9月8日，盛寶銀行發(fā)表報(bào)告，預(yù)計(jì)本周歐洲央行管理委員會(huì)不會(huì)改變貨幣政策的共識(shí)。整體融資條件仍非常寬松。而這將為第四季度疫情緊急采購(gòu)計(jì)劃(PEPP)下月度采購(gòu)放緩打開(kāi)了大門，從每月800億歐元降至每月600億歐元，不過(guò)這一降幅對(duì)市場(chǎng)影響甚微。該行還預(yù)計(jì)，鑒于歐元區(qū)今年夏季的積極經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭，歐洲央行將上調(diào)其經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

周三(9月8日)，盛寶銀行發(fā)表報(bào)告，預(yù)計(jì)本周歐洲央行管理委員會(huì)不會(huì)改變貨幣政策的共識(shí)。整體融資條件仍非常寬松。而這將為第四季度疫情緊急采購(gòu)計(jì)劃(PEPP)下月度采購(gòu)放緩打開(kāi)了大門，從每月800億歐元降至每月600億歐元，不過(guò)這一降幅對(duì)市場(chǎng)影響甚微。該行還預(yù)計(jì)，鑒于歐元區(qū)今年夏季的積極經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭，歐洲央行將上調(diào)其經(jīng)濟(jì)預(yù)期。

歐洲央行7月會(huì)議紀(jì)要證實(shí)其樂(lè)觀情緒

歐洲央行7月會(huì)議紀(jì)要稱：“前景面臨的風(fēng)險(xiǎn)總體上保持平衡。儲(chǔ)蓄減少速度可能快于預(yù)期，這意味著前景存在一些上行潛力。”從經(jīng)濟(jì)學(xué)的角度來(lái)看，德?tīng)査凅w的傳播對(duì)歐元區(qū)影響力有限。歐盟70%以上的成年人現(xiàn)在已經(jīng)完全接種了疫苗。這是一個(gè)重要的里程碑。盛寶銀行分析師認(rèn)為，今年秋天重新實(shí)施旅行或外出限制的可能性非常小。鑒于經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭良好，該行預(yù)計(jì)歐洲央行將上調(diào)今明兩年的宏觀經(jīng)濟(jì)預(yù)測(cè)。

通脹前景仍存在上行風(fēng)險(xiǎn)

今年夏天，歐元區(qū)的通貨膨脹率明顯上升。但管理委員會(huì)的大多數(shù)成員可能會(huì)認(rèn)為，最新的高通脹數(shù)據(jù)是暫時(shí)的，主要是由一次性因素推動(dòng)的。

7月份，歐元區(qū)工業(yè)生產(chǎn)者價(jià)格指數(shù)(PPI)上漲2.3%，漲幅高于預(yù)期，也高于此前的1.4%。8月份，歐元區(qū)CPI首次估計(jì)從之前的2.2%攀升至3.0%，遠(yuǎn)高于歐洲央行之前的通脹目標(biāo)。這種增長(zhǎng)主要是由于大宗商品價(jià)格和運(yùn)輸成本的上漲，但最重要的還是由于是基數(shù)效應(yīng)。

例如，基數(shù)效應(yīng)曾是導(dǎo)致法國(guó)CPI失真的一個(gè)關(guān)鍵因素。法國(guó)8月份CPI跌至1.9%。去年夏季銷售是在8月份。今年的情況卻并非如此，因此制造業(yè)產(chǎn)品價(jià)格明顯加速(+1.3%)。

最近價(jià)格的變化傾向于證實(shí)歐洲央行的風(fēng)險(xiǎn)分析。然而，如果能源和中間產(chǎn)品繼續(xù)上漲，生產(chǎn)者價(jià)格上漲將轉(zhuǎn)嫁給消費(fèi)者的風(fēng)險(xiǎn)是切實(shí)存在的。這將導(dǎo)致消費(fèi)支出下降。

歐洲央行有望小幅縮減PEPP購(gòu)買規(guī)模

目前，歐洲整體融資條件顯得非常寬松。這是評(píng)估歐元區(qū)整體融資狀況的好方法。這為今夏歐元區(qū)的積極經(jīng)濟(jì)勢(shì)頭提供了支持，支持了第四季度放緩資產(chǎn)購(gòu)買步伐的呼吁。盛寶銀行預(yù)計(jì)，資產(chǎn)購(gòu)買規(guī)模將從每月800億歐元放緩至每月600億歐元。

這將與2020年1月至2月的數(shù)量相似。歐洲央行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家萊恩等鴿派人士可能會(huì)淡化這一聲明觀點(diǎn)的重要性，對(duì)于PEPP購(gòu)買規(guī)模的技術(shù)性調(diào)整對(duì)市場(chǎng)影響將是微小的?，F(xiàn)在談?wù)撏顺鲈撚?jì)劃還為時(shí)過(guò)早。

展望未來(lái)，歐洲央行鷹派人士料將進(jìn)一步推動(dòng)退出緊急貨幣政策措施。盛寶銀行認(rèn)為關(guān)于PEPP的討論將比此前預(yù)計(jì)的12月或明年初更早啟動(dòng)，除非疫情在未來(lái)幾個(gè)月復(fù)蘇，否則PEPP不太可能延長(zhǎng)到2022年3月以后。

目前，要退出疫情經(jīng)濟(jì)購(gòu)債計(jì)劃，歐洲央行有兩種選擇:

推出一項(xiàng)臨時(shí)性的資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃，這一計(jì)劃歐洲央行行長(zhǎng)拉加德今年夏天早些時(shí)候曾提到過(guò)，或者是提高資產(chǎn)購(gòu)買計(jì)劃(APP)的月度交易量。除此之外，預(yù)計(jì)歐洲央行距離加息還十分遙遠(yuǎn)，從投資者的角度來(lái)看，加息風(fēng)險(xiǎn)幾乎可以忽略不計(jì)。