2018年并購重組過會(huì)率遠(yuǎn)超IPO

進(jìn)入2018年，并購重組過會(huì)率依然較高。根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，今年并購重組委共安排24家公司重組上會(huì)，其中過會(huì)公司20家，過會(huì)率83.3%，遠(yuǎn)高于今年IPO約四成的過會(huì)率。根據(jù)交易所的數(shù)據(jù)，去年雖然兩市并購重組有關(guān)數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)下降，但重組質(zhì)量顯著提升對(duì)此。對(duì)此，業(yè)內(nèi)人士表示，未來并購重組審核依然趨嚴(yán)，新興行業(yè)的并購重組有望回升。

今年并購重組過會(huì)率超八成

根據(jù)WIND數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)，截至12日，今年共有24家公司并購重組上會(huì)，其中20家公司過會(huì)，中環(huán)股份、長城影視、國旅聯(lián)合等3家公司被否，1家(中光防雷)取消審核，過會(huì)率達(dá)83.3%。

回首去年并購重組的審核節(jié)奏，從年初放緩到年中提速。監(jiān)管層頻頻發(fā)聲鼓勵(lì)并購重組發(fā)展，表示大幅簡化行政審批，鼓勵(lì)基于產(chǎn)業(yè)整合的并購重組，嚴(yán)格重組上市要求，加強(qiáng)并購重組監(jiān)管從嚴(yán)監(jiān)管貫穿全年。

數(shù)據(jù)顯示，去年并購重組委共審核173單并購重組項(xiàng)目，其中161單獲通過、12單未通過，整體過會(huì)率93%，并購重組過會(huì)率高企，表現(xiàn)遠(yuǎn)好于IPO，今年繼續(xù)延續(xù)這一趨勢(shì)。

從被否公司的情況來看，監(jiān)管層對(duì)重組標(biāo)的持續(xù)盈利能力較為關(guān)注。

對(duì)于長城影視，并購重組委指出，標(biāo)的資產(chǎn)(首映時(shí)代)會(huì)計(jì)核算基礎(chǔ)薄弱，持續(xù)盈利能力不確定，且重組完成后上市公司關(guān)聯(lián)交易增加，不符合相關(guān)規(guī)定;對(duì)于中環(huán)股份，并購重組委的審核意見為標(biāo)的資產(chǎn)未來持續(xù)盈利能力具有不確定性，不符合相關(guān)規(guī)定;對(duì)于國旅聯(lián)合，并購重組委也表示，申請(qǐng)材料對(duì)標(biāo)的公司持續(xù)盈利能力披露不充分。

三家公司被否的消息宣布后，股價(jià)均走弱，如本周一中環(huán)股份復(fù)牌幾近跌停，長城影視一度大跌近9%，收盤下跌逾1%。

對(duì)此，北方一家券商投行人士表示，“去年以來并購重組過會(huì)率相對(duì)IPO較高，主要原因在于并購重組的數(shù)量明顯減少，一些收購標(biāo)的明顯存在缺陷的重組在未上會(huì)前已主動(dòng)終止。由于監(jiān)管趨嚴(yán)，上市公司和投行對(duì)于重組項(xiàng)目的資料等準(zhǔn)備更為充分，因此過會(huì)率較高，預(yù)計(jì)今年重組過會(huì)率和去年差不多。”

去年并購重組質(zhì)量提升

滬深交易所周一晚間披露了2017年全年并購重組情況。雖然兩市并購重組有關(guān)數(shù)據(jù)同比出現(xiàn)下降，但重組質(zhì)量顯著提升，并購重組市場(chǎng)開始由高速發(fā)展轉(zhuǎn)變?yōu)楦哔|(zhì)量發(fā)展。

數(shù)據(jù)顯示，2017年深市停牌籌劃重大資產(chǎn)重組353家次，同比減少14.1%;披露重大資產(chǎn)重組方案合計(jì)217家次，同比減少33.6%，涉及交易金額4726.7億元，同比下降54.5%;包括吸收合并等方案在內(nèi)，2017年實(shí)施完成方案合計(jì)186家次，同比減少14.3%，涉及金額6,528.2億元，同比增長45.8%。滬市方面，2017年共完成并購重組864家次，交易總金額9200億，較上一年度分別增長45%和8%;重大資產(chǎn)重組方面，共有127家公司停牌啟動(dòng)重組，同比下降28%;共披露99個(gè)重組方案，同比下降34%。

上交所表示，并購重組具有四大特點(diǎn)，一是切實(shí)服務(wù)于供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革和國企改革;二是推動(dòng)新經(jīng)濟(jì)、新技術(shù)、新產(chǎn)業(yè)與資本市場(chǎng)深度融合;三是推動(dòng)跨境并購服務(wù)國家經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型;此外并購重組提升上市公司質(zhì)量的作用依舊明顯。

展望2018年，深交所表示，將繼續(xù)堅(jiān)持穩(wěn)中求進(jìn)工作總基調(diào)，堅(jiān)持以服務(wù)供給側(cè)結(jié)構(gòu)性改革為主線，切實(shí)強(qiáng)化并購重組監(jiān)管，提升資本市場(chǎng)服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)能力;上交所則表示，將重點(diǎn)支持新技術(shù)、新業(yè)態(tài)、新產(chǎn)品通過并購重組進(jìn)入上市公司，繼續(xù)支持產(chǎn)能過剩行業(yè)的兼并重組和產(chǎn)能出清。

并購重組對(duì)上市公司質(zhì)量的提升作用明顯。數(shù)據(jù)顯示，去年前三季度滬市完成重大資產(chǎn)重組的74家公司營業(yè)收入和凈利潤同比分別增長42%和132%。剔除大盤影響，其市值較重組前平均增長43%，7家股價(jià)實(shí)現(xiàn)翻番。

“從監(jiān)管層的表態(tài)來看，對(duì)于新興行業(yè)的重組還是支持的，”著名經(jīng)濟(jì)學(xué)家宋清輝指出，“只要相關(guān)重組符合規(guī)定，收購的標(biāo)的具備持續(xù)盈利能力，監(jiān)管層還是會(huì)支持的。”

上述北方投行人士預(yù)計(jì)，監(jiān)管層對(duì)并購重組審核依然會(huì)趨嚴(yán)。經(jīng)歷了最近兩年的低迷后，今年新興行業(yè)的并購重組數(shù)量或?qū)⒂兴嵘?/p>