繼怪獸登陸納斯達(dá)克后，共享充電寶運(yùn)營商杭州小電科技股份有限公司(以下簡(jiǎn)稱“小電科技”)沖刺港股IPO。4月30日晚間，小電科技向港交所提交了招股書。

招股書顯示，2018年至2020年，小電科技營收分別為4.2億元、16.4億元和19.1億元，增速大幅放緩;經(jīng)調(diào)整凈利分別為-4471萬元、1.9億元、-1.1億元。業(yè)內(nèi)普遍認(rèn)為，共享充電寶行業(yè)收入來源單一，競(jìng)爭(zhēng)同質(zhì)化用戶粘性差，對(duì)線下場(chǎng)景的依賴性較強(qiáng)。

分銷費(fèi)用占營收53%，2020年轉(zhuǎn)虧

小電科技自2016年12月上線運(yùn)營，在成立后的4年多時(shí)間內(nèi)一共獲得5次融資。于2020年12月完成最后一輪C輪融資，估值達(dá)到45.565億元。根據(jù)招股書披露，小電科技創(chuàng)始人、CEO及法人代表唐永波持股28.415%，位列第一大股東，其后還有騰訊、紅杉資本、金沙江等投資機(jī)構(gòu)。

招股書顯示，小電科技2018年?duì)I收為4.2億元，2019年增長(zhǎng)286.5%至16.4億元，2020年?duì)I收增幅大幅收窄至16.8%，實(shí)現(xiàn)19.1億元的收入，近三年復(fù)合年增長(zhǎng)率為 112.5%。

收入主要源自共享充電寶業(yè)務(wù)， 2018年、2019年及2020年分別貢獻(xiàn)總收益的97.8%、98.8%及97.3%。充電寶銷售和廣告兩個(gè)業(yè)務(wù)收入總和僅在3%以內(nèi)。

營收規(guī)模擴(kuò)大主要得益于網(wǎng)點(diǎn)規(guī)模不斷擴(kuò)張。截至 2020年底，小電科技共享充電寶服務(wù)擁有超過71萬個(gè)點(diǎn)位，分別有 93.6%和6.4%的點(diǎn)位是直營和通過渠道合作伙伴經(jīng)營的，已投放近 600萬個(gè)充電寶，服務(wù)超過 2.37億注冊(cè)用戶。小電科技招股書引用的沙利文數(shù)據(jù)稱，小電科技以29.2%的點(diǎn)位覆蓋率位居行業(yè)首位，領(lǐng)先第二名2.1個(gè)百分點(diǎn)。

共享充電寶服務(wù)是一門高毛利的生意，小電科技近2018年至2020年的毛利率分別為64%、84%、79%。競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手怪獸充電的毛利也高達(dá)85%左右。

但受制于高昂的運(yùn)營成本，共享充電運(yùn)營商的盈利能力并不高。小電科技僅在2019年實(shí)現(xiàn)盈利，2018年至2020年的經(jīng)調(diào)整凈利分別為-4471萬元、1.9億元、-1.1億元，對(duì)應(yīng)的凈利率為-10.6%、11.8%和-5.6%。

成本支出中分銷及營銷占比最大，主要包括分成費(fèi)用、進(jìn)場(chǎng)費(fèi)、雇員福利開支以及其他。2018至2020年分別為2.6億元、10.5億元和14.7億元，且占總收入的比例逐年提升，分別為61.5%、64.3%和77%。2020年僅分成費(fèi)用和進(jìn)場(chǎng)費(fèi)兩項(xiàng)已達(dá)到10億元，占整體營收的53%。

來源：小電科技招股書

小電科技在招股書特別指出，維持與現(xiàn)有點(diǎn)位合作伙伴的關(guān)系及吸引新的點(diǎn)位合作伙伴來投放充電寶對(duì)業(yè)務(wù)及經(jīng)營業(yè)績(jī)而言至關(guān)重要。

除了支付高額的進(jìn)場(chǎng)費(fèi)和傭金以外，小電科技還配備了大量銷售和地推人員。截至2020年12月31日，小電科技在全國擁有4919名業(yè)務(wù)拓展人員，在全體5992名雇員中占比達(dá)82%。

點(diǎn)位競(jìng)爭(zhēng)壓力大，靠漲價(jià)增收

共享充電寶自2017年進(jìn)入公眾視野，行業(yè)先后經(jīng)歷了融資戰(zhàn)和倒閉潮，形成以小電、街電、來電以及怪獸充電為首的“三電一獸”競(jìng)爭(zhēng)格局。

頭部企業(yè)勢(shì)均力敵，小電科技面臨激烈的競(jìng)爭(zhēng)。2017年5月成立的怪獸充電的點(diǎn)位數(shù)達(dá)66.4萬個(gè)，投放的充電寶達(dá)536萬個(gè)，注冊(cè)用戶累積超2億。雖然規(guī)模數(shù)據(jù)略微遜色于小電科技，但營收早在2019年就突破了20億元。上市潮和并購潮同時(shí)進(jìn)行，今年4月1日，街電和搜電宣布合并。

身處賽道頭部的企業(yè)并非高枕無憂，點(diǎn)位競(jìng)爭(zhēng)是巨大的挑戰(zhàn)。共享充電寶運(yùn)營商高度依賴網(wǎng)點(diǎn)資源，餐廳、娛樂場(chǎng)所、商場(chǎng)、辦公樓、酒店和交通樞紐等人流密集處成為兵家必爭(zhēng)之地。2019年和2020年，小電科技的分銷及營銷開支分別增加了304.1%和39.8%，增幅均高于同期營收增長(zhǎng)。其中分成費(fèi)用占比從2018年的38.5%增長(zhǎng)至2020年的48.3%，同期進(jìn)場(chǎng)費(fèi)用占比1.6%驟增至20.5%。

安信證券研報(bào)分析稱，共享充電寶不具有用戶粘性，對(duì)線下場(chǎng)景的依賴性較強(qiáng)，特別是熱門商圈入駐成本、分成升高，廠商通過充分讓利搶占市場(chǎng)。

小電科技在招股書中直言對(duì)點(diǎn)位競(jìng)爭(zhēng)的擔(dān)憂：“我們可能無法維持與點(diǎn)位合作伙伴的關(guān)系，其中部分超過我們的控制范圍。”

不論是保留現(xiàn)有優(yōu)質(zhì)網(wǎng)點(diǎn)還是開拓新網(wǎng)點(diǎn)，共享充電寶運(yùn)營商都需要足夠的彈藥，目前行業(yè)的共識(shí)是攜手漲價(jià)增加收入。共享充電寶收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)從最初的每小時(shí)1元、半小時(shí)免費(fèi)，到現(xiàn)在平均每小時(shí)3-4元，24小時(shí)封頂價(jià)也從20元漲至30元。

沙利文數(shù)據(jù)也證實(shí)了行業(yè)漲價(jià)趨勢(shì)，共享充電寶服務(wù)平均每筆訂單的價(jià)格(不包括免費(fèi)訂單和99元或以上的訂單規(guī)模)自2017年的1.3元增加至2018年的2.3元及2019年的4.1元及2020年5.3元，并預(yù)計(jì)于2025年達(dá)8元。

來源：小電科技招股書

來自行業(yè)外的競(jìng)爭(zhēng)同樣不容小覷。共享充電寶行業(yè)的發(fā)展得益于智能手機(jī)鋰電池的技術(shù)發(fā)展發(fā)展緩慢，降低電池有效使用時(shí)長(zhǎng)，直接帶動(dòng)了隨時(shí)隨地移動(dòng)充電的需求。未來一旦智能手機(jī)電池技術(shù)和充電技術(shù)成熟，大眾對(duì)充電需求縮減，將對(duì)行業(yè)造成致命打擊。

共享充電寶運(yùn)營商并未受到資本市場(chǎng)熱捧。怪獸充電自4月1日在納斯達(dá)克掛牌上市以來，股價(jià)低迷。截至美東時(shí)間5月7日收盤，怪獸充電報(bào)收7.6美元/股，與發(fā)行價(jià)8.5美元相比跌幅達(dá)10.59%。