目前，歐洲央行唯一的使命是保持價(jià)格穩(wěn)定，而不像美聯(lián)儲(chǔ)那樣考慮就業(yè)問題。此外，該行設(shè)定的“低于但接近2%”的目標(biāo)比其他大多數(shù)央行都要強(qiáng)硬。不過，這樣的鷹派態(tài)度或?qū)⒚媾R改變。歐洲央行行長(zhǎng)拉加德已重新開始努力完成她在2020年初提出的戰(zhàn)略評(píng)估，該評(píng)估可能最早于7月8日完成。

周二(7月6日)歐元兌美元下跌0.3%，扭轉(zhuǎn)前兩個(gè)交易日的漲勢(shì)，因令人失望的數(shù)據(jù)削弱了歐元的部分吸引力。歐洲經(jīng)濟(jì)研究中心(ZEW)報(bào)告稱，作為歐元區(qū)最大的經(jīng)濟(jì)體，德國(guó)的投資者情緒仍處于高位，但在7月份大幅下降。同時(shí)，5月份德國(guó)制造商品的訂單出現(xiàn)了自2020年首次封鎖以來的最大降幅。該數(shù)據(jù)使歐元兌美元日周二下跌近0.2%。不過，隨著歐洲央行對(duì)去年計(jì)劃的戰(zhàn)略評(píng)估開始進(jìn)行，該行政策前景變化可能會(huì)對(duì)歐元兌美元產(chǎn)生新的影響。

歐洲央行觀點(diǎn)轉(zhuǎn)變或?qū)⒔o歐元兌美元前景帶來新的變數(shù)，投資者應(yīng)注意關(guān)注以下三個(gè)方面：

“適當(dāng)?shù)?rdquo;通脹目標(biāo)

歐洲央行若保持目前的措辭不變，則將帶來意外的上行動(dòng)能。

雖然歐洲央行的通脹目標(biāo)為“低于但接近2%”歐洲，尤其是德國(guó)鷹派的態(tài)度可能不會(huì)像美聯(lián)儲(chǔ)那樣選擇容忍較高的通脹以彌補(bǔ)過去的疲軟。但不排除歐洲央行對(duì)于通脹水平的態(tài)度適當(dāng)放寬。如果歐洲央行調(diào)整措辭，愿意接受“2%左右的通貨膨脹”料將被市場(chǎng)接受，并不會(huì)給歐元帶來下行壓力。因?yàn)槭袌?chǎng)一直在預(yù)期其他央行的價(jià)格目標(biāo)會(huì)發(fā)生這樣的變化。

許多人現(xiàn)在支持讓通脹率在一段時(shí)間內(nèi)超過2%的想法，過去10年的大部分時(shí)間通脹率都低于這個(gè)水平。歐洲央行預(yù)計(jì)，今年第四季度的物價(jià)年增長(zhǎng)率為2.6%，上月為1.9%。到2022年，這一比例將回落至1.5%，到2023年將回落至1.4%。

目前，5月份的價(jià)格漲幅勉強(qiáng)觸及2%的目標(biāo)，這只是由于基數(shù)效應(yīng)。6月份整體消費(fèi)者價(jià)格指數(shù)(CPI)回落至1.9%(如下圖)。

房?jī)r(jià)或?qū)⒘腥雰r(jià)格考量

歐洲央行議程上的另一個(gè)重要議題是調(diào)整計(jì)算通脹需考量的因素。該行公布的CPI不包括被視為投資而非消費(fèi)品的房地產(chǎn)價(jià)格。然而，隨著整個(gè)歐洲大陸的房?jī)r(jià)不斷上漲，住房成本也不能被忽略。

如下圖所示，盡管有疫情影響，2020年的房?jī)r(jià)還是上漲了5.4%。雖然仍低于美國(guó)兩位數(shù)的增幅，但仍遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過了其他成本。

如果歐洲央行選擇將房?jī)r(jià)作為其新公式的一部分，則可能推高整體通脹。這意味著央行會(huì)更快地撤銷其寬松政策。縮減購(gòu)債并最終提高利率可能會(huì)提振歐元。

寬松政策面臨失業(yè)與不平等問題

近年來，歐洲央行越來越擔(dān)心其政策的影響，包括可能加劇貧富差距。量化寬松(QE)被指責(zé)使那些已經(jīng)擁有大量資本的人暴富，而其他人卻沒有從中受益。歐洲央行央行不能忽視這些擔(dān)憂，可能會(huì)開始將失業(yè)納入目標(biāo)。

但將就業(yè)納入考慮的任何舉措都可能對(duì)歐元構(gòu)成壓力。因?yàn)檫@將意味著較低的利率持續(xù)更長(zhǎng)的時(shí)間，以便令就業(yè)得以充分復(fù)蘇。

雖然完全采納美聯(lián)儲(chǔ)那樣的的雙重使命對(duì)歐洲央行來說不太可能，

歐洲央行的戰(zhàn)略評(píng)估可能對(duì)歐元的走向產(chǎn)生長(zhǎng)期和短期兩方面影響。盡管對(duì)稱通脹目標(biāo)已被計(jì)入價(jià)格，但CPI計(jì)算公式的改變和是否將失業(yè)因素列入考量范圍，勢(shì)必會(huì)左右歐洲央行政策前景，進(jìn)而影響歐元兌美元走勢(shì)。投資者應(yīng)注意關(guān)注。