經(jīng)濟(jì)面：

加拿大GDP總額為1.644萬(wàn)億美元，比意大利低，比澳大利亞高，整體處于西方國(guó)家的中等水平。其最新失業(yè)率為5.1%，高于充分就業(yè)水平5%，表明有一部分勞動(dòng)力仍處于閑置狀態(tài)。政府債務(wù)占GDP比重為117.8%，遠(yuǎn)高于國(guó)際公認(rèn)警戒線60%，隨著國(guó)債利率的升高，有可能出現(xiàn)債務(wù)危機(jī)。加拿大人口只有3844萬(wàn)人，不足1億，而國(guó)家領(lǐng)土近100萬(wàn)平方公里，面積僅次于俄羅斯，是全世界領(lǐng)土第二大的國(guó)家，可謂地廣人稀。從2019年開(kāi)始，加拿大就一直處于貿(mào)易逆差狀態(tài)，僅在2021年疫情期間實(shí)現(xiàn)了0.1%的貿(mào)易順差，核心原因是嚴(yán)格的疫情管制措施導(dǎo)致商品無(wú)法順利出口。長(zhǎng)時(shí)間的貿(mào)易逆差會(huì)消耗加拿大央行的外匯儲(chǔ)備，不過(guò)這部分消耗會(huì)因?yàn)橘Y本賬戶的流入而抵消。

加拿大統(tǒng)計(jì)局公布數(shù)據(jù)顯示，5月CPI同比增速為7.7%，高于前值6.8%，創(chuàng)出近39年新高。高通脹的驅(qū)動(dòng)因素與美國(guó)基本相同——高油價(jià)、高糧食價(jià)格、芯片荒。自今年以來(lái)，拿大央行已經(jīng)加息三次，幅度分別為25基點(diǎn)、50基點(diǎn)、50基點(diǎn)，最新基準(zhǔn)利率1.5%，加速緊縮的意圖非常明顯。加拿大央行行長(zhǎng)麥克勒姆近期講話稱(chēng)：加息至3%以上的可能性增加。按照每次加息50基點(diǎn)的幅度計(jì)算，預(yù)計(jì)再經(jīng)過(guò)三次利率決議后，基準(zhǔn)利率即可達(dá)到麥克勒姆的調(diào)控目標(biāo)位。

貨幣緊縮政策能夠在一定程度上遏制高通脹，但同樣也會(huì)造成經(jīng)濟(jì)衰退，各國(guó)銀行要做到的是：一邊加息遏制通脹，一邊觀察失業(yè)率數(shù)據(jù)。如果失業(yè)率數(shù)據(jù)快速上升，就必須停止激進(jìn)加息，避免經(jīng)濟(jì)陷入衰退。加拿大的失業(yè)率在5.1%，本就不健康，此時(shí)跟隨美國(guó)同步加息，極有可能將經(jīng)濟(jì)拖入衰退的深淵。除失業(yè)率外，還需要關(guān)注政府債務(wù)占GDP比重這一指標(biāo)，如果該值大于100%，同樣不適合快速提高利率，因?yàn)檫@有可能引發(fā)政府債務(wù)危機(jī)。

我們一直持有一種觀點(diǎn)：失業(yè)率高于5%的國(guó)家，不應(yīng)緊縮貨幣政策，尤其是不應(yīng)當(dāng)短時(shí)間頻繁加息，因?yàn)檫@會(huì)導(dǎo)致宏觀經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)衰退。當(dāng)然，我們也理解，面對(duì)屢創(chuàng)新高的CPI增速數(shù)據(jù)和民眾的抱怨，加拿大央行不得不采取緊縮貨幣政策以遏制通脹。經(jīng)濟(jì)規(guī)律不可違背，激進(jìn)的貨幣政策或許會(huì)在一定程度上遏制物價(jià)，但是，我們認(rèn)為，除英國(guó)、美國(guó)、德國(guó)外的其它西方國(guó)家，大概率將會(huì)在明年上半年出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)衰退。

交易面：

USDCAD前景不明，因?yàn)槊绹?guó)和加拿大的國(guó)債收益率都在升高，很難判斷哪個(gè)貨幣升值更快。CADJPY中長(zhǎng)期維持看多觀點(diǎn)，因?yàn)槿毡疽恢本S持超級(jí)寬松的貨幣政策，導(dǎo)致日元具有貶值屬性。加拿大央行的加息政策又與日本央行的寬松政策形成背離，同樣有利于CADJPY走強(qiáng)。

ATFX分析師團(tuán)隊(duì)簡(jiǎn)明觀點(diǎn)：CADJPY，大概率多頭延續(xù)。

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