貝萊德是星巴克的最大主動投資者，而星巴克又是瑞幸咖啡在國內(nèi)最大的競爭對手。同時下注這兩家咖啡，貝萊德打的是什么算盤?

中國食品產(chǎn)業(yè)分析師朱丹蓬在接受經(jīng)濟觀察網(wǎng)記者采訪時認(rèn)為，從整個品牌的金字塔來看，目前星巴克處于塔尖，瑞幸處于塔腰。對于投資者而言，將塔尖與塔腰的兩塊都吃進來是最好的，將投資回報率發(fā)揮到最高、最大、最快，這是每一位投資者最愿意看到的“短平快”，所以貝萊德的投資行為是符合投資屬性的。從整個受眾來說，貝萊德的雙品牌運作，不僅使投資面積更加寬廣，同時投資風(fēng)險又可以降到最低，又能使雙品牌互相牽制與互相促進，是最好的一招。

總部位于廈門的瑞幸咖啡2018年1月試運營，截至2018年底已在北上廣深等全國22個城市布局了2073家門店。一路布局和擴張的同時，共完成四筆融資，分別為數(shù)千萬元的天使輪融資、2億美元的A輪融資、2億美元的B輪融資以及此次的B+輪融資。

但借助資本得以迅速擴張的瑞幸咖啡目前仍處于虧損狀態(tài)。瑞幸咖啡聯(lián)合創(chuàng)始人兼CMO楊飛曾對瑞幸咖啡虧損做出回應(yīng)稱，“虧損8個億完全符合我們預(yù)期，通過補貼快速獲取客戶迅速占領(lǐng)市場是我們既定戰(zhàn)略，用適度補貼獲取這一年的市場規(guī)模和速度，是非常值得的。同時，未來3到5年依然會堅持補貼戰(zhàn)略。”

瑞幸官方還表示，下一步仍會在不同的時期采取不同的方式對用戶進行補貼，在堅持高性價比和高便利性的基礎(chǔ)上，為客戶提供高品質(zhì)的咖啡。

繼續(xù)選擇擴張與補貼的瑞幸咖啡，年初公布2019年發(fā)展目標(biāo)稱今年將新建門店超過2500家，總門店數(shù)超過4500家。截止4月15日，其在國內(nèi)又新入駐了近18座城市，至此在全國入駐城市達(dá)40家。

記者注意到，4月1日瑞幸咖啡(中國)有限公司向中關(guān)村科技租賃有限公司抵押包括咖啡機、奶箱、粉倉等在內(nèi)的動產(chǎn)，獲得擔(dān)保債權(quán)額4500萬元。這一舉動引起市場關(guān)注。

瑞幸官方隨后回應(yīng)稱，“這是一筆常規(guī)的設(shè)備融資租賃，符合我們輕資產(chǎn)運營的大思路。通過設(shè)備融資租賃等創(chuàng)新金融工具的應(yīng)用，可以保證我們資產(chǎn)價值最大化。”

在朱丹蓬看來，目前雖處于虧損狀態(tài)，但從其發(fā)展路徑以及整體消費定位來看，瑞幸應(yīng)該是沒問題的。但目前最關(guān)鍵的一個問題在于瑞幸處于一個重資產(chǎn)投入的關(guān)鍵期，所以一旦其門店數(shù)量發(fā)展到4500到5000家時，整體規(guī)模效應(yīng)就會得以顯現(xiàn)，從而會疊加品牌效應(yīng)，最終收貨各方面紅利，達(dá)成整體經(jīng)濟效益。所以在目前情形下，瑞幸必須要通過融資快速建立起規(guī)模化的品牌效應(yīng)。

在繼續(xù)保持門店和杯量增量的同時，4月10日，瑞幸咖啡在北京、廣州兩城市部分門店啟動了小范圍測試“小鹿茶”品類。

“從產(chǎn)品組合來看，咖啡與中式奶茶目前是新生代最火爆的兩個品類，就連喜茶也嗅到了咖啡的味道，瑞幸開始雙品類運營對于其客單量以及整體受眾寬度等各方面都是有利的。”朱丹蓬表示，今年瑞幸今年應(yīng)該可能還會虧損，但虧損面應(yīng)該會收窄。

記者注意到，今年以來瑞幸咖啡正尋求美國上市的傳聞屢屢見諸外媒報道，而瑞幸并未做出相應(yīng)回應(yīng)。

在朱丹蓬看來，目前瑞幸咖啡上市最大的挑戰(zhàn)就是虧損問題，如果從品牌、品質(zhì)、規(guī)模來說，瑞幸是沒有問題的。與中國股市對盈利有所要求不同的是，美國股市相對來說會稍微看遠(yuǎn)一些，這可能也是瑞幸選擇美國上市的一個重要原因。“上市后，將會使瑞幸咖啡在整個產(chǎn)業(yè)布局方面，無論從質(zhì)量到速度都會提升。”

“從資本端、產(chǎn)業(yè)端、消費端綜合來看，瑞幸的盈利模式、運營模式以及可持續(xù)發(fā)展能力還是很樂觀的。”朱丹蓬表示。

《2019年中國咖啡市場發(fā)展數(shù)據(jù)報告》對瑞幸咖啡的預(yù)測顯示，瑞幸咖啡2019年可能仍將是虧損狀態(tài)，但年咖啡銷量如果能達(dá)到4.4億杯，已經(jīng)可以和目前星巴克(中國)4億杯左右的年咖啡銷量一較高下;2020年如果年咖啡銷量能達(dá)到5.7億杯、單店年銷量達(dá)到10.4萬杯，則已追趕上目前星巴克(中國)的年咖啡銷量和11.3萬杯的單店年銷量。

《報告》預(yù)測稱，瑞幸咖啡有望2021年實現(xiàn)盈利，有了凈利潤，就可以使用PE值(28-50)來進行估值預(yù)測，2021年瑞幸咖啡相對完整的、具有可能性的估值可變區(qū)間為132億元—3140億元(19億美元—462億美元)，影響估值的關(guān)鍵因素在于咖啡單價，也就是實際交付價格。

競爭沖擊不會太大

在瑞幸咖啡強勢席卷之勢下，中國咖啡市場迎來了群雄逐鹿的激烈酣戰(zhàn)狀態(tài)。多個咖啡品牌相繼在場景體驗、產(chǎn)品、渠道等各方面進行調(diào)整升級，并角力打造更加細(xì)分的咖啡市場。

記者觀察到，在星巴克保持盈利狀態(tài)，毛利率連續(xù)5年愈50%的同時，全家湃客咖啡也已連續(xù)4年銷量翻倍增長，并且毛利率與星巴克相媲美。

在業(yè)務(wù)層面，星巴克聯(lián)姻阿里巴巴推出外賣配送“專星送”業(yè)務(wù);連咖啡也在進行產(chǎn)品升級;湃客咖啡推出“湃客咖啡館快閃店”，并稱今年銷量目標(biāo)是1億杯。

數(shù)據(jù)顯示，湃客咖啡截止去年11月已進入2000多家全家便利店，銷量已突破4000萬杯。湃客咖啡負(fù)責(zé)人陳瑋躍曾表示，2019年預(yù)計全家便利店將擴充至3000家，屆時也會實現(xiàn)湃客咖啡的100%全覆蓋。

而記者從瑞幸方面獲悉，截止去年底，瑞幸咖啡銷量已經(jīng)突破8968萬杯，銷售客戶1254萬。瑞幸2019年目標(biāo)稱總門店數(shù)將超過4500家，并將成為中國最大的連鎖咖啡品牌。

在朱丹蓬看來，湃客咖啡等本土品牌對瑞幸不會有太大的沖擊，從競爭的維度來看，整個中國咖啡市場還處于一個不飽和狀態(tài)，目前中國咖啡市場通過了新生代人口紅利的疊加之后，在不斷地擴容，可以包容容納多品牌、多場景、多渠道、多消費層次的咖啡玩家的進入，不同的品牌有其不同的一個場景、不同的屬性與不同的優(yōu)勢。

在與國外品牌競爭方面，朱丹蓬認(rèn)為，瑞幸與星巴克兩者有交集但重合度并不是太高，星巴克更多突出的是場景、社交功能以及逼格高，而瑞幸更多的是降低了咖啡體驗者的體驗成本，同時縮短流速、周轉(zhuǎn)率，更加增強便利性。對于目前的競爭格局而言，不同的場景、功能、人群會選擇最適合自己的咖啡品牌。

“總體而言中國咖啡市場的增量是很大的，未來五年內(nèi)一定是雙位數(shù)增長。”朱丹蓬說。 據(jù)倫敦國際咖啡組織發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，中國的咖啡消費正以每年15%的平均速度增長，而目前人均咖啡消費量較成熟市場仍有巨大差距。

CBNData也稱，從人均飲用量上來看，中國咖啡人均年飲用量遠(yuǎn)低于歐盟與美國的水平，與全球平均水平也有較大差距，中國咖啡零售市場發(fā)展空間巨大。

“未來咖啡品牌的核心競爭一是差異化，二是拼到最后競爭的一定是服務(wù)體系，這個很關(guān)鍵，服務(wù)體系貫穿于從品質(zhì)到整個產(chǎn)業(yè)鏈、配送等方方面面，甚至可以說更勝于產(chǎn)品本身。”朱丹蓬表示。