又有一家芯片行業(yè)企業(yè)試圖通過闖關(guān)IPO在科創(chuàng)板上市，但其存在不少異?，F(xiàn)象。

這家公司就是珠海智融科技股份有限公司(簡(jiǎn)稱“智融科技”)，其成立于2014年，至今已有8年時(shí)間。

智融科技主要產(chǎn)品為高集成度、多通道智能電源管理芯片，公司產(chǎn)品較為集中且種類相對(duì)較少，與A股公司圣邦股份高達(dá)千余種產(chǎn)品種類相比，劣勢(shì)明顯。公司市占率僅0.27%。

此外，公司采用Fabless經(jīng)營(yíng)模式，供應(yīng)商高度集中，其中，其晶圓采購高度依賴臺(tái)積電。

IPO之前，智融科技密集增資擴(kuò)股，短短三個(gè)月，其估值從1.10億元猛增至20億元，增長(zhǎng)約19億元。市場(chǎng)質(zhì)疑，此舉有抬高估值之嫌。

與之對(duì)應(yīng)的是，在頻頻引入股東之時(shí)，智融科技的五位創(chuàng)始人在IPO前套現(xiàn)超5000萬元。此外，公司密集分紅約4000萬元，本次IPO，擬將5000萬元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。

機(jī)構(gòu)買賣股權(quán)為哪般

提前潛伏IPO企業(yè)，是機(jī)構(gòu)逐利IPO的重要途徑。在智融科技身上，機(jī)構(gòu)扎推潛伏。

智融科技成立于2014年10月22日，由熊愛平、李恒、向清怡、周小寧、王美蘭、朱英姿和吳兆淋等7人共同出資1000萬元?jiǎng)?chuàng)辦。李鑫、鄧琴、熊富貴、閔紫辰和謝景東等5人均為長(zhǎng)期從事芯片設(shè)計(jì)行業(yè)的專業(yè)技術(shù)人才，在智融有限設(shè)立初期是由親屬代為持有股權(quán)，直到2015年8月通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓進(jìn)行代持還原。熊愛平為財(cái)務(wù)投資人，吳兆淋為公司創(chuàng)始團(tuán)隊(duì)成員之一，但其出資50萬元，持股比例較低。

到2021年11月，智融科技達(dá)到24名，其中，18家為機(jī)構(gòu)。

招股書顯示，2019年以前，智融科技經(jīng)歷了5次股權(quán)轉(zhuǎn)讓、1次減資、1次增資。2021年，公司股權(quán)結(jié)構(gòu)大變動(dòng)。

2021年5月，員工持股平臺(tái)融匯同芯以10元/出資額增資，獲得55萬元的出資額，此時(shí)，智融科技對(duì)應(yīng)估值為投前1.11億元。公司稱，此時(shí)增資與員工股權(quán)激勵(lì)有關(guān)。

當(dāng)年5月，深信華遠(yuǎn)、華業(yè)高創(chuàng)、元禾璞華、天津泰達(dá)分別將22.28萬元出資額、22.28萬元出資額、5.57萬元出資額、5.57萬元出資額轉(zhuǎn)讓給相關(guān)方，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為80.79元/出資額。此時(shí)，交易雙方協(xié)商，公司的估值為9億元。

2021年7月、8月，智融科技連續(xù)增資，深信華遠(yuǎn)、華業(yè)高創(chuàng)、元禾璞華、天津泰達(dá)等再次入局，本次增資的價(jià)格為85.52元/股。

詭異的是，前腳低價(jià)轉(zhuǎn)讓股權(quán)，后腳又加價(jià)增資，這究竟是為了什么?

此外，同時(shí)參與增資的還有廈門達(dá)泰、南京達(dá)泰、長(zhǎng)勁石、勝志芯、佰憶貝、科創(chuàng)高科、長(zhǎng)拓石、安克創(chuàng)新、樟宜騰等。此時(shí)，公司估值為10億元。

本次增資尚未完成，智融科技又進(jìn)行下一步增資。2021年8月，公司再增資，上述股東同步增資，增資價(jià)格為162.47元/股。此時(shí)，公司估值20億元。

值得一提的是，2021年8月，科創(chuàng)高科、長(zhǎng)拓石、安克創(chuàng)新、樟宜騰均進(jìn)行了股權(quán)轉(zhuǎn)讓，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為159.23元/股，較公司20億元的估值打了9.8折。

奇怪的是，安克創(chuàng)新左手增資、右手轉(zhuǎn)讓，其通過增資獲得6.1548萬元出資額，又轉(zhuǎn)讓了6.2804萬元出資額。

15家機(jī)構(gòu)入股，有的機(jī)構(gòu)前腳轉(zhuǎn)讓后腳又增資獲得股權(quán)，有機(jī)構(gòu)同時(shí)轉(zhuǎn)讓、增資，如此離奇操作頗為罕見，究竟是為了什么?

IPO關(guān)鍵期遭起訴侵權(quán)

作為一家芯片企業(yè)，智融科技的科技因素也受到質(zhì)疑。

智融科技主營(yíng)業(yè)務(wù)為電源管理芯片的研發(fā)、設(shè)計(jì)和銷售，主要產(chǎn)品為鋰電池快充放管理芯片、多口輸出動(dòng)態(tài)功率調(diào)節(jié)芯片和快充協(xié)議芯片，終端應(yīng)用產(chǎn)品包括移動(dòng)電源、車載充電器、氮化鎵充電器、戶外儲(chǔ)能電源和智能插排等。

目前，智融科技還很弱小。由于國內(nèi)電源管理芯片行業(yè)起步較晚，無論是產(chǎn)品品類還是市場(chǎng)份額，均與國際知名廠商存在較大差距。

根據(jù)招股書，智融科技在國內(nèi)電源管理芯片行業(yè)的市場(chǎng)占有率為0.27%，產(chǎn)品規(guī)格種類僅有52款。相比之下，國際巨頭TI公司擁有8萬余款產(chǎn)品，國內(nèi)電源管理芯片領(lǐng)域較為領(lǐng)先的圣邦股份和芯朋微，分別有3800款、1200款產(chǎn)品，種類均超過1000款，力芯微、英集芯分別有500款、230款產(chǎn)品。

由此可見，公司產(chǎn)品品類在行業(yè)處于行業(yè)墊底位置。

對(duì)此，智融科技表示，公司所處的細(xì)分領(lǐng)域決定了產(chǎn)品應(yīng)用場(chǎng)景和參數(shù)相對(duì)較少，導(dǎo)致產(chǎn)品規(guī)格種類較少。

值得一提的是，今年4月15日，智融科技擬科創(chuàng)板IPO申請(qǐng)獲受理。而8月3日晚間，同行業(yè)可比公司英集芯發(fā)布公告稱，其已就與智融科技、鄭森杰之間的集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)糾紛向廣東省深圳市中級(jí)人民法院提起訴訟，并于2022年8月2日收到法院送達(dá)的《受理案件通知書》。

英集芯是一家在科創(chuàng)板掛牌上市的芯片企業(yè)，主要從事電源管理、快充協(xié)議芯片的研發(fā)和銷售。從主營(yíng)業(yè)務(wù)方面看，其與智融科技處于同一細(xì)分領(lǐng)域。

英集芯起訴智融科技專利侵權(quán)，源于智融科技銷售的產(chǎn)品“SW6208芯片”，涉嫌侵犯英集芯告登記號(hào)為BS.175531811、名為“IP5328”的集成電路布圖設(shè)計(jì)專有權(quán)。英集芯要求賠償其經(jīng)濟(jì)損失3300萬元。

“SW6208芯片”是智融科技鋰電池快充放管理芯片的核心產(chǎn)品。2019年至2021年，“SW6208芯片(22.5W)”的銷售額分別為325.19萬元、1443萬元、2977.14萬元，占公司銷售收入的比重為6.53%、13.42%、13.33%。

主要產(chǎn)品被告侵權(quán)，這給智融科技的IPO增添了變數(shù)。

備受關(guān)注的是，智融科技的研發(fā)費(fèi)用率呈下降趨勢(shì)。2019年至2021年，公司研發(fā)費(fèi)用分別為919.56萬元、1882.15萬元、2995.69萬元，占營(yíng)業(yè)收入的比重為17.66%、16.80%、13.25%。

大客戶與實(shí)控人關(guān)系密切

智融科技的客戶也存在異常。

招股書顯示，智融科技的客戶較為穩(wěn)定，2019年至2021年(報(bào)告期)，公司第一、二大客戶均為深圳睿芯聯(lián)合科技有限公司(簡(jiǎn)稱“睿芯聯(lián)合”)、深圳市長(zhǎng)大合眾電子科技有限公司(簡(jiǎn)稱“長(zhǎng)大合眾”)。

其中，公司對(duì)第一大客戶睿芯聯(lián)合的銷售金額分別為1646.79萬元、1946.05萬元、3370.68萬元，占公司當(dāng)期營(yíng)業(yè)收入的比例分別為31.63%、17.37%、14.9%。

睿芯聯(lián)合是智融科技的經(jīng)銷商，雙方于2017年10月開始合作。

公開信息顯示，睿芯聯(lián)合的實(shí)際控制人為江浩，其與智融科技實(shí)際控制人李鑫關(guān)系密切，在報(bào)告期內(nèi)二人存在借款、租賃車輛等資金往來情況，且二人曾經(jīng)是同事關(guān)系。

2019年7月，江浩因個(gè)人購買房產(chǎn)需要從李鑫處借款70萬元，截至2020年9月全部歸還。

2019年11月起，江浩根據(jù)需要向李鑫租賃兩輛閑置車輛，租金合計(jì)5000元/月。2019年至2021年，江浩向李鑫分別支付租金1.5萬元、2萬元、6萬元。

2020年9月，李鑫設(shè)立青橙時(shí)光(深圳)文化傳媒有限公司，并聘請(qǐng)江浩擔(dān)任青橙時(shí)光的監(jiān)事，彼時(shí)李鑫擔(dān)任總經(jīng)理。2022年1月，江浩不再擔(dān)任青橙時(shí)光監(jiān)事。

由此可見，李鑫與江浩往來較為密切。那么，二人實(shí)際控制的公司之間進(jìn)行交易，交易價(jià)格是否公允，備受質(zhì)疑。

此外，李鑫還與其他經(jīng)銷商的股東和實(shí)控人存在借款等資金往來。

客戶與實(shí)際控制人之間的間接隱秘關(guān)系，是否影響智融科技與客戶之間交易的正常性，值得懷疑。

在IPO之前，智融科技的創(chuàng)始人股東頻頻套現(xiàn)，也讓人意外。

2021年7月，李鑫將所持智融科技1.952%的股權(quán)(對(duì)應(yīng)注冊(cè)資本22.8264元)轉(zhuǎn)讓給外部股東深圳市西博伍號(hào)新材料創(chuàng)業(yè)投資合伙企業(yè)(有限合伙)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為87.62元/出資額，轉(zhuǎn)讓價(jià)款為2000萬元。

本次轉(zhuǎn)讓股權(quán)，李鑫稱是主要原因?yàn)楦纳粕畹葌€(gè)人資金需求。

此外，2021年8月，實(shí)控人鄧琴、董事熊富貴、董事閔紫辰和外部投資者謝景東(均為創(chuàng)始人)因改善生活等個(gè)人資金需求轉(zhuǎn)讓部分股權(quán)，轉(zhuǎn)讓價(jià)格為159.23元/出資額，轉(zhuǎn)讓價(jià)款合計(jì)3375.09萬元。

短短兩個(gè)月，五名實(shí)際控制人合計(jì)套現(xiàn)5375.09萬元。

五位創(chuàng)始人為何要在IPO集體減持，也讓人不解。

另外，公司密集分紅約4000萬元，本次IPO，擬將5000萬元募資補(bǔ)充流動(dòng)資金。(記者明鴻澤)