量產(chǎn)達(dá)標(biāo)盈利仍堪憂 特斯拉再遭唱空

在二季度的最后一周，特斯拉終于逾期半年完成了原定于2017年12月的目標(biāo)，實(shí)現(xiàn)周量產(chǎn)5000輛Model 3。然而消息傳出后，特斯拉股價(jià)僅在7月2日盤前上漲近5%，由于機(jī)構(gòu)普遍不看好其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，加上又傳出為趕工繞過(guò)關(guān)鍵測(cè)試環(huán)節(jié)的消息，特斯拉股價(jià)連續(xù)兩日下跌，在7月3日下跌7.23%報(bào)收310.86美元。

量產(chǎn)存疑、高管離職、事故不斷，今年以來(lái)特斯拉不斷傳出利空消息，股價(jià)也結(jié)束了自2010年上市以來(lái)的高增長(zhǎng)，不斷上演過(guò)山車行情，從年初截至7月3日累計(jì)下滑0.16%，形成對(duì)比的是其去年同期為累計(jì)上漲65%。市場(chǎng)普遍認(rèn)為，特斯拉短期量產(chǎn)達(dá)標(biāo)，未必能改善其持續(xù)經(jīng)營(yíng)能力，對(duì)于公司第三、第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的預(yù)期，華爾街也持懷疑態(tài)度。

擴(kuò)產(chǎn)能成唯一出路

Model 3是特斯拉的首款平價(jià)電動(dòng)汽車，起價(jià)為3.5萬(wàn)美元，特斯拉一直希望借助Model 3從中低端市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)盈利。特斯拉一季報(bào)數(shù)據(jù)顯示，公司自由現(xiàn)金流已從上一季度的-2.77億美元變動(dòng)到-10億美元。4月初，國(guó)際評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)穆迪在一份報(bào)告中曾指出，“如果Model 3的量產(chǎn)目標(biāo)能夠?qū)崿F(xiàn)，那么現(xiàn)金流的問(wèn)題也將迎刃而解。”因此Model 3的量產(chǎn)能否達(dá)標(biāo)成為投資者關(guān)注的焦點(diǎn)。

為了能夠在第二季度末兌現(xiàn)周產(chǎn)5000輛Model 3的目標(biāo)，據(jù)外媒消息，特斯拉一周七天24小時(shí)開工，甚至還在工廠外擴(kuò)充出一條生產(chǎn)線，才維持了生產(chǎn)速度。7月3日，業(yè)界還傳出為了達(dá)到量產(chǎn)目標(biāo)，特斯拉趕工繞過(guò)剎車和滾動(dòng)測(cè)試環(huán)節(jié)的消息，受此影響公司當(dāng)天股價(jià)下跌逾7%。

目前多家機(jī)構(gòu)都對(duì)特斯拉的量產(chǎn)預(yù)期和質(zhì)量問(wèn)題產(chǎn)生質(zhì)疑。瑞銀集團(tuán)表示，雖然對(duì)特斯拉達(dá)到Model 3生產(chǎn)目標(biāo)感到欣慰，但特斯拉第二季度共交付40740輛車，低于其預(yù)期的51000輛，以及普遍預(yù)計(jì)的49000輛目標(biāo)。資管公司Mainstay Capital Management則稱，“為實(shí)現(xiàn)自我設(shè)定的Model 3產(chǎn)能目標(biāo)而快速推動(dòng)生產(chǎn)，不禁讓人質(zhì)疑制造這些車的成本是多少，以及車的質(zhì)量將會(huì)受到怎樣不利的影響。”市場(chǎng)研究公司CFRA同樣聲明，非常擔(dān)心特斯拉車輛的質(zhì)量問(wèn)題，“如果上網(wǎng)閱讀質(zhì)量報(bào)告，就會(huì)發(fā)現(xiàn)重大質(zhì)量問(wèn)題。”

此外，近期特斯拉官方確認(rèn)，負(fù)責(zé)Model 3生產(chǎn)的特斯拉總工程師兼高級(jí)副總裁Doug Field已經(jīng)離職。至此，包括首席運(yùn)營(yíng)官和首席營(yíng)銷官在內(nèi)的特斯拉眾多高管職位出現(xiàn)空缺。

財(cái)務(wù)狀況堪憂

特斯拉自2003年成立以來(lái)，整體財(cái)務(wù)狀況呈持續(xù)虧損態(tài)勢(shì)。特斯拉最新發(fā)布的2018年一季報(bào)顯示，期內(nèi)公司凈虧損7.85億美元，同比擴(kuò)大90%。對(duì)此不少華爾街分析師認(rèn)為，如果沒有外界融資續(xù)命，特斯拉將會(huì)走向破產(chǎn)。一季報(bào)后的電話會(huì)議上，雖然特斯拉發(fā)表了對(duì)第三季度和第四季度實(shí)現(xiàn)盈利的預(yù)期，但華爾街仍對(duì)其財(cái)務(wù)健康狀況表示擔(dān)憂。

花旗稱，特斯拉周一發(fā)布的量產(chǎn)消息并不會(huì)在很大程度上改變公司的財(cái)務(wù)狀況，重申特斯拉股票“中性”評(píng)級(jí)。瑞銀集團(tuán)也質(zhì)疑特斯拉能否保持更快的生產(chǎn)速度和利潤(rùn)前景。

市場(chǎng)研究公司CFRA則聲稱，并不認(rèn)為該生產(chǎn)速度在運(yùn)營(yíng)上或財(cái)務(wù)上是可持續(xù)的，對(duì)特斯拉股票的評(píng)級(jí)從“持有”下調(diào)為“賣出”。此前該機(jī)構(gòu)還表示，即使特斯拉能夠通過(guò)裁員(6月中旬特斯拉宣布計(jì)劃裁員9%)在第三、第四季度實(shí)現(xiàn)盈利，那也是不可持續(xù)的，特斯拉可能會(huì)在2019年初籌集資金。

此外，由于交貨量趨勢(shì)疲軟，摩根大通預(yù)計(jì)第二季度特斯拉業(yè)績(jī)將持續(xù)低迷，公司股價(jià)也將繼續(xù)下滑。高盛也表示，并不看好特斯拉的現(xiàn)狀，繼續(xù)維持其股票“賣出”評(píng)級(jí)，并稱Model 3的凈預(yù)訂量已從去年的45.5萬(wàn)輛降至42萬(wàn)輛。

不過(guò)也有機(jī)構(gòu)依然支持特斯拉，索羅斯基金管理公司向美國(guó)證券交易委員會(huì)(SEC)提交的13F持倉(cāng)報(bào)告中顯示，一季度該公司斥資3500萬(wàn)美元收購(gòu)了特斯拉的可轉(zhuǎn)債，這部分可轉(zhuǎn)債將于2019年3月到期。野村證券則表示，特斯拉未來(lái)3-6個(gè)月內(nèi)的狀態(tài)或?qū)漠?dāng)前的破產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)和燒錢變成市場(chǎng)機(jī)遇與增長(zhǎng)，并預(yù)計(jì)特斯拉市值可能會(huì)在未來(lái)兩年內(nèi)達(dá)到1000億美元。截至7月3日，特斯拉總市值為528億美元。