作為美的集團(000333.SZ)、格力電器(000651.SZ)的供應商，收入高度依賴家電行業(yè)，面對“巨頭”供應商到底有多大的議價能力?東南電子股份有限公司(下稱“東南電子”)即將闖關創(chuàng)業(yè)板上市。

東南電子專業(yè)從事微動開關產(chǎn)品的設計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售。除了跟下游品牌家電企業(yè)的博弈以外，原材料上漲壓力也是當前東南電子需要面對的較大問題。有分析人士指出，公司拓展業(yè)務到新能源汽車領域前景也難言明朗。

超過兩成收入來自美的

東南電子總部位于浙江省樂清經(jīng)濟開發(fā)區(qū)，作為家電巨頭的供應商，東南電子超過兩成收入來自美的集團，而家電巨頭對中上游供應商有很強的議價能力。

東南電子專業(yè)從事微動開關產(chǎn)品的設計、研發(fā)、生產(chǎn)及銷售，已應用于美的、格力、威力、格蘭仕、西門子、博世、惠而浦、松下、LG、戴森、日立、東芝等知名家電品牌的產(chǎn)品中。微動開關是一種具有微小接點間隔和快動機構(gòu)的開關，原理是利用外機械力通過傳動件傳遞至驅(qū)動機構(gòu)上，使其末端的靜電觸點與動電觸點快速接觸或斷開，從而實現(xiàn)控制電路通斷的功能。

微波爐和洗碗機，是當前東南電子產(chǎn)品主要應用所在，對此公司招股書也作出了詳細說明。

2020年，東南電子銷售用于微波爐的微動開關產(chǎn)品約8500萬只，每臺微波爐一般需使用3個微動開關，可生產(chǎn)約2800萬臺微波爐。智研咨詢顯示，2020年，我國微波爐產(chǎn)量為9322萬臺，據(jù)此估算，公司微波爐的微動開關產(chǎn)品約占全國市場份額的30%。

2020年，公司銷售用于洗碗機的微動開關產(chǎn)品約1630萬只，每臺洗碗機一般需使用3個微動開關，可生產(chǎn)約540萬臺洗碗機。Wind數(shù)據(jù)庫顯示，2020年，我國洗碗機銷量為712.1萬臺，據(jù)此估算，公司洗碗機的微動開關產(chǎn)品約占全國市場份額的76%。

報告期內(nèi)，公司的客戶集中度較高，前五名客戶的合計銷售收入占營業(yè)收入的比例分別為38.38%、39.10%及39.90%。東南電子主要客戶營業(yè)收入的占比較高，主要原因為：第一，公司主要客戶包括國內(nèi)外主流家電生產(chǎn)廠商，如美的集團、格力電器等;第二，隨著近年國內(nèi)家電銷量的快速增長，上述大客戶的訂單總量持續(xù)增長，多品種、多批次、非標化的訂單產(chǎn)品需求逐年增多，且相應的產(chǎn)品升級較快;第三，報告期內(nèi)公司產(chǎn)能利用率接近飽和，產(chǎn)能情況不能滿足公司短期內(nèi)開發(fā)大量新客戶的需求。

對此，有家電企業(yè)高管向第一財經(jīng)記者表示，家電巨頭對中上游企業(yè)都有較強的議價能力，無論在采購產(chǎn)品價格上，還是現(xiàn)金回款的財務成本方面，都會對供應商造成比較大的壓力。供應商要想能有較快回款的話，意味著要承擔較高的財務成本，如果要通過銀行的供應鏈金融業(yè)務融資，具體利率也要看企業(yè)和銀行之間的博弈。

2018年到2020年報告期各期末，東南電子應收賬款賬面價值分別為4568.96萬元、5868.27萬元和8034.90萬元，占當年主營業(yè)務收入的比重分別為20.61%、25.96%和31.97%，應收賬款增速遠大于營業(yè)收入。公司應收賬款對象主要為美的集團、格力電器等大型家電品牌生產(chǎn)商。

原材料上漲也是壓力

除了跟家電巨頭議價以外，東南電子也要面臨原材料價格上漲的較大壓力，研發(fā)投入也極其有限。2018年到2020年，公司主營業(yè)務毛利率分別為41.85%、45.90%和42.25%。

東南電子稱，產(chǎn)品的主要原材料為電觸點、銅材、塑料粒子、注塑件，主要由銅、銀、塑料等大宗商品加工而成。2019年和2020年，銅、銀等原材料價格有所上漲。若公司主要原材料價格未來持續(xù)大幅上漲，公司材料成本將顯著增加，如果公司產(chǎn)品售價調(diào)整不及時，將對公司業(yè)績產(chǎn)生不利影響。

2021年4月以來，原材料價格一直是高位震蕩的狀態(tài)，從期貨市場來看，滬銅連續(xù)(CU7777)在70000元/噸水平徘徊，相比2020年低點已經(jīng)翻倍，滬鋁連續(xù)(AL7777)也一直在18000元的水平上方。

報告期內(nèi)，公司研發(fā)費用分別為918.75萬元、993.35萬元和1096.66萬元，研發(fā)費用占當期營業(yè)收入的比重分別為4.13%、4.39%和4.36%。研發(fā)費用主要由職工薪酬和直接投入組成，上述幾項費用占研發(fā)費用比例分別為93.24%、93.92%和92.69%。

東南電子稱，隨著家電的更新?lián)Q代以及新型小家電的日益普及，下游客戶對微動開關的外形、功能提出了更高的定制化需求。公司通過多年自主設計研發(fā)，已成功開發(fā)出附帶防爆、防水、防塵、耐高溫等附加功能的微動開關及其他開關產(chǎn)品。

蹭新能源汽車熱點

從營業(yè)收入變動來看，公司目前還難以體現(xiàn)創(chuàng)業(yè)板投資者要求高成長的特色，僅與家電行業(yè)同步。東南電子未來也計劃切入新能源汽車領域。

2018年到2020年，東南電子主營業(yè)務收入分別為2.22億元、2.26億元和2.51億元，主營業(yè)務收入增長率分別為1.98%和11.17%。

公司本次發(fā)行股票將不超過2146萬股。實際募集資金扣除發(fā)行費用后，全部用于公司主營業(yè)務相關的項目及主營業(yè)務發(fā)展所需的流動資金，包括年產(chǎn)3.3億只微動開關智能工廠建設項目、年產(chǎn)625萬只汽車(新能源)開關及其他部件生產(chǎn)線建設項目、東南電子研發(fā)中心建設項目和補充流動資金，總投資額達到4.21億元。

不過，招股書當中并未披露東南電子已有的新能源汽車客戶，但公司很希望能夠蹭上這個熱點。

東南電子稱，微動開關具有電觸點間距較小、快速動作結(jié)構(gòu)、高靈敏等特點，可應用于家用電器、專用設備、醫(yī)療儀器、電動工具、航空裝置、乘用車等領域，以及高溫、高壓、潮濕、淋水、振動等特殊環(huán)境。新能源汽車的快速發(fā)展，帶動了充電槍和充電樁的需求，而充電槍和充電樁均需使用微動開關實現(xiàn)電路通斷，從而為微動開關行業(yè)開辟了新的市場空間。公司已經(jīng)成功研發(fā)出用于汽車零部件的防水開關以及開關配套產(chǎn)品，并具備了規(guī)模化生產(chǎn)、應用的條件。公司未來將在現(xiàn)有技術(shù)的基礎上，生產(chǎn)出適用于新能源汽車零部件的微動開關。