5月27日當(dāng)周美元指數(shù)大幅回落，勢(shì)將連續(xù)兩周走低。美元指數(shù)走低，主要因美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息降溫施壓了美元。美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)生打消了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息的預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱同樣給了美元壓力。另一方面，歐洲央行釋放出鷹派基調(diào)推升了歐元，同時(shí)加拿大央行的鷹派基調(diào)也支持商品貨幣加元。

周五(5月27日)當(dāng)周美元指數(shù)大幅回落，勢(shì)將連續(xù)兩周走低。美元指數(shù)走低，主要因美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息降溫施壓了美元。美聯(lián)儲(chǔ)官員發(fā)生打消了市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息的預(yù)期，美國(guó)經(jīng)濟(jì)疲弱同樣給了美元壓力。另一方面，歐洲央行釋放出鷹派基調(diào)推升了歐元，同時(shí)加拿大央行的鷹派基調(diào)也支持商品貨幣加元。

下周市場(chǎng)又迎來包括非農(nóng)在內(nèi)的，一系列美國(guó)重磅數(shù)據(jù)的考驗(yàn)，同時(shí)多位美聯(lián)儲(chǔ)高官也會(huì)發(fā)表講話，地緣局勢(shì)、全球疫情等焦點(diǎn)事件，同樣值得繼續(xù)關(guān)注。接下來，我們具體看一下本周幾個(gè)主要貨幣對(duì)的走勢(shì)。

美元指數(shù)本周震蕩回落，主要因美聯(lián)儲(chǔ)大幅度加息降溫施壓美元

美聯(lián)儲(chǔ)官員打消了市場(chǎng)大幅度加息的預(yù)期。日前，美聯(lián)儲(chǔ)承諾將繼續(xù)加息，直到有明確且令人信服的證據(jù)表明通脹正在回落。美聯(lián)儲(chǔ)官員喬治預(yù)計(jì)，到8月份，政策利率將接近2%。

美聯(lián)儲(chǔ)主席杰羅姆?鮑威爾(Jerome Powell)暗示，美聯(lián)儲(chǔ)將在6月和7月的兩次會(huì)議上再加息整整一個(gè)百分點(diǎn)。在那之后，央行的行動(dòng)已成為其政策制定者之間爭(zhēng)論的一個(gè)關(guān)鍵問題。鮑威爾周一正式宣誓，開啟第二個(gè)4年任期;同時(shí)宣誓就職的還有新任副主席布雷納德，以及兩名新理事杰斐遜和庫克。

堪薩斯聯(lián)儲(chǔ)主席喬治(Esther George)說，她預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將在8月前將目標(biāo)利率上調(diào)至2%左右，進(jìn)一步行動(dòng)將取決于供需對(duì)通脹的影響。喬治稱，美聯(lián)儲(chǔ)政策制定者已經(jīng)強(qiáng)調(diào)要迅速采取行動(dòng)恢復(fù)物價(jià)穩(wěn)定，我預(yù)計(jì)，進(jìn)一步加息可能會(huì)使聯(lián)邦基金利率在8月前達(dá)到2%左右，這是政策設(shè)定的一個(gè)重大變化速度，通脹明顯減速的證據(jù)，將為進(jìn)一步收緊政策提供判斷依據(jù)。

北京時(shí)間周四(26日)凌晨，美聯(lián)儲(chǔ)公布5月政策會(huì)議紀(jì)要。聯(lián)邦公開市場(chǎng)委員會(huì)FOMC表達(dá)了打壓通脹的決心，暗示將在未來兩次會(huì)議上加息50個(gè)基點(diǎn)，利率可能超越中性水平。不過在政策收緊的同時(shí)，與會(huì)官員也關(guān)注到了商品和國(guó)債市場(chǎng)波動(dòng)帶來的潛在金融穩(wěn)定風(fēng)險(xiǎn)。美聯(lián)儲(chǔ)接下來計(jì)劃在年底前重新評(píng)估經(jīng)濟(jì)，以確定下一步計(jì)劃。

美國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)疲弱給美元壓力。美國(guó)商務(wù)部周四公布的修正后的數(shù)據(jù)顯示，一季度美國(guó)經(jīng)通脹調(diào)整的GDP(國(guó)內(nèi)生產(chǎn)總值)年化季環(huán)比萎縮1.5%，而不是初值公布的萎縮1.4%，也低于預(yù)期的萎縮1.3%，為2020年年中來首次轉(zhuǎn)負(fù)。

經(jīng)濟(jì)學(xué)家認(rèn)為，數(shù)據(jù)夸大了經(jīng)濟(jì)的放緩程度。經(jīng)濟(jì)疲軟主要源于創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易逆差，因?yàn)橄M(fèi)者打開錢包購買外國(guó)商品。事實(shí)上，第一季度消費(fèi)者支出上修至3.1%，高于初值2.7%。GDP向下修正的主要原因是庫存和家庭投資疲軟，私人庫存和住宅投資的向下修正抵消了消費(fèi)者支出的向上修正。盡管一季度消費(fèi)支出穩(wěn)健擴(kuò)張，意味著美國(guó)經(jīng)濟(jì)仍然有韌性。

紐約聯(lián)儲(chǔ)周四發(fā)布的一份報(bào)告，美國(guó)消費(fèi)者在很大程度上仍預(yù)計(jì)當(dāng)前的通脹沖擊是暫時(shí)的，從長(zhǎng)遠(yuǎn)來看，價(jià)格漲幅將保持低位且穩(wěn)定。該調(diào)查證實(shí)了紐約聯(lián)儲(chǔ)早些時(shí)候的調(diào)查結(jié)果，顯示雖然短期通脹預(yù)期正在上升，但消費(fèi)者預(yù)計(jì)物價(jià)將在五年內(nèi)上漲約3%。研究人員表示，這表明他們預(yù)計(jì)近期價(jià)格的飆升勢(shì)頭會(huì)隨著時(shí)間的推移而消退。

研究人員稱，雖然短期通脹預(yù)期繼續(xù)呈上升趨勢(shì)，但中期通脹預(yù)期在過去幾個(gè)月似乎已達(dá)到穩(wěn)定水平，而長(zhǎng)期通脹預(yù)期明顯保持穩(wěn)定。

美聯(lián)儲(chǔ)首選的通脹指標(biāo)，即商務(wù)部的個(gè)人消費(fèi)支出價(jià)格指數(shù)的目標(biāo)是每年上漲2%。該指標(biāo)在截至3月的12個(gè)月中上漲了6.6%，而勞工部的消費(fèi)者物價(jià)指數(shù)在4月份上漲了8.3%。該報(bào)告發(fā)現(xiàn)，人們對(duì)價(jià)格在中期的表現(xiàn)存在較大的分歧，預(yù)計(jì)三年后高通脹的受訪者比例和預(yù)計(jì)低通脹甚至通縮的比例都有所增加。

交易員大幅下調(diào)美聯(lián)儲(chǔ)加息預(yù)期。交易員本周下調(diào)了2022年美聯(lián)儲(chǔ)繼續(xù)加息的預(yù)期。根據(jù)CME FedWatch的數(shù)據(jù)，交易員認(rèn)為到12月，聯(lián)邦基金利率目標(biāo)區(qū)間升至2.5%-2.75%的幾率為60%，高于一周前的35%;但決策者在年底前實(shí)現(xiàn)2.75%-3%目標(biāo)區(qū)間的可能性下降至27%，5月19日為51%。

伴隨著一季度GDP萎縮的是企業(yè)利潤(rùn)5個(gè)季度以來首次下降，分析師們認(rèn)為，這表明在計(jì)入創(chuàng)紀(jì)錄的貿(mào)易逆差后，經(jīng)濟(jì)收縮比最初想象的更為真實(shí)。

投資者一直關(guān)注美聯(lián)儲(chǔ)需要采取多大力度的緊縮措施，以降低處于40年高位的通脹率，同時(shí)質(zhì)疑美聯(lián)儲(chǔ)是否會(huì)因可能的經(jīng)濟(jì)放緩而被迫縮減緊縮力度。

交易員降低了美聯(lián)儲(chǔ)進(jìn)一步加息的預(yù)期，美元刷新一個(gè)月新低，本周料將連續(xù)第二周下滑。荷蘭國(guó)際集團(tuán)(ING)策略師表示：市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)將在9月暫停緊縮周期的初步猜測(cè)，肯定會(huì)助推美元走軟。

歐元兌美元本周震蕩回升，主要因歐洲央行向市場(chǎng)釋放鷹派基調(diào)

本周5月23日，歐洲央行行長(zhǎng)拉加德表示歐洲央行將在今年7月舉行的貨幣政策會(huì)議上加息，同時(shí)基本宣告“負(fù)利率時(shí)代”將在9月結(jié)束。

拉加德這一路線圖已經(jīng)獲得了不少官員的支持。當(dāng)?shù)貢r(shí)間5月25日，歐洲央行副行長(zhǎng)德金多斯表示，該時(shí)間表“非常明智”，歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連恩則將其描述為“明確”和“強(qiáng)有力的政策”。

歐洲央行管委、法國(guó)央行行長(zhǎng)維勒魯瓦也表示，歐洲央行必須優(yōu)先抗擊高通脹，7月和9月連續(xù)加息基本上已成定局。

2月底烏克蘭局勢(shì)不確定性一度讓歐洲央行重新“轉(zhuǎn)鴿”，但3月公布的2月CPI數(shù)據(jù)再度讓歐洲央行堅(jiān)定了“轉(zhuǎn)鷹”之路，歐元區(qū)2月通脹率從1月的5.1%飆升至5.8%。拉加德明確表示，相比經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，她更關(guān)注的是高通脹。

在3月的議息會(huì)議上，歐洲央行再度上調(diào)了通脹預(yù)期，預(yù)計(jì)歐元區(qū)今年的平均通脹率為5.1%，遠(yuǎn)高于去年12月預(yù)測(cè)的3.2%;2023年平均通脹率為2.1%，高于此前預(yù)測(cè)的1.8%;2024年通脹率降至1.9%，也高于此前預(yù)測(cè)的1.8%。

在那之后，歐元區(qū)通脹數(shù)據(jù)仍持續(xù)走高，5月18日公布的4月CPI再度飆升至7.4%的歷史新高，歐洲央行的心態(tài)徹底“崩了”，要知道，去年1月歐元區(qū)CPI還不到1%。

對(duì)于持續(xù)飆升的通脹，維勒魯瓦表示，通貨膨脹很高，幾乎是歐洲央行2%目標(biāo)的四倍，而且越來越廣泛，這就是為什么我們必須使貨幣政策正常化。

目前歐洲央行存款利率為-0.5%，7月份加息25個(gè)基點(diǎn)已經(jīng)是“板上釘釘”。需要注意的是，歐洲央行上一次加息還要追溯到2011年，彼時(shí)的兩次加息正值歐元區(qū)債務(wù)危機(jī)前夕。

今年9月歐洲央行大概率將再次加息至少25個(gè)基點(diǎn)，屆時(shí)長(zhǎng)達(dá)10年的“負(fù)利率時(shí)代”也將宣告終結(jié)。

不過，總體來看，歐洲央行不太可能激進(jìn)加息，一次性加息50個(gè)基點(diǎn)仍是小概率事件。維勒魯瓦稱，在目前的情況下，加息50個(gè)基點(diǎn)還不是共識(shí)的一部分，加息將是循序漸進(jìn)的。

英鎊兌美元本周震蕩回升，主要受益于美元走軟，但本周市場(chǎng)對(duì)英國(guó)央行謹(jǐn)慎升息的預(yù)期升溫限制英鎊上漲

本周英國(guó)公布的制造業(yè)和服務(wù)業(yè)數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳。分析師指出，5月份的英國(guó)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)的數(shù)據(jù)顯示，英國(guó)經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)嚴(yán)重的放緩跡象。由于受到成本上升等因素的影響，英國(guó)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)幾乎停滯。

甚至有分析師認(rèn)為，二季度英國(guó)經(jīng)濟(jì)會(huì)陷入負(fù)增長(zhǎng)。隨著供應(yīng)鏈、勞動(dòng)力短缺等因素的影響，通脹形勢(shì)可能還會(huì)惡化。英國(guó)經(jīng)濟(jì)陷入滯漲危機(jī)，這也使得英國(guó)央行陷入兩難。

英國(guó)央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家、貨幣政策委員會(huì)成員Huw Pill表示，該行需要進(jìn)一步收緊貨幣政策，以應(yīng)對(duì)日益嚴(yán)重的通貨通脹，但同時(shí)也擔(dān)心過快的行動(dòng)會(huì)為英國(guó)經(jīng)濟(jì)帶來衰退風(fēng)險(xiǎn)。

Pill在英國(guó)央行此前四次會(huì)議上均支持升息，他表示，預(yù)計(jì)未來幾個(gè)月英國(guó)央行將朝著我們預(yù)測(cè)的方向采取進(jìn)一步行動(dòng)。在英國(guó)脫歐和疫情的影響下，貨幣政策要從支持經(jīng)濟(jì)發(fā)展過渡到可能重回金融危機(jī)的狀態(tài)，需要做更多的事情。我們不一定要采取一種極度緊縮的立場(chǎng)，但要采取放棄一些寬松政策，且更能反映通脹走高和勞動(dòng)力市場(chǎng)趨緊這一事實(shí)的立場(chǎng)。

英國(guó)央行正在努力應(yīng)對(duì)通貨膨脹， 目前英國(guó)通脹率處于40年來的高點(diǎn)， 預(yù)計(jì)還會(huì)更高。此外，隨著民眾生活開支削減，英國(guó)經(jīng)濟(jì)預(yù)計(jì)將放緩。Pill稱，這意味著如果該行行動(dòng)太慢或太快，都會(huì)帶來相應(yīng)風(fēng)險(xiǎn)。

5月23日，英國(guó)央行行長(zhǎng)貝利在奧地利央行主辦的活動(dòng)上發(fā)表講話時(shí)說，如果數(shù)據(jù)證明有必要加息，英國(guó)央行準(zhǔn)備再次加息，政策制定者需要確保通脹得到控制。英國(guó)的勞動(dòng)力市場(chǎng)非常緊張，但這看起來并不像一個(gè)需求快速增長(zhǎng)的故事。

美元兌加元本周大幅度回落，主要受累于美元走軟，但加拿大央行大幅度加息的預(yù)期，以及油價(jià)走高同樣支持加元

4月份加拿大央行重拳出擊，大幅加息50個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率從0.5%翻倍至1%，加拿大央行也搶先美聯(lián)儲(chǔ)一步，成為疫情暴發(fā)以來首個(gè)大幅加息的G7國(guó)家。

鑒于通脹仍高燒不退，加拿大央行接下來大概率將繼續(xù)“暴力加息”。分析指出，繼上一次加拿大央行加息50個(gè)基點(diǎn)之后，下一次議息會(huì)議再次加息50個(gè)基點(diǎn)的預(yù)期大幅上升。荷蘭國(guó)際銀行就預(yù)計(jì)加拿大央行將再次加息50個(gè)基點(diǎn)。

未來加拿大央行甚至有可能一次加息75個(gè)基點(diǎn)。加拿大央行行長(zhǎng)蒂夫?麥克萊姆(Tiff Macklem)表示，加拿大央行正努力將通脹率從高位降下來，借貸成本未來有可能出現(xiàn)大幅度的增長(zhǎng)，不排除未來一次加息75個(gè)基點(diǎn)的可能性。

分析指出，一些經(jīng)濟(jì)因素可能會(huì)導(dǎo)致加拿大央行在達(dá)到中性利率后暫停加息，其中最突出的因素可能是房地產(chǎn)。房地產(chǎn)在加拿大通脹和經(jīng)濟(jì)方面都占據(jù)了重要地位，在通脹構(gòu)成當(dāng)中占比30.03%，與住宅相關(guān)的行業(yè)占比就超過了GDP的15%。經(jīng)過了2020年疫情以來的大放水，居民可支配收入增多，之后接著就出現(xiàn)了對(duì)于抗通脹資產(chǎn)的追逐。

另一方面，考慮到加拿大是主要的礦物、燃料出口國(guó)，隨著大宗商品價(jià)格上漲，將對(duì)相關(guān)產(chǎn)業(yè)出口和銷售等帶來積極影響，這將在一定程度抵消加息的負(fù)面影響?？傮w來看，加拿大經(jīng)濟(jì)將保持相對(duì)穩(wěn)定，預(yù)計(jì)今年GDP增速將略低于2021年，表現(xiàn)將好于其他發(fā)達(dá)經(jīng)濟(jì)體。

加拿大銀行前行長(zhǎng)、Bennett Jones LLP的高級(jí)顧問David Dodge說，疫情的開始要求各國(guó)政府和央行共同努力，以應(yīng)對(duì)生產(chǎn)損失。為此，加拿大央行擴(kuò)大了資產(chǎn)負(fù)債表，并降低了利率。所有這一切都發(fā)生在2020年2月，一直到2020年底，非常成功地避免了在加拿大和世界各地可能發(fā)生的絕對(duì)災(zāi)難。

然而，他說，央行應(yīng)該更早地提高利率。 2020年之后，情況會(huì)變得更加困難。我們一年前認(rèn)為，政府將不得不限制涌入經(jīng)濟(jì)的財(cái)政刺激數(shù)量，加拿大央行將不得不結(jié)束其過度的寬松，去年年底前開始加息。 他補(bǔ)充說，2021年利率應(yīng)該上升到2%到3%的范圍。

另外，原油價(jià)格的走高也支持本周加元。主要因美國(guó)夏季出行季節(jié)來臨，支持了油價(jià)。據(jù)美國(guó)汽車協(xié)會(huì)的數(shù)據(jù)，今年前三個(gè)月，駕車者的行駛里程數(shù)增加5.6%。根據(jù)數(shù)據(jù)，在陣亡將士紀(jì)念日周末期間，預(yù)計(jì)約有3900萬人將駕車行駛50英里或更多，比去年同期增長(zhǎng)8.3%，接近疫情前的里程數(shù)。美國(guó)聯(lián)邦高速公路局的一份報(bào)告顯示，今年4月汽車行駛里程創(chuàng)下歷史新高。

高頻數(shù)據(jù)顯示，過去幾周交通流量在攀升，顯示美國(guó)等地出現(xiàn)更多駕車者上路。道明證券分析師表示：汽油和餾分油市場(chǎng)日益吃緊也為原油市場(chǎng)增添了一層看漲情緒，因?yàn)闊捰蛷S利潤(rùn)率創(chuàng)下紀(jì)錄，可能會(huì)推動(dòng)今年夏季煉油廠采購量增加。在這種情況下，盡管市場(chǎng)擔(dān)憂宏觀經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)前景，但原油價(jià)格可能會(huì)在今年夏天再次走高。