隨著積極應(yīng)對(duì)人口老齡化國家戰(zhàn)略的提出，養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備被提上更為重要的日程。如何進(jìn)一步擴(kuò)充、提高三支柱的養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備?如何改變?nèi)еl(fā)展不平衡的問題?第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)如何增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力?近日，在2021金融街論壇年會(huì)上，多位嘉賓就養(yǎng)老話題提出了自己的思考。

夯實(shí)養(yǎng)老財(cái)富的增量規(guī)模

隨著頂層設(shè)計(jì)的不斷完善以及監(jiān)管部門的大力推動(dòng)，我國養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備積累取得了很好的成效，截至2020年底，全國社會(huì)保障基金總資產(chǎn)已達(dá)到2.92萬億元。

“總體看來我國養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備頗有成效，且未來還有很大的發(fā)展空間。”全國社會(huì)保障基金理事會(huì)養(yǎng)老金管理部主任陳向京表示。

陳向京認(rèn)為，從收入端來看，要繼續(xù)夯實(shí)養(yǎng)老財(cái)富的增量規(guī)模。隨著經(jīng)濟(jì)社會(huì)的發(fā)展，以及人口老齡化程度的加深，未來人民群眾的養(yǎng)老需求無論在質(zhì)上還是在量上都將出現(xiàn)顯著提升，應(yīng)當(dāng)在經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的高質(zhì)量發(fā)展階段，趁人口老齡化相對(duì)還比較輕的有利時(shí)機(jī)，進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老財(cái)富積累。積極拓寬新的社保基金收入來源，增加社保基金運(yùn)營規(guī)模，繼續(xù)擴(kuò)大基本養(yǎng)老保險(xiǎn)基金的委托規(guī)模，為全國社會(huì)保障體系的可持續(xù)發(fā)展奠定基礎(chǔ)。

從投資端來看，要進(jìn)一步增強(qiáng)養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備的收益積累。一是進(jìn)一步加大現(xiàn)有養(yǎng)老財(cái)富儲(chǔ)備的投資力度，后面希望能夠通過全國統(tǒng)籌等方式，加強(qiáng)對(duì)各省結(jié)余資金的集中管理，增強(qiáng)投資管理。二是進(jìn)一步發(fā)揮長(zhǎng)期資金的優(yōu)勢(shì)，通過適當(dāng)承受短期波動(dòng)，適當(dāng)增加風(fēng)險(xiǎn)敞口，以及獲取流動(dòng)性溢價(jià)等多種策略來實(shí)現(xiàn)長(zhǎng)期較高的合理回報(bào)。三是實(shí)現(xiàn)資產(chǎn)配置的與時(shí)俱進(jìn)，以更好地適應(yīng)國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的變化。

“未來養(yǎng)老金的資產(chǎn)配置邏輯和核心，應(yīng)該從注重總量轉(zhuǎn)向把握結(jié)構(gòu)，從大類資產(chǎn)下沉到細(xì)分資產(chǎn)，下沉到不同的產(chǎn)業(yè)鏈不同賽道，充分挖掘大類資產(chǎn)內(nèi)部可能產(chǎn)生顯著超額收益的細(xì)分資產(chǎn)類，不斷地增加總體收益。”陳向京說。

清華大學(xué)經(jīng)濟(jì)管理學(xué)院中國保險(xiǎn)與風(fēng)險(xiǎn)管理研究中心主任陳秉正表示，在構(gòu)建多層次、多支柱養(yǎng)老保障體系的過程中，保險(xiǎn)業(yè)能夠發(fā)揮重要的紐帶作用、核心作用、參與作用。從需求端看，可以為養(yǎng)老提供長(zhǎng)期穩(wěn)定的收入來源;從供給端看，養(yǎng)老保險(xiǎn)可以提供風(fēng)險(xiǎn)保障資金和長(zhǎng)期投資資金，具有較強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)管理能力以及資源整合能力。

摩根資產(chǎn)管理亞太區(qū)首席執(zhí)行官丹尼爾·沃特金斯提到，積累和儲(chǔ)蓄只是養(yǎng)老投資者整個(gè)生命周期中的一部分?，F(xiàn)在有越來越多的養(yǎng)老金繳納者在退休之后多年依然停留在繳費(fèi)計(jì)劃之中，這是一個(gè)相對(duì)較新的議題，中國也可以在這個(gè)領(lǐng)域進(jìn)行探索。

為第二、第三支柱留出空間

丹尼爾·沃特金斯表示，養(yǎng)老金制度三支柱就像三腳凳一樣需要彼此平衡。中國和亞太地區(qū)進(jìn)入老齡化的進(jìn)程很快，在短短30年內(nèi)，有1/4的亞洲人將超過60歲，而老齡人口的占比將會(huì)從12%增長(zhǎng)到24%。歐洲國家達(dá)到這一程度差不多經(jīng)過55年的時(shí)間。這樣的變化對(duì)于政策制定者和金融機(jī)構(gòu)來說都非常關(guān)鍵，需要通過協(xié)作建立起一個(gè)綜合的養(yǎng)老金體系。

當(dāng)前，我國多層次養(yǎng)老保險(xiǎn)體系建設(shè)面臨發(fā)展不平衡問題，由于歷史原因第一支柱目前占比過大。

“如果第一支柱不改革，就留不出第二、第三支柱的發(fā)展空間。”美國信安金融集團(tuán)執(zhí)行副總裁、信安亞洲區(qū)總裁張維義表示，人口老齡化問題不僅是中國的問題更是一個(gè)全球性的問題。第一支柱占比過大問題也是一個(gè)共性問題， 而養(yǎng)老體系完善的緊迫性是全世界公認(rèn)的問題。

在張維義看來，如果第一支柱中企業(yè)的繳費(fèi)比例過高，那么他們成立企業(yè)年金的可能性就大大縮小，所以一定要為企業(yè)留出做第二支柱的空間。企業(yè)年金如果不能像職業(yè)年金一樣做成強(qiáng)制性的，那么就要引入“自動(dòng)加入”機(jī)制。

日本野村證券控股執(zhí)行董事、中國委員會(huì)主席兼首席健康官飯山俊康也提到了類似的觀點(diǎn)。他認(rèn)為，公共、私營部門養(yǎng)老計(jì)劃共同為個(gè)人退休后提供收入的來源，綜合來看，兩者的結(jié)合是非常有必要的。公共、私營部門養(yǎng)老計(jì)劃各自發(fā)揮的作用一定要明確，在老齡化的社會(huì)中要承諾高額的公共養(yǎng)老金給付并不現(xiàn)實(shí)，所以公共養(yǎng)老制度的作用是保障退休后的基本收入，而在此基礎(chǔ)上獲得幸福美滿生活的更高追求需要借助私營部門養(yǎng)老計(jì)劃來實(shí)現(xiàn)。為了推動(dòng)私營部門的養(yǎng)老計(jì)劃，可以增加參保企業(yè)的人數(shù)，擴(kuò)大退休金計(jì)劃，這需要一些合適的稅收政策來激勵(lì)。

增強(qiáng)第三支柱產(chǎn)品吸引力

在老齡化浪潮下，大力發(fā)展第三支柱個(gè)人養(yǎng)老保險(xiǎn)成為共識(shí)。但是，第三支柱靠個(gè)人自愿，引導(dǎo)越來越多的群眾通過第三支柱進(jìn)行長(zhǎng)期養(yǎng)老儲(chǔ)備，增強(qiáng)產(chǎn)品吸引力是關(guān)鍵。

“要建設(shè)有效的自愿的個(gè)人儲(chǔ)蓄計(jì)劃，需要設(shè)置正確的機(jī)制。這個(gè)機(jī)制需要激勵(lì)長(zhǎng)期的儲(chǔ)蓄行為，同時(shí)要便于理解、便于管理、容易獲取。”丹尼爾·沃特金斯認(rèn)為，為了鼓勵(lì)大家參與第三支柱，稅收的減免可以發(fā)揮作用。對(duì)于低收入的群體來說，稅收的補(bǔ)貼會(huì)比稅收的減免更為有效，但是除了稅收激勵(lì)機(jī)制之外，還需要鼓勵(lì)長(zhǎng)期投資，并且要反向抑制從養(yǎng)老金計(jì)劃中提前提款。

對(duì)于發(fā)展第三支柱，陳秉正建議加大研究探索保險(xiǎn)業(yè)在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈中可以發(fā)揮的積極作用，構(gòu)建以保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)為核心的養(yǎng)老健康管理新生態(tài)，同時(shí)加大養(yǎng)老保險(xiǎn)和服務(wù)領(lǐng)域的創(chuàng)新力度。保險(xiǎn)業(yè)要想在養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈打通上下游發(fā)揮更積極的作用，需要加大產(chǎn)品創(chuàng)新、服務(wù)創(chuàng)新、商業(yè)模式創(chuàng)新等方面的力度。在產(chǎn)品創(chuàng)新方面應(yīng)該積極開發(fā)復(fù)合型的養(yǎng)老產(chǎn)品，提供將養(yǎng)老服務(wù)健康管理長(zhǎng)期護(hù)理與傳統(tǒng)人壽、養(yǎng)老疾病保險(xiǎn)功能整合起來的創(chuàng)新型保險(xiǎn)產(chǎn)品或保險(xiǎn)方案。

此外，京東健康首席執(zhí)行官金恩林提出，要通過數(shù)字和技術(shù)能力，來打造適老“商品+服務(wù)”的新體驗(yàn)、新模式。泰康保險(xiǎn)集團(tuán)戰(zhàn)略發(fā)展部負(fù)責(zé)人李明強(qiáng)認(rèn)為，大健康是21世紀(jì)的朝陽產(chǎn)業(yè)，金融企業(yè)應(yīng)發(fā)揮籌資體系的龍頭拉動(dòng)作用，通過支付端和服務(wù)端相結(jié)合，推動(dòng)醫(yī)養(yǎng)服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革。

觀點(diǎn)集錦

聶明雋：逐步增強(qiáng)企業(yè)年金的吸引力和強(qiáng)制性

人力資源和社會(huì)保障部養(yǎng)老保險(xiǎn)司司長(zhǎng)聶明雋認(rèn)為，完善多層次養(yǎng)老保障體系，一是要明確基本養(yǎng)老保險(xiǎn)?；镜墓δ芏ㄎ?，隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展和工作水平的不斷提高，要保持適度的替代率水平，也為第二、第三支柱的發(fā)展留出空間。同時(shí)還要通過有序落實(shí)養(yǎng)老保險(xiǎn)頂層設(shè)計(jì)，明確各項(xiàng)重大改革舉措，確保基本養(yǎng)老保險(xiǎn)更加公平、更可持續(xù)發(fā)展。

二是要積極探索推動(dòng)完善年金優(yōu)惠政策，實(shí)時(shí)調(diào)整費(fèi)率結(jié)構(gòu)，逐步增強(qiáng)企業(yè)年金的吸引力和強(qiáng)制性，推動(dòng)企業(yè)年金覆蓋率有較大的提升。職業(yè)年金是強(qiáng)制性建立的，這些年發(fā)展得很快，現(xiàn)在的問題主要是企業(yè)年金。“下一步，我們主要還是通過一些優(yōu)惠政策的設(shè)計(jì)，通過可能情況下費(fèi)率結(jié)構(gòu)的調(diào)整，探討自動(dòng)加入機(jī)制等辦法，增強(qiáng)制度的吸引力和強(qiáng)制性，為企業(yè)年金的發(fā)展創(chuàng)造有利條件。”聶明雋說。

三是規(guī)范發(fā)展第三支柱，盡早出臺(tái)相關(guān)政策，滿足不同群體的需要。

在聶明雋看來，發(fā)展第三支柱主要有兩方面的任務(wù)，一方面是建立有稅收等政策支持的個(gè)人養(yǎng)老金制度，為參加基本養(yǎng)老保險(xiǎn)的勞動(dòng)者提供個(gè)人積累養(yǎng)老金的制度選擇。個(gè)人養(yǎng)老金擬采取個(gè)人賬戶制，年度繳費(fèi)額度的上限一開始可能會(huì)與個(gè)稅遞減試點(diǎn)的政策相銜接，今后隨著經(jīng)濟(jì)發(fā)展、工作水平的提高來逐步調(diào)整，提高繳費(fèi)的上限。在投資產(chǎn)品的選擇上，將符合規(guī)定的儲(chǔ)蓄存款、銀行理財(cái)、商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)等都作為個(gè)人養(yǎng)老金的產(chǎn)品，以利于參保人根據(jù)不同的偏好自主選擇，也為市場(chǎng)充分公平競(jìng)爭(zhēng)創(chuàng)造良好的環(huán)境。

另一方面是規(guī)范發(fā)展個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融產(chǎn)品，目前國家將對(duì)有稅收等政策支持的個(gè)人養(yǎng)老金明確制度安排，其他個(gè)人商業(yè)養(yǎng)老金融業(yè)務(wù)作為第三支柱的組織部分，按照市場(chǎng)規(guī)則運(yùn)作和監(jiān)管，兩者相互支持、相互促進(jìn)，雙輪驅(qū)動(dòng)，共同促進(jìn)第三支柱的發(fā)展。

鄭秉文：第二、三支柱可豐富長(zhǎng)期資本來源

中國社會(huì)科學(xué)院世界社保研究中心主任鄭秉文表示，近年來，中央頻繁提出建立第三支柱和多層次多支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)，其中有兩個(gè)關(guān)鍵詞，即夯實(shí)應(yīng)對(duì)人口老齡化社會(huì)財(cái)富儲(chǔ)備和多支柱。在他看來，這兩個(gè)關(guān)鍵詞是一枚硬幣的兩個(gè)側(cè)面，建立包括第三支柱在內(nèi)的多支柱體系的目的是增加養(yǎng)老金儲(chǔ)備，而增加養(yǎng)老金儲(chǔ)備的載體就是發(fā)展第二、第三支柱。

鄭秉文認(rèn)為，建立第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)的重要性體現(xiàn)在三個(gè)方面，一是可優(yōu)化退休收入結(jié)構(gòu)，“三條腿”板凳更穩(wěn)定;二是可提高退休收入水平，提高養(yǎng)老金替代率;三是可改善家庭財(cái)富凈值。

鄭秉文分析，假定三個(gè)支柱的替代率合計(jì)為70%的話，那么第一支柱可以設(shè)定在40%，第二支柱可以設(shè)定在20%，第三支柱可以設(shè)定在10%。由于我國人口老齡化加速，贍養(yǎng)率將不斷提高，如果要維持替代率不變，就需提高繳費(fèi)率，但目前已經(jīng)持續(xù)了6年的減稅降費(fèi)政策，2019年大幅實(shí)行了“雙降”，所以，第一支柱替代率逐漸下降將是一個(gè)趨勢(shì)，需要第二、第三支柱將替代率“替補(bǔ)”上去。

此外，作為長(zhǎng)期股權(quán)資本，第二、第三支柱養(yǎng)老金可提供極大豐富長(zhǎng)期資本的來源。鄭秉文表示，我國股權(quán)資本只占社會(huì)融資總額的5.4%。資管新規(guī)實(shí)施后，長(zhǎng)期資本的問題顯得更為急迫，銀行理財(cái)必須期限和產(chǎn)品匹配。但現(xiàn)實(shí)中，單個(gè)的個(gè)人投資者極少會(huì)購買產(chǎn)品期限在5年以上的長(zhǎng)期理財(cái)產(chǎn)品。居民儲(chǔ)蓄向長(zhǎng)期股權(quán)資本的轉(zhuǎn)化事實(shí)上是難以完成的。“因此，大力發(fā)展第二、第三支柱，可極大改善目前我國社會(huì)融資體制的現(xiàn)狀。”

利明光：增強(qiáng)“產(chǎn)品+服務(wù)”模式的深度和廣度

中國人壽(601628,股吧)保險(xiǎn)股份有限公司副總裁、總精算師、董事會(huì)秘書利明光表示，保險(xiǎn)公司要進(jìn)一步在養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品的領(lǐng)取條件、領(lǐng)取方式、收益模式、安全性和流動(dòng)性安排等方面進(jìn)行創(chuàng)新，探索增強(qiáng)“產(chǎn)品+服務(wù)”模式的深度和廣度，不斷滿足人民群眾日益多樣的養(yǎng)老需求，著力提升適應(yīng)養(yǎng)老金投資要求的長(zhǎng)期投資能力。

利明光認(rèn)為，商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)參與第三支柱建設(shè)，有其特有的優(yōu)勢(shì)。

第一，具有多元化產(chǎn)品服務(wù)供給能力。商業(yè)養(yǎng)老保險(xiǎn)能夠滿足人民群眾對(duì)養(yǎng)老金在安全穩(wěn)健、長(zhǎng)期增值、長(zhǎng)期領(lǐng)取等方面的綜合需求，能夠針對(duì)不同細(xì)分群體，圍繞多元化的養(yǎng)老保障需求，提供差異化、綜合化的一攬子保險(xiǎn)解決方案。

第二，擁有長(zhǎng)期資金投資管理能力。在長(zhǎng)期管理保險(xiǎn)資金的過程中，保險(xiǎn)公司普遍建立了適應(yīng)長(zhǎng)期投資要求的投資管理體系，積累了較強(qiáng)的管理養(yǎng)老資金的長(zhǎng)期投資能力。同時(shí)，初步具備布局醫(yī)療健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)鏈的經(jīng)驗(yàn)。

第三，擁有強(qiáng)大的資產(chǎn)負(fù)債和償付能力綜合管理能力。成熟的長(zhǎng)期負(fù)債和償付能力管理機(jī)制可以更好地提供養(yǎng)老產(chǎn)品和服務(wù)，科學(xué)地進(jìn)行經(jīng)營管理，在第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)建設(shè)過程中，能最大程度保護(hù)消費(fèi)者利益。

在利明光看來，保險(xiǎn)業(yè)要在服務(wù)養(yǎng)老保障體系中有所作為，必須主動(dòng)適應(yīng)形勢(shì)，加強(qiáng)自身能力建設(shè)，全面深化供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革，為人民群眾提供更加優(yōu)質(zhì)的保險(xiǎn)產(chǎn)品和服務(wù)。一是持續(xù)加大養(yǎng)老保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新，豐富產(chǎn)品供給，二是著力提升適應(yīng)養(yǎng)老資金投資要求的長(zhǎng)期投資能力，三是進(jìn)一步加強(qiáng)跨周期的資產(chǎn)負(fù)債管理能力建設(shè)。

“養(yǎng)老保險(xiǎn)和服務(wù)的超長(zhǎng)期性和多樣性，要求保險(xiǎn)公司堅(jiān)持資產(chǎn)負(fù)債管理統(tǒng)籌的科學(xué)發(fā)展理念，持續(xù)強(qiáng)化、更新資產(chǎn)負(fù)債觀，進(jìn)一步加強(qiáng)基礎(chǔ)研究，不斷豐富理念和工具體系，在既有的優(yōu)勢(shì)基礎(chǔ)上進(jìn)一步加強(qiáng)資產(chǎn)負(fù)債管理能力建設(shè)。只有這樣，保險(xiǎn)業(yè)才能更好地服務(wù)于第三支柱養(yǎng)老保險(xiǎn)建設(shè)和發(fā)展。”利明光表示。