2月22日，燕塘乳業(yè)發(fā)布了最新一期的投資者關(guān)系活動記錄表，包括燊茂投資、科金控股在內(nèi)的多家機(jī)構(gòu)參與調(diào)研。在調(diào)研中，一眾機(jī)構(gòu)最關(guān)心的，還是燕塘乳業(yè)的省外拓展問題。面對詢問，燕塘乳業(yè)再提“精耕廣東，放眼華南，邁向全國”的戰(zhàn)略。在業(yè)內(nèi)人士看來，燕塘乳業(yè)第一步發(fā)展已是事實，后兩步如何走，成為市場下一步關(guān)注的重點。

省內(nèi)獨秀省外“啞火”

2月22日，燕塘乳業(yè)公布了最新一期投資者關(guān)系活動記錄表，有投資者詢問其市場開拓情況，燕塘乳業(yè)再提“精耕廣東，放眼華南，邁向全國”的發(fā)展戰(zhàn)略。實際上，該戰(zhàn)略早在上一次活動，即2021年10月的調(diào)研中就曾提及。如今再被問及，或能看出市場對其走出廣東一地，開拓全國市場的期許。

另有投資者詢問燕塘乳業(yè)如何應(yīng)對龍頭企業(yè)在廣東地區(qū)帶來的壓力?燕塘乳業(yè)方面表示，將用已有品牌、渠道，鞏固省內(nèi)優(yōu)勢，并“善用優(yōu)質(zhì)市場資源，積極加大力度擴(kuò)張外埠市場”。

燕塘乳業(yè)作為老牌乳品企業(yè)，早在1956年該品牌就已問世，2014年，燕塘乳業(yè)成功登陸A股?？v觀近年來經(jīng)營情況，其利潤并不穩(wěn)定，2018-2020年，其扣非凈利潤分別約為5211萬元、1.23億元、1.08億元。2021年報預(yù)告顯示，燕塘乳業(yè)扣非凈利潤約在1.4億-1.5億元之間，歸母凈利潤在1.5億-1.7億元之間。

不過這一利好消息，在二級市場并未體現(xiàn)出來，自2021年10月以來，燕塘乳業(yè)股價就自近35元/股的高位震蕩下滑，如今不足23元/股。

業(yè)內(nèi)人士分析，二級市場的表現(xiàn)，或能在一定程度上反映出市場對燕塘乳業(yè)“困守”廣東一地的憂慮。

據(jù)2021年半年報數(shù)據(jù)，燕塘乳業(yè)在廣東地區(qū)的營收約9.27億元，合計占比約98%，而廣東省外的收入僅約2039萬元。期內(nèi)，燕塘乳業(yè)在廣東地區(qū)經(jīng)銷商數(shù)量合計達(dá)508名，而廣東省外僅52名。

與同類企業(yè)相比，燕塘乳業(yè)這一問題更加明顯。例如三元股份雖立足北京，但北京內(nèi)外市場份額基本持平，其營收分別約為38億元、34.8億元;新乳業(yè)華東、西南市場的營收占比分別為23.65%、39.87%，另外西北、華北分別有16.86%、10.04%的份額。

同業(yè)競逐存“掉隊”之憂

近年來，乳品企業(yè)并購擴(kuò)張，動作頻頻。例如新乳業(yè)自2019年上市不久，便花費(fèi)了17.11億元的高價并購了寰美乳業(yè)，將陜西、甘肅等西北地區(qū)的市場份額收入囊中。目前，其參控股企業(yè)多達(dá)62家，遍布云南、安徽、浙江等省份，2021年，飛鶴收購原生態(tài)約33.42億股份，占原生態(tài)總股份數(shù)的71.26%。

有投資者問道“公司目前市場開拓情況如何?”，燕塘乳業(yè)表示，粵港澳大灣區(qū)總?cè)丝诩s7000萬人，乳制品消費(fèi)市場需求巨大，一直都是企業(yè)發(fā)展的重心。同時，燕塘乳業(yè)也稱，將“逐步加大對省外區(qū)域的市場開拓”。

但在業(yè)內(nèi)人士看來，面對同業(yè)的擴(kuò)張，燕塘乳業(yè)或有“掉隊”的風(fēng)險。

據(jù)同花順等平臺數(shù)據(jù)統(tǒng)計，在可比的18家乳制品企業(yè)中，燕塘乳業(yè)以目前不足36億元的市值，落后于行業(yè)中值43億元;其營收不足15億元，也落后于行業(yè)中值的約16億元。燕塘乳業(yè)的市值規(guī)模排在光明乳業(yè)、三元股份、天潤乳業(yè)、皇氏集團(tuán)之后，據(jù)前瞻研究院提供的2021年數(shù)據(jù)，燕塘乳業(yè)的市場份額亦排在上述企業(yè)之后。

此外，龍頭企業(yè)也不斷加快對廣東省內(nèi)的布局，這難免會瓜分一部分燕塘乳業(yè)的市場。對此，香頌資本執(zhí)行董事沈萌言道，大型龍頭企業(yè)資金雄厚，有建設(shè)供銷鏈的實力，“燕塘乳業(yè)在局部形成的優(yōu)勢，并不能給與其長期的保障。”

乳品分析師宋亮談到，相對而言，行業(yè)龍頭有著較強(qiáng)的競爭優(yōu)勢，次一級規(guī)模的企業(yè)如果想著與其互爭雄長恐怕比較困難。雖然由于草場、奶源等限制，大型乳品企業(yè)多根植于北方，但龍頭企業(yè)南下廣東已經(jīng)有20年的時間，龍頭企業(yè)在廣東的市占率已經(jīng)超過50%。

記者就相關(guān)問題聯(lián)系采訪燕塘乳業(yè)，截至發(fā)稿未獲回復(fù)。

渠道下沉或有轉(zhuǎn)機(jī)

至于燕塘乳業(yè)能否順利邁向全國，沈萌對記者表示：“對于區(qū)域性的燕塘乳業(yè)而言，要走出大本營廣東，就必須先建立穩(wěn)妥的域外奶源供應(yīng)鏈，否則即使大舉營銷也無法滿足市場需求。”

如今，隨著消費(fèi)者對健康的關(guān)注度不斷提升，低溫鮮奶或是未來主要的發(fā)展方向，數(shù)據(jù)顯示，2015-2020年，低溫鮮奶年復(fù)合增長率達(dá)10%，與之相比，常溫奶僅3%。

據(jù)了解，目前燕塘乳業(yè)計劃低溫奶、常溫奶兩個板塊并舉，低溫奶比常溫奶更加新鮮、健康，但是由于獨特的殺菌加工工藝，其保質(zhì)期更短，運(yùn)輸半徑更小，對冷鏈要求也更高。

如何在打造高端乳制產(chǎn)品的同時，擺脫運(yùn)輸、銷售等渠道的掣肘，成了燕塘乳業(yè)要思考的問題。“相比其他食品飲料，乳品企業(yè)拓展需要更高的成本，也面臨更大難度。由于乳品易變質(zhì)的特性，新鮮、健康是產(chǎn)品的基本保證，這也就要求產(chǎn)品的配送范圍需以奶源基地為支撐，同時，相當(dāng)一部分乳制品需全冷鏈運(yùn)輸，這對企業(yè)供貨、營銷渠道的鋪設(shè)也提出挑戰(zhàn)。”業(yè)內(nèi)人士稱。

不過也有業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，燕塘乳業(yè)欲謀求突破，未必只有全國擴(kuò)張一條路走，換個新打法或能柳暗花明。

“對于燕塘乳業(yè)這樣的企業(yè)而言，憑借其多年來的本土優(yōu)勢，轉(zhuǎn)身去開拓下沉市場，讓其產(chǎn)品真正打入縣、鄉(xiāng)、鎮(zhèn)一級，或是未來的機(jī)會。一方面，本土乳制品企業(yè)憑借對市場更深的了解，可以優(yōu)化本土的整個供銷鏈條，降本增效，用更高的性價比與龍頭抗衡。另一方面，隨著鄉(xiāng)鎮(zhèn)居民的收入增加，消費(fèi)模式升級，下沉市場亦有廣闊空間。”宋亮談到，燕塘乳業(yè)的更該關(guān)注的，或許是真正把它本土的品牌優(yōu)勢發(fā)揮到極致。(記者白楊實習(xí)記者王柱力)