偏安于大西南一隅的四川沃文特生物工程股份有限公司(以下簡稱“沃文特”)試圖出川邁向全國市場，條件是，通過IPO募資5.3億元提供彈藥。

沃文特是一家致力于為醫(yī)學(xué)檢驗提供自動化檢驗解決方案和診斷產(chǎn)品的企業(yè)，其收入分為自有產(chǎn)品收入及代理產(chǎn)品收入。近幾年，代理產(chǎn)品收入貢獻(xiàn)營業(yè)收入的半壁江山，自有產(chǎn)品收入快速增長，但規(guī)模較小。

沃文特的收入集中度較高，西南地區(qū)貢獻(xiàn)超七成。本次IPO，公司試圖走出大本營四川。

風(fēng)險在于，沃文特代理產(chǎn)品并非獨家代理，且局限于四川地區(qū)銷售，公司出川擴(kuò)張或?qū)⑹ミ@半壁江山。

客戶與供應(yīng)商重疊，經(jīng)銷商變動大，毛利率低于同行……沃文特面臨的風(fēng)險點不少。

從A股公司邁克生物離職創(chuàng)業(yè)的張其勝等三名實際控制人，引進(jìn)外部資本，準(zhǔn)備大干一場，能如愿嗎?

營收超七成靠西南大本營

無論是客戶還是市場，集中度偏高，就存在風(fēng)險。沃文特就存在依靠西南地區(qū)市場的風(fēng)險。

2019年至2021年(報告期)，沃文特的經(jīng)營業(yè)績出現(xiàn)明顯波動。其實現(xiàn)的營業(yè)收入分別為3.87億元、3.79億元、4.79億元，同比變動39.90%、-2%、26.41%;歸屬于母公司股東的凈利潤(簡稱“凈利潤”)為0.66億元、0.53億元、0.76億元，同比變動70.41%、-19.94%、42.49%。2020年營業(yè)收入、凈利潤雙降，公司解釋稱，是受到了疫情影響。

今年上半年，公司預(yù)計經(jīng)營業(yè)績再一次下降。其預(yù)計，營業(yè)收入為2.59億元，同比增長17.98%至21.00%，凈利潤為2762.09萬元至3123.75萬元，同比變動-25.85%至-16.14%。

針對今年上半年的凈利潤下降，沃文特解釋稱，疫情防控仍對公司業(yè)務(wù)的開展產(chǎn)生一定影響，尤其是4、5月份上海、北京及其周邊省市持續(xù)的防控管控，以及持續(xù)的銷售費用、管理費用、研發(fā)費用等投入增加。

對于沃文特的這一說法，市場并不買賬，因為，公司的營業(yè)收入主要來自西南地區(qū)。

報告期，沃文特來自西南地區(qū)的收入分別為3.30億元、2.85億元、3.47億元，占比為85.79%、75.83%、72.75%。華北地區(qū)貢獻(xiàn)的營業(yè)收入在3%左右，華東地區(qū)貢獻(xiàn)的收入在2021年首次達(dá)到10%。

其實，疫情對沃文特的業(yè)績影響可能并不是很大。公司在招股書中表示，在疫情背景下，公司增加達(dá)安基因等品牌新冠檢測產(chǎn)品的銷售，使得代理產(chǎn)品收入增加。

近幾年，總體而言，四川地區(qū)的疫情控制得較好。營業(yè)收入高度依賴大本營四川地區(qū)的沃文特，受到的沖擊并不大。但高度依賴四川地區(qū)的風(fēng)險不容忽視。

沃文特已經(jīng)意識到這一問題，正試圖努力降低這一風(fēng)險。本次IPO，公司擬募資5.31億元，其中9940.11萬元募資用于營銷網(wǎng)絡(luò)及信息化系統(tǒng)項目建設(shè)，擬在華北、華東增設(shè)共7個一級辦事處，在全國增設(shè)21個二級辦事處，進(jìn)行全國性市場布局。

然而，除了依賴四川地區(qū)外，沃文特還存在代理業(yè)務(wù)收入依賴問題。

報告期，公司代理業(yè)務(wù)收入分別為2.54億元、1.97億元、2.36億元，占比分別為66.08%、52.27%、49.49%。今年一季度，代理業(yè)務(wù)收入占比再度超過50%。

據(jù)披露，沃文特主要代理包括貝克曼、VIRCELL、安圖生物、索靈、美國快臻等國際、國內(nèi)體外診斷品牌的部分產(chǎn)品。公司與這些供應(yīng)商簽訂的都是非獨家代理協(xié)議，代理產(chǎn)品業(yè)務(wù)采用直銷模式為主，主要銷售區(qū)域在四川省內(nèi)。

實際上，貝克曼等國內(nèi)外診斷品牌產(chǎn)品在全國各省市都有代理商，部分產(chǎn)品可能還有獨家代理商。

沃文特試圖通過募資向全國擴(kuò)張的尷尬在于，公司代理業(yè)務(wù)可能只能局限于四川地區(qū)，那么，年營業(yè)收入剛剛過2億元的自有產(chǎn)品闖蕩全國市場，勢必大幅推高成本費用，吞噬凈利潤。

一年343家經(jīng)銷商變動

經(jīng)銷商大幅變動是沃文特走向全國市場成效的體現(xiàn)，實際并未達(dá)到預(yù)期。

近年來，沃文特試圖降低對四川地區(qū)的依賴，大力開拓川外市場，拓展銷售網(wǎng)絡(luò)。省外市場，公司主要采取經(jīng)銷模式，因此大力發(fā)展經(jīng)銷商。事實上，效果并不如意。

2019年至2021年，沃文特的經(jīng)銷收入約為1.29億元、1.77億元、2.24億元，占當(dāng)期營業(yè)收入的比重為33.33%、46.70%、46.76%，經(jīng)銷收入占比不斷上升。

這三年，公司經(jīng)銷商數(shù)量分別為374家、555家、556家，2021年較2020年僅凈增1家經(jīng)銷商。

具體來看經(jīng)銷商數(shù)量變動情況，報告期，公司新增的經(jīng)銷商數(shù)量分別為141家、253家、172家，退出的為47家、72家、171家，2021年，變動的經(jīng)銷商數(shù)量達(dá)343家。其中，新增的小額經(jīng)銷商(年收入低于20萬元)數(shù)量為122家、213家、152家，退出的為44家、65家、160家。

對比上述數(shù)據(jù)可以看出，2021年，國內(nèi)疫情控制得較好，公司大力發(fā)展經(jīng)銷商，但同時有大量經(jīng)銷商退出，這說明市場開拓不理想。

沃文特稱，經(jīng)銷商退出主要系收入20萬元以下小額經(jīng)銷商，退出的經(jīng)銷商未對發(fā)行人產(chǎn)生重大影響，經(jīng)銷商體系較為穩(wěn)定。

事實并非如此。根據(jù)招股書披露，以2021年為例，新增年銷售收入超過200萬元的經(jīng)銷商5家，同時退出1家。新增年銷售收入在20萬元至200萬元之間的經(jīng)銷商21家，同時退出的達(dá)17家。

除了經(jīng)銷商大幅變動外，沃文特還存在客戶與供應(yīng)商重疊問題。

根據(jù)招股書，沃文特的客戶與供應(yīng)商重疊數(shù)量多達(dá)20家。公司稱，其存在向同一控制下的主體同時采購和銷售的情形，相關(guān)交易通常以單一方向為主，即上述公司與公司之間以銷售為主，同時進(jìn)行少量采購或以采購為主，同時進(jìn)行少量銷售。主要原因為，一方面，公司向個別醫(yī)療機(jī)構(gòu)銷售體外診斷產(chǎn)品，但基于研發(fā)需要存在向其采購臨床服務(wù)等情形(公司所在體外診斷行業(yè)，在新產(chǎn)品研發(fā)過程中需要在醫(yī)療機(jī)構(gòu)進(jìn)行相關(guān)臨床測試)。另一方面，公司存在向部分經(jīng)銷商銷售體外診斷產(chǎn)品，并向其采購產(chǎn)品的情況，或存在向部分供應(yīng)商采購體外診斷產(chǎn)品，該情形主要系體外診斷產(chǎn)品品類較多，應(yīng)用領(lǐng)域不同，因此為滿足客戶的需求，各交易主體會發(fā)生同時存在銷售和采購的情況。

但長江商報記者發(fā)現(xiàn)，在部分客戶與供應(yīng)商身上，銷售采購并非單一方向、少量，而是雙向都較多。如成都市公共衛(wèi)生臨床醫(yī)療中心，2020年，公司向其銷售金額130.02萬元、采購金額150.44萬元;上海煜綺醫(yī)療器械銷售中心，2020年、2021年，銷售金額分別為309.95萬元、176.01萬元，采購金額為142.32萬元、359.37萬元;四川迪恩愛科技有限公司，2019年、2020年，銷售金額分別為215.05萬元、216.39萬元，采購金額為902.42萬元、803.38萬元。

客戶與供應(yīng)商重疊，市場質(zhì)疑的是，交易價格是否公允，交易數(shù)據(jù)是否真實。

高新企業(yè)卻未享稅收優(yōu)惠

沃文特還有一些異?，F(xiàn)象。

四川沃文特生物技術(shù)有限公司(簡稱“沃文特技術(shù)”)是沃文特的核心子公司，是一家高新技術(shù)企業(yè)。其于2016年11月起被評為高新技術(shù)企業(yè)，2019年10月通過高新技術(shù)企業(yè)復(fù)審。

招股書披露，報告期，沃文特技術(shù)享受的所得稅優(yōu)惠稅率均為15%。

然而，招股書披露的數(shù)據(jù)顯示，公司的稅收優(yōu)惠僅有出口退稅，報告期，優(yōu)惠金額分別為10.31萬元、16.16萬元、28.46萬元，并未見公司披露所得稅優(yōu)惠金額。

那么，是不是沃文特技術(shù)沒有享受所得稅優(yōu)惠，或者是公司出現(xiàn)虧損，沒有繳納所得稅?

事實是，根據(jù)披露，2020年、2021年，沃文特技術(shù)實現(xiàn)的凈利潤分別為1516.48萬元、3391.17萬元，占當(dāng)期沃文特凈利潤的比重為28.49%、44.71%。這說明沃文特技術(shù)正常經(jīng)營，且盈利能力不斷增強(qiáng)。

奇怪的是，這樣的一家高新技術(shù)企業(yè)，為何不見享受所得稅優(yōu)惠?是沃文特技術(shù)自身“出了問題”還是沃文特沒有如實披露?

沃文特還存在突擊入股問題。

2020年9月，IPO前夕，沃文特新增兩名股東，即蘇州金闔二期股權(quán)投資合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“蘇州金闔”)和廣發(fā)信德投資管理有限公司(簡稱“廣發(fā)信德”)，此外，原股東四川省健康養(yǎng)老產(chǎn)業(yè)股權(quán)投資基金合伙企業(yè)(有限合伙)(簡稱“養(yǎng)老基金”)也借本次增資擴(kuò)股加碼持股。

具體為，2020年9月17日，沃文特將公司注冊資本由4134萬元增加至4294.7666萬元，蘇州金闔、廣發(fā)信德借此潛入，和養(yǎng)老基金一起躋身前十大股東之列。

毫無疑問，這些股東突擊入股是奔著沃文特IPO上市而來。為此，三家機(jī)構(gòu)股東還與沃文特及其實際控制人張其勝三人設(shè)立了對賭協(xié)議，對沃文特向深交所或證監(jiān)會遞交首次公開發(fā)行股票并上市申請材料且被成功受理之日起原投資協(xié)議等進(jìn)行了約定。去年4月、6月，沃文特遞交上市申請前夕，對賭協(xié)議才暫時性解除。

讓人不解的是，沃文特IPO上市在望，沃文特曾經(jīng)采取股權(quán)激勵形式激勵的員工卻紛紛離職。

2018年至2019年，公司相繼有朱湘川、劉莉莉、梁首渝、劉洲、陳強(qiáng)5名員工離職，并將其獲授的股權(quán)轉(zhuǎn)讓給實控人張其勝。2019年6月，同樣是公司激勵對象的黃春煥，也宣告離職，將其所持股份轉(zhuǎn)讓給公司實控人張其勝、楊龍賢、唐前成。

在爭搶市場方面，沃文特也異常，其中標(biāo)價格竟然低于成本。交易所在問詢中重點提及，2021年末，公司對發(fā)出商品計提存貨跌價準(zhǔn)備360.65萬元，系因流水線產(chǎn)品因醫(yī)院采購中標(biāo)價格低于產(chǎn)品成本。

問詢函追問，對發(fā)出商品后發(fā)現(xiàn)中標(biāo)價格低于成本而計提跌價準(zhǔn)備的合理性、相關(guān)收入確認(rèn)是否準(zhǔn)確、相關(guān)會計處理是否符合《企業(yè)會計準(zhǔn)則》的要求。(記者明鴻澤)