一家年凈利潤(rùn)超200億元，賬上貨幣資金超1300億元，2019年前三季度經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額超300億元，此前沒(méi)有過(guò)發(fā)行債券記錄的上市公司，突然要注冊(cè)額度不超過(guò)180億元的債務(wù)融資工具，是怎么回事?

上述這家企業(yè)就是格力電器(000651.SZ)。3月2日，格力電器公告稱，公司擬注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具，額度合計(jì)不超過(guò)180億元，其中擬注冊(cè)超短期融資券的規(guī)模不超過(guò)人民幣100億元，短期融資券的規(guī)模不超過(guò)人民幣30億元，中期票據(jù)的規(guī)模不超過(guò)人民幣50億元。

無(wú)獨(dú)有偶，美的集團(tuán)(000333.SZ)在2月27日公告，公司擬注冊(cè)發(fā)行總額度不超過(guò)200億元的債務(wù)融資工具，其中超短期融資券不超過(guò)人民幣100億元、中期票據(jù)不超過(guò)人民幣100億元。

兩家企業(yè)給出的募集資金用途非常類(lèi)似，用于補(bǔ)充流動(dòng)資金、償還債務(wù)、支持重大項(xiàng)目的投資等。兩家企業(yè)的該次募資均還需要各自股東大會(huì)的審議。

但兩家企業(yè)的財(cái)務(wù)狀況均良好，在上市公司行列里，幾乎可以稱得上是“不差錢(qián)“的代表。兩家家電巨頭均選擇在這個(gè)時(shí)間點(diǎn)提出注冊(cè)發(fā)行200億元左右的債務(wù)，背后可能有哪些考量?

賬上有錢(qián)卻想舉債

一名家電行業(yè)人士向經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者表示，他看不懂為何格力電器和美的集團(tuán)想要發(fā)行債券，目前這兩家公司的業(yè)務(wù)沒(méi)有明顯的改變。

格力電器在2月18日花了2000萬(wàn)元注冊(cè)成立一家全資子公司珠海格健醫(yī)療科技有限公司，開(kāi)始涉足設(shè)計(jì)、制造和銷(xiāo)售第Ⅱ類(lèi)醫(yī)護(hù)人員防護(hù)用品、紫外線消毒設(shè)備、生理參數(shù)分析測(cè)量設(shè)備、手術(shù)室感染控制用品，3月9日，格力電器首次開(kāi)賣(mài)口罩，一次性醫(yī)用口罩每個(gè)售價(jià)3元，一次性KN95口罩每個(gè)售價(jià)5.5元。但即使格力電器在很長(zhǎng)一段時(shí)間內(nèi)生產(chǎn)防疫物資，估計(jì)也不會(huì)動(dòng)搖主營(yíng)業(yè)務(wù)，格力電器依然是一家生產(chǎn)空調(diào)為主的家電企業(yè)。

在上述家電行業(yè)人士看來(lái)，在沒(méi)有大幅投資開(kāi)發(fā)新業(yè)務(wù)的情況下，格力電器和美的集團(tuán)積累了數(shù)額不小的盈利和貨幣資金，按理說(shuō)可以滿足自身的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)需求。

以格力電器的財(cái)務(wù)報(bào)表為例，2019年前三季度，歸屬上市公司凈利潤(rùn)為221億元、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)327億元，截至2019年9月30日，合并報(bào)表貨幣資金達(dá)1362億元，流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債486億元。

Wind顯示，格力電器自上市以來(lái)還未有過(guò)發(fā)行債券的記錄。

美的集團(tuán)方面，2019年前三季度，歸屬上市公司凈利潤(rùn)為213億元、經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金流凈額達(dá)297億元，截至2019年9月30日，合并報(bào)表貨幣資金達(dá)524億元，流動(dòng)資產(chǎn)超過(guò)流動(dòng)負(fù)債706億元。

Wind顯示，美的集團(tuán)最近一次發(fā)行債券是在2016年。

美的集團(tuán)方面，近日有個(gè)相當(dāng)耗資的動(dòng)作：2月21日，美的集團(tuán)董事會(huì)同意以集中競(jìng)價(jià)的方式回購(gòu)公司股份，回購(gòu)價(jià)格不超過(guò)65元/股，回購(gòu)數(shù)量不低于4000萬(wàn)股且不高于8000萬(wàn)股，3月9日，美的集團(tuán)首次通過(guò)回購(gòu)專(zhuān)用證券賬戶執(zhí)行董事會(huì)在2月21日作出的回購(gòu)公司股份安排，耗資3211萬(wàn)元。以目前美的集團(tuán)的股價(jià)和最低的回購(gòu)股份數(shù)額計(jì)算，美的集團(tuán)執(zhí)行完畢2月21日作出的回購(gòu)股份安排，也需要21.6億元。不過(guò)，美的集團(tuán)稱，回購(gòu)公司股份所用的資金為自有資金。

3月9日，經(jīng)濟(jì)觀察網(wǎng)記者就當(dāng)下擬注冊(cè)發(fā)行債務(wù)融資工具背后的考量采訪格力電器和美的集團(tuán)，截至發(fā)稿尚未收到回復(fù)。

外部影響

在家電行業(yè)觀察家洪仕斌看來(lái)，從外部因素分析，3月1日新《證券法》的實(shí)施和疫情壓力之下的未雨綢繆都有可能促成格力電器和美的集團(tuán)在這個(gè)窗口期舉債。

中信證券債券研究的分析師認(rèn)為，新《證券法》實(shí)施后，監(jiān)管層對(duì)公司債的監(jiān)管由核準(zhǔn)制改為注冊(cè)制，刪除了“最低公司凈資產(chǎn)”“累計(jì)債券余額不超過(guò)公司凈資產(chǎn)的百分之四十”“公司債券的期限為一年以上”等條件，完善持續(xù)信息披露要求，壓實(shí)發(fā)行人、證券服務(wù)機(jī)構(gòu)的法律責(zé)任?？傮w來(lái)看，新《證券法》實(shí)施后，發(fā)行公司債券的審批流程簡(jiǎn)化、期限更加靈活，債券的發(fā)行量有望增加，上市公司發(fā)行公司債的積極性更高，高評(píng)級(jí)信用主體呈現(xiàn)強(qiáng)者越強(qiáng)的趨勢(shì)。

在此背景下，格力電器和美的集團(tuán)發(fā)行公司債更為簡(jiǎn)單和受追捧。

洪仕斌指出，格力和美的，由于有強(qiáng)大的品牌效力，對(duì)上游供應(yīng)商可以延期付款，對(duì)下游銷(xiāo)售渠道可以先款后貨，雙重效應(yīng)下，它們的現(xiàn)金流情況通常不會(huì)表現(xiàn)難看，但疫情之下，或許需要對(duì)上下游企業(yè)更多扶持，兩家公司或許也在為疫情可能對(duì)自身的沖擊做好財(cái)務(wù)上的準(zhǔn)備。

格力電器方面披露，本次擬注冊(cè)發(fā)行的債務(wù)融資工具，超短期融資券單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過(guò) 270 天，短期融資券單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過(guò)1年，中期票據(jù)單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過(guò) 7 年。美的集團(tuán)方面披露，本次擬注冊(cè)發(fā)行的債務(wù)融資工具，超短期融資券單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過(guò)270天，中期票據(jù)單次發(fā)行期限最長(zhǎng)不超過(guò)5年。