導(dǎo)語(yǔ)：后續(xù)有其他理財(cái)公司跟進(jìn)自購(gòu)的概率較大。

市場(chǎng)動(dòng)蕩之下，不僅公募基金、私募基金紛紛出手自購(gòu)，理財(cái)公司也坐不住了。

3月23日晚間，光大理財(cái)公告稱，計(jì)劃以不超過2億元自有資金投資旗下某混合型理財(cái)產(chǎn)品，打響理財(cái)自購(gòu)“第一槍”。不少人預(yù)測(cè)，后續(xù)還會(huì)有更多的理財(cái)子公司效仿自購(gòu)。

中信證券(600030)首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明表示，隨著股市企穩(wěn)反彈，投資者信心和理財(cái)子發(fā)行熱情都會(huì)逐漸恢復(fù)。不過，考慮到銀行理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，未來理財(cái)子在資產(chǎn)配置和期限設(shè)置方面或更加謹(jǐn)慎。

招聯(lián)金融首席研究員董希淼認(rèn)為，相比回購(gòu)短期提振信心，理財(cái)子公司更重要的是做好產(chǎn)品分層和投資者教育。

重點(diǎn)針對(duì)權(quán)益類產(chǎn)品

根據(jù)公告，此次光大理財(cái)自購(gòu)的標(biāo)的主要是旗下陽(yáng)光紅股票型和陽(yáng)光橙混合型理財(cái)產(chǎn)品。增持計(jì)劃主要是基于對(duì)我國(guó)資本市場(chǎng)長(zhǎng)期健康穩(wěn)定發(fā)展的信心，同時(shí)繼續(xù)為廣大投資者創(chuàng)造可持續(xù)的價(jià)值回報(bào)。

記者查詢銀行理財(cái)登記中心數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，目前光大理財(cái)旗下存續(xù)的5只陽(yáng)光紅系列權(quán)益類產(chǎn)品有3只跌破凈值，其中最早(2020年5月)成立的陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選凈值已經(jīng)跌至0.7523，較去年7月高點(diǎn)跌近4成;陽(yáng)光橙系列混合類產(chǎn)品存續(xù)有23只，其中8只破凈，不過去年年末成立的陽(yáng)光橙優(yōu)選基金寶凈值已經(jīng)超過2.73。

資產(chǎn)配置上，光大理財(cái)陽(yáng)光橙系列產(chǎn)品固收類比例較低。以陽(yáng)光橙優(yōu)選全明星為例，截至去年年末其前十大重倉(cāng)資產(chǎn)多為公募和私募資管產(chǎn)品，該產(chǎn)品今年以來累計(jì)跌逾7%，折合年化-33.64%。

另一只T+0產(chǎn)品陽(yáng)光橙優(yōu)選配置雖然尚未破凈，但今年以來也跌了6%以上，折合年化-27.4%，其資產(chǎn)配置9成以上為公募資管產(chǎn)品，前十大重倉(cāng)資產(chǎn)主要為混合型公募基金。

其陽(yáng)光紅系列權(quán)益類產(chǎn)品中，“明星產(chǎn)品”陽(yáng)光紅ESG行業(yè)精選今年以來跌9.15%，前十大重倉(cāng)股包括牧原股份(002714)、科達(dá)利(002850)、寧德時(shí)代(300750)、億緯鋰能(300014)等行業(yè)熱門股;陽(yáng)光紅衛(wèi)生安全主題精選今年來跌幅超過16%，藥明康德(603259)、寧德時(shí)代、恩捷股份(002812)、片仔癀(600436)、凱萊英(002821)、邁瑞醫(yī)療(300760)、九洲藥業(yè)(603456)等位列前十大重倉(cāng)股。

此外，進(jìn)入2022年以來，債市也因內(nèi)外部環(huán)境變化持續(xù)震蕩，也拉低了理財(cái)產(chǎn)品的收益率。

據(jù)中金公司固收?qǐng)F(tuán)隊(duì)統(tǒng)計(jì)，截至3月16日，在全市場(chǎng)38000多只存續(xù)理財(cái)產(chǎn)品中，有超過83%的產(chǎn)品已經(jīng)破凈，其中混合類和權(quán)益類占比超過3成。

自購(gòu)或與近期贖回壓力較大有關(guān)。據(jù)多家券商統(tǒng)計(jì)，今年4月是未來1年理財(cái)產(chǎn)品封閉期結(jié)束規(guī)模最大的月份，中金公司統(tǒng)計(jì)這一規(guī)模超過萬億。而最近因?yàn)?ldquo;虧錢”效應(yīng)，已經(jīng)有部分產(chǎn)品遭遇不同程度的贖回，資金流出跡象明顯。

年初至今，權(quán)益類資產(chǎn)收益下行，不僅混合類、股票類理財(cái)產(chǎn)品收益為負(fù)，在配置上更為開放的公募基金和私募基金壓力也不小，截至目前已有包括易方達(dá)、南方基金、中銀基金等在內(nèi)的50多家公募基金公司參與自購(gòu)。

明明認(rèn)為，繼各大公募基金紛紛使用自有資金回購(gòu)之后，光大理財(cái)也跟進(jìn)，未來其他理財(cái)子公司也可能進(jìn)行回購(gòu)操作，以穩(wěn)定客戶信心。

董希淼也認(rèn)為，后續(xù)有其他理財(cái)公司跟進(jìn)的概率較大。

不過，多家理財(cái)子公司對(duì)記者表示，關(guān)于自購(gòu)目前尚無明確的信息披露。

但早些時(shí)候，針對(duì)產(chǎn)品凈值回撤，中銀理財(cái)、建信理財(cái)、招商理財(cái)等多家理財(cái)公司發(fā)文科普、致歉，并倡導(dǎo)投資者樹立長(zhǎng)期理財(cái)觀念，“以時(shí)間換空間”，避免“低位離場(chǎng)”帶來更大損失。

后市偏樂觀

不管是否有更多的理財(cái)子參與自購(gòu)，近期金融穩(wěn)定發(fā)展委員會(huì)召開會(huì)議，對(duì)資本市場(chǎng)釋放了積極的信號(hào)，也令市場(chǎng)對(duì)與理財(cái)后續(xù)走向的預(yù)期樂觀起來。

據(jù)廣發(fā)證券(000776)劉郁統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前破凈的理財(cái)產(chǎn)品以有明確到期日期的封閉式和定開型產(chǎn)品為主，故不會(huì)因凈值的變動(dòng)隨時(shí)贖回。據(jù)統(tǒng)計(jì)，當(dāng)前破凈產(chǎn)品的到期日主要集中在今年的8月～9月和2023年1月～3月，上半年規(guī)模相對(duì)較小。

明明也認(rèn)為，市場(chǎng)企穩(wěn)反彈，贖回壓力可控。

不過，在股債市場(chǎng)波動(dòng)較大的背景下，理財(cái)子公司的發(fā)行熱情已經(jīng)有所減退。今年以來新發(fā)銀行理財(cái)產(chǎn)品數(shù)量較2021同比減少55.3%。

明明認(rèn)為，理財(cái)發(fā)行量短期內(nèi)可能受到市場(chǎng)波動(dòng)的影響，但長(zhǎng)期財(cái)富管理市場(chǎng)蓬勃發(fā)展的趨勢(shì)不改。此外，考慮到銀行理財(cái)客戶風(fēng)險(xiǎn)偏好較低，未來理財(cái)子可能在資產(chǎn)配置時(shí)更加注重控制產(chǎn)品凈值的波動(dòng)和回撤，F(xiàn)OF產(chǎn)品會(huì)成為一個(gè)重要發(fā)力點(diǎn)。

董希淼對(duì)記者表示，理財(cái)公司回購(gòu)有助于穩(wěn)定理財(cái)投資者的信心和預(yù)期，但他同時(shí)強(qiáng)調(diào)，不超過2億元的回購(gòu)資金實(shí)際作用比較有限，更多是傳遞穩(wěn)定市場(chǎng)的信號(hào)。未來，理財(cái)子公司更重要的是要做好投資者的分層服務(wù)、加強(qiáng)投資者教育。比如，在加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)測(cè)的基礎(chǔ)上，向不同的投資者提供不同風(fēng)險(xiǎn)等級(jí)、期限的理財(cái)產(chǎn)品。如果投資者對(duì)理財(cái)產(chǎn)品凈值回撤比較敏感，理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)進(jìn)一步平衡好穩(wěn)健性和收益性，更加突出穩(wěn)健性。

從今年新發(fā)理財(cái)產(chǎn)品的投資品種來看，債券型產(chǎn)品占比75.4%，相較去年同期提升31.9%。從申贖條件來看，封閉型產(chǎn)品占比87.6%有所下降，但平均封閉期同比延長(zhǎng)78天。同期，持有期開放型產(chǎn)品數(shù)量較2021年同期大幅增長(zhǎng)750.0%，且持有期集中在6個(gè)月以內(nèi)，7天占比最多。