數(shù)產(chǎn)品，還是同業(yè)存單及存款固收類(lèi)產(chǎn)品，其底層資產(chǎn)均為同業(yè)存單。所謂同業(yè)存單，是一種貨幣市場(chǎng)工具，為存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)在全國(guó)銀行間市場(chǎng)上發(fā)行的記賬式定期存款憑證，具有可質(zhì)押、可轉(zhuǎn)讓的特點(diǎn)，本質(zhì)上是銀行的一種短期融資工具，反映銀行的信用。

相比其他資產(chǎn)，同業(yè)存單具有流動(dòng)性好、風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較低、久期較短等優(yōu)勢(shì)，但過(guò)去主要以機(jī)構(gòu)投資者為主，包括銀行、基金公司等，這類(lèi)投資機(jī)構(gòu)可通過(guò)全國(guó)銀行間市場(chǎng)購(gòu)買(mǎi)同業(yè)存單。而同業(yè)存單主題理財(cái)以及同業(yè)存單指數(shù)基金的出現(xiàn)，可使更多個(gè)人投資者參與到這一市場(chǎng)之中。

“實(shí)際上，以前銀行理財(cái)也有投資同業(yè)存單的產(chǎn)品，像七天持有類(lèi)的、短債類(lèi)的、現(xiàn)金管理類(lèi)的等等，并不少見(jiàn)。”前述國(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士告訴記者，但投資比例相對(duì)較低，大約在百分之十幾，而這種主題類(lèi)產(chǎn)品針對(duì)同業(yè)存單及存款的投資占比均超過(guò)了80%，較以往是一大創(chuàng)新。

周毅欽也對(duì)記者稱(chēng)，“由同業(yè)存單作為底層資產(chǎn)，安全性相對(duì)較高，不像其他固收類(lèi)產(chǎn)品，還會(huì)配一些信用債，需要考慮債券爆雷的風(fēng)險(xiǎn);同時(shí)，同業(yè)存單的久期相對(duì)較短，這就相當(dāng)于利用一種近似于攤余成本的方法減少了投資者對(duì)于凈值波動(dòng)的擔(dān)憂(yōu)，屬于一種創(chuàng)新。”

今年以來(lái)，在資本市場(chǎng)震蕩加劇之下，投資者的風(fēng)險(xiǎn)偏好下行，同業(yè)存單指數(shù)公募基金規(guī)?？焖贁U(kuò)容，備受市場(chǎng)青睞。在不少業(yè)內(nèi)人士看來(lái)，與同業(yè)存單公募基金優(yōu)點(diǎn)一樣，同業(yè)存單主題理財(cái)產(chǎn)品也可滿(mǎn)足投資者對(duì)高流動(dòng)性、穩(wěn)健收益產(chǎn)品的需求，同時(shí)保持相對(duì)較小的凈值波動(dòng)。

而且從申贖期限上看，除了中銀理財(cái)的同業(yè)存單指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品設(shè)置了最短持有期以外，另外三只同業(yè)存單理財(cái)產(chǎn)品均為每個(gè)工作日開(kāi)放申贖，兼顧了高流動(dòng)性，而且費(fèi)率相對(duì)較低，投資門(mén)檻也有適當(dāng)降低。

或替代現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品

隨著同業(yè)存單主題理財(cái)的相繼入市，有分析稱(chēng)，在現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品整改壓力下，該類(lèi)主題理財(cái)產(chǎn)品有望成為理財(cái)機(jī)構(gòu)下一個(gè)發(fā)力點(diǎn)。

今年是現(xiàn)金理財(cái)新規(guī)過(guò)渡期最后一年，理財(cái)機(jī)構(gòu)正在加速整改現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品。之前多家銀行對(duì)部分產(chǎn)品進(jìn)行了兩方面調(diào)整，一是將申贖規(guī)則由T+0轉(zhuǎn)為T(mén)+1，二是將快贖額度由5萬(wàn)元調(diào)整為1萬(wàn)元。

另外，根據(jù)相關(guān)要求，現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)的底層資產(chǎn)中，如私募債、二級(jí)資本債、永續(xù)債或長(zhǎng)期國(guó)債國(guó)開(kāi)債等標(biāo)的的配置比例有所下降，進(jìn)而影響了現(xiàn)金管理類(lèi)產(chǎn)品的收益表現(xiàn)，使其吸引力有所下降。

在此背景下，由于兼具收益和流動(dòng)性，同存主題類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的出現(xiàn)或?qū)浹a(bǔ)這一缺失。“整體來(lái)看，這類(lèi)產(chǎn)品收益率一般會(huì)高10到20個(gè)基點(diǎn)，對(duì)于貨基產(chǎn)品和現(xiàn)金管理類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品有一定替代作用，市場(chǎng)需求較大。”前述國(guó)有大行理財(cái)子相關(guān)人士對(duì)記者稱(chēng)。

普益標(biāo)準(zhǔn)研究也表示，此類(lèi)產(chǎn)品的出現(xiàn)能解決資管新規(guī)過(guò)渡期結(jié)束保本型理財(cái)產(chǎn)品資金大規(guī)模外溢的問(wèn)題，幫助銀行吸收部分外溢資金;另外，今年以來(lái)A股市場(chǎng)持續(xù)震蕩，部分銀行理財(cái)產(chǎn)品凈值出現(xiàn)波動(dòng)，“破凈”情況頻出，此類(lèi)產(chǎn)品也能滿(mǎn)足銀行理財(cái)客戶(hù)多以穩(wěn)健偏好為主，更傾向于中低風(fēng)險(xiǎn)理財(cái)產(chǎn)品的需求。

還有分析稱(chēng)，相比基金公司，理財(cái)子公司脫胎于銀行，對(duì)銀行業(yè)存款類(lèi)金融機(jī)構(gòu)更加了解，在選擇同業(yè)存單上經(jīng)驗(yàn)更加豐富，整體收益或?qū)⒏臃€(wěn)健。目前來(lái)看，同存主題類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量并不多，市場(chǎng)仍存較大的潛力空間。

但也有業(yè)內(nèi)人士提及，需關(guān)注后期這類(lèi)產(chǎn)品的收益率。目前，跟蹤該類(lèi)資產(chǎn)同業(yè)存單指數(shù)理財(cái)產(chǎn)品以二級(jí)中低風(fēng)險(xiǎn)為主，適合有流動(dòng)性管理需求或以低風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)配置為目標(biāo)的投資者。普益標(biāo)準(zhǔn)稱(chēng)，低風(fēng)險(xiǎn)不等同于保本，機(jī)構(gòu)在投資者教育方面應(yīng)注重風(fēng)險(xiǎn)提示和幫助投資者熟悉包括產(chǎn)品要素和資金投向等要點(diǎn)在內(nèi)的產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)，提醒投資者該類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品與銀行存款的區(qū)別以及該類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品仍存在凈值波動(dòng)導(dǎo)致收益不及預(yù)期的可能。