“上周指數(shù)在3月份下跌調(diào)整后第三次觸底反彈，周二盤中V型反轉(zhuǎn)奠定反彈基礎(chǔ)，周五交投活躍，兩市成交額突破9000億大關(guān)。”海通證券山西分公司投資顧問劉彥呈認(rèn)為，上周指數(shù)上漲得益于權(quán)重股觸底反彈，多條主線題材概念股表現(xiàn)亮眼，券商板塊領(lǐng)漲兩市。

我國二季度以來社融加速下行，主要與監(jiān)管部門結(jié)構(gòu)性緊信用、大力壓降表外融資、打擊經(jīng)營貸、消費(fèi)貸違約流入樓市有關(guān)。不過4月的社融增速已經(jīng)下行至11.7%，下半年社融增速下行的空間已經(jīng)有限。

回顧2018年5月-2018年11月，也就是社融數(shù)據(jù)觸底之前半年，市場整體表現(xiàn)相對較好、并取得超額收益的主要是券商、軍工、通信、計(jì)算機(jī)等板塊，這些板塊都是對流動性敏感、受益于流動性寬松的方向。劉彥呈認(rèn)為主要原因是隨著社融持續(xù)下行，逐漸接近政策底部時(shí)，市場對社融觸底、流動性改善的預(yù)期會逐漸提升，從而推動這些板塊筑底。

權(quán)重搭臺后，題材股近期表現(xiàn)也不甘落后，出現(xiàn)多條主線并行的盛況。大宗商品期貨市場走牛帶動A股周期股輪番表現(xiàn)，醫(yī)美概念股在機(jī)構(gòu)深度介入下走出了多波趨勢行情，華為汽車概念股近期也在不斷地發(fā)酵表現(xiàn)，數(shù)字貨幣伴隨著國家政策推出整體板塊漲幅亮眼。

劉彥呈認(rèn)為，估值回歸依然是核心邏輯，不論是前期調(diào)整到位的權(quán)重股觸底反彈，還是中證500小盤股的亮眼表現(xiàn)，背后均為行業(yè)或公司基本面發(fā)生改善后，資金對該行業(yè)或題材的認(rèn)可。接下來，處于底部的科技股如芯片半導(dǎo)體，通信設(shè)備，非銀金融等板塊均具有較高的投資價(jià)值，建議投資者可從上述行業(yè)中尋找長期投資機(jī)會，也可配置相應(yīng)行業(yè)ETF或基金，享受行業(yè)發(fā)展帶來的長期回報(bào)。

市場仍是場內(nèi)博弈 保持冷靜多看少動

東海證券山西分公司投資顧問藥利民告訴記者，A股指數(shù)經(jīng)過連續(xù)兩個(gè)多月的窄幅震蕩，上周出現(xiàn)異動，滬指上漲71.51點(diǎn)，漲幅為2.09%，創(chuàng)業(yè)板指數(shù)漲幅達(dá)3.06%，再次站到3000點(diǎn)上方，多頭出現(xiàn)反攻，市場人氣有所提升。兩市成交量較之前也有所放大。指數(shù)的拉升主要得益于券商、保險(xiǎn)、銀行等金融品種，此類個(gè)股經(jīng)過長期的調(diào)整，吸引了短線資金的關(guān)注，也是資金輪動的結(jié)果。抱團(tuán)品種、順周期等個(gè)股中流出資金，從業(yè)績匹配度及容納度來看，金融品種是最佳選擇。因?yàn)橹笖?shù)的漲跌取決于權(quán)重及主流板塊能否持續(xù)。上周五的強(qiáng)勢反彈能否延續(xù)是后期關(guān)注的重點(diǎn)。

近期A股市場受外圍因素影響較大，出于對后市的擔(dān)憂，市場一直以場內(nèi)博弈為主。板塊輪動較快，主流熱點(diǎn)不突出。特別是一些中小盤品種，本應(yīng)是短線資金的首選，但實(shí)際情況與其不符，股東人數(shù)增加，籌碼較為分散，每次拉升都會有拋盤出現(xiàn)，導(dǎo)致呈現(xiàn)出不溫不火的縮量調(diào)整走勢。股價(jià)的運(yùn)行與業(yè)績完全脫離，屬于異常狀態(tài)。所以后市我們要保持冷靜，多看少動。

目前來看，滬指已經(jīng)逐步臨近技術(shù)壓力位3520點(diǎn)附近，能否有效突破還需觀察。所以，我們對于市場的漲跌要冷靜對待，不要被短線走勢所困擾。滬指在震蕩過程中底部不斷抬高，壓縮了下跌空間，但上升通道仍處于構(gòu)建之中。三大指數(shù)仍具有反彈動力，本周若能保持強(qiáng)勢放量突破技術(shù)壓力位，則可看高一線，市場趨勢會逐步改變;否則將會繼續(xù)回到箱體震蕩之中。操作上千萬不要追漲，要靜待趨勢的轉(zhuǎn)變。

社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期 市場保持寬幅震蕩

“近期市場熱點(diǎn)輪動非?？?，相應(yīng)走勢波動也較大。以煤炭、鋼鐵、銅鋁為代表的周期股在五·一假期后先是快速上漲，隨后又出現(xiàn)明顯回調(diào)。”省城某私募基金趙經(jīng)理分析認(rèn)為，印度等地的新冠疫情超預(yù)期發(fā)展、美國CPI數(shù)據(jù)同比大漲、中國社融數(shù)據(jù)低于預(yù)期等，都為A股的走勢注入了太多的不確定性。在如此復(fù)雜的市場環(huán)境下，投資者還需要理清事件發(fā)展的原委，做出相關(guān)交易應(yīng)對。

A股周期板塊的彈性確實(shí)非常巨大，一旦市場形成一致預(yù)期，短期就會快速爆發(fā);而一旦預(yù)期有分歧，后續(xù)的調(diào)整走勢又可能持續(xù)較長時(shí)間。最近影響周期股走勢的重要因素有兩個(gè)：美國的CPI數(shù)據(jù)大超預(yù)期，以及國內(nèi)管理層開始對鋼鐵、煤炭等快速上漲的大宗商品價(jià)格做出一些預(yù)調(diào)控。美國CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期意味著美聯(lián)儲如果看到這個(gè)數(shù)據(jù)開始變得越來越不可控，市場忌憚已久的貨幣緊縮會提前到來。這也是影響全球股市走勢非常重要的宏觀因素，投資者需要根據(jù)市場的數(shù)據(jù)做出提前的預(yù)判。哪怕美聯(lián)儲口頭上多么鴿派，但只要市場的預(yù)期形成一致，那么大宗商品價(jià)格、估值較高的美國科技股(對應(yīng)國內(nèi)的抱團(tuán)藍(lán)籌)走勢都會受到很大的影響。

我國4月的社融數(shù)據(jù)出現(xiàn)了明顯低于預(yù)期的情況。很多投資者都對貨幣“不急轉(zhuǎn)彎”堅(jiān)信不疑，同時(shí)盯著國內(nèi)CPI的走勢也覺得貨幣政策并不會很快緊縮，從而對A股后市走勢持樂觀態(tài)度。但近期的PPI指數(shù)同比上漲幅度持續(xù)加速，按照目前的這個(gè)情況發(fā)展下去，PPI同比漲幅將會創(chuàng)出歷史新高，央行不會視而不見。雖然目前上游價(jià)格還沒有明顯向下游傳導(dǎo)，但央行對通脹的隱憂難免。一般來說A股的大趨勢向上，一定是某個(gè)制約行情上漲的利空因素出盡，或者超預(yù)期的利好出現(xiàn)。從目前來看，什么時(shí)候央行的貨幣政策收到最緊，開始邊際寬松時(shí)，可能才是新一輪行情上漲的開始。在這之前，寬幅震蕩已是比較理想的走勢。

綜上，趙經(jīng)理認(rèn)為，周期股的交易可能告一段落，不要過度戀戰(zhàn)。而上周五券商股的集體上漲，大概率只是一個(gè)超跌反彈。牛市要在我國貨幣政策明朗后才能產(chǎn)生新一輪行情。醫(yī)美、養(yǎng)老、數(shù)字貨幣、疫苗等活躍的題材股在震蕩市中可能是比較好的波段交易品種，抗通脹的行業(yè)會被市場持續(xù)挖掘，溢價(jià)能力較弱的中下游企業(yè)需要考察其成本轉(zhuǎn)嫁(提價(jià))能力。