日前，中國旅游集團(tuán)中免股份有限公司(以下簡稱“中國中免”)向港交所提交上市申請(qǐng)，有消息指這次IPO中免募資或?qū)⑦_(dá)70億美元(折合約452億元人民幣，約543億港元)。如果確實(shí)如此，則中免IPO將成為港股史上第二大、年內(nèi)第一大IPO。

資料顯示，中國中免成立于1984年，已發(fā)展成為全球最大的旅游零售運(yùn)營商，2020年公司占全球旅游零售行業(yè)市場份額的22.6%。此前，中國中免于2009年10月15日在上交所掛牌上市，截至6月30日其總市值為5859億元人民幣。

從業(yè)績看，公司近三年經(jīng)營業(yè)績大幅增長，營收年復(fù)合增長率為23.3%，凈利潤年復(fù)合增長率為35.6%。

此次，中國中免上市集資所得，將用于拓展海外渠道、鞏固內(nèi)地渠道、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、改善供應(yīng)鏈效率等。中金、瑞銀為聯(lián)席保薦人。業(yè)內(nèi)表示，若香港上市成功，中國中免則可以“A+H”雙平臺(tái)運(yùn)作征戰(zhàn)資本市場，提高國際知名度。

一季度營收同比增長近1.3倍

自4月22日，中國中免在A股披露籌備在港交所上市，至在港交所提交上市申請(qǐng)，歷時(shí)2個(gè)月。

日前，中國中免宣布，向香港聯(lián)交所遞交境外上市外資股(H股)上市申請(qǐng)，據(jù)報(bào)道，中國中免擬在港股市場募資最多70億美元(折合約452億元人民幣，約543億港元)。

根據(jù)招股說明書，中國中免上市所募資金將用于拓展渠道、促進(jìn)產(chǎn)業(yè)鏈延伸、提升效率等。

值得一提的是，按零售銷售額計(jì)算，目前中國中免全球排名第一。2020年公司占全球旅游零售行業(yè)市場份額的22.6%。截至最后實(shí)際可行日期，公司經(jīng)營194間店鋪，包括在中國29個(gè)省、直轄市和自治區(qū)經(jīng)營的188間店鋪(覆蓋超過90個(gè)城市)，以及6家境外免稅店。

2020年受疫情影響，中國中免的業(yè)務(wù)收到打擊。不過2021年以來，消費(fèi)回流和一系列離島免稅政策下，相關(guān)業(yè)務(wù)有所回暖。

招股書顯示，2018-2020年，中國中免分別實(shí)現(xiàn)營收346.20億元、480.10億元及525.97億元;凈利潤分別為38.67億元、54.71億元和71.10億元。近三年公司收入年復(fù)合增長率為23.3%，凈利潤年復(fù)合增長率為35.6%。2021年一季度，中國中免實(shí)現(xiàn)營收181.34億元，同比增長127.5%;歸母凈利潤28.49億元，而2020年一季度則凈虧損1.2億元。

截至2020年底，中國中免暫時(shí)關(guān)閉的門店中有31%的門店恢復(fù)正常運(yùn)營;暫時(shí)關(guān)閉的門店中有17%的門店以減少的容量恢復(fù)營運(yùn)，并且52%的門店依然處于暫時(shí)關(guān)閉狀態(tài)。

中國中免指出，今年一季度隨著國內(nèi)疫情得到有效防控，公司充分把握海南離島免稅新政實(shí)施的政策機(jī)遇，持續(xù)推動(dòng)海南離島免稅業(yè)務(wù)一體化經(jīng)營布局，公司經(jīng)營業(yè)績同比實(shí)現(xiàn)大幅增長。

行業(yè)市場份額占92.3%排第一

數(shù)據(jù)顯示，2020年，中國前五大免稅旅游零售商以零售銷售額計(jì)占零售市場的99.9%。根據(jù)同一消息來源，其中中免在中國前五大免稅旅游零售商中排名第一，市場份額為92.3%，具有絕對(duì)優(yōu)勢。

從零售渠道來看，疫情前，機(jī)場免稅店業(yè)務(wù)一直為中國中免的核心業(yè)務(wù)，歷年?duì)I收占比在60%以上，其次是占比20%以上的離島免稅店;疫情后，機(jī)場免稅的營收占比直降到37.5%，而離島免稅則上升至57%，離島免稅產(chǎn)生的收入由2018年的80.1億元增加到2020年的近300億元，復(fù)合年增長率為93.4%。

長江商報(bào)記者注意到，目前，中國中免掌握了海南離島免稅銷售的核心渠道。中國中免在海南省擁有三亞海棠灣免稅店、海口美蘭機(jī)場免稅店、?？谌赵聫V場免稅店、瓊海博鰲免稅店4家離島免稅店以及在三亞增設(shè)的2家市內(nèi)免稅體驗(yàn)店，并計(jì)劃投入128億元建設(shè)海口國際免稅城。

此外，中國中免預(yù)計(jì)在2025年離島免稅店市場規(guī)模將達(dá)到1000億元，2022年至2025年的復(fù)合年增長率為21.1%，并且在市場規(guī)模和復(fù)合年增長率上均超越口岸免稅店。

有業(yè)內(nèi)人士分析表示，長遠(yuǎn)來看，隨著疫苗接種的普及，人們的旅游意愿也在逐漸恢復(fù)，再加上離島免稅政策紅利的持續(xù)刺激下，免稅業(yè)這一賽道的市場規(guī)模在未來幾年仍會(huì)保持高增速的態(tài)勢。

同時(shí)，作為龍頭，中國中免深受外資垂青，借著提前消化對(duì)免稅行業(yè)的高增長預(yù)期，其盈利能力持續(xù)走高，股價(jià)不斷突破歷史天花板，截至6月30日收盤，中國中免A股報(bào)價(jià)300.1元，跌幅0.55%，總市值5859億元。

但需要注意的是，除去龍頭屬性，由火熱炒作帶動(dòng)的高估值終究是存有一定風(fēng)險(xiǎn)。有行業(yè)人士表示，“隨著我國免稅政策有所放開，擁有免稅牌照的企業(yè)有所增加，市場競爭格局會(huì)頻現(xiàn)新的玩家，但擁有免稅牌照，并不意味著公司競爭力就強(qiáng)，最終還要看企業(yè)在上中下游的市場話語權(quán)”。