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核心觀點：
23Q2 業(yè)績環(huán)比高增長，毛利率穩(wěn)中有升。公司發(fā)布2023 年中報，上半年實現(xiàn)營業(yè)收入6.60 億元，YoY-14.84%；實現(xiàn)毛利率41.41%，YoY-2.43pct；實現(xiàn)歸母凈利潤1.01 億元，YoY-50.34%。23Q2 公司單季度實現(xiàn)營業(yè)收入3.75 億元，YoY+5.59%，QoQ+31.20%；實現(xiàn)毛利率41.55%，YoY-1.55pct，QoQ+0.32pct；實現(xiàn)歸母凈利潤0.70 億元，YoY-6.56%，QoQ+125.05%。在景氣度相對低點、市場競爭相對激烈情況下，公司二季度實現(xiàn)營收、盈利環(huán)比高速增長，毛利率穩(wěn)中有升，反映出公司較強的成長能力和產(chǎn)品市場競爭力。
夯實電荷泵龍頭地位，多條新產(chǎn)品線導(dǎo)入智能手機應(yīng)用，單機價值量不斷提升。公司二季度電荷泵業(yè)務(wù)營收和毛利率均實現(xiàn)環(huán)比增長，龍頭地位持續(xù)穩(wěn)固。同時公司多條產(chǎn)品線導(dǎo)入智能手機應(yīng)用，公司的鋰電保護芯片實現(xiàn)量產(chǎn)出貨，通用充電管理芯片出貨量顯著增加，AMOLED供電芯片量產(chǎn)出貨，超高功率6:2 架構(gòu)的300W 電荷泵芯片和無線充電產(chǎn)品處在客戶驗證階段，公司芯片產(chǎn)品在手機中單機價值量持續(xù)提高。
積極拓展汽車、工業(yè)等領(lǐng)域，加快產(chǎn)品延伸布局。23 年上半年公司新增20 款車規(guī)級芯片， 汽車USB 及無線充電方案在客戶端實現(xiàn)大規(guī)模量產(chǎn)，高性能DCDC、高邊開關(guān)等新品在客戶端實現(xiàn)規(guī)模送樣，部分客戶已進入項目定點設(shè)計階段；在工業(yè)市場，公司推出適用于PD 快充、適配器的高功率密度、高集成度ACDC，并在儲能、無人機、電動工具、通信等細(xì)分領(lǐng)域取得市場拓展成效。
盈利預(yù)測與投資建議。預(yù)計公司2023 年實現(xiàn)EPS 0.60 元/股，參考可比公司估值，給予公司2023 年75 倍PE，對應(yīng)合理價值44.68 元/股，給予“買入”評級。
風(fēng)險提示。產(chǎn)品研發(fā)不及預(yù)期；產(chǎn)品應(yīng)用領(lǐng)域集中；市場競爭加劇。
【免責(zé)聲明】本文僅代表第三方觀點，不代表和訊網(wǎng)立場。投資者據(jù)此操作，風(fēng)險請自擔(dān)。 （責(zé)任編輯：王丹 ）

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