市場目前認為，美聯(lián)儲的加息行動將是抑制美元走強的頭號因素，這打破了華爾街此前的共識。

盡管按照傳統(tǒng)邏輯，美聯(lián)儲加息應(yīng)會提振美元，但交易員目前押注美聯(lián)儲收緊政策將在未來抑制美國經(jīng)濟增長。美元看漲期權(quán)需求已跌至9個月來的最低水平，美元抹去了今年以來的漲幅。摩根士丹利、美國銀行和花旗集團的美元多頭則處于防守中。

荷蘭合作銀行駐倫敦外匯策略主管Jane Foley表示:“收益率曲線的平坦程度表明，市場正在認為，由于目前的加息舉措，經(jīng)濟增長將在不久的將來再次放緩。這將在今年下半年對美元產(chǎn)生影響。”

美元的走勢通常與經(jīng)濟狀況交織在一起。流行的"美元微笑"理論認為，美元將隨著美國經(jīng)濟的優(yōu)異表現(xiàn)或避險需求上升而走強。在1月份股市暴跌期間，美元漲勢強勁，但此后已回跌，未能充分利用美聯(lián)儲加息預(yù)期的升溫，而這通常是外國買家尋求更高收益率的推動因素。

其他跡象表明，對美元的需求正在減弱。 美元一個月看跌期權(quán)和看漲期權(quán)的比率相對于其他主要貨幣已降至5月以來的最低水平，這表明投資者不愿意為押注美元進一步上漲而支付溢價。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)的數(shù)據(jù)顯示，盡管美元的投機性頭寸仍處于2019年以來最看漲的水平附近，但杠桿基金已開始撤出部分押注。鑒于貨幣市場預(yù)期美聯(lián)儲將在3月加息，美聯(lián)儲加息實際上已成定局。不過，一些投資者猜測，加息已經(jīng)被消化，導(dǎo)致交易過度。

在1月下半月的股市拋售中，美元指數(shù)攀升了2%，但由于避險需求減弱，該指數(shù)已回吐了今年以來的漲幅。由于美元主要是在市場動蕩時期、而不是在加息政策預(yù)期的情況下上漲，這可能意味著外匯投資者不再那么關(guān)注套利交易，而是更擔心美聯(lián)儲的強硬立場可能對經(jīng)濟造成的影響。

今年1月，2年期和10年期美國國債利差收窄至2020年10月以來的最低水平。 雖然有些舉動,尤其是短期收益率上升,可以歸因于即將到來的加息;但是收益率曲線趨平可能是一個警告：美國經(jīng)濟增長不會一樣強勁的預(yù)期,美國觀察家稱之為“bear-flattener”。

Acadian資產(chǎn)管理公司的投資組合經(jīng)理Clifton Hill表示："隨著美元反映了大量看漲情緒，市場開始關(guān)注這對經(jīng)濟增長可能產(chǎn)生的影響。”

有跡象表明，美國經(jīng)濟將出現(xiàn)放緩，雖然不會馬上出現(xiàn)，但至少有這種可能。美國1月消費者信心指數(shù)跌至10多年來最低，因通脹和omicron令美國經(jīng)濟前景黯淡。

渣打銀行外匯研究主管Steven Englander表示，盡管美元尚未出現(xiàn)明顯的下行趨勢，但較高的收益率并未為美元提供太多支撐。他表示："股市和經(jīng)濟成長前景是曲線仍保持平坦的一個因素，當存在美聯(lián)儲風險時，投資者不熱衷于大舉押注美元，但即使收益率反彈，也不會急于買入美元。"

不過，Eurizon Slj Capital首席執(zhí)行官Stephen Jen并不認同這種說法。他認為，實際利率為負和企業(yè)盈利能力穩(wěn)健，將提振市場對美國經(jīng)濟增長的信心，并支持美元上漲。