【資料圖】

事件：公司發(fā)布2023 年半年報(bào)，2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入53.03 億元，同比增長(zhǎng)22.05%；實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)7.01 億元，同比增長(zhǎng)48.08%；實(shí)現(xiàn)扣非歸母凈利潤(rùn)6.81 億元，同比增長(zhǎng)46.64%。整體毛利率29.06%，同比上升3.46 個(gè)pct。二季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)收31.31 億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)20.16%/44.17%，實(shí)現(xiàn)歸母凈利潤(rùn)4.82 億元，同比/環(huán)比增長(zhǎng)50.24%/120.74%。

無功補(bǔ)償類和線圈類產(chǎn)品收入增長(zhǎng)較快，各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率顯著改善。開關(guān)類及相關(guān)產(chǎn)品是公司收入占比最大的產(chǎn)品，2023 年上半年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入26.28 億元，同比增長(zhǎng)9.20%；線圈類及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入11.12 億元，同比增長(zhǎng)28.13%；無功補(bǔ)償類及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入7.67 億元，同比增長(zhǎng)80.25%；智能設(shè)備類及相關(guān)產(chǎn)品實(shí)現(xiàn)收入3.48 億元，同比增長(zhǎng)0.36%；工程總承包實(shí)現(xiàn)收入2.97 億元 ，同比增長(zhǎng)43.78%。在銷售區(qū)域上，來自國(guó)內(nèi)營(yíng)業(yè)收入為42.22 億元，同比增長(zhǎng)16.88%；來自海外市場(chǎng)的營(yíng)業(yè)收入為10.82 億元，同比增長(zhǎng)47.50%。

毛利率方面，在公司加強(qiáng)成本管控、原材料采購(gòu)價(jià)格下降、運(yùn)費(fèi)下降的綜合影響下，23H1 公司各項(xiàng)業(yè)務(wù)毛利率均有所改善。其中開關(guān)類及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升5.74pct 至31.46%，線圈類及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升3.15pct 至32.98%，無功補(bǔ)償類及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升1.34pct 至22.06%，智能設(shè)備類及相關(guān)產(chǎn)品毛利率同比上升1.32pct 至30.39%。

收購(gòu)烯晶碳能股權(quán)帶來新的利潤(rùn)增長(zhǎng)點(diǎn)，2023 年經(jīng)營(yíng)目標(biāo)有望超額完成。7 月25 日，公司公告完成收購(gòu)烯晶碳能電子科技無錫有限公司19.2194%股權(quán)，已持有烯晶碳能70.4194%的股權(quán)。烯晶碳能是少數(shù)幾家掌握制造干法工藝電極的超級(jí)電容器核心技術(shù)和關(guān)鍵材料的企業(yè)之一，能夠與公司在汽車電子電器、儲(chǔ)能及功率型儲(chǔ)能元件方面的發(fā)展戰(zhàn)略形成協(xié)同效應(yīng)，從而推動(dòng)超級(jí)電容器在相關(guān)領(lǐng)域的應(yīng)用，打造公司的第二增長(zhǎng)曲線。此外，公司此前在2022 年年報(bào)中計(jì)劃在2023 年實(shí)現(xiàn)新增合同訂單158 億元（不含稅），同比增長(zhǎng)30%，實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入126 億元，同比增長(zhǎng)20%。從公司23H1 業(yè)績(jī)來看，該目標(biāo)有望超額完成。

維持“買入”評(píng)級(jí)。公司在電網(wǎng)設(shè)備領(lǐng)域競(jìng)爭(zhēng)力強(qiáng)，23H1 海內(nèi)外營(yíng)收規(guī)模維持增長(zhǎng)，盈利能力得到顯著改善，23 年全年增長(zhǎng)目標(biāo)有望超額完成，同時(shí)未來有望在儲(chǔ)能領(lǐng)域取得突破。我們維持原盈利預(yù)測(cè)，預(yù)計(jì)公司23-25 年歸母凈利潤(rùn)分別為16.48/20.29/24.94 億元，對(duì)應(yīng)EPS 分別為2.14/2.64/3.24 元，當(dāng)前股價(jià)對(duì)應(yīng)23-25 年P(guān)E 分別為23/19/15 倍，維持“買入”評(píng)級(jí)。

風(fēng)險(xiǎn)提示：特高壓建設(shè)不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、海外業(yè)務(wù)拓展不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)、原材料價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)、新產(chǎn)品落地不及預(yù)期風(fēng)險(xiǎn)。