上市前遭資金追捧，上市后卻遭資金拋棄，“基帶芯片第一股”翱捷科技(688220.SH)遭遇資金裹挾之苦。

今年1月14日，翱捷科技登陸科創(chuàng)板，首發(fā)價(jià)格為164.54元/股，上市首日的最高價(jià)為130.11元/股，首日就破發(fā)。此后，股價(jià)持續(xù)下跌。2月17日，其收?qǐng)?bào)90.50元/股，較發(fā)行價(jià)已跌去約45%。

翱捷科技由深耕通信芯片行業(yè)多年的戴保家一手創(chuàng)辦，是國(guó)內(nèi)極少數(shù)掌握全制式蜂窩基帶芯片設(shè)計(jì)及供貨能力的企業(yè)之一。

不過(guò)，相較于國(guó)際巨頭高通、海思半導(dǎo)體、英特爾等，翱捷科技成立時(shí)間不長(zhǎng)，無(wú)論是產(chǎn)品線、研發(fā)實(shí)力，還是市場(chǎng)地位等，翱捷科技都不突出。

芯片行業(yè)是典型的資金和技術(shù)密集型行業(yè)，前期的研發(fā)投入較大，這對(duì)翱捷科技的盈利能力形成巨大挑戰(zhàn)。2019年至2021年前三季度，公司營(yíng)業(yè)收入持續(xù)倍增，但歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))持續(xù)虧損，累計(jì)虧損約34億元。

跌跌不休的股價(jià)、持續(xù)虧損的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，加上不高的市場(chǎng)地位，翱捷科技要想扭轉(zhuǎn)不利局面，尚需通過(guò)研發(fā)創(chuàng)新，且需要一定時(shí)間。

上市以來(lái)市值蒸發(fā)309億

翱捷科技在A股市場(chǎng)上的表現(xiàn)較為糟糕。

1月28日，牛年最后一個(gè)交易日，翱捷科技的股價(jià)有所波動(dòng)，最低86.72元/股，創(chuàng)下上市以來(lái)新低，最終收?qǐng)?bào)88.79元/股，漲幅為1.67%。

雖然漲幅只有1.67%，但這是翱捷科技牛年內(nèi)的最大一次漲幅。

進(jìn)入虎年，翱捷科技股價(jià)處于波動(dòng)狀態(tài)。

翱捷科技成立于2015年，僅過(guò)6年就向A股市場(chǎng)發(fā)起沖鋒。今年1月14日，A股市場(chǎng)深化改革后，包容性特征突出，翱捷科技因此順利登陸科創(chuàng)板。

根據(jù)招股書(shū)，本次IPO，翱捷科技原本計(jì)劃募資23.80億元，后來(lái)，公司將計(jì)劃募資額度上調(diào)至27.17億元。

結(jié)果實(shí)際募集資金數(shù)量遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期。本次IPO，公開(kāi)發(fā)行4183.01萬(wàn)股，發(fā)行價(jià)格為164.54元/股，募資總額約為68.83億元，是原計(jì)劃募資金額23.80億元的2.89倍，超募45.03億元。2021年9月底，翱捷科技總資產(chǎn)為22.37億元，本次募集到的資金約為總資產(chǎn)3.08倍。

超募資金高達(dá)45.03億元，顯然，翱捷科技IPO受到了資金追捧。

然而，追捧的資金吃虧不小。

1月14日，上市交易第一天，翱捷科技股價(jià)最高為130.11元/股，收?qǐng)?bào)109元/股，較發(fā)行價(jià)164.54元/股下跌了33.75%。

如果按照中一簽購(gòu)買(mǎi)500股計(jì)算，普通投資者需支付資金8.23萬(wàn)元認(rèn)購(gòu)，那么，上市首日浮虧2.78億元。

上市首日破發(fā)只是開(kāi)始，此后的10個(gè)交易日，僅在1月18日、28日兩個(gè)交易日，股價(jià)出現(xiàn)小幅上漲，其余8個(gè)交易日均為下跌。

綜上，首發(fā)價(jià)格164.54元/股，牛年最后一個(gè)交易日收盤(pán)價(jià)為88.79元/股，累計(jì)跌幅約為46%。

虎年開(kāi)啟后，股價(jià)波動(dòng)前行。2月17日，其收?qǐng)?bào)90.50元/股，較牛年底的股價(jià)略有上漲，但較發(fā)行價(jià)仍然下跌了約45%。

市值方面，按照首發(fā)價(jià)格計(jì)算，上市交易前夕，翱捷科技的估值約為687.78億元。今年2月17日收盤(pán)后，市值為378.56億元，市值已經(jīng)蒸發(fā)了309.22億元。

記者發(fā)現(xiàn)，今年以來(lái)，芯片新股幾乎是普遍破發(fā)，國(guó)芯科技、天岳先進(jìn)、希荻微等均有不同程度破發(fā)，但跌幅最大的仍然是翱捷科技。

為何會(huì)出現(xiàn)公開(kāi)發(fā)行時(shí)遭資金追捧、上市后遭資金拋棄的兩種截然相反的局面?

市場(chǎng)人士稱，在全球缺芯的情況下，芯片新股受打新資金追捧，較為正常。從目前的情況看，這些打新資金也只是想搏一把，沒(méi)想到市場(chǎng)環(huán)境不如人意，芯片新股幾乎整體破發(fā)，翱捷科技遭遇資金拋售也不可避免。此外，翱捷科技的基本面也不算理想。

核心產(chǎn)品市占率僅0.26%

翱捷科技的基本面，還有較大改善空間。

根據(jù)招股書(shū)，翱捷科技是一家提供無(wú)線通信、超大規(guī)模芯片的平臺(tái)型芯片企業(yè)。公司自2015年成立以來(lái)，專(zhuān)注于無(wú)線通信芯片的研發(fā)和技術(shù)創(chuàng)新，同時(shí)擁有全制式蜂窩基帶芯片及多協(xié)議非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片研發(fā)設(shè)計(jì)實(shí)力，且具備提供超大規(guī)模高速SoC芯片定制及半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)能力。公司蜂窩基帶芯片產(chǎn)品已經(jīng)覆2G-4G，5G芯片產(chǎn)品處于回片調(diào)試階段。在非蜂窩移動(dòng)通信領(lǐng)域，公司不僅擁有基于WiFi、LoRa、藍(lán)牙技術(shù)的多種高性能非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片，也有基于北斗導(dǎo)航的全球定位導(dǎo)航芯片，可全面覆蓋智能物聯(lián)網(wǎng)市場(chǎng)各類(lèi)傳輸距離的應(yīng)用場(chǎng)景，公司高性能、高集成度WiFi芯片已被國(guó)內(nèi)白電龍頭企業(yè)美的集團(tuán)采用。

此外，在超大規(guī)模高速SoC芯片設(shè)計(jì)及半導(dǎo)體IP授權(quán)服務(wù)領(lǐng)域，公司S、登臨科技、美國(guó)Moffett、OPPO、小米等多家不同應(yīng)用領(lǐng)域頭部企業(yè)選定翱捷科技為其提供芯片設(shè)計(jì)服務(wù)或IP授權(quán)。翱捷科技稱，2017年至2020年9月，公司已成功量產(chǎn)超過(guò)20顆商用芯片，產(chǎn)品線全面覆蓋蜂窩通信領(lǐng)域、非蜂窩通信領(lǐng)域、AI領(lǐng)域，實(shí)現(xiàn)了在非蜂窩、AI領(lǐng)域的產(chǎn)品突破，逐步與各領(lǐng)域的龍頭企業(yè)達(dá)成合作關(guān)系，并實(shí)現(xiàn)大規(guī)模銷(xiāo)售。上述期間，公司蜂窩基帶芯片產(chǎn)品銷(xiāo)量累計(jì)超過(guò)3000萬(wàn)套，非蜂窩物聯(lián)網(wǎng)芯片產(chǎn)品銷(xiāo)量累計(jì)超過(guò)1700萬(wàn)顆。不過(guò)，翱捷科技的市場(chǎng)地位仍然不高。

根據(jù)StrategyAnalytics的數(shù)據(jù)，2019年全球基帶芯片市場(chǎng)主要份額仍然歸屬于大型芯片企業(yè)，高通、海思半導(dǎo)體及英特爾合計(jì)占領(lǐng)了基帶芯片市場(chǎng)約71%的市場(chǎng)份額，其中，高通占41%。翱捷科技2019年蜂窩基帶通信芯片產(chǎn)品占據(jù)全球基帶芯片市場(chǎng)的份額僅為0.26%，與高通、海思半導(dǎo)體、英特爾等差距較大。

招股書(shū)顯示，目前，翱捷科技主要銷(xiāo)售的仍然是2G-4G產(chǎn)品，首款5G芯片仍處于進(jìn)一步調(diào)試中，明顯落后于高通、海思半導(dǎo)體、英特爾、聯(lián)發(fā)科、紫光展銳等競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手。

身處技術(shù)密集型領(lǐng)域，研發(fā)及技術(shù)創(chuàng)新是核心競(jìng)爭(zhēng)。在研發(fā)綜合實(shí)力方面，翱捷科技也沒(méi)有明顯優(yōu)勢(shì)。

研發(fā)人員數(shù)量方面，2019年底，聯(lián)發(fā)科為14994人，紫光展銳超過(guò)4500人，2020年9月底，翱捷科技為795人。專(zhuān)利數(shù)量方面，2020年，高通21522件、聯(lián)發(fā)科5033件、海思半導(dǎo)體超過(guò)8000件、紫光展銳超過(guò)5000件，翱捷科技只有授權(quán)專(zhuān)利72件。

不僅如此，翱捷科技還存在涉及專(zhuān)利的訴訟。根據(jù)招股書(shū)，公司作為原告起訴上海移芯及劉石等侵害技術(shù)秘密的訴訟2起，作為被告被起訴侵害商業(yè)秘密、專(zhuān)利侵權(quán)的訴訟6起，作為被告涉訴金額合計(jì)為3.32億元。

目前，翱捷科技尚處于虧損狀態(tài)。2017年至2021年前9個(gè)月，公司實(shí)現(xiàn)的營(yíng)業(yè)收入分別為0.84億元、1.15億元、3.98億元、10.81億元、14.33億元，逐年快速增長(zhǎng)。對(duì)應(yīng)的歸屬于上市公司股東的凈利潤(rùn)(簡(jiǎn)稱凈利潤(rùn))-9.98億元、-5.37億元、-5.84億元、-23.27億元、-4.84億元，持續(xù)虧損。其中，2019年至2021年前9月，營(yíng)業(yè)收入持續(xù)倍增，而凈利潤(rùn)依舊持續(xù)虧損，合計(jì)虧損33.95億元。

根據(jù)最新業(yè)績(jī)預(yù)告，2021年度，翱捷科技預(yù)計(jì)虧損-5.64億元，同比減虧75.76%，主要是上年股份支付費(fèi)用大規(guī)模攤銷(xiāo)。(記者魏度)