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近期，公司發(fā)布2023 年半年度業(yè)績預(yù)告，上半年預(yù)計實現(xiàn)歸母凈利4,250 萬元–5,750 萬元（185.7% - 215.9%），扣非后凈利3,050 萬元-4,550 萬元（147.9%- 171.4%），公司H1 歸母凈利大幅提升，空間計算業(yè)務(wù)深度布局，維持公司買入評級。

支撐評級的要點

項目加速推進(jìn)，H1 業(yè)績預(yù)計大幅提升。23 年H1 公司歸母凈利預(yù)計超185.7%，主要是由于公司加強市場開拓，項目實施、驗收進(jìn)度加速推進(jìn)，使?fàn)I業(yè)收入同比大幅增長。公司上半年與烏茲別克斯坦等多個政府單位及高校達(dá)成多項合作，在國內(nèi)市場，超圖與聊城市規(guī)劃院、中禹智慧等達(dá)成簽約。公司加大市場開拓，全年增長態(tài)勢良好。

空間計算深度布局。蘋果MR 的發(fā)布標(biāo)志著空間計算時代的到來，空間計算與GIS 領(lǐng)域強相關(guān)，作為國內(nèi)GIS 的頭部廠商，公司的三維產(chǎn)品已與hololens2 等MR 硬件廠商進(jìn)行適配，可以沉浸式操作三維場景和空間對象。目前公司已深度對接國內(nèi)外主流游戲引擎，以NeRF 為代表的AI建模渲染技術(shù)效率已經(jīng)大幅提升，個別技術(shù)渲染效果近乎實時。未來在XR 硬件廠商和空間映射技術(shù)的支撐下，公司云邊端一體化GIS 空間產(chǎn)品方案有望在城市規(guī)劃、建筑設(shè)計、地下管網(wǎng)、災(zāi)害救援等場景實現(xiàn)落地。

政策推動，數(shù)字治理、數(shù)字孿生有望貢獻(xiàn)增長新動能。6 月9 日，水利部印發(fā)《關(guān)于推進(jìn)數(shù)字孿生農(nóng)村供水工程建設(shè)》，未來將用3 年左右時間，新建或改造提升一批數(shù)字孿生農(nóng)村供水工程，建成可以共建共享的數(shù)據(jù)底板和數(shù)字孿生平臺。公司承接了水利部數(shù)字孿生流域（原型系統(tǒng)）等多個國家級和地方項目，技術(shù)積累深厚，未來數(shù)字治理、數(shù)字孿生業(yè)務(wù)有望打造新增長極。

估值

預(yù)計2023-2025 年歸母凈利潤為3.4、4.6 和5.8 億元，EPS 為0.68、0.94和1.17 元，對應(yīng)PE 分別為31X、23X 和18X。公司H1 歸母凈利預(yù)計大幅提升，空間計算業(yè)務(wù)已深度布局，維持買入評級。

評級面臨的主要風(fēng)險

客戶拓展不及預(yù)期；空間計算業(yè)務(wù)技術(shù)突破不及預(yù)期；費控不及預(yù)期。