從節(jié)能轉(zhuǎn)型至光熱儲(chǔ)電，首航高科(002665.SZ)激進(jìn)擴(kuò)張，需警惕風(fēng)險(xiǎn)聚集。

日前，首航高科發(fā)布重磅投資公告，公司擬在甘肅酒泉投建光熱(儲(chǔ))新能源多能互補(bǔ)一體化大基地項(xiàng)目，加碼產(chǎn)業(yè)布局。

市場(chǎng)對(duì)此質(zhì)疑的是，項(xiàng)目預(yù)計(jì)總投資高達(dá)100億元—110億元，首航高科是否有能力完成建設(shè)?

截至今年一季度末，首航高科賬面貨幣資金僅為1.65億元，綜合考慮應(yīng)收票據(jù)兌現(xiàn)、收到的留抵稅等因素，僅僅是償還短期債務(wù)，公司還存在7億元左右的缺口。

超百億投資，單靠自己無(wú)力建設(shè)，首航高科對(duì)此心知肚明，其計(jì)劃引進(jìn)央企、國(guó)企共同開(kāi)發(fā)。

近年來(lái)，首航高科激進(jìn)擴(kuò)張，大舉投建光伏發(fā)電等項(xiàng)目。不過(guò)，公司并未取得可觀的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)。今年上半年，公司預(yù)計(jì)虧損超0.50億元。至此，近兩年半，公司將累計(jì)虧損超11億元。

超百億投建或做嫁衣

首航高科超拋出的百億項(xiàng)目，可能是為他人做嫁衣。

根據(jù)8月3日晚間公告，首航高科與酒泉市肅州區(qū)人民政府簽訂了《投資合作協(xié)議》，公司擬在酒泉市轄域內(nèi)投資建設(shè)200MW熔鹽塔式光熱儲(chǔ)能發(fā)電項(xiàng)目，同時(shí)再配置800MW風(fēng)電+520MW光伏，最終落實(shí)備案項(xiàng)目為“200MW光熱+800MW風(fēng)電+520MW光伏”的光熱(儲(chǔ))新能源多能互補(bǔ)一體化大基地項(xiàng)目。

據(jù)披露，項(xiàng)目總投資預(yù)計(jì)為100億元—110億元，力爭(zhēng)在2023年3月30日前完成項(xiàng)目前期手續(xù)辦理，在酒泉市人民政府為本項(xiàng)目配置足額風(fēng)電和光伏指標(biāo)后30個(gè)工作日內(nèi)，首航高科確保項(xiàng)目開(kāi)工，并在開(kāi)工后2年內(nèi)并網(wǎng)發(fā)電。

對(duì)于投建上述項(xiàng)目，首航高科稱，多年來(lái)，公司一直在積極推進(jìn)以光熱發(fā)電、儲(chǔ)能技術(shù)為主的新能源資源的開(kāi)發(fā)，甘肅酒泉具有很好的區(qū)位優(yōu)勢(shì)且新能源資源豐富，本次合作將進(jìn)一步推動(dòng)公司在酒泉市新能源領(lǐng)域資源開(kāi)發(fā)板塊的協(xié)同發(fā)展。同時(shí)，公司將依托以酒泉市為基點(diǎn)，向西北風(fēng)光資源較為豐富區(qū)域布局以光熱發(fā)電、儲(chǔ)能技術(shù)為基礎(chǔ)的新能源業(yè)務(wù)。

大規(guī)模布局光熱發(fā)電等新能源業(yè)務(wù)，首航高科的想法不錯(cuò)，只是，公司囊中羞澀，恐怕無(wú)力完成項(xiàng)目建設(shè)。

年報(bào)顯示，截至2021年底，首航高科賬面上的貨幣資金只有2.66億元，其中，受限資金1.06億元，可支付配資金只有1.60億元。與之對(duì)應(yīng)的是，公司短期債務(wù)為15.51億元。對(duì)比發(fā)現(xiàn)，公司存在較大的償債壓力。

今年一季報(bào)顯示，3月底，公司賬面貨幣資金為1.65億元(含受限資金)。貨幣資金較去年底減少2億元，其中源于償還了債務(wù)等。同期，對(duì)應(yīng)的短期債務(wù)為14.55億元。

數(shù)據(jù)顯示，今年一季度，公司的財(cái)務(wù)狀況并未明顯改善，財(cái)務(wù)壓力依然。

對(duì)于較大的償債壓力，首航高科回應(yīng)監(jiān)管問(wèn)詢稱，今年初，公司受限保證金解付金額7656.28萬(wàn)元，今年4月、5月共收到留抵退稅約3.29億元，1至5月應(yīng)收票據(jù)收現(xiàn)約2.47億元。據(jù)此判斷，公司可以支配的資金約為7億元。當(dāng)然，這些資金是在公司未支出的情況下取得的。

即便如此，相對(duì)14.55億元的短期債務(wù)，首航高科仍然存在超過(guò)7億元的償債資金缺口。

在自身償還短期債務(wù)仍然存在7億元資金缺口的情況下，首航高科到哪里去籌集百億資金投建?

從首航高科的財(cái)報(bào)看，公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金流的支出中主要為材料采購(gòu)與日常經(jīng)營(yíng)支出，投資活動(dòng)現(xiàn)金流中主要為建設(shè)玉門(mén)100兆瓦光熱發(fā)電項(xiàng)目支出，籌資活動(dòng)中主要為支付銀行借款本金及利息支出。

截至2021年底，公司獲得的多家銀行提供的合計(jì)最高18.94億元的授信額度，僅剩下3.27億元授信未使用。

綜上，無(wú)論是自有資金還是銀行借款，首航高科能夠騰挪的資金十分有限，唯一的途徑，是通過(guò)資本市場(chǎng)進(jìn)行股權(quán)融資，但規(guī)模也不會(huì)很大。

為了推進(jìn)上述超百億項(xiàng)目建設(shè)，首航高科的打算是，引進(jìn)央企、國(guó)企共同開(kāi)發(fā)。那么，首航高科能否掌握項(xiàng)目的主動(dòng)權(quán)、控制權(quán)?這又是一個(gè)重大問(wèn)題。

分析人士稱，無(wú)論是引入央企、國(guó)企，還是其他資本，由于首航高科自身拿不出足夠的資金投入，在上述超百億項(xiàng)目中，引進(jìn)的資本或?qū)⒊蔀橹鲗?dǎo)。因此，在這一重大項(xiàng)目建設(shè)中，首航高科存在為其他資本做嫁衣風(fēng)險(xiǎn)。

延續(xù)虧損上半年預(yù)虧超0.5億

超百億項(xiàng)目存在為其他資本做嫁衣風(fēng)險(xiǎn)，還有一個(gè)重要因素，那就是首航高科的經(jīng)營(yíng)持續(xù)虧損。

7月15日，首航高科發(fā)布2022年半年度業(yè)績(jī)預(yù)告，今年上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“凈利潤(rùn)”)為虧損5000萬(wàn)元—7000萬(wàn)元，與上年同期虧損6595.95萬(wàn)元相比，基本持平;預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)扣除非經(jīng)常性損益的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱“扣非凈利潤(rùn)”)為虧損7300萬(wàn)元—9300萬(wàn)元，較去年同期的虧損6721.15萬(wàn)元相比，虧損在擴(kuò)大。與之對(duì)應(yīng)的是，上半年，公司預(yù)計(jì)實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2.50億元至2.90億元，較上年同期的4.92億元明顯下降，不過(guò)，公司實(shí)現(xiàn)的扣除主營(yíng)業(yè)務(wù)以外的營(yíng)業(yè)收入為2.10億元至2.30億元，超過(guò)上年同期的2.06億元。

首航高科解釋稱，上半年，敦煌100MW熔鹽塔式光熱電站發(fā)電量同比增長(zhǎng)45.66%。但受宏觀經(jīng)濟(jì)影響，電站空冷業(yè)務(wù)收入有所下降。公司的信用減值損失同比下降、政府補(bǔ)貼增加。在這種情況下，公司的虧損金額與上半年持平。

不只是今年上半年虧損，上市以來(lái)，首航高科的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)整體上欠佳。

首航高科的前身是首航節(jié)能，主營(yíng)業(yè)務(wù)為空冷系統(tǒng)的研發(fā)、設(shè)計(jì)、生產(chǎn)和銷售，主導(dǎo)產(chǎn)品是電站空冷系統(tǒng)成套設(shè)備，主要用于火電站的乏汽冷凝，廣泛用于火力發(fā)電、石化、冶金等領(lǐng)域。2010年，公司開(kāi)始進(jìn)軍光伏領(lǐng)域，投資建設(shè)10MW、100MW的塔式熔鹽光熱發(fā)電項(xiàng)目。公司稱，經(jīng)過(guò)多年的技術(shù)儲(chǔ)備和產(chǎn)業(yè)布局，其已經(jīng)成為國(guó)內(nèi)光熱發(fā)電的領(lǐng)軍企業(yè)，技術(shù)水平達(dá)到國(guó)際先進(jìn)水平。

2021年，首航高科的光熱發(fā)電業(yè)務(wù)收入為1.88億元，占公司營(yíng)業(yè)收入的比重為26.20%。

長(zhǎng)江商報(bào)記者發(fā)現(xiàn)，近幾年，首航高科在光熱儲(chǔ)電業(yè)務(wù)的布局方面動(dòng)作較大。

2017年，首航高科通過(guò)定增募資44.67億元，這些資金全部用于光伏發(fā)電項(xiàng)目建設(shè)，包括敦煌100MW太陽(yáng)能熔鹽塔式光熱發(fā)電項(xiàng)目、太陽(yáng)能熱發(fā)電設(shè)備制造基地項(xiàng)目等。

但是，近幾年，公司的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)較為糟糕。2015年至2017年，公司凈利潤(rùn)連續(xù)三年下降，2018年，公司盈轉(zhuǎn)虧，凈利潤(rùn)為-6.40億元，這也是公司上市之后的首次虧損。2019年，公司扭虧為盈，2020年、2021年，又是連續(xù)虧損，虧損金額分別為8.62億元、2.22億元。這兩年加上今年上半年，公司累計(jì)虧損約為11.40億元。

轉(zhuǎn)型布局光伏熱電，首航高科為何接連虧損?主要是資產(chǎn)減值所致。

2018年，公司資產(chǎn)減值6.35億元，2020年、2021年的資產(chǎn)減值分別為6.23億元、1.11億元。

首航高科稱，受多重因素影響，公司近幾年經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)不佳，主要是公司處于轉(zhuǎn)型階段，隨著行業(yè)政策的變化和技術(shù)革新，資產(chǎn)產(chǎn)生減值情況。下一步，公司將針對(duì)空冷傳統(tǒng)領(lǐng)域，提升市場(chǎng)占有率，提高科研能力發(fā)展光熱業(yè)務(wù)相關(guān)收入，加強(qiáng)協(xié)調(diào)合作，提升盈利能力。

經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)?cè)愀?，造血能力不佳，首航高科卻擬投建超百億項(xiàng)目，其風(fēng)險(xiǎn)不言而喻，公司需要積極提前應(yīng)對(duì)。(記者魏度)