18日晚間，順豐控股披露2019年2月快遞服務(wù)業(yè)務(wù)經(jīng)營簡報。其中，“最賺錢”的速運物流業(yè)務(wù)營業(yè)收入49.47億元，同比下降16.62%;業(yè)務(wù)量2.22億票，同比下降16.85%。

順豐控股在公告中解釋稱，2月營業(yè)收入及業(yè)務(wù)量同比下降主要系2019年與2018年春節(jié)高峰期不在同一期間所致。數(shù)據(jù)顯示，2019年1-2月順豐控股累計營業(yè)收入同比增長13.85%，累計業(yè)務(wù)量同比增長7.31%。

從業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)來看，速運物流收入一直是順豐營業(yè)收入的主要來源。2018年年報顯示，速運物流收入營業(yè)收入為896.8億，營收占比為98.7%。從利潤貢獻角度而言，速運物流收入毛利貢獻最大。

值得注意的是，高投入導(dǎo)致順豐控股短期業(yè)績承壓。申萬宏源在研報中分析，以毛利率為例，2018年為17.92%，相較2017年下降2.15個百分點，毛利率下降的主要原因新業(yè)務(wù)投入速度加快，帶動了運輸成本、人工成本以及場地租賃成本同比增速高于營業(yè)收入。

如今，順豐正加快向綜合物流供應(yīng)商轉(zhuǎn)型?？爝\、冷運、國際、同城配四大新業(yè)務(wù)收入占比從2017年的13.71%提升至18.90%。從未來2-3年來看，申萬宏源認為，快運和冷運業(yè)務(wù)將成順豐收入增長主要動力。

以快運為例，2018年同比增長83%，順豐自身品牌與網(wǎng)絡(luò)優(yōu)勢將助力快運繼續(xù)提升市占率，需求主要來自零擔(dān)快運化和大件商品網(wǎng)購滲透率的提升，預(yù)計2020年快運收入占比將達到13%。以冷運為例，生鮮電商滲透率的提升是順豐冷運業(yè)務(wù)高增長主要動力，2018年三季度順豐控股收購夏暉中國之后，食品冷運能力將得到提高，預(yù)計2020年冷運收入占比將達到7%。

長城證券指出，順豐加大對非快遞業(yè)務(wù)的戰(zhàn)略投入，并已初步取得效果，但仍存在宏觀經(jīng)濟下行拉低時效性及快遞數(shù)量、價格的擔(dān)憂，同時存在新業(yè)務(wù)培育進度不及預(yù)期的風(fēng)險。