新冠疫情的爆發(fā)改變了人們生活的許多方面，包括人們的辦公形態(tài)，居家辦公成為許多行業(yè)的常態(tài)。在此情況下，人們對(duì)筆記本電腦的需求量急速上升，而一臺(tái)筆記本電腦的組成需要大量的配件。

坐落在西南地區(qū)的重慶市泓禧科技股份有限公司（下稱“泓禧科技”）便主要從事筆記本電腦中高精度電子線組件以及電聲器件的設(shè)計(jì)、研發(fā)、生產(chǎn)和銷售。近年來(lái)泓禧科技營(yíng)收一路上升，于2022年2月28日成功登陸北交所，最終報(bào)收12.26元/股，上漲2.17%。

給惠普、聯(lián)想做電子組件和揚(yáng)聲器，年?duì)I收5.26億

用電腦輕松上網(wǎng)的時(shí)候，你是否想過(guò)電腦內(nèi)部是什么樣的構(gòu)成？是否關(guān)心過(guò)用電腦播放音樂(lè)時(shí)的音質(zhì)？顯示器與鼠標(biāo)之間如何溝通？主板和鍵盤又如何連接？實(shí)際上電腦和人腦有一定的相似程度，各個(gè)部件之間都需要類似于“血管”的成員來(lái)連接、工作。成立于2010年的泓禧科技便主要生產(chǎn)連接主板與顯示屏的高精度電子線組件和微型揚(yáng)聲器產(chǎn)品，主要應(yīng)用于筆記本電腦為主的消費(fèi)電子領(lǐng)域。

泓禧科技生產(chǎn)的高精度電子線組件主要包括極細(xì)同軸線組件、極細(xì)鐵氟龍線組件和其他高精度電子線組件，主要用于實(shí)現(xiàn)顯示器與主板之間的高頻信號(hào)傳輸，以及內(nèi)部的信號(hào)傳輸，如硬盤、顯示燈等。

作為現(xiàn)代生活的必需品，筆記本電腦每年的出貨量都很大，且仍在不斷上升。根據(jù)國(guó)際研究機(jī)構(gòu) IDC及TrendForce 數(shù)據(jù)顯示，2019年筆記本電腦市場(chǎng)出貨量為1.63億臺(tái)，2020年達(dá)到2億臺(tái)，同比增長(zhǎng)22.48%，據(jù)市場(chǎng)調(diào)研機(jī)構(gòu)Strategy Analytics研究報(bào)告顯示，2021年全球筆記本電腦出貨量為2.68億臺(tái)。

一般來(lái)說(shuō)，一臺(tái)筆記本電腦內(nèi)部應(yīng)用1條極細(xì)同軸線組件或極細(xì)鐵氟龍線組件，及多條其他高精度電子線組件、1-2對(duì)微型揚(yáng)聲器?！墩泄蓵凤@示，高精度電子線組件市場(chǎng)容量至少為2億個(gè)，微型揚(yáng)聲器市場(chǎng)容量至少為2億對(duì)。泓禧科技2020年極細(xì)同軸線組件、極細(xì)鐵氟龍線組件、其他高精度電子線組件和微型揚(yáng)聲器的單價(jià)分別為13.8元、7.02元3.33元和6.03元。以此帶來(lái)的市場(chǎng)空間不容小覷。

在此情況下，泓禧科技營(yíng)收凈利均呈現(xiàn)向上趨勢(shì)，2019年、2020年分別實(shí)現(xiàn)營(yíng)收3.14億元、4.36億元，凈利潤(rùn)分別為2861萬(wàn)元、3791萬(wàn)元，泓禧科技生產(chǎn)的產(chǎn)品也已被廣泛應(yīng)用到惠普、聯(lián)想等知名品牌。

據(jù)最新業(yè)績(jī)快報(bào)披露，泓禧科技2021年?duì)I收凈利繼續(xù)上漲，其中營(yíng)收增長(zhǎng)20.73%，為5.26億元，凈利潤(rùn)同比上漲6.56%，達(dá)到4039萬(wàn)元。對(duì)于營(yíng)收凈利增速不同步的情況，則有兩方面原因，一是外部環(huán)境，由于泓禧科技的主營(yíng)業(yè)務(wù)收入主要以美元結(jié)算，2021年美元兌人民幣匯率整體呈下降趨勢(shì)，致使產(chǎn)品平均單價(jià)下拉；二是由于泓禧科技的產(chǎn)品定制化程度高，2021年部分客戶的設(shè)計(jì)方案有所變化，價(jià)格較高的零部件使用比例下降，從而導(dǎo)致凈利增速略低于營(yíng)收。

該業(yè)績(jī)情況也在泓禧科技的預(yù)期范圍內(nèi)，其在業(yè)績(jī)預(yù)告中回應(yīng)，“報(bào)告期內(nèi)公司深耕消費(fèi)電子領(lǐng)域市場(chǎng)，專注于高精度電子線組件以及微型揚(yáng)聲器的市場(chǎng)需求，不斷加大研發(fā)投入、持續(xù)優(yōu)化產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，提高生產(chǎn)效率，使得公司營(yíng)收規(guī)模、經(jīng)濟(jì)效益穩(wěn)步提升。”

事實(shí)上，泓禧科技除了布局計(jì)算機(jī)領(lǐng)域，隨著5G、AI、VR/AR、安防等領(lǐng)域的快速發(fā)展，泓禧科技的產(chǎn)品在以上領(lǐng)域也能有所應(yīng)用。

例如在安防領(lǐng)域，同軸線組件可以做到對(duì)前端攝像機(jī)的圖像進(jìn)行實(shí)時(shí)傳輸，同時(shí)微型揚(yáng)聲器在安防設(shè)備中可以實(shí)現(xiàn)發(fā)聲或?qū)χv的作用；AR/VR領(lǐng)域中，高精度電子線組件及微型揚(yáng)聲器可以應(yīng)用于AR 眼鏡，VR頭顯設(shè)備等，能夠提升智能化聽(tīng)覺(jué)內(nèi)容。

不同領(lǐng)域下帶來(lái)的市場(chǎng)前景也十分廣闊。其中據(jù)深圳市安全防范行業(yè)協(xié)會(huì)、CPS中安網(wǎng)及乾坤公共安全研究院的數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，2019年我國(guó)安防行業(yè)總收入為8260億元，2020年為 8510億元，全年增長(zhǎng)率為3%。根據(jù)IDC統(tǒng)計(jì)及預(yù)測(cè)，2020年全球VR/AR市場(chǎng)規(guī)模約為900億元人民幣，預(yù)計(jì)2020-2024五年期間年均增長(zhǎng)率約為54%，2024年VR/AR份額均將達(dá)到2400億元。

圖片來(lái)源：泓禧科技官網(wǎng)

35項(xiàng)專利，千萬(wàn)級(jí)研發(fā)投入

市場(chǎng)空間廣闊，泓禧科技作為參與者在其中有何優(yōu)勢(shì)？

實(shí)際上泓禧科技自2010年成立以來(lái)，在產(chǎn)品核心技術(shù)方面持續(xù)布局，堅(jiān)持開(kāi)展技術(shù)創(chuàng)新與技術(shù)研發(fā)，截至2022年1月11日，泓禧科技的35項(xiàng)專利中，其中發(fā)明專利1項(xiàng)，實(shí)用新型34項(xiàng)，其中高耐久筆記本液晶屏用高清內(nèi)接線、SATA存儲(chǔ)器高速傳輸排線等多款產(chǎn)品被評(píng)為重慶市高新技術(shù)產(chǎn)品。

技術(shù)上保持先進(jìn)，也帶來(lái)了海內(nèi)外客戶的持續(xù)信任。目前泓禧科技已與仁寶、英業(yè)達(dá)、廣達(dá)、聯(lián)寶、緯創(chuàng)、華勤等國(guó)際知名企業(yè)建立了穩(wěn)定的合作關(guān)系，以上企業(yè)均為國(guó)際知名的筆記本電腦制造商。根據(jù)公開(kāi)信息顯示，2020年廣達(dá)、仁寶、聯(lián)寶的筆記本電腦出貨量占全球市場(chǎng)的比重分別約為30%、25%及13%。同時(shí)，泓禧科技還獲得了終端品牌如惠普、聯(lián)想、戴爾、華碩、宏碁等品牌商的認(rèn)可。

圖片來(lái)源：生產(chǎn)車間-泓禧科技官網(wǎng)

與頭部制造商的合作下，泓禧科技占有一定市場(chǎng)份額。目前行業(yè)絕大部分市場(chǎng)已被泓禧科技、立訊精密、樺晟電子、銘基電子四家企業(yè)所占有，其余為一些規(guī)模較小的公司，在筆記本電腦領(lǐng)域中，公司高精度電子線組件的出貨量市場(chǎng)占有率約為20%。

由于泓禧科技的產(chǎn)品定制化程度較高，需根據(jù)客戶的不同需求進(jìn)行定制，對(duì)研發(fā)和設(shè)計(jì)均要求較高。截至2021年6月30日，泓禧科技共擁有152位研發(fā)人員，大部分都是多年從事高精度電子線組件及微型揚(yáng)聲器技術(shù)、設(shè)備研發(fā)的技術(shù)骨干，專業(yè)背景涵蓋電子學(xué)、電磁學(xué)、機(jī)械加工、電聲學(xué)、電磁兼容、工藝產(chǎn)品設(shè)計(jì)等領(lǐng)域。

據(jù)《招股書》顯示，2019年至2021年6月，泓禧科技的研發(fā)費(fèi)用持續(xù)上漲，分別為1013萬(wàn)元、1580萬(wàn)元和1022萬(wàn)元，占總營(yíng)業(yè)收入比例分別為3.22%、3.63%和4.15%。

能夠得到頭部制造商的信賴，與泓禧科技的科研實(shí)力分不開(kāi)。“從主要產(chǎn)品的性能指標(biāo)來(lái)看，發(fā)行人與其主要競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手披露的產(chǎn)品性能指標(biāo)存在一定的差異，泓禧科技能加工線徑更細(xì)，單導(dǎo)體直徑更小，接插件PIN間距更小的產(chǎn)品。產(chǎn)品的性能及質(zhì)量是發(fā)行人核心技術(shù)實(shí)力的直接體現(xiàn)。”泓禧科技在《招股書》中表示。

在研發(fā)優(yōu)勢(shì)下，2019年到2021年1-6月，泓禧科技的毛利率保持在25.98%、24.99%和23.18%。與同行業(yè)公司相比，依然能夠保持一定優(yōu)勢(shì)。

來(lái)源：《招股書》

而高投入的研發(fā)也為泓禧科技未來(lái)的增長(zhǎng)性積蓄了強(qiáng)大的科技力量。

產(chǎn)銷率超100%，成長(zhǎng)空間幾何？

看完過(guò)去看未來(lái)，泓禧科技的未來(lái)成長(zhǎng)性如何？

首先，從業(yè)務(wù)增長(zhǎng)性來(lái)看，泓禧科技的高精度電子線組件和微型揚(yáng)聲器的產(chǎn)量、銷量均呈現(xiàn)增長(zhǎng)趨勢(shì)，2019年、2020年高精度電子線組件的銷量分別為3690.42萬(wàn)個(gè)和5457.78萬(wàn)個(gè)，2021年1-6月達(dá)到3509.92萬(wàn)個(gè)，半年已與2019年全年持平。其產(chǎn)銷率始終保持在90%以上，其中2020年達(dá)到102.69%。

泓禧科技2018年開(kāi)展的新業(yè)務(wù)微型揚(yáng)聲器也正成為其第二增長(zhǎng)曲線，銷量迅速上升，2018年至2020年分別為293.18萬(wàn)個(gè)、914.51萬(wàn)個(gè)和1100.3萬(wàn)個(gè)，2021年1-6月為683.8萬(wàn)個(gè)，產(chǎn)銷率也不斷提升，2021年達(dá)到113.08%。

來(lái)源：《招股書》

產(chǎn)品銷量的增長(zhǎng)自然也將帶來(lái)營(yíng)業(yè)收入的增長(zhǎng)，安信證券預(yù)計(jì)，泓禧科技2022年和2023年?duì)I收將達(dá)到5.65億元和6.34億元，增速分別為6.91%和12.17%；歸母凈利潤(rùn)為0.48億元和0.55億元，增速分別為15.51%和15.15%。

產(chǎn)銷率是指工業(yè)企業(yè)在一定時(shí)期已經(jīng)銷售的產(chǎn)品總量與可供銷售的工業(yè)產(chǎn)品總量之比，它反映工業(yè)產(chǎn)品生產(chǎn)實(shí)現(xiàn)銷售的程度。產(chǎn)銷率越接近1，說(shuō)明資源利用程度越高。同時(shí)，該指標(biāo)也反映了供應(yīng)鏈庫(kù)存水平和產(chǎn)品質(zhì)量，其值越接近1，說(shuō)明供應(yīng)鏈成品庫(kù)存量越小。而產(chǎn)銷率超過(guò)100%則意味著產(chǎn)量已跟不上銷量。

“公司處于快速發(fā)展期，在產(chǎn)能擴(kuò)充、產(chǎn)品開(kāi)發(fā)、人才引進(jìn)等各方面都迫切需要充足的資金支持，僅依靠自身利潤(rùn)積累和股東投入無(wú)法滿足公司快速增長(zhǎng)的資金需求。公司資金規(guī)模較小，且融資渠道較為單一，在研發(fā)投入、生產(chǎn)、融資成本及效率等方面均受到一定的制約。公司需要進(jìn)一步提升資本實(shí)力，以增強(qiáng)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)力。”泓禧科技表示。

此次上市募集資金，便是為了提高生產(chǎn)效率，擴(kuò)大盈利規(guī)模?！墩泄蓵凤@示，募集的1.51億元將主要用于新建兩個(gè)項(xiàng)目，一為年產(chǎn)1300萬(wàn)條高精度電子線組件建設(shè)項(xiàng)目，二為年產(chǎn)1700萬(wàn)只新型、微型揚(yáng)聲器建設(shè)項(xiàng)目。

來(lái)源：《招股書》

“項(xiàng)目的建設(shè)可突破公司產(chǎn)能不足瓶頸，滿足公司長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展的需要；提升自動(dòng)化生產(chǎn)水平，提高產(chǎn)品品質(zhì)和生產(chǎn)效率；滿足客戶多品種、多批次、小批量的產(chǎn)品需求；有助于提升市場(chǎng)占有率，擴(kuò)大盈利規(guī)模。”泓禧科技表示。

其次，從財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)上看，泓禧科技的資產(chǎn)負(fù)債率有所下降，從2019年的62.62%降至2020年的55.11%，流動(dòng)比率持續(xù)上升，分別為1.3、1.28和1.61，速動(dòng)比率在2020年超過(guò)1，分別為0.86、0.78和1.17。

其中流動(dòng)比率是指流動(dòng)資產(chǎn)對(duì)流動(dòng)負(fù)債的比率，一般說(shuō)來(lái)，比率越高，說(shuō)明企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)能力越強(qiáng)，短期償債能力亦越強(qiáng)；速動(dòng)比率是指對(duì)企業(yè)速動(dòng)資產(chǎn)與流動(dòng)負(fù)債之比，一般認(rèn)為當(dāng)這一比率等于或等于大于1時(shí)，有足夠的能力償還短期負(fù)債。

來(lái)源：《招股書》

最后，是來(lái)自外部證劵機(jī)構(gòu)的認(rèn)可。據(jù)安信證劵出具的研報(bào)顯示，泓禧科技深耕筆電線束領(lǐng)域超十年，歸母凈利潤(rùn)C(jī)AGR（年復(fù)合增長(zhǎng)率）達(dá)36%，為細(xì)分行業(yè)龍頭之一。給予其增持-A投資評(píng)級(jí)，目標(biāo)價(jià)15.3元/股，相較發(fā)行價(jià)12元/股有所上漲。