一波未平，一波又起。俄羅斯只收盧布結(jié)算歐盟天然氣的官司還沒打出結(jié)果，俄盧布償還外債的事又再起蕭墻。當(dāng)?shù)貢r(shí)間4月6日，俄羅斯財(cái)政部發(fā)布消息稱，財(cái)政部首次向外國(guó)持有人以盧布履行了6.492億美元的歐洲主權(quán)債券義務(wù)。俄應(yīng)對(duì)西方制裁的“盧布償債計(jì)劃”，歐美債權(quán)人會(huì)不會(huì)買賬呢?

一、為何用盧布償還外債

俄烏沖突以來，以美為首西方國(guó)家發(fā)動(dòng)對(duì)俄經(jīng)濟(jì)制裁，凍結(jié)俄3000億美元外匯儲(chǔ)備和海外資產(chǎn)，并將其踢出環(huán)球金融電訊系統(tǒng)(SWIFT)。俄對(duì)外進(jìn)出口貿(mào)易遭封鎖打壓，國(guó)內(nèi)商品出不去，即使能出去，也無法清算跨境外匯收入。

進(jìn)入4月，俄歐洲債券陸續(xù)到期或需支付票面利息。按照發(fā)行規(guī)則，歐洲債券是一國(guó)在外國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)行的以可自由兌換的第三國(guó)貨幣標(biāo)值并還本付息的債券，俄到期歐洲債券均以美元標(biāo)注計(jì)價(jià)。有消息稱，摩根大通作為代理銀行處理俄羅斯主權(quán)債券支付，但美國(guó)財(cái)政部阻止摩根大通為4日到期的兩筆債款付款。有外匯儲(chǔ)備卻無法動(dòng)用，被逼無奈，俄只能用盧布償還對(duì)外債務(wù)。對(duì)此，俄方給出的解釋是，美方代理銀行拒絕處理俄方提出的外幣支付指令，俄方將向債券持有人支付盧布。

二、盧布償還外債有何影響

俄羅斯財(cái)政部表示，2012年發(fā)行的該筆債券，將以其名義價(jià)值100%進(jìn)行回購。用盧布償付外債無疑是俄抵御主權(quán)債券違約，穩(wěn)定盧布匯率的一項(xiàng)反制措施。

用盧布償還外債計(jì)劃與俄先前頒布的《盧布結(jié)算令》一脈相承，互為循環(huán)。從經(jīng)濟(jì)循環(huán)角度看，俄出口收款、外債償付采用本國(guó)貨幣盧布結(jié)算，可突破SWIFT封鎖限制，保持外匯收支平衡，穩(wěn)定國(guó)內(nèi)貨幣金融市場(chǎng)。由于俄歐洲債券持有人80%甚至90%為歐美國(guó)家投資者持有，俄本國(guó)持有人只占少數(shù)。對(duì)外國(guó)債券投資人來說，盧布償付外債是一種即期心理安慰和遠(yuǎn)期兌付承諾;對(duì)俄羅斯本國(guó)債券持有人來說，用盧布償還外債可規(guī)避美元控制，減輕償債負(fù)擔(dān)。

三、盧布償還外債歐美會(huì)否買賬

根據(jù)債券合約，俄歐洲債券到期必須以美元計(jì)價(jià)支付。俄單方面宣布改用盧布支付到期債券，從法理講確有違約之嫌。歐美國(guó)家借機(jī)指責(zé)俄羅斯主權(quán)債券違約，甚至蠱惑俄國(guó)家信用破產(chǎn)。

對(duì)此，俄羅斯方面言之鑿鑿，極盡所能，唯恐落下違約“口實(shí)”。3月下旬，債券到期前俄即對(duì)外發(fā)布盧布償還外債“預(yù)告”，提醒債券持有人3月29日到30日向俄羅斯國(guó)家結(jié)算存管處，提交出售所持資產(chǎn)請(qǐng)求。為避免債券單方面違約，俄按要求向代理銀行發(fā)出美元支付指令，但遭到美方財(cái)政部干預(yù)拒絕。俄明知外匯儲(chǔ)備被凍結(jié)，仍下達(dá)美元償債指令。意在昭示天下，俄已按債券合約用美元償還外債，但美方不配合支付。歐洲債券債權(quán)人拿不到錢，理應(yīng)找美國(guó)算賬。俄財(cái)政部表示，一旦其外匯賬戶使用權(quán)得以恢復(fù)，俄羅斯可能會(huì)考慮允許到期歐元債券持有人將已收到的盧布兌換為外幣，俄羅斯將盡一切努力確保債權(quán)人收到本息。此舉，一方面向國(guó)際社會(huì)表明俄不是“賴賬”不還的立場(chǎng)，另一方面也在安撫債權(quán)人情緒，穩(wěn)定盧布幣值，倒逼歐美國(guó)家及早解凍俄外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)。

從公開披露信息看，俄歐洲債券債權(quán)人大多為歐美國(guó)家投資人持有，其中，包括全球最大資產(chǎn)管理公司貝萊德，安盛集團(tuán)等。分析認(rèn)為，俄盧布償付外債能否為歐美債權(quán)人接受，不取決于債權(quán)人意愿，而取決于俄羅斯國(guó)際支付能力。無論歐美債權(quán)人是否真正買賬，要么用外匯儲(chǔ)備中的美元償債，要么用盧布償債成為債權(quán)人不得不面對(duì)的兩難選擇。

對(duì)絕大多數(shù)歐洲債券持有人來說，俄“盧布償債計(jì)劃”無疑是一塊燙手的“山芋”。