上海金融市場(chǎng)不僅是中國(guó)金融要素資源優(yōu)化配置中心，也正在成為全球金融要素優(yōu)化配置的重要樞紐。坐擁這樣的優(yōu)質(zhì)資源，上海服務(wù)“一帶一路”建設(shè)大有可為，完全可深挖金融市場(chǎng)內(nèi)涵。上海可以充分利用金融市場(chǎng)，甚至建設(shè)新的金融市場(chǎng)，支持貨幣、證券、期貨等金融產(chǎn)品沿著“一帶一路”流動(dòng)起來(lái)，實(shí)現(xiàn)高效率、低成本的優(yōu)化配置機(jī)制，推動(dòng)上海成為“一帶一路”金融資源的配置中心。當(dāng)下的急務(wù)，是盡快形成體系，全力創(chuàng)新產(chǎn)品，搭建平臺(tái)，協(xié)同監(jiān)管。

今天上海的金融市場(chǎng)規(guī)模很大，70多萬(wàn)億元債市、30多萬(wàn)億元股市等等，位居全球前列，有巨大的輻射全球的影響力。隨著滬港通、債券通的開(kāi)通，以及即將正式實(shí)施的MSCI納入A股和CDR的啟動(dòng)，上海金融市場(chǎng)不僅是中國(guó)金融要素資源優(yōu)化配置中心，也正在成為全球金融要素優(yōu)化配置的重要樞紐。坐擁這樣的優(yōu)質(zhì)資源，上海服務(wù)“一帶一路”建設(shè)大有可為，完全可以深挖金融市場(chǎng)內(nèi)涵。上海可以充分利用金融市場(chǎng)，甚至建設(shè)新的金融市場(chǎng)，支持貨幣、證券、期貨等金融產(chǎn)品沿著“一帶一路”流動(dòng)起來(lái)，實(shí)現(xiàn)高效率、低成本的優(yōu)化配置機(jī)制，讓大家來(lái)上海做交易，推動(dòng)上海成為“一帶一路”金融資源的配置中心，這應(yīng)該是上海橋頭堡的組成部分。

金融是上海的優(yōu)勢(shì)，而金融市場(chǎng)是上海金融的優(yōu)勢(shì)。由銀行間市場(chǎng)、外匯市場(chǎng)、上證所、中金所、上期所、黃金交易所、清算所等共同構(gòu)成的金融市場(chǎng)體系，是上海之外任何城市沒(méi)有的優(yōu)勢(shì)。這應(yīng)該是上海服務(wù)“一帶一路”發(fā)揮橋頭堡作用充分利用的寶貴資源。“一帶一路”覆蓋眾多國(guó)家，涉及基礎(chǔ)設(shè)施、資源開(kāi)發(fā)、產(chǎn)業(yè)合作和金融合作等多個(gè)領(lǐng)域，存在著巨大的融資需求，金融市場(chǎng)能帶來(lái)新的資金增量，彌補(bǔ)現(xiàn)有的部分資金缺口。近幾年，亞投行、亞洲開(kāi)發(fā)銀行等國(guó)際金融機(jī)構(gòu)多次測(cè)算“一帶一路”的資金缺口，雖然數(shù)字不盡相同，但總體處在萬(wàn)億美元級(jí)別。在今年博鰲亞洲論壇上，前央行行長(zhǎng)周小川認(rèn)為，按一定比例推算，“一帶一路”全部覆蓋區(qū)域中的基礎(chǔ)設(shè)施投資缺口每年將超過(guò)6000億美元。目前，國(guó)開(kāi)行等銀行提供了大量資金，支持“一帶一路”建設(shè)，但這些資金還不夠。銀行間市場(chǎng)，證券交易所等金融市場(chǎng)通過(guò)發(fā)行“一帶一路”票據(jù)、“一帶一路”債券、“一帶一路”ABS，為“一帶一路”沿線的項(xiàng)目、企業(yè)以及企業(yè)向“一帶一路”拓展提供支持。實(shí)際上，銀行等間接融資屬于風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避型，而金融市場(chǎng)的直接融資，不僅融資成本更低，而且如果能提供股權(quán)融資，將有能力承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，這也是“一帶一路”迫切需要的。

說(shuō)起來(lái)，上海的金融市場(chǎng)本身就是上海服務(wù)“一帶一路”的重要組成部分，這些年上海的金融市場(chǎng)在“一帶一路”建設(shè)中發(fā)揮了巨大作用。自“一帶一路”倡議提出以來(lái)，上海證券交易所、中國(guó)金融期貨交易所、上海黃金交易所、上期所等金融市場(chǎng)通過(guò)交流培訓(xùn)、收購(gòu)股權(quán)、開(kāi)發(fā)新產(chǎn)品等多種方式支持“一帶一路”建設(shè)。上海黃金交易所推出了以人民幣計(jì)價(jià)的“上海金”，并正式在迪拜掛牌以上海金為標(biāo)的黃金期貨合約。上海證券交易所聯(lián)合中國(guó)金融期貨交易所等在德國(guó)合資設(shè)立中歐國(guó)際交易所，共同收購(gòu)巴基斯坦證券交易所股權(quán)等。2018年以來(lái)，上海證券交易所啟動(dòng)了“一帶一路”債券試點(diǎn)，并與阿聯(lián)酋的國(guó)際金融中心阿布扎比全球市場(chǎng)達(dá)成共建新交易所的共識(shí)，還競(jìng)得東南亞交易所的股權(quán)等。近期，上海期貨交易所還在重點(diǎn)研發(fā)紙漿、天然氣等“一帶一路”沿線國(guó)家和地區(qū)特色資源的期貨品種。

金融市場(chǎng)有個(gè)特殊之處，那就是作為一個(gè)平臺(tái)，同時(shí)連接投資者、融資者及圍繞交易所存在的各類(lèi)專(zhuān)業(yè)性中介機(jī)構(gòu)三類(lèi)群體，共同參與“一帶一路”建設(shè)。上證所連接著上億投資者，成千上萬(wàn)的融資者，上百家證券公司和大量法律、會(huì)計(jì)等專(zhuān)業(yè)機(jī)構(gòu)。金融市場(chǎng)作為資源要素配置的中心，具有極強(qiáng)的輻射能力和影響力，能帶動(dòng)投資者、融資者和中介機(jī)構(gòu)們沿著“一帶一路”開(kāi)展國(guó)際合作。當(dāng)交易所沿著“一帶一路”向外發(fā)展的同時(shí)，也給投資者、中介機(jī)構(gòu)、融資者帶來(lái)向外發(fā)展的機(jī)會(huì)。

上海以金融市場(chǎng)發(fā)揮橋頭堡作用服務(wù)“一帶一路”建設(shè)，當(dāng)下的急務(wù)，在筆者看來(lái)是盡快形成體系，全力創(chuàng)新產(chǎn)品，搭建平臺(tái)，協(xié)同監(jiān)管。

上海有這么多金融市場(chǎng)，但總體上呈現(xiàn)出多點(diǎn)開(kāi)花之勢(shì)。目前，上證所和中金所步伐比較一致，兩者產(chǎn)品品種關(guān)聯(lián)性強(qiáng)，其他交易所之間的步伐就沒(méi)那么一致。有些是因?yàn)榉謱儆诓煌O(jiān)管部門(mén)，有些是因?yàn)楫a(chǎn)品關(guān)聯(lián)性不夠強(qiáng)，有些甚至在一些領(lǐng)域還存在著競(jìng)爭(zhēng)。在“一帶一路”沿線部分地區(qū)，很多交易所都有攜手攻堅(jiān)克難的需求，若能加強(qiáng)合作，讓競(jìng)爭(zhēng)少一點(diǎn)，合力多一些，當(dāng)能努力構(gòu)建出一個(gè)面向“一帶一路”的多層次金融市場(chǎng)體系。

金融市場(chǎng)支持“一帶一路”最終要靠金融產(chǎn)品來(lái)實(shí)現(xiàn)。然而，若以我國(guó)金融市場(chǎng)現(xiàn)有的傳統(tǒng)產(chǎn)品體系來(lái)支持“一帶一路”，空間是十分有限的。2017年7月召開(kāi)的全國(guó)金融工作會(huì)議通報(bào)中提到“要推進(jìn)"一帶一路"建設(shè)金融創(chuàng)新，搞好相關(guān)制度設(shè)計(jì)”。為大大激發(fā)金融市場(chǎng)服務(wù)“一帶一路”的活力，筆者建議在上海自貿(mào)區(qū)建立一個(gè)面向“一帶一路”的離岸人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新中心。在當(dāng)前的環(huán)境下，這是大有可為的。

“一帶一路”沿線國(guó)家對(duì)金融市場(chǎng)的需求也很大，需要大量信息和經(jīng)驗(yàn)支持。雖然現(xiàn)在已有了不少研究中心或研究所，但信息依然很難全面，搭建一個(gè)平臺(tái)很有必要。這個(gè)平臺(tái)不僅匯集各方信息、研究成果，而且大家能定期在一起交流實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)，碰撞一些合作機(jī)會(huì)，而關(guān)鍵是能設(shè)計(jì)一種機(jī)制，把上海服務(wù)“一帶一路”重點(diǎn)金融市場(chǎng)的優(yōu)勢(shì)和經(jīng)驗(yàn)提取出來(lái)，帶動(dòng)更多金融市場(chǎng)、金融機(jī)構(gòu)的發(fā)展。

鑒于上海各大金融市場(chǎng)更加貼近市場(chǎng)，在“一帶一路”建設(shè)過(guò)程中，對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)、主權(quán)風(fēng)險(xiǎn)、環(huán)境風(fēng)險(xiǎn)、金融風(fēng)險(xiǎn)會(huì)更敏感，因而可以在許多方面發(fā)揮一線監(jiān)管職能。至少，上海可以引導(dǎo)各大交易所在監(jiān)管上合作，突破點(diǎn)可選擇信用風(fēng)險(xiǎn)，引導(dǎo)各大交易所探索風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管，尤其在跨境監(jiān)管上尋找合作機(jī)會(huì)。這是上海金融市場(chǎng)沿著“一帶一路”走出去的前提和保障。

當(dāng)然，金融是個(gè)輔助性資源，“一帶一路”建設(shè)歸根到底要靠實(shí)體經(jīng)濟(jì)，要靠真正有價(jià)值的企業(yè)和項(xiàng)目來(lái)推動(dòng)。萬(wàn)變不離其宗，上海應(yīng)充分利用金融市場(chǎng)為服務(wù)“一帶一路”建設(shè)

發(fā)揮橋頭堡作用，但千萬(wàn)不能讓資金在金融市場(chǎng)之間打轉(zhuǎn)，使風(fēng)險(xiǎn)此起彼伏。金融市場(chǎng)也應(yīng)發(fā)揮自身優(yōu)勢(shì)，支持實(shí)實(shí)在在、有前途的實(shí)體合作項(xiàng)目，最好能實(shí)現(xiàn)人民幣—項(xiàng)目—人民幣良性循環(huán)機(jī)制，也為人民幣國(guó)際化作一些貢獻(xiàn)。