3月17日晚，白云山公布2018年業(yè)績(jī)報(bào)告。從財(cái)報(bào)數(shù)據(jù)來(lái)看，不管是營(yíng)收還是凈利潤(rùn)，相較于2017年，均實(shí)現(xiàn)跨越式挺進(jìn)。其中，營(yíng)收422.34億元，同比增長(zhǎng)高達(dá)101.55%;歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)為34.41億元，同比增長(zhǎng)66.90%。

但21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者注意到，去年第四季度，廣藥白云山的歸母凈利潤(rùn)僅錄得167.8萬(wàn)元，扣除非經(jīng)常性損益凈利潤(rùn)更為-5034.9萬(wàn)元，比起2017年的5.76億元和4.91億元大幅銳減。

對(duì)此，白云山解釋稱，主要是由于屬下企業(yè)整合銷售渠道、控制社會(huì)庫(kù)存，導(dǎo)致的短期影響;同時(shí)為做好GMP認(rèn)證而改造生產(chǎn)車間，致使部分產(chǎn)品的產(chǎn)銷量下降;加上研發(fā)費(fèi)用增加以及公司持有重藥控股股權(quán)的公允價(jià)值變動(dòng)，年末計(jì)提醫(yī)藥公司商譽(yù)減值準(zhǔn)備1.18億元所致。

這是醫(yī)藥公司、王老吉藥業(yè)并表后的首份年報(bào)。去年9月，廣藥白云山按每股凈資產(chǎn)值3.75元，總轉(zhuǎn)讓價(jià)格3.69億元受讓香港同興藥業(yè)持有的王老吉藥業(yè)48.0465%股權(quán)事項(xiàng)完成，王老吉藥業(yè)自此成為白云山持股96.093%的控股子公司。年底，白云山更重磅宣布，擬支付13.89億元，協(xié)議受讓控股股東廣藥集團(tuán)所持的王老吉系列420項(xiàng)商標(biāo)專用權(quán)。

3月18日，中國(guó)品牌研究院食品飲料行業(yè)研究員朱丹蓬認(rèn)為，王老吉商標(biāo)納入上市公司意味著其完成整個(gè)頂層設(shè)計(jì)，有望為其可持續(xù)發(fā)展提供法律保障，“同時(shí)把王老吉涼茶放進(jìn)上市公司，對(duì)整個(gè)上市公司的體量、利潤(rùn)以及股價(jià)都有很好的支撐。”朱丹蓬說(shuō)。

盈利懸疑

盡管去年白云山全年銷售和利潤(rùn)實(shí)現(xiàn)雙增長(zhǎng)，但絕大部分利潤(rùn)由前三季度貢獻(xiàn)。據(jù)財(cái)報(bào)披露，第四季度白云山營(yíng)收為123.58億元，為全年第二高，僅次于第三季度的150.35億元;然而該季凈利潤(rùn)僅錄得168.7萬(wàn)元，前三季度凈利潤(rùn)分別為9.05億元、17.14億元和8.20億元。

記者對(duì)比該公司2016、2017年財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)發(fā)現(xiàn)，盡管前兩年各季度公司營(yíng)收及凈利潤(rùn)都有季度性變化，但并未出現(xiàn)如2018年那樣，凈利潤(rùn)在第四季度出現(xiàn)斷崖式下跌的情況。

對(duì)此，廣藥白云山在公告中歸咎于旗下企業(yè)對(duì)銷售渠道的整合、控制社會(huì)庫(kù)存，以及做好GMP認(rèn)證而改造生產(chǎn)車間，致使部分產(chǎn)品的產(chǎn)銷量下降。

財(cái)報(bào)披露，包括頭孢克肟系列、頭孢丙烯系列、華佗再造丸和頭孢克肟，生產(chǎn)量同比分別下降9.53%、17.53%、29.52%及20.96%，而銷售量除頭孢克肟，其余三者同比也分別下降5.32%、7.51%和26.17%。

但國(guó)產(chǎn)“偉哥”則表現(xiàn)亮眼。去年枸櫞酸西地那非片是白云山化學(xué)藥品類中，唯一實(shí)現(xiàn)了產(chǎn)銷雙位數(shù)增長(zhǎng)的產(chǎn)品，生產(chǎn)量為4903.08萬(wàn)片，銷售量達(dá)4773.99萬(wàn)片，同比增幅分別為13.78%和20.45%。

據(jù)了解，在白云山的三大板塊業(yè)務(wù)中，大南藥板塊的銷售模式主要為自營(yíng)和代理，通過(guò)各級(jí)經(jīng)銷商、代理商對(duì)全國(guó)大部分醫(yī)院、社區(qū)醫(yī)療和零售終端進(jìn)行銷售覆蓋;大健康板塊的收入主要來(lái)自王老吉，設(shè)立了三級(jí)經(jīng)銷商模式，其中一級(jí)經(jīng)銷商根據(jù)王老吉大健康公司、王老吉藥業(yè)下達(dá)的銷售任務(wù)，具體負(fù)責(zé)區(qū)域渠道開(kāi)發(fā)，而二級(jí)分銷商從一級(jí)經(jīng)銷商處采購(gòu)并負(fù)責(zé)產(chǎn)品配送;大商業(yè)板塊的醫(yī)藥流通業(yè)務(wù)包括醫(yī)藥分銷及零售兩種模式，主要利潤(rùn)來(lái)源于藥品、醫(yī)療器械等的進(jìn)銷價(jià)差及/或配送費(fèi)用。

去年，廣藥白云山的研究經(jīng)費(fèi)投入約5.85億元，較2017年的3.73億元同比增長(zhǎng)56.85%。該公司表示，“在加大力度打造大品種的同時(shí)，廣藥白云山進(jìn)一步發(fā)力科研創(chuàng)新，力促大南藥板塊向創(chuàng)新驅(qū)動(dòng)轉(zhuǎn)型。”報(bào)告期內(nèi)，廣藥白云山取得化學(xué)1.1類新藥頭孢嗪脒鈉和注射用頭孢嗪脒鈉的臨床試驗(yàn)批件，是我國(guó)近二十年來(lái)唯一成功獲批的頭孢類1.1類新藥臨床批件。

王老吉蓄勢(shì)待發(fā)

2018年，白云山大健康板塊(主要業(yè)務(wù)收入為王老吉)的營(yíng)收為94.87億元，同比增長(zhǎng)10.66%。但更重要的是，廣藥認(rèn)為，綠盒王老吉的回歸，標(biāo)志著紅綠王老吉均成為白云山旗下全資子公司，有望促進(jìn)品牌進(jìn)一步發(fā)展。

回歸廣藥后的王老吉藥業(yè)也告別股東糾紛的困擾，在以王老吉品牌基礎(chǔ)上，進(jìn)一步拓展其食品品類。在去年舉行的廣藥集團(tuán)190周年創(chuàng)新發(fā)展大會(huì)上，王老吉藥業(yè)對(duì)外展示其多個(gè)在食品飲料領(lǐng)域的研發(fā)新品。廣州王老吉藥業(yè)股份有限公司董事長(zhǎng)方廣宏告訴記者，除了綠盒王老吉，潤(rùn)喉糖、龜苓膏等產(chǎn)品也在穩(wěn)步擴(kuò)大銷售中。

雖然王老吉所在的大健康板塊業(yè)務(wù)收入不斷增長(zhǎng)，但其主營(yíng)業(yè)務(wù)成本卻在不斷上升，導(dǎo)致2018年毛利率同比減少1.82%至43.43%。而前幾年(2015、2016、2017年)，大健康板塊的毛利率分別為44.41%、40.78%和45.25%。

朱丹蓬認(rèn)為，這符合飲料市場(chǎng)的普遍現(xiàn)狀。在他看來(lái)，中國(guó)飲料市場(chǎng)已進(jìn)入后營(yíng)銷時(shí)代，其中一個(gè)最大特征就是要去對(duì)接新生代的核心訴求，包括從產(chǎn)品創(chuàng)新、升級(jí)，都會(huì)有很大的不同。“隨著創(chuàng)新需求的升級(jí)，在整個(gè)新?tīng)I(yíng)銷新媒體策略下，中國(guó)飲料行業(yè)都存在利潤(rùn)普遍偏低的狀況，這是整個(gè)行業(yè)發(fā)展的規(guī)律及現(xiàn)狀。”

據(jù)悉，過(guò)去一年，廣藥以王老吉品牌190周年慶為契機(jī)，在營(yíng)銷、產(chǎn)品、文化等多維度促進(jìn)年輕化戰(zhàn)略提速。針對(duì)年輕人追求個(gè)性化，先后開(kāi)發(fā)了白云山礦泉水新裝、椰柔椰汁、王老吉茉莉風(fēng)味涼茶、爆冰涼茶等新產(chǎn)品，王老吉還推出了“定制罐”，并在紐約開(kāi)設(shè)首家王老吉涼茶海外博物館。此外，據(jù)記者了解，王老吉現(xiàn)泡涼茶店作為廣藥集團(tuán)旗下單獨(dú)業(yè)務(wù)單元，現(xiàn)已開(kāi)門店累計(jì)26家。

在朱丹蓬看來(lái)，綠盒王老吉以及王老吉商標(biāo)回歸上市公司，對(duì)王老吉整個(gè)品牌有望形成更大合力，“包括資源配置、資金投入、營(yíng)銷推廣等多方面，上市公司可以更充分、全局地考慮和調(diào)動(dòng)資源，以匹配王老吉多品類發(fā)展戰(zhàn)略，乃至于海外拓展戰(zhàn)略。”