[ “新能源車的行情應(yīng)該沒有走完，如果用業(yè)績(jī)來匹配它的估值，我們認(rèn)為下半年還是有估值切換的空間的。短期漲幅較大，波動(dòng)加大，震蕩、回調(diào)都是比較合理的。尤其是市場(chǎng)熱點(diǎn)變多的時(shí)候，新能源車可能不會(huì)像之前那樣一枝獨(dú)秀。” ]

隨著市場(chǎng)反彈，年初以來略顯冷淡的基金發(fā)行市場(chǎng)有了一絲回暖跡象。7月以來不僅有基金發(fā)行規(guī)模逼近百億，且多只月內(nèi)發(fā)行的碳中和ETF規(guī)模超20億元，更有基金募資總額突破百億元大關(guān)。

但隨之而來的一個(gè)問題是，面對(duì)4月27日以來各個(gè)行業(yè)的“普漲”行情，多條賽道估值已不再具有“性價(jià)比”，這些即將發(fā)行新基金的基金經(jīng)理又將如何建倉?

關(guān)注企業(yè)估值

即將于7月下旬發(fā)行新基金的銀華核心動(dòng)力精選擬任基金經(jīng)理向伊達(dá)對(duì)第一財(cái)經(jīng)記者表示：“預(yù)計(jì)8月份開始建倉，該產(chǎn)品會(huì)按照我們對(duì)于行情的判斷建倉，建倉時(shí)會(huì)尤其注重估值問題，一些比較熱門的賽道，比如新能源，那時(shí)如果已經(jīng)‘不幸’完成了明年的估值切換，我們會(huì)更加小心一些，不希望在高位建倉。”

估值，在向伊達(dá)的投資體系中占據(jù)著很大的權(quán)重。

她向第一財(cái)經(jīng)記者介紹道，去年差不多3月份時(shí)對(duì)儲(chǔ)能行業(yè)做了比較全面的研究、梳理，那時(shí)候市場(chǎng)上沒有人關(guān)注儲(chǔ)能行業(yè)。

“當(dāng)時(shí)我們看好儲(chǔ)能股票。直到去年6月份，市場(chǎng)才突然意識(shí)到，未來將逐漸轉(zhuǎn)變?yōu)橐孕履茉礊橹髁δ茉吹哪茉唇Y(jié)構(gòu)，儲(chǔ)能是一種用來平滑和穩(wěn)定整個(gè)用電系統(tǒng)的必要補(bǔ)充手段，市場(chǎng)在那兩個(gè)月密集修復(fù)了對(duì)于儲(chǔ)能行業(yè)的認(rèn)知。”

向伊達(dá)表示，自己在下半年會(huì)主要關(guān)注通脹風(fēng)險(xiǎn)。她相信基本面大概率是往上走的，中報(bào)各行業(yè)之間還會(huì)有一些分化，但絕大部分的行業(yè)、公司，同比數(shù)據(jù)都在持續(xù)改善。所以基本面風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小一些。

“因?yàn)樯习肽戥h(huán)境比較好，也不排除下半年邊際資金略微收緊。即使央行不收緊，資金從資本市場(chǎng)向?qū)嶓w流動(dòng)，對(duì)于資本市場(chǎng)來說，邊際資金量還是少了一些。如果公募基金的發(fā)行比較給力，有新資金入場(chǎng)可能會(huì)好很多。但是通脹和A股流動(dòng)性的問題，可能是下半年需要關(guān)注的風(fēng)險(xiǎn)。”向伊達(dá)說道。

客觀看待新能源

向伊達(dá)表示，5月中下旬的時(shí)候，自己曾做過一次思路修正，把消費(fèi)項(xiàng)當(dāng)中的電動(dòng)車重新做了預(yù)期修正。

“在年初，對(duì)于電動(dòng)車的需求我們看得比較謹(jǐn)慎，持續(xù)多輪漲價(jià)，疊加老百姓(603883)收入預(yù)期受到影響，消費(fèi)力可能會(huì)下降。在后半程促使我們做了向上修正的原因是各地的補(bǔ)貼政策，還有針對(duì)國(guó)內(nèi)車廠新車型的補(bǔ)貼政策。除了燃油車的購置稅減免外，北京、上海等多地都給了額外地補(bǔ)，單車補(bǔ)貼1萬元，主力購車的價(jià)格多是10多萬、20萬，購置稅免掉，額外的地補(bǔ)對(duì)消費(fèi)者還是有比較強(qiáng)的吸引力，這方面我們做了上修。”向伊達(dá)介紹道。

過去兩個(gè)月，新能源車板塊成為市場(chǎng)上的反彈“急先鋒”，但近期卻有所回調(diào)。“新能源車的行情應(yīng)該沒有走完，如果用業(yè)績(jī)來匹配它的估值，我們認(rèn)為下半年還是有估值切換的空間的。短期漲幅較大，波動(dòng)加大，震蕩、回調(diào)都是比較合理的。尤其是市場(chǎng)熱點(diǎn)變多的時(shí)候，新能源車可能不會(huì)像之前那樣一枝獨(dú)秀。”

在整個(gè)新能源車產(chǎn)業(yè)鏈中，向伊達(dá)最看重的變化還是電池的技術(shù)迭代。“過去一年，大家感覺電池的技術(shù)迭代有些放緩，但我們覺得從今年下半年到明年，是電池技術(shù)迭代的大年，我們可以看到電池結(jié)構(gòu)上的迭代。”她認(rèn)為，結(jié)構(gòu)的變化和材料的迭代升級(jí)會(huì)相輔相成，互相促進(jìn)，呈現(xiàn)螺旋式上升的態(tài)勢(shì)。

事實(shí)上，不止一位基金經(jīng)理近期警告投資者“客觀看待”新能源。

在近日的一場(chǎng)活動(dòng)中，招商基金基金經(jīng)理朱紅裕表示，光伏、新能源到現(xiàn)在為止還很熱，但這個(gè)時(shí)候，他不會(huì)去掙最后一波錢。

他認(rèn)為，大家都更關(guān)注新能源增長(zhǎng)的趨勢(shì)，但沒看到的是，新能源和光伏的很多產(chǎn)業(yè)環(huán)節(jié)里，行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局正在不斷地惡化，未來的競(jìng)爭(zhēng)會(huì)越來越激烈，后者就是非共識(shí)。

湘財(cái)證券分析師林世穩(wěn)接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“如果投資者在剛剛過去的一段時(shí)間沒有乘上新能源這趟東風(fēng)，現(xiàn)在再去羨慕，才急著去換倉，我覺得短期來看不是很明智，不是一個(gè)好的選擇。”

6月27日，仁橋資產(chǎn)創(chuàng)始人、投資總監(jiān)夏俊杰發(fā)文稱，這輪反彈是上一輪周期的尾聲。他認(rèn)為近期光伏和半導(dǎo)體行業(yè)已經(jīng)出現(xiàn)了一些不太好的信號(hào)。比如，光伏下游的組件企業(yè)由于承受不了上游漲價(jià)的壓力，開始出現(xiàn)停工減產(chǎn)的跡象;臺(tái)積電首次下調(diào)了三季度的產(chǎn)能利用率，MCU芯片價(jià)格也出現(xiàn)顯著下調(diào)。

然而，市場(chǎng)似乎對(duì)這些負(fù)面的“擾動(dòng)”并不在意，機(jī)構(gòu)持倉堅(jiān)定，股價(jià)依然強(qiáng)勢(shì)。究其原因，一方面表明市場(chǎng)的風(fēng)險(xiǎn)偏好還在不斷提升;另一方面，大家對(duì)負(fù)面信息開始變得越發(fā)不敏感，這就像“狼來了”的故事。

在一位賣方人士眼中，這輪市場(chǎng)行情演繹已接近“收尾”。一旦出現(xiàn)利空，他肯定會(huì)“先賣新能源”。