上市公司套保參與率不斷提高，業(yè)內(nèi)熱議實操難點解決方案

作者：齊琦

隨著我國期貨市場的深入發(fā)展，期貨和衍生品工具日益增多，上市公司參與期貨市場的比例越來越高。

(資料圖片)

據(jù)中國上市公司協(xié)會統(tǒng)計，2022年A股上市公司中有1130家發(fā)布套期保值公告，套期保值參與率達到22.89%。其中參與外匯套保的上市公司有939家，占比83.1%、商品套保的有359家，占比31.8%、利率套保的有310家，占比27.4%。

新湖期貨董事長馬文勝于近日在2023中國上市公司期貨和衍生品風險管理論壇上表示，自2009年以來，發(fā)布套保相關公告的中國A股上市公司數(shù)量增長明顯，市場也呈現(xiàn)出一些特征。具體看來，上市公司的套保參與率不斷提升。其次是套保的上市公司實現(xiàn)了行業(yè)的全覆蓋。此外，行業(yè)對套保產(chǎn)品需求也開始多樣化。尤其是行業(yè)內(nèi)大部分企業(yè)對外匯的保值需求很大，這也說明市場的發(fā)展需要產(chǎn)品不斷擴容。

中國上市公司協(xié)副會長何龍燦表示，上市公司質(zhì)量的高低，不僅體現(xiàn)在市場競爭力、盈利能力以及治理水平上，能否有效管理發(fā)展過程中面臨的風險，也是一個重要特征。當前全球經(jīng)濟不確定性增強、大宗商品價格大幅波動，我國上市公司利用期貨和衍生品管理風險的廣度和深度不斷增強。從效果看，參與套保的上市公司ROE、現(xiàn)金比率、杠桿系數(shù)、ROA等明顯優(yōu)于不參與套保的上市公司。

談及套期保值的實操問題，君澤君律師事務所合伙人余紅征認為，管理因資產(chǎn)負債價值變化產(chǎn)生的風險，核心認定標準就是基本吻合，無論是買還是賣，采購原材料還是賣產(chǎn)品，鎖定成本還是鎖定利潤，現(xiàn)貨頭寸和期貨頭寸都要基本吻合。

在財務規(guī)范方面，企業(yè)使用套期會計的方法比較普遍，但在實際運用中也存在著不少問題待規(guī)范。

原安永會計師事務所合伙人湯駿介紹稱，套期會計中的套期是指企業(yè)為管理外匯風險、利率風險、價格風險、信用風險等特定風險引起的風險敞口，指定金融工具為套期工具，以使套期工具的公允價值或現(xiàn)金流量變動，預期抵消被套期項目全部或部分公允價值或現(xiàn)金流量變動的風險管理活動。

常規(guī)的會計方法在套保中會存在差異，湯駿在會上表示，包括計量差異、時間差異、列報差異，其中對上市公司而言，如果不用套期會計，所投資的衍生品的損益都表現(xiàn)在投資性收益里，就不會反映在主營業(yè)務的收入和成本里面。而使用套保會計，有利于外部報表使用者理解財務報表，套期會計可以很好地佐證企業(yè)進行的是有效的套期業(yè)務。

在套期會計的實施要點上，湯駿表示，如果企業(yè)從來沒有做過套期會計，要制定嚴格的套保關系和套保制度。公司需要嚴格的審批，在實施時會涉及一些系統(tǒng)的改造包括新增一些項目，包括人員的培訓等。

此外，余紅征提示稱，套保是一種風險管理的工具，所以國家鼓勵進行套期保值，鼓勵的措施包括持倉限額豁免等。但企業(yè)既不要假借套期保值的名義進行實質(zhì)上的投機交易，也不要濫用套期保值的主體身份企業(yè)自己的產(chǎn)業(yè)優(yōu)勢去操縱市場。