港元告急，對(duì)美元匯率迎來(lái)35年最低點(diǎn)! 　　早在3月8日，每日經(jīng)濟(jì)新聞(博客,微博)就曾報(bào)道，進(jìn)入今年3月以來(lái)，港元對(duì)美元不斷走弱，逼近7.85的“弱方兌換保證”水平。

北京時(shí)間4月12日晚間，港元匯率在倫敦交易時(shí)段觸發(fā)7.85的“紅線”。12日晚和13日凌晨，香港金管局(HKMA)共投入32.58億港元維持港幣匯率穩(wěn)定。

截至北京時(shí)間13日上午11點(diǎn)，港幣兌美元的市場(chǎng)匯率為7.8499，保持在正常區(qū)間。

每經(jīng)小編注意到，港元匯率近期承壓的原因，可能違背了很多人的認(rèn)知直覺(jué)。

一般而言，貨幣貶值意味著資本正在逃離該地區(qū)，說(shuō)明當(dāng)?shù)氐膶?shí)體經(jīng)濟(jì)或者金融環(huán)境出現(xiàn)了大問(wèn)題。然而反觀現(xiàn)在的香港，財(cái)政和外匯儲(chǔ)備非常充裕，股市、樓市火熱，經(jīng)濟(jì)十分健康。

香港夜景

從某種程度上講，港幣匯率成了香港自身經(jīng)濟(jì)繁榮的“犧牲品”。

充裕的流動(dòng)性使得港元市場(chǎng)利率走低，而隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息以及美元市場(chǎng)利率提高，利差擴(kuò)大形成了套利空間。一些國(guó)際熱錢兌換成美元離港，客觀上對(duì)港元形成了巨大的拋盤(pán)壓力。

香港金管局出手穩(wěn)匯率

每經(jīng)小編注意到，香港目前的匯率浮動(dòng)區(qū)間是在2005年5月確立的。

在此之前，港幣與美元的官方匯率固定在7.8的水平，但在外匯市場(chǎng)上允許自由浮動(dòng)。2005年，港幣與美元的官方匯率改成區(qū)間調(diào)控，區(qū)間設(shè)定在7.75-7.85。具體來(lái)說(shuō)，

1、設(shè)定7.75為強(qiáng)方兌換保證，當(dāng)港幣漲破7.75，香港金管局會(huì)賣出港元，買入美元;

2、設(shè)定7.85為弱方兌換保證，當(dāng)港幣跌破7.85，香港當(dāng)局會(huì)買入港元，賣出美元。

自2005年之后，雖然經(jīng)過(guò)金融海嘯和歐債危機(jī)等考驗(yàn)，但港幣匯率此前從未逼近7.85。直到昨晚(12日)，香港金管局才在13年后首次需要出手干預(yù)匯率。

4月12日，香港金管局官網(wǎng)發(fā)布公告，總裁陳德霖表示，

“我重申金管局會(huì)在7.85水平買港元沽美元，保證港元不會(huì)弱于7.8500。這是聯(lián)系匯率制度的設(shè)計(jì)和正常運(yùn)作。”

據(jù)路透報(bào)價(jià)頁(yè)面和日經(jīng)新聞等報(bào)道，北京時(shí)間12日晚間，香港金管局買入8.16億港元;13日凌晨再追加投入24.42億港元。

13日上午8時(shí)45分，香港金管局副總裁李達(dá)志在會(huì)見(jiàn)傳媒時(shí)確認(rèn)，自昨日(12日)港元觸及弱方兌換保證以來(lái)，香港金管局共兩次出手，合計(jì)買入32.58億港元。

港元走弱無(wú)須過(guò)分擔(dān)心

香港人口僅743萬(wàn)，是一個(gè)富裕發(fā)達(dá)但體量很小的經(jīng)濟(jì)體，如何設(shè)計(jì)港幣匯率制度，保持香港的繁榮穩(wěn)定，就成了一門大學(xué)問(wèn)。

香港的貨幣制度設(shè)計(jì)，堪稱世界貨幣史上的一本“教科書(shū)”。

19世紀(jì)中葉，香港根據(jù)當(dāng)時(shí)清朝的歷史傳統(tǒng)，采取白銀本位制。從1935年起，香港以當(dāng)時(shí)最堅(jiān)挺的國(guó)際儲(chǔ)備貨幣英鎊作為匯兌本位。1973年，香港放棄英鎊，經(jīng)歷了短暫的自由浮動(dòng)時(shí)期。1983年，港元宣布與美元掛鉤。

進(jìn)入新世紀(jì)以后，香港靈活調(diào)整港匯政策，形成了今日的聯(lián)系匯率制度。據(jù)IMF統(tǒng)計(jì)，全球目前只有12個(gè)經(jīng)濟(jì)體采用聯(lián)系匯率制度，而香港是其中最成功的代表。

然而，2018年1月以來(lái)，港元(HIBOR)和美元(LIBOR)的市場(chǎng)利差日益擴(kuò)大，引發(fā)套利行為，對(duì)港元的匯率穩(wěn)定帶來(lái)了沖擊。

每經(jīng)小編注意到，隨著美聯(lián)儲(chǔ)步入加息周期，港元的基準(zhǔn)利率緊跟美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐。

比如在今年3月22日美聯(lián)儲(chǔ)加息25個(gè)基點(diǎn)后，香港金管局立刻“同步匹配”，加息25個(gè)基點(diǎn)，將基準(zhǔn)利率水平升至2%。香港很多家庭房貸成本隨之上升。

盡管香港的官方基準(zhǔn)利率緊盯美國(guó)，但是美元的市場(chǎng)化利率要遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于美聯(lián)儲(chǔ)的聯(lián)邦基準(zhǔn)利率，同時(shí)由于香港銀行體系充裕的流動(dòng)性，使得香港HIBOR利率一直偏低，港幣和美元的利差因此被不斷擴(kuò)大。

2008年金融危機(jī)后，國(guó)際資金涌入香港，香港市場(chǎng)一直呈現(xiàn)資金凈流入。目前一部分資本由于套利需求流出香港，屬于正常的回流過(guò)程。

香港金管局副總裁李達(dá)志此前表示，

“目前港元轉(zhuǎn)弱只是過(guò)去十多年流入的資金重新流出，香港貨幣政策轉(zhuǎn)向正?；袌?chǎng)毋須過(guò)分擔(dān)憂。”

香港財(cái)政司司長(zhǎng)陳茂波也表示，

“在未來(lái)一段時(shí)間，當(dāng)美國(guó)加息時(shí)，我們亦估計(jì)會(huì)有一些資金會(huì)流出，在這方面我們完全有準(zhǔn)備，無(wú)須擔(dān)心。

其實(shí)有部分這樣的游資流出，對(duì)我們是好的，因?yàn)檫@樣的話，我們利率正?；乃俣葧?huì)更理想。”

香港實(shí)力受到國(guó)際認(rèn)可

每經(jīng)小編注意到，香港的外匯儲(chǔ)備規(guī)模一直穩(wěn)定排在世界前幾名。

根據(jù)香港金管局最新數(shù)據(jù)，截至2018年2月底，香港官方外匯儲(chǔ)備資產(chǎn)為4435億美元，相當(dāng)于香港流通貨幣7倍多。

也就是說(shuō)，香港的外儲(chǔ)足以將市面上流通的每一張港元鈔票全部?jī)稉Q回收7遍!

根據(jù)南華早報(bào)的測(cè)算，加上香港政府的財(cái)政儲(chǔ)備等，香港當(dāng)局的儲(chǔ)備資產(chǎn)達(dá)到了驚人的1.83萬(wàn)億美元。有如此大規(guī)模的儲(chǔ)備在手，香港當(dāng)局絕對(duì)擁有充足的“彈藥”，打贏港元聯(lián)系匯率制度的保衛(wèi)戰(zhàn)。

國(guó)際貨幣基金組織(IMF)執(zhí)行總裁拉加德在11日公開(kāi)表達(dá)了對(duì)香港經(jīng)濟(jì)和匯率制度的信心。

拉加德說(shuō)道，

“香港與美元掛鉤的聯(lián)系匯率制度，是和香港強(qiáng)大穩(wěn)定的經(jīng)濟(jì)基本面相匹配的。

至少在可預(yù)見(jiàn)的未來(lái)，我不認(rèn)為香港的聯(lián)系匯率制會(huì)有什么疑慮。”

彭博社評(píng)論認(rèn)為，港元處于弱方兌換保證線附近的水平其實(shí)是正常且可以預(yù)見(jiàn)的，并不值得為之驚慌。

這篇文章指出，香港金管局的應(yīng)對(duì)措施非常合理，“值得我們獻(xiàn)上掌聲”。香港當(dāng)局冷靜且有節(jié)制的應(yīng)對(duì)，既維持了港幣匯率穩(wěn)定，同時(shí)也并未因采取過(guò)分強(qiáng)硬的手段而引發(fā)市場(chǎng)焦慮。