北京時(shí)間 周四 10月14日 凌晨2:00美聯(lián)儲(chǔ)將公布9月21-22日政策會(huì)議的會(huì)議記錄，將提供有關(guān)對高通脹保持耐心還是積極行動(dòng)的線索。央行官員在此次會(huì)議上發(fā)出了迄今為止最明確的信號，預(yù)示危機(jī)應(yīng)對政策距離退場已經(jīng)時(shí)日不多。

美聯(lián)儲(chǔ)官員大致上認(rèn)同，他們很快就可以開始縮減經(jīng)濟(jì)支持政策，但對于高通脹將帶來多大的威脅，以及他們可能需要為此做些什么，保持耐心還是積極行動(dòng)，美聯(lián)儲(chǔ)內(nèi)部仍存在分歧。

美聯(lián)儲(chǔ)當(dāng)?shù)貢r(shí)間周三(北京時(shí)間 周四 10月14日 凌晨2:00)將公布9月21-22日政策會(huì)議的會(huì)議記錄，將提供有關(guān)這場爭論激烈程度的線索。央行官員在此次會(huì)議上發(fā)出了迄今為止最明確的信號，預(yù)示危機(jī)應(yīng)對政策距離退場已經(jīng)時(shí)日不多。

美國2021年經(jīng)濟(jì)可望創(chuàng)下幾十年來最快增度(因?yàn)?020年經(jīng)濟(jì)太差)，通脹率遠(yuǎn)高于讓美聯(lián)儲(chǔ)感到放心的水平，就業(yè)市場也基本從新冠疫情造成的重?fù)糁谢謴?fù)。在這種情況下，多數(shù)美聯(lián)儲(chǔ)官員認(rèn)為，開始縮減每月1200億美元的購債規(guī)模是謹(jǐn)慎之舉。

美聯(lián)儲(chǔ)主席鮑威爾上個(gè)月表示，只要就業(yè)市場數(shù)據(jù)“不錯(cuò)”，他預(yù)期美聯(lián)儲(chǔ)減少購買公債和抵押支持債券的行動(dòng)就將于下個(gè)月展開，并在明年年中前完成。

美國政府上周五公(10月8日)布9月非農(nóng)就業(yè)崗位僅增加19.4萬個(gè)，遠(yuǎn)低于分析師預(yù)期。

美聯(lián)儲(chǔ)副主席克拉里達(dá)周二(10月12日)表示，縮減購債的門檻已“基本達(dá)到”，但沒有明確指出11月開始縮減資產(chǎn)購買。

克拉里達(dá)重申了鮑威爾對縮減購債時(shí)間的預(yù)測，9月政策會(huì)議記錄可能會(huì)鞏固這一觀點(diǎn)。

該會(huì)議紀(jì)錄或其它方面若暗示政策制定者計(jì)劃根據(jù)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇步伐來加快或者放慢縮減速度，那將意味著脫離美聯(lián)儲(chǔ)在2014年采取的可預(yù)測模式，并將讓市場感到意外。

或許，更有可能的是，會(huì)議記錄為決策者的通脹前景增添新的色彩，尤其是是否有人認(rèn)為，他們最終將不得不犧牲實(shí)現(xiàn)充分就業(yè)的目標(biāo)，以防止通脹螺旋式上升。

哈佛大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Karen Dynan上周表示，“我認(rèn)為，多數(shù)央行領(lǐng)導(dǎo)人目前并不認(rèn)為自己面臨這種權(quán)衡，因?yàn)樗麄冋J(rèn)為通脹將會(huì)消退，如果到明年…通脹高得令人不安，則需做出選擇。”

美聯(lián)儲(chǔ)上個(gè)月發(fā)布政策聲明時(shí)同時(shí)發(fā)布的經(jīng)濟(jì)預(yù)測顯示，美聯(lián)儲(chǔ)預(yù)計(jì)今年通脹率將達(dá)到4.2%，是其2%的靈活目標(biāo)的兩倍多。最新出爐的美國9月CPI同比上漲5.4%，核心CPI同比上漲4%。

鮑威爾和克拉里達(dá)淡化了這種可能性?？死镞_(dá)周二表示，即便對于美聯(lián)儲(chǔ)明年或2023年是否需開始加息這一問題，美聯(lián)儲(chǔ)決策者中的兩種觀點(diǎn)差不多各占一半，但他們的預(yù)估“完全符合”美聯(lián)儲(chǔ)旨在實(shí)現(xiàn)就業(yè)最大化和通脹穩(wěn)定的政策框架。

但包括美聯(lián)儲(chǔ)兩位任職時(shí)間最長的地區(qū)聯(lián)儲(chǔ)主席在內(nèi)的其他決策者發(fā)表公開評論表明，私底下進(jìn)行了積極的討論。

圣路易斯聯(lián)儲(chǔ)主席布拉德?lián)?，?dāng)前的高通脹可能持續(xù)下去并扎根于經(jīng)濟(jì)中，需要聯(lián)儲(chǔ)采取“更大力度”的回應(yīng)。他擔(dān)心通脹可能維持在高位或繼續(xù)上升，希望美聯(lián)儲(chǔ)明年初完成縮減資產(chǎn)購買，以便必要情況下在春季或夏季加息。

芝加哥聯(lián)儲(chǔ)主席埃文斯認(rèn)為，供應(yīng)瓶頸是最近通脹上升的主要原因，盡管通脹高于最初預(yù)期，且可能持續(xù)更長時(shí)間，但這種急升的趨勢終會(huì)消退。他建議其同僚“保持耐心”，指出2023年末之前無需開始加息。

克拉里達(dá)周二表示，他沒有看到薪資上漲導(dǎo)致通脹不健康上升的跡象，但“最大的未知數(shù)”是推高物價(jià)的供應(yīng)瓶頸會(huì)持續(xù)多久。他沒有說明目前他對加息的預(yù)期。

決策者的不同觀點(diǎn)如何決定美聯(lián)儲(chǔ)實(shí)際的加息時(shí)間，不僅關(guān)系到那些關(guān)注市場的投資者，而且關(guān)系到廣大美國人，特別是那些在疫情前還在工作但現(xiàn)在已經(jīng)失業(yè)的數(shù)百萬人。

如果美聯(lián)儲(chǔ)決策者認(rèn)為他們需要在經(jīng)濟(jì)達(dá)到充分就業(yè)之前加息以阻止通貨膨脹，就可能會(huì)縮短經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的時(shí)間。

如果他們選擇推遲加息，讓就業(yè)市場有更多的機(jī)會(huì)修復(fù)，但同時(shí)又錯(cuò)估了通脹的持久力，他們可能將不得不大幅提高利率，以彌補(bǔ)對抗通貨膨脹的損失。

俄勒岡大學(xué)的經(jīng)濟(jì)學(xué)教授Tim Duy說，這正在形成一種“不愉快的局面”，由于鮑威爾的美聯(lián)儲(chǔ)主席任期在2022年2月結(jié)束時(shí)誰將領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)存在不確定性，又使局勢更加嚴(yán)峻。美國總統(tǒng)拜登尚未表態(tài)是否會(huì)重新任命鮑威爾，抑或選擇其他人來領(lǐng)導(dǎo)美聯(lián)儲(chǔ)。

投資者需要重點(diǎn)關(guān)注會(huì)議紀(jì)要中有關(guān)通脹前景的詳細(xì)描述，同時(shí)需要關(guān)注任何有關(guān)未來購債規(guī)?？赡茏兓拇朕o，相對而言，9月份的貨幣政策會(huì)議比當(dāng)時(shí)市場預(yù)期的要鷹派一點(diǎn)，本次會(huì)議紀(jì)要整體也可能略微偏向鷹派，但仍需提防鷹派不及預(yù)期的可能性。