上周美聯(lián)儲7月會議紀(jì)要公布后，外界已將目光瞄準(zhǔn)本周五亮相杰克遜霍爾央行年會的美聯(lián)儲主席鮑威爾，有關(guān)資產(chǎn)購買計(jì)劃前景的路線圖線索可能會引起短期金融市場波動。

從本周首個(gè)交易日大宗商品集體沖高的走勢看，似乎外界預(yù)期鑒于新一輪疫情造成的不確定性，鮑威爾可能不會提供明確觀點(diǎn)，而是觀察后續(xù)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)表現(xiàn)后再作出決定。

美元回落商品絕地反擊

大宗商品市場剛剛經(jīng)歷了殘酷的一周，WTI原油期貨連跌五天，并觸及5月以來低位。工業(yè)金屬價(jià)格，包括被視為全球經(jīng)濟(jì)增長風(fēng)向標(biāo)的鐵礦石和銅回落超5%，連玉米和大豆等農(nóng)產(chǎn)品(000061,股吧)也未能幸免。

隨著“德爾塔”變異毒株迅速蔓延，其對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇影響的預(yù)期正逐步發(fā)酵，投資者擔(dān)心已經(jīng)重啟的商業(yè)活動可能受到影響，供應(yīng)鏈瓶頸再度出現(xiàn)。處于歷史高位的歐美股指上周集體下挫，因時(shí)隔半年再次出現(xiàn)本土確診病例，新西蘭聯(lián)儲也推遲了預(yù)期中的加息計(jì)劃。

強(qiáng)勢美元也對商品期貨形成打壓，避險(xiǎn)情緒令資金持續(xù)回流美元和美國國債，壓低美債收益率的同時(shí)將美元指數(shù)推升至近九個(gè)月高位。周一美元漲勢暫歇，美元指數(shù)收盤失守93關(guān)口，下跌0.54%。大宗商品市場呈現(xiàn)普漲格局，工業(yè)金屬中倫銅、倫鎳漲超2%，倫鉛、倫鋁漲超1%，貴金屬震蕩上行，COMEX黃金12月合約上漲1.3%，收于每盎司1806.30美元，創(chuàng)8月5日以來的最高收盤價(jià)，COMEX白銀上漲2.3%。農(nóng)產(chǎn)品方面，美國小麥期貨漲1.2%，大豆期貨漲0.3%，玉米期貨因豐產(chǎn)預(yù)期下跌0.1%。

原油是日內(nèi)漲幅最大的商品品種。WTI原油近月合約大漲5.6%，報(bào)每桶65.64美元，上周該合約一度自7月高位回落超20%，陷入熊市泥潭。布倫特原油近月合約漲5.5%，收于每桶68.75美元。

疫情對能源需求的影響引發(fā)擔(dān)憂情緒，國際能源署(IEA)在最新月報(bào)中指出，全球原油需求增長在7月份停止，將下半年原油需求預(yù)估下調(diào)逾50萬桶/日，并預(yù)計(jì)2022年將出現(xiàn)供應(yīng)過剩。“ 下半年能源需求前景不佳，因?yàn)閹讉€(gè)主要石油消費(fèi)國(特別是亞洲)實(shí)施的新的限制措施可能對能源消耗產(chǎn)生影響，將會降低人員移動及石油的使用。”報(bào)告寫道。

原油經(jīng)紀(jì)商PVM Oil Associates高級市場分析師瓦爾加(Tamas Varga)在接受第一財(cái)經(jīng)記者采訪時(shí)表示，“德爾塔”變異毒株對能源需求預(yù)期的影響在持續(xù)釋放，疫苗接種進(jìn)度不一和不均衡推廣正在阻礙經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇，并對油價(jià)產(chǎn)生不利影響，似乎病毒對經(jīng)濟(jì)的影響不是暫時(shí)性的。供需前景的變化直接反映在了不同期限期貨合約的價(jià)格結(jié)構(gòu)上。上周WTI原油近月合約貼水從7月初90美分/桶降至25美分/桶。布倫特原油近月合約貼水也從1美元/桶降至了45美分/桶。

瓦爾加向記者分析道，疫情對能源需求的影響確實(shí)存在，但市場走勢存在非理性的一面。投資者對不確定性的擔(dān)憂下，短期內(nèi)市場波動是可以理解的。不過從中期看后疫情時(shí)代下，全球經(jīng)濟(jì)擴(kuò)張將繼續(xù)支持石油需求。另一方面，歐佩克此前維持了對中國能源需求的增長預(yù)測，近兩周中國在抗擊疫情上的成效也給市場帶來信心。

美聯(lián)儲或?qū)夷盍舻?月后

按照日程安排，美聯(lián)儲主席鮑威爾在北京時(shí)間周五晚上十點(diǎn)將在杰克遜霍爾央行年會上發(fā)表主題為經(jīng)濟(jì)前景的講話。此前公布的美聯(lián)儲會議紀(jì)要顯示，如果經(jīng)濟(jì)能夠像預(yù)期般取得“實(shí)質(zhì)性進(jìn)展”，聯(lián)邦公開市場委員會(FOMC)今年將開始放緩資產(chǎn)購買速度。

不過疫情因素正在對經(jīng)濟(jì)造成潛在威脅。鷹派委員、達(dá)拉斯聯(lián)儲主席卡普蘭(Robert Kaplan)上周暗示有意改變原來想法，稱如果“德爾塔”減緩經(jīng)濟(jì)增長，他可能會重新考慮要求盡快“減碼”的要求。疫情使他對貨幣政策的路徑持開放態(tài)度，病毒正在變成無法估量的“變量”。就在本月早些時(shí)候，卡普蘭曾表示美聯(lián)儲應(yīng)該在9月宣布減碼計(jì)劃，并在10月正式啟動。

牛津經(jīng)濟(jì)研究院高級經(jīng)濟(jì)學(xué)家施瓦茨(Bob Schwartz)此前在接受記者采訪時(shí)指出，疫情因素可能成為美聯(lián)儲暫緩決定的理由。從會議紀(jì)要看，美聯(lián)儲對其就業(yè)和通脹目標(biāo)取得的進(jìn)展感到鼓舞，但當(dāng)時(shí)美國處于此輪疫情爆發(fā)的初期，因此相關(guān)影響的評估接下來將會被納入到政策考慮范圍。

疫情對美國人的出行和消費(fèi)造成了影響。美國交通安全管理局(TSA)的最新數(shù)據(jù)顯示，上周全美出行旅客人數(shù)比7月中旬的近期高點(diǎn)下降了10%。同時(shí)，訂餐訂位平臺 OpenTable 的預(yù)訂量也在持續(xù)回落。

美國獨(dú)立商業(yè)聯(lián)合會(NFIB)調(diào)研顯示， 小企業(yè)主對經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的信心有所下降。NFIB首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鄧克伯格(Bill Dunkelberg)在聲明中表示，盡管預(yù)計(jì)今年經(jīng)濟(jì)將以上世紀(jì)80年代以來的最快速度增長，但有跡象表明經(jīng)濟(jì)可能正在降溫。供應(yīng)鏈瓶頸繼續(xù)影響制造業(yè)的增長，由于對通脹的擔(dān)憂，消費(fèi)者情緒最近有所下降。高盛已經(jīng)將第三季度美國國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)估計(jì)從9%下調(diào)至5.5%，全年增速從6.4%下調(diào)至6%。

衍生品市場暫時(shí)未出現(xiàn)“劍拔弩張”的緊張局面，OptionMetrics定量研究負(fù)責(zé)人德西莫內(nèi)(Garrett DeSimone)認(rèn)為，投資者似乎不認(rèn)為美聯(lián)儲主席鮑威爾將發(fā)表重磅言論。目前衡量看跌期權(quán)和看漲期權(quán)隱含波動率差異的偏離指標(biāo)走勢溫和，似乎沒有跡象表明本周杰克遜霍爾會議將給市場帶來巨大價(jià)格波動。