背靠大基金、小米、紅杉、聯(lián)想等一眾明星機(jī)構(gòu)股東的思特威(上海)電子科技股份有限公司(以下簡稱“思特威”)，科創(chuàng)板IPO申請正式獲得受理。

據(jù)了解，思特威此次計(jì)劃發(fā)行新股不超過4910萬股，募集資金總額28.2億元分別用于研發(fā)中心設(shè)備與系統(tǒng)建設(shè)項(xiàng)目、圖像傳感器芯片測試項(xiàng)目等。

長江商報(bào)記者注意到，為了實(shí)現(xiàn)在A股上市，去年9月份思特威完成紅籌架構(gòu)拆除。次月，思特威進(jìn)行新一輪增資及股份轉(zhuǎn)讓，獲得了包括國家集成電路基金二期、海康智慧、紅杉、小米產(chǎn)業(yè)基金、聯(lián)想科技、大華股份(002236.SZ)等在內(nèi)的近20家機(jī)構(gòu)入股。其中，大華股份還是思特威的前五大客戶之一。

上周，思特威方面向長江商報(bào)記者表示，公司獲得多家投資機(jī)構(gòu)的支持。一方面說明公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況受到資本市場的認(rèn)可，另一方面體現(xiàn)出公司所處賽道未來發(fā)展前景良好，受到了機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。

值得關(guān)注的是，作為一家芯片設(shè)計(jì)企業(yè)，思特威目前還存在供應(yīng)商及大客戶集中度較高的現(xiàn)象。公司向前五大供應(yīng)商的采購金額和向前五大客戶的銷售金額占比均超過80%。

拆除紅籌架構(gòu)后多家知名機(jī)構(gòu)入股

公開資料顯示，思特威是一家集成電路設(shè)計(jì)企業(yè)，主營業(yè)務(wù)為高性能CMOS(即互補(bǔ)金屬氧化物半導(dǎo)體)圖像傳感器芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售。

思特威方面向長江商報(bào)記者介紹，經(jīng)過多年的發(fā)展，公司已成為安防領(lǐng)域、機(jī)器視覺領(lǐng)域領(lǐng)先的CMOS圖像傳感器供應(yīng)商，根據(jù)Frost&Sullivan統(tǒng)計(jì)，以2020年出貨量口徑計(jì)算，公司的產(chǎn)品在安防CMOS圖像傳感器領(lǐng)域位列全球第一，在新興機(jī)器視覺領(lǐng)域全局快門CMOS圖像傳感器中亦取得行業(yè)領(lǐng)先的地位。

招股書披露，思特威曾于2017年6月開始搭建紅籌架構(gòu)，構(gòu)建以開曼思特威作為境外融資及持股平臺，以香港智感微、思特威有限作為核心業(yè)務(wù)經(jīng)營主體的紅籌架構(gòu)。

為了實(shí)施回歸境內(nèi)A股發(fā)行上市的計(jì)劃，2020年6月，開曼思特威及其股東啟動紅籌架構(gòu)拆除事宜，并于2020年9月完成紅籌架構(gòu)的拆除。作為拆除紅籌架構(gòu)的組成部分，2020年8月，思特威有限作價1.17億美元收購香港智感微100%的股權(quán)。

在拆除紅籌架構(gòu)后，思特威獲得了多家知名機(jī)構(gòu)入股。長江商報(bào)記者梳理發(fā)現(xiàn)，2020年9月，大華股份出資1.03億元認(rèn)購思特威183.05萬元注冊資本。

一個月后，思特威再次發(fā)生增資及股權(quán)轉(zhuǎn)讓，參與及受讓方數(shù)量接近20家。其中，國家集成電路基金二期、?？抵腔鄯謩e出資4億元、2000萬元參與認(rèn)購思特威新增注冊資本。小米產(chǎn)業(yè)基金、海通證券投資、奧聞投資、紅杉瀚辰投資、聯(lián)想科技、領(lǐng)邦投資等通過股份受讓及增資方式實(shí)現(xiàn)入股。

思特威披露，截至去年10月末，公司已收到國家集成電路基金二期、?？抵腔?span id="lnf0hp6" class="keyword">投資、聯(lián)想科技、紅杉瀚辰等16名股東的新增注冊資本。

去年12月，思特威完成股份制改革。此次整體變更完成后，思特威共有50名股東。其中，公司創(chuàng)始人徐辰持股比例為15.23%，為公司的控股股東、實(shí)控人，并與其一致行動人莫要武合計(jì)持有公司21.89%的股份，合計(jì)擁有公司51.46%的表決權(quán)且該等表決權(quán)均由徐辰擁有或控制。

國家集成電路基金二期為思特威第二大股東，持股比例為8.21%。大華股份、小米產(chǎn)業(yè)基金、紅杉瀚辰投資、聯(lián)想科技、海通證券投資、?？抵腔?span id="danasf0" class="keyword">投資分別持有思特威2.2%、1.61%、1.13%、1.12%、0.84%、0.41%股份。

對于多名機(jī)構(gòu)股東突擊入股，思特威向長江商報(bào)記者表示，基于公司技術(shù)先進(jìn)性、業(yè)務(wù)發(fā)展態(tài)勢、研發(fā)技術(shù)產(chǎn)業(yè)化以及未來的發(fā)展戰(zhàn)略，公司獲得多家投資機(jī)構(gòu)的支持。一方面說明公司的業(yè)務(wù)經(jīng)營情況受到資本市場的認(rèn)可，另一方面體現(xiàn)出公司所處賽道未來發(fā)展前景良好，受到了機(jī)構(gòu)投資者的關(guān)注。

研發(fā)費(fèi)用率由14.45%下降至6.71%

作為領(lǐng)先的CMOS圖像傳感器供應(yīng)商，思特威曾在前期因投入規(guī)模較高而出現(xiàn)虧損。

財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)顯示，2018年至2021年一季度，思特威分別實(shí)現(xiàn)營業(yè)收入3.25億元、6.79億元、15.27億元、5.41億元，歸母凈利潤分別為-1.66億元、-2.42億元、1.21億元、6862.9萬元，扣除非經(jīng)常性損益后的凈利潤分別為-1.72億元、-1.31億元、1.19億元、6792.64萬元。

長江商報(bào)記者注意到，在紅籌架構(gòu)存續(xù)期間，開曼思特威向部分員工和股份授予了期權(quán)，并在紅籌架構(gòu)拆除的同時等比例置換為公司股權(quán)，由授予對象直接或通過持股平臺間接持有公司股權(quán)。

各報(bào)告期內(nèi)，思特威因股權(quán)激勵計(jì)劃確認(rèn)的費(fèi)用分別為1.1億元、2.57億元、1618.56萬元、389.44萬元，對公司的凈利潤造成了一定的影響。

其中，被列支在研發(fā)費(fèi)用內(nèi)的股權(quán)激勵費(fèi)用分別為為4644.31萬元、6075.58萬元、240.38萬元、0萬元，占研發(fā)費(fèi)用的比例分別為49.75%、49.71%、2.22%、0%，波動較大。

各報(bào)告期內(nèi)，思特威的研發(fā)費(fèi)用分別為9336.08萬元、12222.44萬元、10843.82萬元、3625.41萬元，研發(fā)費(fèi)用率分別為28.76%、18%、7.1%、6.71%，剔除股份支付后的研發(fā)費(fèi)用率分別為14.45%、9.05%、6.94%、6.71%，整體呈下降趨勢，且2019年至2021年一季度均低于同期同行業(yè)上市公司研發(fā)費(fèi)用率平均值9.85%、8.83%、8.21%。

對此，思特威向長江商報(bào)記者表示，2018年度公司研發(fā)費(fèi)用占比相對較高主要是因?yàn)楣旧刑幱诋a(chǎn)量爬坡初期，銷售規(guī)模相對較小，研發(fā)費(fèi)用占營業(yè)收入比重相對較高。此后隨著經(jīng)營規(guī)模的迅速擴(kuò)大、研發(fā)支出增速不及收入增速，研發(fā)費(fèi)用率隨之下降，剔除股份支付后的研發(fā)費(fèi)用率與同行業(yè)大致相當(dāng)。

值得關(guān)注的是，思特威還存在著供應(yīng)商及大客戶集中度較高的情況。招股書顯示，2018年至2021年一季度，思特威向前五大供應(yīng)商的采購金額分別為3.05億元、4.98億元、13.75億元、3.88億元，占采購總金額的比例分別為99.58%、97.66%、92.11%、88.31%。

同期，思特威向前五大客戶的銷售金額分別為3.14億元、6.04億元、12.1億元、4.59億元，占銷售總額的比例分別為96.79%、88.91%、79.2%、84.9%。其中，今年一季度，公司前五大客戶分別為鼎芯無限、志遠(yuǎn)電子、大華股份、大疆創(chuàng)新、君視芯，銷售額占比分別為26.78%、25.52%、21.98%、5.57%、5.06%。

對此，思特威向長江商報(bào)記者表示，由于集成電路行業(yè)晶圓制造和封裝的門檻均較高等因素，供應(yīng)商較為集中，這也是芯片設(shè)計(jì)企業(yè)較為普遍的現(xiàn)象。公司的客戶集中度較高，主要是由于公司采取直銷和經(jīng)銷兩種銷售模式所致。由于市場對公司產(chǎn)品的需求量較大，公司對客戶的管理較為嚴(yán)格，直銷客戶一般選擇業(yè)內(nèi)知名的終端品牌客戶，經(jīng)銷商客戶一般選擇行業(yè)知名的經(jīng)銷商客戶，這種策略可以保證銷售規(guī)模的穩(wěn)定和良好的客戶回款。